圖源視覺中國
10月28日，格科微（688728.SH）披露《關于2023年前三季度計提資產(chǎn)減值準備的公告》稱，公司存貨跌價準備計提較大，2023年前三季度計提存貨跌價損失金額共計1.847億元。由此，公司前三季度扣非凈利潤只剩0.5億元，同比下滑91.05%。
圖源格科微公告
自業(yè)績冰點披露以來，本月格科微大宗交易頻率及幅度顯著增加，其中四手大宗交易折價12%以上，單11月8日成交額達4.49億元，格科微第十大股東疑似清倉，巧和的是公司股價觸底回暖行情也總結(jié)了。
格科微大宗交易明細 鈦媒體APP制圖
資金流動背后，一方面是公司高位庫存淤積仍待去化，另一方面是格科微仍掣肘于高端化壁壘，向上掙扎無果。盡管格科微作為中低端CMOS的全球出貨量王者已經(jīng)將產(chǎn)業(yè)鏈底層的蛋糕盡數(shù)掌控，但消費電子的寒冬依舊將其打回“華強北”的出身本色，在明確的回暖大潮中，上述二者將是格科微反彈的重要阻力。
過去兩年，對CMOS圖像傳感器廠商來說，最大的挑戰(zhàn)是應對庫存積壓，今年雖有所恢復但整體需求和往年相比依然趨弱，就前三季度而言，消費電子的極度疲軟繼續(xù)導致芯片庫存全線攀升。據(jù)機構(gòu)Canalys數(shù)據(jù)，2023年第二季度全球智能手機市場同比下降10%，達2.58億部，市場衰退有所放緩。
據(jù)芯智訊，三季度前期思比科的CIS庫存約200KK（億），格科微達到300KK（億），主攻安防市場的思特威的庫存?zhèn)认鄬^低，但也有100KK（億）。格科微的CMOS業(yè)務貢獻了超過80%的營收，公司主營CMOS 圖像傳感器（CIS）和顯示驅(qū)動芯片的研發(fā)、設計和銷售，下游主要應用領域是手機。
在近3年營收接連下滑中，格科微存貨一路攀升至目前的歷史極值40.22億元，而韋爾股份、思特威三季度分別下降了46.49%、15.6%，今年去化明顯。
半年報顯示，格科微上半年存貨減值準備從期初的5.3億沖減至4.9億，減少0.4億元，存貨跌價損失及合同履約成本減值損失1.75億元，前三季度共計提跌價1.84億元，環(huán)比增加5%。
對比存貨天數(shù)與周轉(zhuǎn)率，格科微的451天是韋爾股份的一倍以上，也遠超全球手機鏈芯片大廠 113 天的平均水平。
目前格科微的存貨以200萬和500萬像素CIS產(chǎn)品為主，供貨中低端機。這個高位堰塞湖是由手機市場的“高低錯位”造就。據(jù)鯨參謀數(shù)據(jù)，2023年Q3中低端機市場幾近飽和，存量市場競爭激烈，從1000元至5000元各個價格帶的銷量都同比去年下降高達30%，而5000元以上的高端機型呈現(xiàn)增長態(tài)勢，價格帶銷量同比增長8%。Q3京東平臺手機累計銷量約1100萬件，銷售額約350億元，同比下滑不到2%，增量主要由高端機貢獻。
這即是格科微部分指標回暖不及同業(yè)的原因：低端CIS在價格戰(zhàn)中已經(jīng)見底，低于3元的平均單顆售價即便“卷死所有小廠”，中高端的漫漫量產(chǎn)路與差距足以讓公司在嚴冬中捉襟見肘，尤其自2021年Q4開始，低端CIS價格出現(xiàn)大幅度下滑，2021Q4至2023Q1，2M像素CIS價格下滑40%，8M像素CIS價格下滑20%。
回看三季度業(yè)績，扣除5263萬元的政府補貼后，格科微凈利潤實際上同比下滑20.33%，扣除前三季度1億元的政府補貼，全年凈利累計下滑105.86%，銷售毛利率較年初下滑近7%，距離方正證券和中金公司今年先后給出的12.3億元、7.7 億元凈利目標基本遙不可及。
隨著業(yè)績持續(xù)探底，格科微在8月底“腳踝斬”跌破發(fā)行價，又迅速在9月初乘著華為帶火的產(chǎn)業(yè)鏈風頭，一度反彈漲超45%，站上半年新高。
格科微股價日K線圖
在這輪緊臨破發(fā)的暴漲途中，格科微大宗交易頻率及幅度顯著增加，其中四手大宗交易折價12%以上，單在11月8日成交額便達4.49億元，占當日總成交額的63.46%，成交價17.72元，成交總數(shù)2536.43萬股，較市場收盤價折價8.42%。
格科微9月以來大宗交易明細 鈦媒體APP制圖
尤其在于，這一天2536.43萬股的成交總數(shù)與格科微第十大股東中電華登（寧波）投資管理有限責任公司－中電華登（成都）股權投資中心（有限合伙）最新持股數(shù)完全一致，其總計0.98%的股份或在當天由方正證券股北京阜外大街證券營業(yè)部以8手交易清倉，全部折價8.42%。
圖源公司公告
2020年3月，中電華登在A-2輪融資入股格科微的成本是1420.4萬美元，以目前匯率計算其至少凈賺3.46億元。
另一方面，中電華登和格科微第五大股東Pacven Walden Ventures V,L.P.關系密切。中電華登實控人與Pacven Walden Ventures V,L.P.的管理機構(gòu)均是知名風險投資機構(gòu)華登國際——格科微的第一大機構(gòu)股東。這也并非其第一次減持格科微，今年7月5日其旗下華登基金就因減持格科微10萬股未按規(guī)定預先披露而收到證監(jiān)會警示函。
華登國際2006年投資格科微，是格科微最重要的VC機構(gòu)之一。招股書顯示，公司股東列表中有著WaldenV、WaldenV-A、WaldenV-B、WaldenAssociates、WaldenV-QP等一眾華登系基金，持股比例1.02%，Pacven Walden Ventures V,L.P.持股比例4.56%，持有1.18億股。
在格科微破發(fā)邊緣之際，折價清倉的機構(gòu)們?yōu)榉磸椫械墓蓛r送來些許涼意，過去四個交易日中格科微累跌4.8%重回20元以下。
深度受困低端CIS庫存，源自格科微上市時的中高端布局承諾遲遲難兌現(xiàn)。
2022年至今，智能手機市場整體下滑，其中中低端手機出貨量下跌嚴重，高端手機逆勢增長，占有率達到近30%。對應地，索尼作為保供蘋果的傳統(tǒng)巨頭，2022年成為唯一實現(xiàn)營收同比正增長的CIS玩家。
對于國內(nèi)CIS企業(yè)來說，這再次論證了為何高端化是立足市場的關鍵突破口。當索尼、三星調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)向高像素手機CIS領域，以單價提升來抵消出貨量下降的時候，格科微、SK海力士等廠商就逃不過市場低迷之沖擊。
至少在3年前，格科微就已經(jīng)啟動中高端進程。2020年3月5日，格科微與中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)管委會簽訂合作協(xié)議，擬投資建設“12 英寸 CIS 集成電路特色工藝研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目”，預計投資達 22 億美元，是當年上海引進的最大的外資項目。
該項目計劃建設一座12英寸月產(chǎn)6萬片晶圓的CMOS圖像傳感芯片廠，將于2020 年中啟動，預計 2021 年建成首期，項目全面建成后預計年產(chǎn)值110億元人民幣。格科微表示，中高階產(chǎn)品存在一定不足，正推動中高階像素CMOS圖像傳感器、AMOLED驅(qū)動芯片、TDDI（觸控與顯示驅(qū)動器集成）芯片等的研發(fā)，力爭實現(xiàn)快速追趕。
然而即便頂著“CIS出貨量全球第一”的國貨名頭以及在上海投下的百億計劃，格科微登陸A股時并不太受投資者待見。IPO招股書中格科微稱擬總募資69億元，預計12英寸BSI晶圓廠總投資68.45億元——這個數(shù)字位列當時科創(chuàng)板第四。2021年格科微最終的募資總額為35.93億元，比原計劃少34.52億元，2021年10月，公司不得不將晶圓廠投資預算降為35億元，并取消原計劃投資5.8億元的CIS研發(fā)項目。
至今年三季度，格科微稱12英寸BSI晶圓廠已完成首批設備的安裝調(diào)試，順利產(chǎn)出良率符合預期的合格產(chǎn)品，通過長期信賴性測試驗收，目前通線產(chǎn)品為 800萬像素產(chǎn)品，還是低端為主。
在研究進度上，直到10月17日格科微公告稱3200萬像素產(chǎn)品已量產(chǎn)出貨、5000 萬像素產(chǎn)品正在客戶驗證中，才算展示了其中高端的實質(zhì)性成果，格科微在機構(gòu)調(diào)研中表示上述產(chǎn)品“有信心本年內(nèi)拿到訂單”。
這一進度在頭部企業(yè)中落后較多。去年三星、豪威（韋爾股份）兩大企業(yè)都已公布自己達到2億像素的產(chǎn)品，韋爾股份5000 萬像素以上CIS新品在今年第三季度已經(jīng)量產(chǎn)交付，在高端市場已經(jīng)逐步站穩(wěn)腳跟。如6400萬像素的OV64B，已成為眾多旗艦熱門副攝長焦鏡頭CIS，例如VIVO X90 PRO+、華為P60和iQoo12，大底5000萬像素的OV50H作為旗艦主攝級別，用在小米14、iQoo12(VIVO)上。
后起之秀思特威在華為技術團隊的幫扶下，近兩年在5000 萬像素上突破迅速，已經(jīng)量產(chǎn)的SC550XS在規(guī)格上趕超索尼IMX766，另一款SC550XS綜合性能或追平索尼IMX800，緊追IMX989。思特威在機構(gòu)調(diào)研中表示，主打高端旗艦主攝市場的 SC550XS 圖像傳感器在第二季度已經(jīng)開始量產(chǎn)出貨，另外一顆高端產(chǎn)品 SC520XS在本季度也進入小規(guī)模量產(chǎn)階段。
由此在新一輪國產(chǎn)替代潮中，格科微或?qū)⑻幵诓焕匚?。今年暑期郭明錤爆料稱，“由于索尼降低高端安卓手機CIS供應，品牌商不得不積極尋找替代方案，帶動中國CIS廠商訂單顯著增長”，以及外媒“索尼斷供華為”等傳聞影響，索尼退出、“國產(chǎn)替代”成為業(yè)界熱議話題，最大的受益者是韋爾股份及思特威。
本月初，網(wǎng)傳由于海通證券某研究員借此鼓吹思特威將頂替索尼和韋爾股份拿到華為大單，被韋爾股份董秘怒懟。
圖源網(wǎng)絡
圖源網(wǎng)絡
以華為Mate60為例，其主攝索尼IMX989，配備5000萬像素超光變攝像頭、1200萬像素超廣角攝像頭和4800萬像素超微距長焦攝像頭，廣角主攝支持F1.4~4.0可調(diào)光圈，潛望式長焦提供了5倍-50倍變焦，韋爾股份的OV50A、OV60A、OV64B均能夠輕松駕馭，思特威的SC550XS和SC520XS也同樣能勝任。
據(jù)全球知名的先進技術分析和知識產(chǎn)權服務提供商TechInsights發(fā)布的華為Mate 60 Pro分析報告，其中關于麒麟 9000s芯片的研究報告Analysis of the Huawei Mate 60 Pro RevealsSMIC 7nm(N+2)提出，華為在圖像傳感器產(chǎn)品采購方面擴大了對豪威 (韋爾股份旗下公司) 的依賴，思特威預計也將進入華為智能手機的50MP攝像頭供應鏈。此外，豪威的高分辨率OV50A、OV60AOV64B CIS繼續(xù)被華為領先的智能手機采用。
此類市場變動對于格科微而言略顯尷尬，索尼們留下的替代空缺暫時與其無關。當下格科微僅是華為Nova系列的CIS供應商之一，在消費電子觸底回暖的途中，高端機的爆火預期顯然更具想象空間。
站在半導體產(chǎn)業(yè)鏈角度上看，滿足國內(nèi)客戶大算力運算、高帶寬存儲、高速傳輸、高精度信號鏈、工業(yè)和汽車級的高可靠性等需求的產(chǎn)品目前已經(jīng)走在恢復景氣的路上。反之，過于依賴PC、手機、家電需求的掉隊者，即使熬到明年也未必能絕地反彈。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 黃田，編輯｜劉敏）
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論