神思電子（300479.SZ）近日公告，預(yù)計(jì)2023年度關(guān)聯(lián)交易額度大幅擴(kuò)充，增加向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)額度不超過(guò)4500萬(wàn)元，整體關(guān)聯(lián)交易額度將升至3.08億元，相比去年的2167.67萬(wàn)元出現(xiàn)暴增。
在多年?duì)I收原地踏步、業(yè)績(jī)下滑甚至2021年大幅虧損的情況下，神思電子去年選擇“賣身”濟(jì)南國(guó)資。由于公司已連續(xù)兩年虧損，因此2023年作為國(guó)資入主后的第一個(gè)財(cái)年，一度被外界視為關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)也對(duì)公司今年扭虧為盈寄予厚望。
但事與愿違，今年前三季度神思電子虧損逐季擴(kuò)大，1-9月公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5554.76萬(wàn)元，同比大幅下滑229.00%，并且這還是建立在濟(jì)南國(guó)資對(duì)其賦能、持續(xù)輸送訂單的背景之上。
值此年末之際，神思電子又大幅增加關(guān)聯(lián)交易額度。公司證券部工作人員對(duì)此解釋稱，“由于日常關(guān)聯(lián)交易審批流程較長(zhǎng)，因此公司提前提交董事會(huì)審議，最終全年關(guān)聯(lián)交易額還是以實(shí)際發(fā)生為準(zhǔn)”，不過(guò)這仍難消外界對(duì)公司與大股東“沖業(yè)績(jī)”的猜測(cè)。
神思電子于2015年登錄創(chuàng)業(yè)板上市，此后便身披AI光環(huán)，并涉及多個(gè)爆火概念，如“數(shù)字貨幣”、“華為概念”、“ChatGPT”等。然而公司已經(jīng)沉寂多年，股價(jià)也早已從上市之初的65.44元高點(diǎn)跌至20元上下。反差最為明顯的是，2016年神思電子獲研報(bào)覆蓋7次，而2017年后卻完全離開了券商機(jī)構(gòu)的視野，直到今年9月才終于獲一篇研報(bào)覆蓋，稱公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)即將到來(lái)。
然而，就目前看來(lái)公司今年難迎拐點(diǎn)，且大概率難逃3連虧的局面。作為曾經(jīng)的“獨(dú)角獸”，神思電子如今的頹勢(shì)令人唏噓不已。不過(guò)公司所面臨的困境，想必眾多中小高科技企業(yè)也深有同感，因此其一路走來(lái)的心路歷程也值得同類企業(yè)警示參考。
神思電子于11月10日發(fā)布公告稱，公司預(yù)計(jì)2023年度與關(guān)聯(lián)方濟(jì)南城市照明工程有限公司、濟(jì)南能源集團(tuán)有限公司及其他控股子公司增加關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)額度不超過(guò)4500萬(wàn)元，交易內(nèi)容為軟硬件產(chǎn)品及實(shí)施等。目前此事項(xiàng)已通過(guò)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)審議，不過(guò)尚需提交股東大會(huì)審議。
一般來(lái)說(shuō)，上市公司當(dāng)年的關(guān)聯(lián)交易額度通常在上年末或年初統(tǒng)一進(jìn)行預(yù)測(cè)，較少發(fā)生大幅調(diào)整，畢竟通常要通過(guò)董事會(huì)甚至股東大會(huì)等審議，有些調(diào)整可能還需聘請(qǐng)機(jī)構(gòu)對(duì)交易標(biāo)的進(jìn)行評(píng)估或者審計(jì)，流程十分繁瑣。不過(guò)今年神思電子已經(jīng)兩次增加關(guān)聯(lián)交易額度。
起初，神思電子預(yù)計(jì)2023年與關(guān)聯(lián)方濟(jì)南能源集團(tuán)及下屬控股子公司的關(guān)聯(lián)交易額不超過(guò)8212.80萬(wàn)元。今年6月，公司預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字增加1.81億元，在這之中，預(yù)計(jì)新增關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)額度不超過(guò)650萬(wàn)元。
令人疑惑的是，截至今年11月，公司已完成的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額僅73.29萬(wàn)元，還遠(yuǎn)未達(dá)到650萬(wàn)元。但在今年還剩下不到兩個(gè)月的時(shí)點(diǎn)，公司卻大幅增加了4500萬(wàn)元關(guān)聯(lián)交易采購(gòu)額度。以此計(jì)算，年底前公司還需突擊采購(gòu)5076.71萬(wàn)元，然而這筆大額采購(gòu)對(duì)應(yīng)的收入是否能在今年確認(rèn)，尚不得而知。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告
時(shí)間回溯到2022年7月，由于收入長(zhǎng)久以來(lái)未出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)、凈利連年下滑，神思電子選擇“賣身”濟(jì)南國(guó)資，成為了濟(jì)南能源集團(tuán)的控股企業(yè)。公司表示，此舉有利于公司的產(chǎn)品、方案迅速在能源行業(yè)落地，并形成示范標(biāo)桿項(xiàng)目等。
鈦媒體APP注意到，神思電子易主后，呈現(xiàn)出幾個(gè)鮮明跡象。其一是大股東持續(xù)輸送訂單，其二是在被“輸血”的同時(shí)，公司又增加了反向關(guān)聯(lián)采購(gòu)，導(dǎo)致其關(guān)聯(lián)交易額出現(xiàn)暴增。根據(jù)年報(bào)，公司2021年、2022年分別發(fā)生關(guān)聯(lián)交易393.93萬(wàn)元、2167.67萬(wàn)元，而2023年預(yù)計(jì)將躍升至3.08億元，其中向關(guān)聯(lián)方銷售額、采購(gòu)額預(yù)計(jì)分別為2.56億元和5150萬(wàn)元。
而依靠大股東“投喂”顯然與靠自己“下海”開拓市場(chǎng)不同，并且這也與公司國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、AI中國(guó)·最強(qiáng)人工智能公司TOP30的頭銜形成較大反差。事實(shí)上，神思電子并不是沒(méi)努力過(guò)，公司曾嘗試外延式并購(gòu)，同時(shí)加碼AI布局，然而均收效不佳。
神思電子起步于1993年，早期從事智能電話密碼鎖等產(chǎn)品的開發(fā)，2004年開始涉足身份認(rèn)證業(yè)務(wù)，研發(fā)出具有人臉識(shí)別功能的終端設(shè)備與應(yīng)用系統(tǒng)，并在十年之內(nèi)成為了“獨(dú)角獸”。
然而2015年登錄資本市場(chǎng)后，神思電子第二年就業(yè)績(jī)變臉。2016年，受身份認(rèn)證業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶需求波動(dòng)，以及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型投入大等因素影響，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)2.79億元、0.21億元，同比分別大幅下降20.01%、58.31%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
面對(duì)下行的業(yè)績(jī)，公司試圖通過(guò)外延式并購(gòu)提升盈利能力。2017年，公司接連收購(gòu)福建朗方66%股權(quán)、因諾微66.20%股權(quán)，溢價(jià)率分別高達(dá)18倍和20倍，合計(jì)為公司帶來(lái)1.77億元的商譽(yù)，并一度引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，甚至遭到深交所問(wèn)詢。
神思電子表示，此舉可加強(qiáng)其在便捷支付、銀醫(yī)自助等領(lǐng)域的布局，并打開公安行業(yè)市場(chǎng)。但事與愿違，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊緝衾麧?rùn)還是進(jìn)入了下行通道。一方面，上述標(biāo)的盈利能力不及預(yù)期；另一方面，近兩年公司陸續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備也嚴(yán)重拖累了利潤(rùn)。
從結(jié)果來(lái)看，雖然福建朗方和因諾微完成了業(yè)績(jī)承諾，但此后業(yè)績(jī)卻日漸低迷。其中，因諾微甚至在業(yè)績(jī)承諾期過(guò)后立刻變臉。2019年其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3252.22萬(wàn)元，2020年卻直接下滑80.67%至592.33萬(wàn)元，2021年再次下滑80.85%來(lái)到113.41萬(wàn)元，已低于2015年水平。
2022年，福建朗方和因諾微均錄得虧損，歸母凈利潤(rùn)分別為-307.82萬(wàn)元和-667.30萬(wàn)元。公司解釋稱，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，部分行業(yè)客戶在信息化升級(jí)方面的投入有所放緩。由于上述標(biāo)的業(yè)務(wù)及客戶比較單一，受到的影響較為顯著，導(dǎo)致二者營(yíng)收分別較上年下降14.18%、29.36%。
標(biāo)的業(yè)績(jī)不佳事小，商譽(yù)減值事大。2021年、2022年神思電子分別計(jì)提商譽(yù)減值1.02億元、6925.72萬(wàn)元，兩年之內(nèi)所有商譽(yù)被減值殆盡。而巨額減值則直接導(dǎo)致神思電子在2021年出現(xiàn)上市后的首次虧損。
今年上半年，福建朗方和因諾微仍未扭轉(zhuǎn)虧損勢(shì)頭，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-58.36萬(wàn)元和-676.15萬(wàn)元。即便已無(wú)商譽(yù)大雷可爆，但這兩起并購(gòu)對(duì)公司的負(fù)面影響還在持續(xù)。
早在2007年，神思電子就開始進(jìn)行模式識(shí)別研究，主要基于人臉識(shí)別的人證同一認(rèn)證設(shè)備，包括計(jì)算機(jī)視覺等，為其在AI領(lǐng)域的發(fā)展打下了基礎(chǔ)。
上市之后，公司確定了“從身份識(shí)別到智能認(rèn)知，從行業(yè)深耕到行業(yè)貫通”的升級(jí)戰(zhàn)略，除身份認(rèn)證領(lǐng)域外，還聚焦智慧城市、智慧能源、智慧醫(yī)療領(lǐng)域，“朋友圈”涵蓋IBM、百度、商湯、依圖科技等知名AI企業(yè)，并在2020年成為了華為首批昇騰生態(tài)合作伙伴。
可以說(shuō)，神思電子在山東乃至全國(guó)公司都屬于較早進(jìn)入人工智能領(lǐng)域的企業(yè)，算得上是AI領(lǐng)域的先行者。
但近些年來(lái)神思電子卻逐漸“掉隊(duì)”。相較同行上市公司而言，2022年商湯科技、云從科技、漢王科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.09億元、5.26億元、14.01億元，均遠(yuǎn)高于神思電子的3.80億元。
不僅如此，就研發(fā)實(shí)力來(lái)看，神思電子也并未凸顯出優(yōu)勢(shì)。一方面，公司于2021年完成定增，但募投項(xiàng)目進(jìn)度十分緩慢。截至今年6月末，項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間已經(jīng)過(guò)半，但遠(yuǎn)距離、大場(chǎng)景、全天候智能視頻監(jiān)控系統(tǒng)技術(shù)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、神思云腦升級(jí)研發(fā)與建設(shè)項(xiàng)目、研究開發(fā)體系升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)度僅分別為27.98%、23.76%和0.54%，或存在產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：公司公告
另一方面，眾所周知人工智能是一個(gè)“又費(fèi)人力又費(fèi)錢”的領(lǐng)域，而神思電子近年來(lái)研發(fā)人員數(shù)量持續(xù)下滑，從2019年的302人降至2022年的256人。同時(shí)，公司的錢似乎也快“燒”不動(dòng)了。截至今年三季度末，公司賬面貨幣資金只有2.49億元，這其中還有2.07億元即將用于上述募投項(xiàng)目，預(yù)計(jì)在2024年底前使用完畢。
與同行上市公司相比，雖然其研發(fā)費(fèi)用率排名靠前，但研發(fā)費(fèi)用的絕對(duì)值卻與同行相去甚遠(yuǎn)。以2022年為例，浪潮信息、中科曙光、云從科技的研發(fā)費(fèi)用分別高達(dá)32.30億元、11.05億元、5.60億元，神思電子還徘徊在千萬(wàn)級(jí)別。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
此外，近幾年神思電子的研發(fā)費(fèi)用增速較快，但其營(yíng)收不但未有起色，甚至還出現(xiàn)下滑。2020年至2023年前三季度，公司研發(fā)費(fèi)用分別為4777.99萬(wàn)元、5957.11萬(wàn)元、6555.24萬(wàn)元和5558.89萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)21.93%、24.70%、10.04%和45.12%，同期公司營(yíng)收增速分別為-20.15%、-2.52%、3.68%和-15.79%。
縱觀公司收入規(guī)模，2015年神思電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.49億元，而2022年這個(gè)數(shù)字為3.80億元，幾乎是“原地踏步”，也反映出其研發(fā)成果并未轉(zhuǎn)化成收入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力堪憂。
或許由于業(yè)績(jī)萎靡多年、對(duì)未來(lái)缺乏信心，2018年限售股解禁后，原控股股東神思投資就急忙開始實(shí)施密集的減持計(jì)劃。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，自2018年至今，神思投資合計(jì)減持上市公司1916.16萬(wàn)股，套現(xiàn)金額約3.17億元。若再加上向濟(jì)南國(guó)資轉(zhuǎn)讓股份的3.74億對(duì)價(jià)，其套現(xiàn)金額則將近7億元。按持股比例計(jì)算，其中3.32億都進(jìn)入原實(shí)控人王繼春的口袋。
截至目前，神思投資持有上市公司流通股3038.25萬(wàn)股，占總流通股的比例已從2018年的44.72%已降至15.42%。
有投資者認(rèn)為，王繼春讓位、濟(jì)南能源集團(tuán)入主后，公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)拐點(diǎn)。中郵證券此前在研報(bào)中也表示，神思電子將依托濟(jì)南能源集團(tuán)的燃?xì)?、供熱等城市基礎(chǔ)服務(wù)資源和數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)，逐步打造“一體兩翼”新格局，同時(shí)可無(wú)縫介入濟(jì)南能源集團(tuán)的智慧能源建設(shè)。2023年為濟(jì)南能源集團(tuán)入主的第一年，業(yè)績(jī)有望扭虧為盈。
而現(xiàn)實(shí)是，盡管神思電子易主濟(jì)南能源集團(tuán)以來(lái)，聘請(qǐng)了原阿里云機(jī)器智能首席科學(xué)家閔萬(wàn)里擔(dān)任神思電子首席科學(xué)家助力其發(fā)展，并從大股東處獲得多個(gè)訂單，但今年1-9月仍是虧損5554.76萬(wàn)元，同比大幅下滑229.00%。
具體來(lái)看，一季度至三季度公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)37.73萬(wàn)元、-2190.21萬(wàn)元和-3402.28萬(wàn)元，除一季度同比略有增長(zhǎng)外，二、三季度分別同比下滑250.89%、471.79%，呈加速下降趨勢(shì)。
今年10月，公司宣布中標(biāo)濟(jì)南國(guó)資下屬企業(yè)的智慧城市項(xiàng)目，所承擔(dān)項(xiàng)目的金額約為8.16億元。但遠(yuǎn)水解不了近渴，此項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年底完工，實(shí)際收入將根據(jù)履約進(jìn)度逐步確認(rèn)，公司今年已大概率無(wú)法扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。
此外，公司的智慧城市業(yè)務(wù)盈利水平波動(dòng)較大，今年上半年毛利率為37.03%，不及智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)，且同比大幅下滑7.33個(gè)百分點(diǎn)，該項(xiàng)目最終能為公司帶來(lái)多少業(yè)績(jī)還有待觀察。
鈦媒體APP注意到，近年來(lái)神思電子雖在研發(fā)、銷售方面持續(xù)加大投入，但分業(yè)務(wù)看，其身份認(rèn)證主業(yè)收入不斷萎縮，而智慧城市、智慧醫(yī)療收入波動(dòng)較大，客戶也并不穩(wěn)定。在此背景下，公司只好把未來(lái)押注在大股東身上。只不過(guò)，眼下說(shuō)其業(yè)績(jī)即將出現(xiàn)拐點(diǎn)，或許還為時(shí)尚早。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|翟碧月，編輯|劉敏）
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