圖片來源@視覺中國
文 | 網(wǎng)易財經(jīng)ESG
劉珺如表示，ESG投資可以通過優(yōu)化資源配置與對投資影響的管理助力中國高質(zhì)量發(fā)展。在資源配置層面，機構(gòu)投資者將ESG因素納入投資分析和投資決策，能把資金引導(dǎo)到綠色轉(zhuǎn)型過程中更具有韌性以及更具有發(fā)展前景的企業(yè)。比如在投資決策中考慮被投機構(gòu)的可持續(xù)性相關(guān)的風險敞口，以及是否制定了可信的具有雄心的短中長期發(fā)展戰(zhàn)略來管理這些風險，以及把握轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生的機遇，等相關(guān)因素。在投資影響的管理層面，尤其是投資期限偏長的機構(gòu)投資者為了實現(xiàn)對客戶及受益人的責任，需要通過積極踐行盡責管理等方法來塑造投資對環(huán)境和社會的影響來減緩或消除可持續(xù)性相關(guān)的系統(tǒng)性風險，以確保長期投資收益和回報。
劉珺如指出，希望通過機構(gòu)投資者運用盡責管理，推動被投公司在轉(zhuǎn)型過程中持續(xù)提升ESG的表現(xiàn)，實現(xiàn)可持續(xù)增長。同時，機構(gòu)投資者對盡責管理的必要性認識不足或能力有限、聚焦短期收益而缺乏參與機構(gòu)治理的動力等，仍是當前盡責管理中存在的挑戰(zhàn)。
以下為現(xiàn)場實錄：
主持人：接下來把時間給到UNPRI劉總，我們這個圈子內(nèi)沒有人不知道PRI，我希望劉總可以從PRI的角度，幫我們剖析一下它是如何在中國境內(nèi)發(fā)揮它的作用，助力中國的經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的。
劉珺如：謝謝主持人。
首先感謝網(wǎng)易財經(jīng)的邀請，今天非常榮幸跟各位專家代表參與這個討論。剛才幾位發(fā)言人的發(fā)言也非常有意思，我也希望接下來這個討論能夠進一步去探索機構(gòu)投資者通過ESG投資怎么去支持中國的高質(zhì)量發(fā)展。
我主要想從兩個層面談這個問題：一是資源配置，二是投資影響的管理。
負責任投資原則的第一條原則是鼓勵和支持機構(gòu)投資者將環(huán)境、社會和治理（ESG）因素納入投資分析和投資決策。這一原則旨在鼓勵和推動機構(gòu)投資者在投資分析中評估被投機構(gòu)在ESG方面的風險敞口，考慮被投公司是否建立了管理ESG風險和機遇的目標、戰(zhàn)略、治理架構(gòu)等。ESG因素以氣候變化為例，比如氣候風險通常包括實體風險和轉(zhuǎn)型風險，那么將ESG納入投資分析和決策就需要評估實體風險和轉(zhuǎn)型風險是怎么影響投資組合公司的，風險敞口有多大，以及被投公司有沒有制定出可信的、有效的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，去應(yīng)對以及管理這樣的轉(zhuǎn)型和實體風險。同時，公司是否有制定相關(guān)的戰(zhàn)略，去抓住這個轉(zhuǎn)型過程中可能會出現(xiàn)的一些機遇。通過這樣，是把資金引導(dǎo)到轉(zhuǎn)型過程中更具有韌性以及更具有發(fā)展前景的企業(yè)。通過這樣，也像剛才幾位嘉賓講到的，把資金分配到質(zhì)量更高、轉(zhuǎn)型前景更好以及管理風險更有效的一些企業(yè)當中去。
從管理投資影響的角度，我也想簡單聊幾句。
機構(gòu)投資者為什么要去關(guān)注投資影響？主要是兩個層面：一方面是機構(gòu)投資者可能在獲取專戶投資合約的時候，一些資產(chǎn)所有者（asset owner）是有明確的投資影響目標的。另一方面，機構(gòu)投資者需要去管理投資影響，是因為這些投資影響可能會加劇或減緩系統(tǒng)性的風險。比如，剛才我旁邊的楊總以及馬首席都聊到氣候風險，再比如生物多樣性喪失的風險。它們其實都是一種系統(tǒng)性的風險，會影響到整個經(jīng)濟金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。投資期限較長的機構(gòu)投資者，比如養(yǎng)老金、社保基金、保險資金為了能夠去實現(xiàn)對于客戶以及受益人的責任，那它需要采取必要的行動來減緩或消除這樣一個系統(tǒng)的風險，以確?？蛻艉褪芤嫒耸悄軌蚰玫竭@樣一個長期的收益和回報，或者合同約定的給付金額（如保險）。
要管理這樣一個系統(tǒng)性風險不能僅僅只看單個被投機構(gòu)的風險敞口，還要看投資對于這個社會系統(tǒng)、環(huán)境系統(tǒng)的外部性是否加劇或者減緩了系統(tǒng)性風險。以氣候風險來講，需要關(guān)注的投資外部性主要是被投機構(gòu)或者投資組合機構(gòu)的碳排放，它是怎樣去通過管理碳排放來減緩氣候變化，從而最終確確保經(jīng)濟和金融系統(tǒng)是具有可持續(xù)性的。從風險的角度，從投資影響的角度，我覺得ESG投資是可以這樣去實現(xiàn)和推動中國的高質(zhì)量發(fā)展的。
主持人：劉總您作為PRI的角色和視角，您剛剛也提到投資人參與到上市公司的治理當中去的重要性。對于目前A股市場上，您認為這些投資人可運用做一些ESG 投后管理的手段有哪些？您認為目前在A股市場上大家做這種盡責管理時有哪些困難在？
劉珺如：謝謝您的提問。
我先簡單介紹一下什么是盡責管理。負責任投資原則的第二項原則支持和鼓勵機構(gòu)作為積極的所有者，將ESG因素納入所有權(quán)決策和實踐。簡單來講就是鼓勵，投資人運用自己的影響力，積極推動被投公司提升ESG績效和影響，最大限度地實現(xiàn)整體長提價值。
開展盡責管理，機構(gòu)投資者首先需要運用投研來分析所持股或者投資組合公司中的風險敞口以及影響權(quán)重，去識別盡責管理的對象。有的機構(gòu)會專門建立一個分析框架或評分卡去做識別，并且基于盡責管理對象的風險敞口或ESG績效表現(xiàn)可能會設(shè)定的相應(yīng)的盡責管理目標和策略。在識別盡責管理的對象之外，機構(gòu)投資者需要建立盡責管理的政策和戰(zhàn)略，比如盡責管理需要實現(xiàn)的可持續(xù)性相關(guān)的目標，盡責管理的流程和治理架構(gòu)來確保盡責管理能夠得到有效的落地，投資影響的目標能夠達成。?；谶@樣框架和流程，機構(gòu)投資者可以跟選定的被投機構(gòu)進行溝通，定期參與股東大會行使投票權(quán)等，來明確投資者的期待。如果在后續(xù)的評估中被投機構(gòu)沒有達到預(yù)期，機構(gòu)通投資者可能會采取升級措施，比如更高層級的溝通和對話，投反對票并解釋原因，等等。
綜合使用這些手段后，我們希望通過機構(gòu)投資者運用盡責管理，推動被投公司在轉(zhuǎn)型過程中持續(xù)提升ESG的表現(xiàn)，推動被投公司可持續(xù)的增長。
目前我們識別出的挑戰(zhàn)挺多，我現(xiàn)在主要想聚焦在兩方面：一是我覺得機構(gòu)投資者目前對于盡責管理必要性的認識不夠，以及開展盡責管理的能力有待提升，所以我們PRI近期投入大量資源在中國做持續(xù)的針對機構(gòu)投資者的盡責管理能力建設(shè)；二是部分機構(gòu)投資者可能比較聚焦于短期的收益，可能會聚焦于一些短期的交易等。采取短期投資策略的投資者可能對參與被投公司治理沒有太大的興趣，不會有很大的動力開展盡責管理。我們鼓勵保險基金、社?；稹B(yǎng)老金這些長期投資者在選任和監(jiān)督投資管理人時納入一些長期績效評估機制，來推動資產(chǎn)管理人建立和實施長期的盡責管理戰(zhàn)略。
這大概是我們目前觀測到的一些挑戰(zhàn)以及我們可以提出的一些方案。
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