巴菲特在新聞稿中稱(chēng)，“如果沒(méi)有查理的靈感、智慧和參與，伯克希爾-哈撒韋就不可能發(fā)展到今天的地位。”

芒格有著多重身份，除了在伯克希爾擔(dān)任“股神”巴菲特的副手，芒格還做過(guò)律師、出版商、上市公司董事、慈善家、建筑師等等，興趣廣泛，精力充沛，對(duì)不同領(lǐng)域都有著強(qiáng)烈的求知欲，并不斷進(jìn)行跨學(xué)科學(xué)習(xí)，有人評(píng)價(jià)他是“百科全書(shū)式”的人物。這位和善、智慧、敏銳的老人一生追隨者無(wú)數(shù)。

從律師到投資天才

芒格童年生活在內(nèi)布拉斯加州一座富裕的小城奧馬哈市，父親是一位律師，后來(lái)?yè)?dān)任了當(dāng)?shù)氐闹砜倷z察長(zhǎng)，因此芒格從小受到了良好的基礎(chǔ)教育。

1942年，芒格高中畢業(yè)，并進(jìn)入密歇根大學(xué)安娜堡分校學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)。太平洋戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，他加入美國(guó)陸軍成為一名氣象分析員。“二戰(zhàn)”結(jié)束后，他繼承了父親的衣缽，被哈佛法學(xué)院錄取，在3年后拿到學(xué)士學(xué)位，成為一名律師，并與幾個(gè)朋友在洛杉磯合伙成立了一家律師事務(wù)所。

不過(guò)芒格的第一桶金來(lái)自房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。1961年，繼續(xù)法律事務(wù)之余，芒格又與朋友一起從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建造行業(yè)，并賺到了140萬(wàn)美元。

次年，芒格用這筆錢(qián)與一個(gè)撲克牌友合伙成立了一家證券公司——惠勒·芒格公司，開(kāi)始從事證券投資，從公司成立到1972年的11年間，年均收益率達(dá)到28.3%。

后來(lái)，芒格與相識(shí)多年、互相欣賞的巴菲特合作，投資了巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司，開(kāi)始了“巴菲特+芒格”組合的傳奇經(jīng)歷。

“巴菲特+芒格”的組合令伯克希爾從一家瀕臨倒閉的紡織廠(chǎng)轉(zhuǎn)變成如今覆蓋保險(xiǎn)、鐵路、制造業(yè)和消費(fèi)品集團(tuán)的投資界巨頭。從1965年到2021年，伯克希爾公司的平均年漲幅高達(dá)20.1%，幾乎是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅的兩倍。

芒格也投資了許多中國(guó)企業(yè)，流傳最廣的是其與比亞迪的淵源。2008年，芒格從其他投資人那里了解到比亞迪，經(jīng)過(guò)盡調(diào)后，他與伯克希爾下屬子公司的董事長(zhǎng)索科爾一同勸說(shuō)巴菲特投資比亞迪。2008年9月，伯克希爾向比亞迪股份投資2.3億美元，收購(gòu)了其10%的股份。如今，伯克希爾-哈撒韋在比亞迪上的收益已經(jīng)超過(guò)30倍。

后來(lái)，芒格形容比亞迪的王傳福：“他簡(jiǎn)直就是愛(ài)迪生和韋爾奇的混合體；他可以像愛(ài)迪生那樣解決技術(shù)問(wèn)題，同時(shí)又可以像韋爾奇那樣解決企業(yè)管理上的問(wèn)題。”他評(píng)價(jià)這筆投資時(shí)說(shuō)道，“比亞迪的創(chuàng)始人王傳福非常令人敬佩，他把不可能變成了可能。伯克希爾一般不做風(fēng)險(xiǎn)投資，但是比亞迪這家公司非常吸引我們。”

改變巴菲特的人

在這些教科書(shū)級(jí)別的投資案例中，芒格與巴菲特總是同時(shí)出現(xiàn)，兩個(gè)老搭檔攜手幾十年創(chuàng)造了許多傳奇的投資故事。

芒格與巴菲特相識(shí)于1959年，彼時(shí)芒格父親去世，他趕回老家?jiàn)W馬哈時(shí)，對(duì)芒格早有耳聞的巴菲特邀請(qǐng)他共進(jìn)晚餐。巴菲特當(dāng)時(shí)在打理一家私人投資公司，兩人交談后一見(jiàn)如故。20世紀(jì)70年代，全球股災(zāi)到來(lái)，芒格的公司經(jīng)歷了連續(xù)大幅的虧損，公司回血后，芒格決定投資并加入巴菲特的公司合伙經(jīng)營(yíng)。芒格是伯克希爾公司的副主席，也是該公司最大的股東之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2022年3月2日，芒格持有的股票價(jià)值約為21億美元。

芒格的投資理念不僅影響了巴菲特，也奠定了伯克希爾·哈撒韋投資帝國(guó)的基石。我們都知道格雷厄姆是巴菲特投資的重要老師之一，巴菲特也一直信奉“安全邊際、市場(chǎng)先生和買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”三大格雷厄姆投資原則，通過(guò)踐行這些原則巴菲特投資出了美國(guó)運(yùn)通這樣的成名之戰(zhàn)。但是隨著時(shí)間的推移，這一投資理念也開(kāi)始變得“水土不服”，這個(gè)時(shí)候是芒格的投資理念再次影響了巴菲特，讓巴菲特和伯克希爾·哈撒韋的投資理念從“賺差價(jià)”向“買(mǎi)增長(zhǎng)”的模式進(jìn)行了轉(zhuǎn)變。

格雷厄姆投資的主要時(shí)間是上世紀(jì)30-50年代，當(dāng)時(shí)整個(gè)美國(guó)的資本市場(chǎng)仍然籠罩在大蕭條的后遺癥中，民眾對(duì)于股票投資仍比較忌憚，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)上確實(shí)存在很多市值被低估的公司，在風(fēng)險(xiǎn)比較高的時(shí)候，格雷厄姆也主張用公司清算價(jià)值和市值進(jìn)行對(duì)比，來(lái)確定存在增值機(jī)會(huì)的、安全邊際較高的公司，這在后來(lái)被巴菲特稱(chēng)為“撿煙蒂”的投資方法。

但是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)變得多起來(lái)，只關(guān)注公司清算價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值差額的“撿煙蒂”機(jī)會(huì)變得越來(lái)越少，現(xiàn)在普遍信奉的、通過(guò)分析公司的商業(yè)模式押注未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的投資方式開(kāi)始萌芽，而這也是芒格信奉的投資原則。芒格曾表示，我喜歡大生意，我們應(yīng)該關(guān)注公司無(wú)形資產(chǎn)方面的東西，比如經(jīng)營(yíng)管理水平，品牌持久性，以及如果有公司想和它競(jìng)爭(zhēng)需要些什么。

正是通過(guò)信奉這樣的投資理念，巴菲特和芒格投資出了藍(lán)籌印花、喜詩(shī)糖果和可口可樂(lè)等傳奇案例，并在這個(gè)過(guò)程中發(fā)展出了另一大投資秘訣——浮存金模式。

兩人的投資理念初次在藍(lán)籌印花公司驗(yàn)證之后，沒(méi)過(guò)多久兩人便遇到了另一家投資生涯的決定性公司——喜詩(shī)糖果，喜詩(shī)糖果是一家經(jīng)營(yíng)巧克力和糖果的消費(fèi)品公司，最初巴菲特認(rèn)為，盒裝巧克力業(yè)的經(jīng)營(yíng)并沒(méi)有多大的吸引力，而且這家公司的賬面價(jià)值只有800萬(wàn)美元，賣(mài)價(jià)卻要3000萬(wàn)美元，這是完全不符合“撿煙蒂”的投資邏輯的。

但芒格發(fā)現(xiàn)，首先喜詩(shī)糖果的溢價(jià)來(lái)自其品牌價(jià)值，如果有競(jìng)爭(zhēng)者要與其競(jìng)爭(zhēng)勢(shì)必要付出巨資。同時(shí)，他表示“收購(gòu)一筆優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)讓它繼續(xù)運(yùn)作下去，比買(mǎi)下一家價(jià)格很低卻在苦苦掙扎的公司，然后費(fèi)時(shí)費(fèi)力去拯救它要容易和愉快得多。”

因此，1972年初，巴菲特和芒格以2500萬(wàn)美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了喜詩(shī)糖果公司，這筆投資后來(lái)為伯克希爾帶來(lái)了超過(guò)20億美元的投資收益。更為重要的是，他們后來(lái)又用“喜詩(shī)印鈔機(jī)”印出來(lái)的錢(qián)，投資了可口可樂(lè)。

巴菲特曾稱(chēng)贊芒格拓寬了他的投資方式，超越了其導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆堅(jiān)持的以標(biāo)的資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值一小部分的價(jià)格，去購(gòu)買(mǎi)股票的做法。自此，伯克希爾開(kāi)始投資具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并按照類(lèi)似的邏輯投資了可口可樂(lè)。巴菲特曾坦言：如果沒(méi)有買(mǎi)喜詩(shī)糖果，那他們可能后面也就不會(huì)買(mǎi)可口可樂(lè)了。

1987年，巴菲特開(kāi)始買(mǎi)入可口可樂(lè)的股票。在芒格看來(lái)，可口可樂(lè)是一家擁有強(qiáng)大品牌、忠誠(chéng)消費(fèi)者、高利潤(rùn)率、穩(wěn)定增長(zhǎng)、全球布局的優(yōu)秀企業(yè)，而且具有很強(qiáng)的抗通脹能力。

1987—1994年，伯克希爾花費(fèi)13億美金買(mǎi)入了4億股可口可樂(lè)，到2022年底，這筆投資的市值變成了250億美金。同時(shí)，他們也拿到了可口可樂(lè)公司豐厚的分紅收入，截至2022年底，28年間伯克希爾共獲得100.9億美元的股息分紅收入，為投資本金的7.76倍，復(fù)合年化收益率7.31%。2022年一年收到的股息金額就達(dá)到了當(dāng)年買(mǎi)入成本的54%。

巴菲特曾說(shuō)：“我是芒格的眼睛，芒格是我的耳朵。”當(dāng)兩人意見(jiàn)發(fā)生分歧時(shí)，芒格通常堅(jiān)持己見(jiàn)，并且用這句話(huà)結(jié)束交談：“巴菲特，你再好好想想，就會(huì)同意我的看法，因?yàn)槟闶锹斆鞯?，我是正確的。”巴菲特調(diào)侃芒格是“不先生”，因?yàn)樗偸钦f(shuō)“NO!”，如果一個(gè)項(xiàng)目連芒格都想不出反對(duì)意見(jiàn)，他們就會(huì)毫不猶豫地投資。

同時(shí)，他們的很多觀(guān)念又不謀而合，1977年，巴菲特在接受采訪(fǎng)時(shí)回憶道：“我們的想法如此相似，簡(jiǎn)直令人毛骨悚然。”“他是我遇到過(guò)的最聰明、最優(yōu)秀的人。”

雖然巴菲特和芒格很早就認(rèn)識(shí)了，但真正走到一起做投資用了16年的時(shí)間，但顯然，這并沒(méi)有拖慢這對(duì)天生搭檔創(chuàng)造奇跡的步伐。

2018年，巴菲特告訴CNBC的貝基·奎克：“在我們認(rèn)識(shí)的整個(gè)時(shí)間里，我們從未發(fā)生過(guò)爭(zhēng)吵，現(xiàn)在已經(jīng)快60年了。”“查理·芒格給了我一個(gè)人可以送給別人的終極禮物。他讓我成了一個(gè)比其他人更好的人……隨著時(shí)間的推移，他給了我很多好建議……因?yàn)椴槔?middot;芒格，我過(guò)上了更好的生活。”

芒格的一些建議

關(guān)于公司經(jīng)營(yíng)：

1、最理想的公司，每年創(chuàng)造的現(xiàn)金高于凈利潤(rùn)，能為所有者提供大量可自由支配的現(xiàn)金。

2、優(yōu)秀的管理層是（企業(yè)）資產(chǎn)中的一部分。

3、充分認(rèn)清客觀(guān)條件的限制，充分認(rèn)識(shí)自身能力的限制，謹(jǐn)小慎微地在限制范圍內(nèi)活動(dòng)，這是賺錢(qián)的訣竅。這個(gè)訣竅，與其說(shuō)是“謙卑”，不如說(shuō)是“有克制的貪婪”。

4、商學(xué)院應(yīng)該多教學(xué)生從證券分析師的角度看公司，研究一家公司是否值得買(mǎi)入。學(xué)會(huì)了從這個(gè)角度分析，經(jīng)理人會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多管理問(wèn)題都迎刃而解，他們能更好地管理公司。

5、為了防范風(fēng)險(xiǎn)，我們制定的規(guī)矩，恰恰是不賺最后一個(gè)銅板。

6、即使擁有誠(chéng)實(shí)守信的優(yōu)良傳統(tǒng)，時(shí)間久了，制度漏洞還是會(huì)毀掉優(yōu)良傳統(tǒng)。

7、伯克希爾不會(huì)因?yàn)樽约菏且患冶ｋU(xiǎn)公司，就什么保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都要接。我們只做合理的、值得承接的保險(xiǎn)。在合理、值得承接的基礎(chǔ)上，業(yè)務(wù)規(guī)模才是越大越好。合理的、值得承接的業(yè)務(wù)少，我們就少做，寧缺毋濫。

8、你要看資本投入是否有效。不能只看資本開(kāi)支的總額，還要看其中哪些投入確實(shí)可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，哪些投入只是用于維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)。

9、做生意就是這樣，誰(shuí)先進(jìn)去了，誰(shuí)先把苦吃了，誰(shuí)先做成了，誰(shuí)就占據(jù)了先機(jī)，后來(lái)者不但要把所有苦頭再吃一遍，而且還要面對(duì)已經(jīng)占據(jù)了先機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

10、縱觀(guān)商業(yè)史，很多公司輝煌過(guò)，賺過(guò)大錢(qián)，但是當(dāng)它們被新的科技浪潮淘汰后，它們的家底很快就會(huì)耗光，最終走向消亡。

11、舊的護(hù)城河不斷消失，新的護(hù)城河不斷形成。這就是資本主義的本質(zhì)。如同生物進(jìn)化，新的物種不斷產(chǎn)生，舊的物種不斷滅亡。這是不以我們的意志為轉(zhuǎn)移的。誰(shuí)告訴你生活是輕松愉快的？生活本來(lái)就很難。

關(guān)于投資：

1、很多智商很高的人都是糟糕的投資者，因?yàn)樗麄內(nèi)菀讻_動(dòng)。正是等待幫助你成為一名投資者，很多人只是無(wú)法耐心等待下去。如果你沒(méi)有享受延遲帶來(lái)的滿(mǎn)足感的基因，那你得努力戰(zhàn)勝它。

2、如果你不知道自己在做什么，而且不想為難自己，那么擁有一個(gè)多元化的投資組合（指數(shù)基金）對(duì)你來(lái)說(shuō)并不是壞事。但是要像伯克希爾哈撒韋這樣取得超越指數(shù)基金的投資表現(xiàn)，就需要讓自己少行動(dòng)，成功投資不需要你無(wú)所不知，我們靠專(zhuān)注于投資自己真正了解的少數(shù)公司就獲得了巨大的成功。

3、機(jī)會(huì)成本是生命中的巨大過(guò)濾器。如果你同時(shí)有兩位急切想得到你的愛(ài)慕者，而其中一位比另外一位優(yōu)秀，你會(huì)選擇他（她）。這就是我們過(guò)濾股票買(mǎi)入機(jī)會(huì)的方法。我們的思路是如此簡(jiǎn)單。人們不停地問(wèn)我們秘訣，而我們擁有的所有訣竅就是最基本的理念。

4、當(dāng)你持有某只股票5年后，你可能會(huì)慢慢融入其中，或者對(duì)它的理解會(huì)更深刻。但是，當(dāng)你意識(shí)到你有優(yōu)勢(shì)的時(shí)候，你就應(yīng)該下重注。你一定要在最好的投資上下重注！

5、我認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)像（喜詩(shī)糖果、愛(ài)馬仕）這樣的公司的機(jī)會(huì)非常低，因此根本不會(huì)去尋找。我只相信并尋找那些我認(rèn)為有可能找到的投資機(jī)會(huì)。

6、花的錢(qián)要少，獲得的價(jià)值要高，基于價(jià)值的投資理念永遠(yuǎn)不會(huì)過(guò)時(shí)。

7、我會(huì)盡我所能逆流而上，而不是去預(yù)測(cè)潮汐何時(shí)到來(lái)。

8、如果你是一位長(zhǎng)期投資者，那么你就要去習(xí)慣那些周期性的波動(dòng)，就如同你必須面對(duì)白天和黑夜一樣，所以盡自己最大努力就好了。

9、與其把時(shí)間與精力花在購(gòu)買(mǎi)廉價(jià)的爛公司上，還不如以合理的價(jià)格投資一些體質(zhì)好的企業(yè)。

10、如果一家公司的成長(zhǎng)性足夠好，即便股價(jià)高一點(diǎn)，也是值得買(mǎi)入的。

11、投資股票，不僅是買(mǎi)的這家公司的行業(yè)機(jī)會(huì)、產(chǎn)品與商業(yè)模式，更重要的是這家公司的管理層是否是一群有抱負(fù)、善管理的人，如果是的話(huà)，即使價(jià)格再高出2-3倍，也是便宜的價(jià)格。

關(guān)于學(xué)習(xí)與思考：

1、一個(gè)人，必須學(xué)習(xí)所有重要的學(xué)科，掌握其中的所有重要理論。遇到特別復(fù)雜的問(wèn)題，必須把所有重要的理論都用上，不能只用幾個(gè)理論。

2、我不斷地看到有些人在生活中越過(guò)越好，他們不是最聰明的，甚至不是最勤奮的，但他們是學(xué)習(xí)機(jī)器，他們每天夜里睡覺(jué)時(shí)都比那天早晨聰明一點(diǎn)點(diǎn)。

3、我這一生當(dāng)中，未曾見(jiàn)過(guò)不讀書(shū)就智慧滿(mǎn)滿(mǎn)的人。沒(méi)有。一個(gè)都沒(méi)有。沃倫（巴菲特）的閱讀量之大可能會(huì)讓你感到吃驚。我和他一樣。我的孩子們打趣我說(shuō)，我就是一本長(zhǎng)著兩條腿的書(shū)。

4、要得到你想要的某樣?xùn)|西，最可靠的辦法是讓你自己配得上它。這是一個(gè)十分簡(jiǎn)單的道理，是黃金法則。

5、如果你想要說(shuō)服別人，要訴諸利益，而非訴諸理性。

6、如果你看清了這個(gè)世界，必定因?yàn)樗幕恼Q而變得幽默。

7、人們總是算計(jì)太多，而思考太少。

8、一個(gè)人，手里拿著錘子，看什么都像釘子。

763人已贊賞 >

敬原創(chuàng)，有鈦度，得贊賞

贊賞支持

0

12

0

掃描下載App