12月3日，2023中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金峰會（以下簡稱“雙峰會”）在北京舉辦。本次“雙峰會”以“創(chuàng)新驅(qū)動、價值導(dǎo)航”為主題，旨在探討上市公司如何通過創(chuàng)新和價值驅(qū)動來推動自身發(fā)展，并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的新趨勢。
會上，中國社會科學(xué)院部委員，國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚(yáng)帶來了《中國金融改革進(jìn)入新階段》主題分享。他從八個方面，在中美金融實力對比分析的基礎(chǔ)上，探討了中國建設(shè)金融強(qiáng)國的目標(biāo)和任務(wù)。
他表示，就金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)而言，中國現(xiàn)在的規(guī)模大概相當(dāng)于美國的70%左右，考慮到中國金融從無到，如今這么大規(guī)模，應(yīng)當(dāng)說發(fā)展非常好，但有結(jié)構(gòu)問題，比如缺乏長期資金；從金融科技發(fā)展?fàn)顩r來看，中國大概在全球排名第三，第一是美國，第二是英國；就金融市場的規(guī)模及結(jié)構(gòu)來說，中國擁有世界第二大股票市場，但是結(jié)構(gòu)不太合理。
李揚(yáng)說：“美國股市前10名的企業(yè)是蘋果、亞馬遜、聯(lián)合健康等等，全是高科技企業(yè)，中國排在前十的則是工農(nóng)中建這種傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，是中石油、中石化這種傳統(tǒng)的資源型企業(yè)，全是傳統(tǒng)企業(yè)，甚至有茅臺這種非科技的企業(yè)，這種狀況必須要改。”
與此同時，李揚(yáng)也指出，中國政府擁有的財富已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國政府，這是中國之所以能做到“任憑風(fēng)浪起、穩(wěn)坐釣魚臺”的底氣，是中國經(jīng)濟(jì)社會的韌性所在。
今年10月底，中央金融工作會議在北京舉行。會議指出，金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強(qiáng)國，全面加強(qiáng)金融監(jiān)管，完善金融體制。
談及“建設(shè)金融強(qiáng)國”的目標(biāo)，李揚(yáng)認(rèn)為，以五千年文明史和中國共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)為特色的中國因素是別國不可比擬的，在其他可比領(lǐng)域，我們與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和國際標(biāo)準(zhǔn)的差距也在逐漸縮小。未來5年，中國金融體系要完成現(xiàn)代中央銀行制度更加完善、直接融資比重穩(wěn)步提升等8個領(lǐng)域的變化，到2035年，形成具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的中國特色金融系，到本世紀(jì)中葉，基本實現(xiàn)金融強(qiáng)國目標(biāo)。
李揚(yáng)說：“中國金融體系已全面實現(xiàn)從無到有，從弱到強(qiáng)。未來，充滿希望。”
尊敬的辜主席，尊敬的各位嘉賓，女士們、先生們，大家下午好！我今天分享的主題是金融改革。
今年10月中央金融工作會議召開了之后，我們都能明確地感到，中國金融運(yùn)行的基礎(chǔ)邏輯、主要任務(wù)、發(fā)展方向、重點領(lǐng)域都發(fā)生了顯著變化。我們必須認(rèn)真學(xué)習(xí)本次會議以及之后的各種文件，吃透精神，跟上形勢。
在具體分析這次中央金融工作會議的內(nèi)容之前，我們首先要知道我們來自哪里，我們的過去是怎樣的，以及我們已經(jīng)做了哪些工作。
1978年，五屆人大一次會議決定，中國人民銀行總行從財政部中分出獨立，中國現(xiàn)代金融體系的建設(shè)正式開始。
1983年，中國開始設(shè)置中央銀行制度。國務(wù)院決定，由中國人民銀行專門行使國家的中央銀行職能，與此同時，人民銀行的工商業(yè)務(wù)分離，交給新設(shè)的中國工商銀行，專門從事一般工商信貸業(yè)務(wù)。
1990年、1991年，上海和深圳兩家證券交易所分別成立。諸如資本、資本市場這些市場經(jīng)濟(jì)的概念正式在中國特色的社會主義制度中登堂入室。
九十年代，我們建立了現(xiàn)代金融體系的基本框架，包括中央銀行體系、金融宏觀調(diào)控體系、金融組織體系、金融市場體系。
1994年，國家進(jìn)行第一次匯率制度改革，決定將貿(mào)易匯率、金融匯率、調(diào)劑匯率和黑市匯率并軌，實行單一的有管理的浮動匯率制。
這個時期，一系列與中國金融運(yùn)行有關(guān)的法律法規(guī)通過并且實施，如《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險法》、《票據(jù)法》等，使得中國金融體系的發(fā)展進(jìn)入了市場化和法制化軌道。
但是，由于發(fā)展太快，不免泥沙俱下、魚龍混雜。所以，1997年，金融業(yè)實行第一次大規(guī)模治理整頓。迄今為止，我們的金融體系已經(jīng)進(jìn)行了多次整頓，原因之一就是發(fā)展太快。
進(jìn)入九十年代，中國現(xiàn)代金融體系初步建設(shè)完善，有幾個關(guān)鍵的事件可資證明。
第一就是中央銀行徹底將自己的工商業(yè)務(wù)分離出去。大家知道，中央銀行是銀行的銀行，只對銀行機(jī)構(gòu)辦理業(yè)務(wù)，不直接對工商企業(yè)辦業(yè)務(wù)；它是政府的銀行，要經(jīng)理國庫，完成政府的任務(wù)；它是發(fā)行的銀行，壟斷本國的貨幣發(fā)行。這三大功能意味著，中央銀行的地位是非常超脫的，它面對幾類主體，除了本國政府、企業(yè)和居民，還包括國外。對于所有這些主體，它都要一碗水端平。對照這些要求，工商業(yè)務(wù)的進(jìn)一步分離，顯然意味著我們的央行制度日臻完善。
二是確立了銀行業(yè)、信托業(yè)和證券業(yè)分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)管理的原則。
三是將政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)性業(yè)務(wù)相分離：長期被包含在國有專業(yè)銀行業(yè)務(wù)之中的政策性業(yè)務(wù)被分離出來，交給了新成立的三家政策性銀行。
四是國有專業(yè)銀行明確了按照商業(yè)銀行的規(guī)范進(jìn)行改革的要求。
五是在整頓城市信用社的基礎(chǔ)上，北京、深圳和上海組建城市合作銀行，也就是后來的城市商業(yè)銀行。隨之，全國效仿，中國出現(xiàn)了數(shù)以千計的中小銀行。
一路走來，僅僅20多年，中國的金融體系從無到有，發(fā)展到如今的規(guī)模，非常不易，產(chǎn)生一些問題也屬正常。
進(jìn)入新世紀(jì)，中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展最重要的一件事就是加入WTO。這標(biāo)志著中國的對外開放從政策性對外開放變成了制度性開放，我們國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)金融體系開始同全球的經(jīng)濟(jì)金融體系在制度上接軌。現(xiàn)在，我們強(qiáng)調(diào)大規(guī)模地對外開放，其主要內(nèi)容也還是要在制度上融入全球。
所謂政策性開放，其實質(zhì)就是決定權(quán)完全在我們，想開就開，想關(guān)就關(guān)，想開哪塊就開哪塊，這固然有了自主性，但是，很容易給國際社會一種不穩(wěn)定的預(yù)期。大家知道，預(yù)期不穩(wěn)，外資就不會進(jìn)來，進(jìn)來了也不會有長期打算。所以，加入WTO非常重要。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)據(jù)來看，40多年來，中國加入WTO之后的那10年增長最快，年均增長率達(dá)到14%到15%。
在這段時間里，中國召開了十六大和十六大三中全會，確定了中國實行社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系，另外，很重要的是，中國確認(rèn)我們只是社會主義市場經(jīng)濟(jì)體系的初級階段。這個論斷極為重要，因為初級階段允許多種所有制存在，允許資本和其他生產(chǎn)要素一樣，可以參與社會產(chǎn)品的分配。今天，我們繼續(xù)向前走，千萬不要忘記我們?nèi)蕴幵谏鐣髁x的初級階段。
2002年前后，我們先后成立了一系列的監(jiān)管部門，并迅速對標(biāo)國際標(biāo)準(zhǔn)。例如，銀行監(jiān)管接受巴塞爾協(xié)議；證券監(jiān)管強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者利益，強(qiáng)調(diào)透明度，強(qiáng)調(diào)完善上市公司治理機(jī)制；保險監(jiān)管則以償付能力、公司治理結(jié)構(gòu)和市場行為監(jiān)管核心。應(yīng)當(dāng)說，在這些方面，我們都跟上了國際先進(jìn)潮流。
這次的中央金融工作會議對監(jiān)管給了更多的強(qiáng)調(diào)。我們現(xiàn)在的問題，已經(jīng)主要不是沒有制度，沒有法規(guī)，而是執(zhí)行和落實的不夠，有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)的問題是主要矛盾。
當(dāng)下，大家對金融的數(shù)字化發(fā)展討論較多，給人的印象我們好像才剛剛起步。其實，中國的數(shù)字化的發(fā)展已經(jīng)有了比較長的歷史，已經(jīng)經(jīng)歷了三個階段。
第一個階段叫金融電子化。這可以稱作為數(shù)字化的開端，我們初步實現(xiàn)了“從手工到電子、從單機(jī)到聯(lián)網(wǎng)”的歷史性突破，逐步擺脫了手工操作的落后局面。進(jìn)入21世紀(jì)，重點圍繞數(shù)據(jù)集中化、渠道網(wǎng)絡(luò)化、管理信息化等領(lǐng)域，大力推進(jìn)金融業(yè)的信息化發(fā)展。這是第二個階段。近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈、人工智能等新一代信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的出現(xiàn)，金融和技術(shù)呈現(xiàn)出進(jìn)一步深度融合的趨勢，新的數(shù)字技術(shù)從根本上改造了傳統(tǒng)金融業(yè)存在方式和運(yùn)作方式。這是第三個階段。
綠色金融與普惠金融在中國的起步也不晚。比如，我們2016年就推出了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，在G20杭州峰會期間，我們退出了關(guān)于誰普惠金融的指導(dǎo)意見，等等。
還有一個領(lǐng)域就是資產(chǎn)管理。過去我國沒有資管，到了2013年，在“放松管制、放寬限制、防控風(fēng)險”的政策環(huán)境下，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開始涌向同一片紅海，各行各業(yè)都開始做資管，這個行業(yè)有了井噴式快速發(fā)展。
但也還是同樣的問題，泥沙俱下、魚龍混雜，出現(xiàn)了大量違規(guī)經(jīng)營的問題，所以，2016年，這個行業(yè)進(jìn)行整頓，直至2018年“資管新規(guī)”問世，中國的資管業(yè)發(fā)展進(jìn)入了一個新的階段。
回顧歷史不難看到，中國很多東西都有發(fā)展，監(jiān)管也有規(guī)定，但絕大多數(shù)執(zhí)行不夠、落實不到位。但是，無論如何，從沒有銀行，沒有市場，走到如今擁有世界上最完備的金融體系，各方面也都走在世界前列，中國取得的成就無論如何強(qiáng)調(diào)都不過分。所以，出了問題別大驚小怪，畢竟我們沒有經(jīng)驗。當(dāng)然，對這個體系不斷進(jìn)行整治也是必要的。
這次金融工作會，就多個重要的金融領(lǐng)域的進(jìn)一步改革問題做了部署，我們踏上了金融改革新征程，目標(biāo)是建設(shè)金融強(qiáng)國，這些內(nèi)容就是我今天同大家分享的第二部分。
此次金融工作會和以前強(qiáng)調(diào)的重點不一樣，這就是，我們特別強(qiáng)調(diào)了中國特色。這一點是必然的，我們是有著5000年連綿不斷歷史的國家，我們是共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的國家，我們是一個大國，這就注定了我們的經(jīng)濟(jì)和金融體系必然有中國的特色。
說到金融強(qiáng)國，自然也有世界的共同性和中國特色。
中國共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)就是非常鮮明的中國特色。首先，金融強(qiáng)國的中國特色是在加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)的同時，明確了金融是中央的事權(quán)。其次，金融的人民性也是我們的特色，傳統(tǒng)的金融是為富人服務(wù)的，我們要讓它為人民服務(wù)，為普通大眾服務(wù)。這表現(xiàn)在四個方面。
一要服務(wù)經(jīng)濟(jì)實體，既要減少金融壓抑，也要防止過度金融化；二要促進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，特別要發(fā)揮政府在住房保障方面的作用，實現(xiàn)廣大人民住有所居的目標(biāo)；三要落實農(nóng)民的土地財產(chǎn)權(quán)利，縮小城鄉(xiāng)差距，因為，在中國的收入不均等中，有40%可以歸因于城鄉(xiāng)差距，縮小城鄉(xiāng)差距，便可大大提高我國收入分配的公平程度；四要發(fā)展普惠金融，提升低收入群體和小微企業(yè)的金融可得性，借以增加他們的收入和財富。
我們注意到，這次的金融改革方案，特別重視科技金融和資本市場。比如，要為科技型企業(yè)提供全鏈條、全生命周期的金融服務(wù)的表述，要重點解決資金“苦樂不均”和“錢多本少”以及“耐心資本”不足等問題，都是第一次出現(xiàn)在中央文件中。
分析了中國的特殊性，我們便可就金融強(qiáng)國的世界共同性來做些分析。我們認(rèn)為，從技術(shù)角度考量，金融強(qiáng)國表現(xiàn)在如下八個方面：金融機(jī)構(gòu)規(guī)模和結(jié)構(gòu)、金融市場規(guī)模及結(jié)構(gòu)、財富總量及結(jié)構(gòu)，金融科技發(fā)展?fàn)顩r、國際投資頭寸、貨幣的國際地位、金融基礎(chǔ)設(shè)施，以及對國際金融體系的影響力。
我們不妨就這八個維度，通過中美金融實力比較來看看中國進(jìn)一步努力的方向。
第一，金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。就資產(chǎn)總量而言，中國金融體系的規(guī)模大概相當(dāng)于美國的70%左右。須知，中國金融體系從無到，發(fā)展到這個規(guī)模，這是舉世矚目的成就。然而，我國金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)存在一些缺陷，例如，保險、養(yǎng)老金等非銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展相對滯后，這對我們解決人口老齡化等問題形成掣肘。中央金融工作會提出要做好金融的“五篇大文章”，說的就是要彌補(bǔ)這些缺陷。
第二，金融市場的規(guī)模及結(jié)構(gòu)。中國擁有市值世界第二大的股票市場，但是結(jié)構(gòu)不太合理。美國股市前10名的企業(yè)是蘋果、微軟、亞馬遜、英偉達(dá)等等，全是高科技公司，而中國則是工農(nóng)中建這種傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，是中石油這種傳統(tǒng)的資源型企業(yè)。這樣一種結(jié)構(gòu)，不利于引領(lǐng)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向高度化發(fā)展。就債市而言，目前中國債市市值也已經(jīng)是世界第二，但跟世界上的任何國家都不一樣，中國的主體債是地方債，信用風(fēng)險很大。
第三，財富總量及結(jié)構(gòu)。中國政府的財富超過了美國政府的財富。中國之所能做到任憑風(fēng)浪起、穩(wěn)坐釣魚臺，就是因為我們有這樣的底氣和韌性。由于體制不同，美國政府的財富大概占全美財富的負(fù)1個點，英國也差不多；在中國，則是正15個點。這就是差距所在。另外，像德國、日本這類大陸型市場經(jīng)濟(jì)國家，其政府財富占GDP之比也就正2個點左右。
第四，金融科技發(fā)展?fàn)顩r。中國大概在全球排名第三。排名第一的美國，幾乎所有的基礎(chǔ)技術(shù)、算法的發(fā)源地都在美國。排名第二的是英國，因為那里各種制度比較完善，特別是保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、個人隱私方面，在世界領(lǐng)先。中國排在第三名，主要是因為我們?nèi)丝谧銐蚨?，市場夠大。顯然，中國要想在金融科技發(fā)展方面與美國一爭高下，必須在守住人口眾多的優(yōu)勢基礎(chǔ)上，大力發(fā)展基礎(chǔ)科學(xué)研究，不斷完善市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)制度。
第五，國際投資頭寸。中國是國際頭寸比較大的國家，而且，我們對外的資產(chǎn)是正數(shù)，美國則是負(fù)數(shù)，也就是說，美國是世界上最大的債務(wù)國，我們是較大的債權(quán)國。但是，美國對外投資頭寸的總收益是正的，中國雖然是凈債權(quán)國，但我們的對外投資頭寸的收益是負(fù)的。這就意味著，我們的負(fù)債成本很高，資產(chǎn)收益很低；美國則相反。
第六，貨幣的國際地位。美元的國際地位持續(xù)下降，但下降不多，我們的人民幣國際上的地位在不斷上升，且上升很快，但由于基礎(chǔ)較差，起點較低，我們的人民幣目前還不能算是重要的國際貨幣。此次中央金融工作會也明確而指出：要穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化，針對的就是這種情況。
第七，金融基礎(chǔ)設(shè)施。應(yīng)該說，廣義的金融基礎(chǔ)設(shè)施方面，中國全面落后于美國。其中特別是支付體系、公司治理、會計準(zhǔn)則、信用評估等等，更是落后較多。目前，我們?nèi)匀皇窃谟脛e人的體系。
第八，對國際金融體系的影響力，我們顯然還有待提高。
綜合來看，建設(shè)具有中國特色的金融強(qiáng)國，我們已經(jīng)有了長足發(fā)展，但是差距也比較明顯。然而，我們肯定是大有希望的：我們的特色是別國不可比的，在可比的部分中，我們的距離在逐漸縮小。所以，我覺得，只要持續(xù)努力，我們的這個目標(biāo)就一定能夠逐漸實現(xiàn)。
未來五年，我們要實現(xiàn)八個變化——現(xiàn)代中央銀行制度更加完善、金融機(jī)構(gòu)布局更加完善、直接融資比重穩(wěn)步提升、金融監(jiān)管權(quán)責(zé)清晰、金融法治建設(shè)明顯加強(qiáng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施更加完備、人民幣國際化穩(wěn)慎扎實推進(jìn)、金融高質(zhì)量發(fā)展取得明顯成效。
到2035年，我們要在金融調(diào)控體系、金融市場體系、金融機(jī)構(gòu)體系、金融監(jiān)管體系方面，在金融產(chǎn)品發(fā)展、金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融治理體系建設(shè)方面，有明顯的進(jìn)展，金融治理體系已經(jīng)比較完善，基本建成金融強(qiáng)國。我認(rèn)為，實現(xiàn)這一宏偉目標(biāo)，是大有希望的。
謝謝各位。
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