圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)
文 | 網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG
劉珺如表示，ESG投資可以通過(guò)優(yōu)化資源配置與對(duì)投資影響的管理助力中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展。在資源配置層面，機(jī)構(gòu)投資者將ESG因素納入投資分析和投資決策，能把資金引導(dǎo)到綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中更具有韌性以及更具有發(fā)展前景的企業(yè)。比如在投資決策中考慮被投機(jī)構(gòu)的可持續(xù)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及是否制定了可信的具有雄心的短中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)管理這些風(fēng)險(xiǎn)，以及把握轉(zhuǎn)型過(guò)程中產(chǎn)生的機(jī)遇，等相關(guān)因素。在投資影響的管理層面，尤其是投資期限偏長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)投資者為了實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶(hù)及受益人的責(zé)任，需要通過(guò)積極踐行盡責(zé)管理等方法來(lái)塑造投資對(duì)環(huán)境和社會(huì)的影響來(lái)減緩或消除可持續(xù)性相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以確保長(zhǎng)期投資收益和回報(bào)。
劉珺如指出，希望通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用盡責(zé)管理，推動(dòng)被投公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中持續(xù)提升ESG的表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)盡責(zé)管理的必要性認(rèn)識(shí)不足或能力有限、聚焦短期收益而缺乏參與機(jī)構(gòu)治理的動(dòng)力等，仍是當(dāng)前盡責(zé)管理中存在的挑戰(zhàn)。
以下為現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄：
主持人：接下來(lái)把時(shí)間給到UNPRI劉總，我們這個(gè)圈子內(nèi)沒(méi)有人不知道PRI，我希望劉總可以從PRI的角度，幫我們剖析一下它是如何在中國(guó)境內(nèi)發(fā)揮它的作用，助力中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的。
劉珺如：謝謝主持人。
首先感謝網(wǎng)易財(cái)經(jīng)的邀請(qǐng)，今天非常榮幸跟各位專(zhuān)家代表參與這個(gè)討論。剛才幾位發(fā)言人的發(fā)言也非常有意思，我也希望接下來(lái)這個(gè)討論能夠進(jìn)一步去探索機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)ESG投資怎么去支持中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展。
我主要想從兩個(gè)層面談這個(gè)問(wèn)題：一是資源配置，二是投資影響的管理。
負(fù)責(zé)任投資原則的第一條原則是鼓勵(lì)和支持機(jī)構(gòu)投資者將環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素納入投資分析和投資決策。這一原則旨在鼓勵(lì)和推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者在投資分析中評(píng)估被投機(jī)構(gòu)在ESG方面的風(fēng)險(xiǎn)敞口，考慮被投公司是否建立了管理ESG風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的目標(biāo)、戰(zhàn)略、治理架構(gòu)等。ESG因素以氣候變化為例，比如氣候風(fēng)險(xiǎn)通常包括實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，那么將ESG納入投資分析和決策就需要評(píng)估實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是怎么影響投資組合公司的，風(fēng)險(xiǎn)敞口有多大，以及被投公司有沒(méi)有制定出可信的、有效的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，去應(yīng)對(duì)以及管理這樣的轉(zhuǎn)型和實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司是否有制定相關(guān)的戰(zhàn)略，去抓住這個(gè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中可能會(huì)出現(xiàn)的一些機(jī)遇。通過(guò)這樣，是把資金引導(dǎo)到轉(zhuǎn)型過(guò)程中更具有韌性以及更具有發(fā)展前景的企業(yè)。通過(guò)這樣，也像剛才幾位嘉賓講到的，把資金分配到質(zhì)量更高、轉(zhuǎn)型前景更好以及管理風(fēng)險(xiǎn)更有效的一些企業(yè)當(dāng)中去。
從管理投資影響的角度，我也想簡(jiǎn)單聊幾句。
機(jī)構(gòu)投資者為什么要去關(guān)注投資影響？主要是兩個(gè)層面：一方面是機(jī)構(gòu)投資者可能在獲取專(zhuān)戶(hù)投資合約的時(shí)候，一些資產(chǎn)所有者（asset owner）是有明確的投資影響目標(biāo)的。另一方面，機(jī)構(gòu)投資者需要去管理投資影響，是因?yàn)檫@些投資影響可能會(huì)加劇或減緩系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。比如，剛才我旁邊的楊總以及馬首席都聊到氣候風(fēng)險(xiǎn)，再比如生物多樣性喪失的風(fēng)險(xiǎn)。它們其實(shí)都是一種系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。投資期限較長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，比如養(yǎng)老金、社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金為了能夠去實(shí)現(xiàn)對(duì)于客戶(hù)以及受益人的責(zé)任，那它需要采取必要的行動(dòng)來(lái)減緩或消除這樣一個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，以確?？蛻?hù)和受益人是能夠拿到這樣一個(gè)長(zhǎng)期的收益和回報(bào)，或者合同約定的給付金額（如保險(xiǎn)）。
要管理這樣一個(gè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不能僅僅只看單個(gè)被投機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，還要看投資對(duì)于這個(gè)社會(huì)系統(tǒng)、環(huán)境系統(tǒng)的外部性是否加劇或者減緩了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。以氣候風(fēng)險(xiǎn)來(lái)講，需要關(guān)注的投資外部性主要是被投機(jī)構(gòu)或者投資組合機(jī)構(gòu)的碳排放，它是怎樣去通過(guò)管理碳排放來(lái)減緩氣候變化，從而最終確確保經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)是具有可持續(xù)性的。從風(fēng)險(xiǎn)的角度，從投資影響的角度，我覺(jué)得ESG投資是可以這樣去實(shí)現(xiàn)和推動(dòng)中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展的。
主持人：劉總您作為PRI的角色和視角，您剛剛也提到投資人參與到上市公司的治理當(dāng)中去的重要性。對(duì)于目前A股市場(chǎng)上，您認(rèn)為這些投資人可運(yùn)用做一些ESG 投后管理的手段有哪些？您認(rèn)為目前在A股市場(chǎng)上大家做這種盡責(zé)管理時(shí)有哪些困難在？
劉珺如：謝謝您的提問(wèn)。
我先簡(jiǎn)單介紹一下什么是盡責(zé)管理。負(fù)責(zé)任投資原則的第二項(xiàng)原則支持和鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)作為積極的所有者，將ESG因素納入所有權(quán)決策和實(shí)踐。簡(jiǎn)單來(lái)講就是鼓勵(lì)，投資人運(yùn)用自己的影響力，積極推動(dòng)被投公司提升ESG績(jī)效和影響，最大限度地實(shí)現(xiàn)整體長(zhǎng)提價(jià)值。
開(kāi)展盡責(zé)管理，機(jī)構(gòu)投資者首先需要運(yùn)用投研來(lái)分析所持股或者投資組合公司中的風(fēng)險(xiǎn)敞口以及影響權(quán)重，去識(shí)別盡責(zé)管理的對(duì)象。有的機(jī)構(gòu)會(huì)專(zhuān)門(mén)建立一個(gè)分析框架或評(píng)分卡去做識(shí)別，并且基于盡責(zé)管理對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)敞口或ESG績(jī)效表現(xiàn)可能會(huì)設(shè)定的相應(yīng)的盡責(zé)管理目標(biāo)和策略。在識(shí)別盡責(zé)管理的對(duì)象之外，機(jī)構(gòu)投資者需要建立盡責(zé)管理的政策和戰(zhàn)略，比如盡責(zé)管理需要實(shí)現(xiàn)的可持續(xù)性相關(guān)的目標(biāo)，盡責(zé)管理的流程和治理架構(gòu)來(lái)確保盡責(zé)管理能夠得到有效的落地，投資影響的目標(biāo)能夠達(dá)成。?；谶@樣框架和流程，機(jī)構(gòu)投資者可以跟選定的被投機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，定期參與股東大會(huì)行使投票權(quán)等，來(lái)明確投資者的期待。如果在后續(xù)的評(píng)估中被投機(jī)構(gòu)沒(méi)有達(dá)到預(yù)期，機(jī)構(gòu)通投資者可能會(huì)采取升級(jí)措施，比如更高層級(jí)的溝通和對(duì)話(huà)，投反對(duì)票并解釋原因，等等。
綜合使用這些手段后，我們希望通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用盡責(zé)管理，推動(dòng)被投公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中持續(xù)提升ESG的表現(xiàn)，推動(dòng)被投公司可持續(xù)的增長(zhǎng)。
目前我們識(shí)別出的挑戰(zhàn)挺多，我現(xiàn)在主要想聚焦在兩方面：一是我覺(jué)得機(jī)構(gòu)投資者目前對(duì)于盡責(zé)管理必要性的認(rèn)識(shí)不夠，以及開(kāi)展盡責(zé)管理的能力有待提升，所以我們PRI近期投入大量資源在中國(guó)做持續(xù)的針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的盡責(zé)管理能力建設(shè)；二是部分機(jī)構(gòu)投資者可能比較聚焦于短期的收益，可能會(huì)聚焦于一些短期的交易等。采取短期投資策略的投資者可能對(duì)參與被投公司治理沒(méi)有太大的興趣，不會(huì)有很大的動(dòng)力開(kāi)展盡責(zé)管理。我們鼓勵(lì)保險(xiǎn)基金、社保基金、養(yǎng)老金這些長(zhǎng)期投資者在選任和監(jiān)督投資管理人時(shí)納入一些長(zhǎng)期績(jī)效評(píng)估機(jī)制，來(lái)推動(dòng)資產(chǎn)管理人建立和實(shí)施長(zhǎng)期的盡責(zé)管理戰(zhàn)略。
這大概是我們目前觀測(cè)到的一些挑戰(zhàn)以及我們可以提出的一些方案。
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