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鈦媒體注：本文來(lái)源于微信公眾號(hào)鳳凰WEEKLY地產(chǎn)（ID:FHZKDC），作者 | 傅林林，編輯 | 曹蓓，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
6年后，王健林再一次用決絕的斷臂，解決了命懸一線的危機(jī)。這次是其核心平臺(tái)——珠海萬(wàn)達(dá)商管的股權(quán)。
根據(jù)萬(wàn)達(dá)官網(wǎng)披露，2023年12月12日，太盟投資集團(tuán)（PAG）與大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)共同宣布簽署新投資協(xié)議。太盟將聯(lián)合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時(shí)，經(jīng)大連萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)贖回后，對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管再投資。
現(xiàn)有投資人于2021年8月對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管的投資額約為380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億人民幣），現(xiàn)有投資人在原投資安排中享有到期贖回權(quán)。
按照新協(xié)議，大連萬(wàn)達(dá)商管持有珠海萬(wàn)達(dá)商管的股權(quán)比列為40%，是單一最大股東，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進(jìn)投資人股東參與投資，總計(jì)持股60%。
在此次投資完成后，新協(xié)議不再設(shè)置對(duì)賭協(xié)議。
珠海萬(wàn)達(dá)商管的巨額對(duì)賭協(xié)議，就在上市倒計(jì)時(shí)的最后時(shí)刻得以化解。
根據(jù)此前協(xié)議，萬(wàn)達(dá)上市的基石投資者包括騰訊、螞蟻、中信資本、星匠、合眾人壽保險(xiǎn)、碧桂園服務(wù)、招商局輪船、周大福鄭裕彤家族、PAG等22家公司，以及還有肖廣瑞、王志彬、韓揚(yáng)、孫亞洲、潘韜男、許粉六位高管，總計(jì)持有21.17％股權(quán)。在這些投資人中，持股比例最多的為PAG，達(dá)6.4285%。
目前，除了太盟投資在，新加入的投資方和退出的投資方還未公布。
信息顯示，太盟投資集團(tuán)（PAG）是一家專注于亞洲的私市股權(quán)投資公司，業(yè)務(wù)板塊包括私市股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)及信貸與市場(chǎng)的投資。太盟投資集團(tuán)超過(guò)300名投資專業(yè)人士分布在全球的15個(gè)辦事處，為全球近300家機(jī)構(gòu)基金投資者管理著超過(guò)550億美元的資產(chǎn)。
這22家機(jī)構(gòu)投資人，很多是王健林的“朋友圈”，馬云與王健林是老相識(shí)了，而太盟投資集團(tuán)董事長(zhǎng)單偉建與阿里的關(guān)系也頗深，2022年3月，單偉建還擔(dān)當(dāng)了阿里巴巴董事會(huì)獨(dú)立董事且兼任審計(jì)委員會(huì)委員。
另外，近期，萬(wàn)達(dá)投資者之一的騰訊，其旗下的中國(guó)儒意完成了對(duì)萬(wàn)達(dá)電影的股權(quán)收購(gòu)，成為其大股東。
從現(xiàn)實(shí)看，這可能也是無(wú)奈之舉，萬(wàn)達(dá)正面臨著流動(dòng)性壓力，在遲遲無(wú)法完成上市之際，足額完成對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)是不可能之事，投資人只能接受這項(xiàng)決定。
這與當(dāng)年恒大回A的狀況頗為相似。
2020年在面臨回A對(duì)賭失敗時(shí)，恒大1300億戰(zhàn)投中，1257億元戰(zhàn)略投資者簽訂補(bǔ)充協(xié)議轉(zhuǎn)為普通股，43億元權(quán)益戰(zhàn)略投資者的本金已由中國(guó)恒大現(xiàn)金支付后回購(gòu)。
這也意味著，許家印因?yàn)閷?duì)賭失敗的回購(gòu)義務(wù)大部分“一筆勾銷(xiāo)”，這些戰(zhàn)投包括了山東高速、蘇寧等一批許家印朋友圈資源。
但二者也并非完全一致，“當(dāng)年恒大是讓?xiě)?zhàn)投直接轉(zhuǎn)為了普通股持有者，萬(wàn)達(dá)這個(gè)是先贖回再戰(zhàn)投一次，更為重要的是，恒大當(dāng)時(shí)的股權(quán)比例沒(méi)變，珠海萬(wàn)達(dá)這次戰(zhàn)投權(quán)益由此前22%變成了60%。”一位投資人是對(duì)《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》表示。
此次萬(wàn)達(dá)與投資人達(dá)成協(xié)議的前提是，萬(wàn)達(dá)在股權(quán)比例上作出了更大的讓步，萬(wàn)達(dá)商管此次面臨著嚴(yán)重“出血”，持股比例被大幅度稀釋，股權(quán)價(jià)值縮水了接近三倍。
萬(wàn)達(dá)內(nèi)部人士告訴《鳳凰WEEKLY地產(chǎn)》：“萬(wàn)達(dá)失去了絕對(duì)控制權(quán)，而且商管是萬(wàn)達(dá)巨大的一塊現(xiàn)金流，未來(lái)60%是別人的，這個(gè)將會(huì)降低母公司萬(wàn)達(dá)商管現(xiàn)金流，增加未來(lái)的償債壓力，但是先把眼前難關(guān)過(guò)了。”
盡管王健林“朋友圈”愿意幫忙，但資本的錢(qián)并不好拿。
香頌資本沈萌則表示：“只能認(rèn)為眼下的難關(guān)暫時(shí)過(guò)去，但對(duì)于萬(wàn)達(dá)和王健林來(lái)說(shuō)仍背負(fù)巨大壓力，重置后的投資，萬(wàn)達(dá)和王健林仍然要有交代。”
之后萬(wàn)達(dá)仍舊要面臨巨大的壓力。除了業(yè)務(wù)方面，投資人盡管沒(méi)有對(duì)賭要求，但并不代表萬(wàn)達(dá)可以高枕無(wú)憂。
“投資機(jī)構(gòu)不是為了要股權(quán)，目的是變現(xiàn)，所以目前只是條件不苛刻了，但不意味著上市等目標(biāo)也不要了。是基金都有退出期，也不是永續(xù)的股權(quán)，所以還是要搞定上市。”一位資本市場(chǎng)人士表示。
對(duì)于后續(xù)的發(fā)展，萬(wàn)達(dá)方面稱，萬(wàn)達(dá)將與太盟等重要股東一起，進(jìn)一步優(yōu)化公司法人治理，保持管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，共同支持公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此次新協(xié)議體現(xiàn)出投資者對(duì)珠海萬(wàn)達(dá)商管增長(zhǎng)潛力的高度肯定，對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力的高度認(rèn)可。
而上述資本市場(chǎng)人士表示：“盡管萬(wàn)達(dá)仍然是單一最大股東，但未來(lái)萬(wàn)達(dá)的控制權(quán)并不好說(shuō)，如果投資人成為一致行動(dòng)人，則有權(quán)向企業(yè)派人，改章程、改股東會(huì)、改董事會(huì)、改財(cái)務(wù)制度，從人、財(cái)、事三個(gè)權(quán)力制度上控制珠海萬(wàn)達(dá)。”
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