圖源：視覺中國
9月26日，天士力（600535.SH）發(fā)布公告稱，擬將全資子公司天津天士力醫(yī)藥商業(yè)有限公司持有的遼寧天士力大藥房連鎖有限公司90%的股權(quán)、濟南平嘉大藥房有限公司60%的股權(quán)出售給漱玉平民大藥房連鎖股份有限公司，交易價格為6.6億元。公告稱，此輪出售后，公司不再從事零售連鎖業(yè)務(wù)，將專注制藥，“進一步聚焦醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展，構(gòu)筑創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)集群。”
天士力對于醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)的收縮早在2020年便開始。當(dāng)年醫(yī)藥零售業(yè)規(guī)模效應(yīng)漸顯，讓天士力無力研發(fā)、零售兩不誤。而作為營收占比近半的核心業(yè)務(wù)，天士力的“陣痛”也名副其實。
數(shù)據(jù)顯示，公司2019年營收為188.32億元，自從開始剝離醫(yī)藥商業(yè)后，公司營收急轉(zhuǎn)直下，下滑到2022年的85.62億元?？鄯莾衾麧櫼矎?019年的9.46億元下滑到2022年的7.22億元。而創(chuàng)新藥領(lǐng)域，天士力暫時還未研發(fā)出能接替“扛把子”復(fù)方丹參滴丸的產(chǎn)品。
和很多藥企一樣，天士力很早就布局了藥品批發(fā)和零售業(yè)務(wù)。但2019年開始，國內(nèi)醫(yī)藥零售行業(yè)競爭正愈來愈激烈，讓天士力萌生了退出的想法。
2020年，中國零售藥店的總數(shù)量進一步增長，已經(jīng)達(dá)到55.4萬家，連鎖化率達(dá)到55.68%。店均服務(wù)人數(shù)則從2019年的2721人/店跌至2020年的2549人/店，整個醫(yī)藥零售市場競爭加劇的態(tài)勢非常明顯。讓醫(yī)藥零售卷起來不僅僅是越來越多的零售藥店，也包括各大互聯(lián)網(wǎng)頭部、各種醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)的入局。在此背景下，一些連鎖頭部商家通過門店擴張跑馬圈地提高競爭力，而中小企業(yè)要么被淘汰，要么被兼并。
就從這時候開始，天士力便出售了零售藥店的業(yè)務(wù)，以期專注醫(yī)藥工業(yè)。2020年6月，天士力對外發(fā)布公告稱，以14.89億元的現(xiàn)金將旗下天士力營銷的99.94%股權(quán)出售給重慶醫(yī)藥。完成收購之后，重慶醫(yī)藥新增廣東、山東等5地的零售藥店。
通過前幾年對醫(yī)藥商業(yè)的剝離，現(xiàn)在該業(yè)務(wù)在天士力的占比下滑明顯。鈦媒體App梳理財報數(shù)據(jù)看到，醫(yī)藥商業(yè)的營收從2019年127.17億元下滑到2022年14.17億元，在總營收中的占比從2019年的67.17%下滑到2022年的16.55%。其中，2021年公司營業(yè)收入較上年同期下降41.43%，醫(yī)藥商業(yè)收入斷崖式下滑系主要原因之一。扣非凈利潤也從2019年的9.46億元下滑到2022年的7.22億元。
天士力此前采用的是雙業(yè)態(tài)銷售模式：一是工業(yè)產(chǎn)品的自營銷售，即醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)營模式；二是第三方產(chǎn)品銷售，即醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)營模式，主要為零售連鎖業(yè)務(wù)。
其中，遼寧天士力、濟南平嘉主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖業(yè)務(wù)。出售掉遼寧天士力和濟南平嘉后，天士力的零售連鎖業(yè)務(wù)便所剩無幾。而天士力在公告中稱，本次交易完成后，天士力將不再持有遼寧天士力和濟南平嘉的股權(quán)，不再從事零售連鎖業(yè)務(wù)。
遼寧天士力主要銷售區(qū)域為遼寧、天津，擁有直營門店424家，覆蓋沈陽、本溪、丹東、鞍山、撫順、大連、阜新、錦州、鐵嶺等遼寧省9個地市以及天津市，為遼寧省排名前列的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)。濟南平嘉主要銷售區(qū)域為濟南，擁有直營門店132家，為濟南市場份額排名前列的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)。
除了遼寧、天津、山東之外，天士力在廣東的連鎖業(yè)務(wù)也有所收縮。根據(jù)2022年年報，天士力在廣東省的銷售收入比上年同期下降89.87%，天士力稱主要因為公司連鎖業(yè)務(wù)調(diào)整，廣東連鎖公司收入減少所致。
天士力曾在公告中明確表示，逐步退出醫(yī)藥商業(yè)板塊中第三方產(chǎn)品的分銷配送業(yè)務(wù)，繼續(xù)推進中藥現(xiàn)代化的協(xié)同發(fā)展，改善公司現(xiàn)金流，進一步提升經(jīng)營質(zhì)量和運營效率。推進現(xiàn)代中藥、生物藥和化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展，構(gòu)筑創(chuàng)新醫(yī)藥研發(fā)集群。
公告中提到，基于標(biāo)的公司目前的財務(wù)情況且在不考慮過渡期審計調(diào)整的情況下，天士力處置標(biāo)的公司預(yù)計將于交割后產(chǎn)生6.27億的投資收益。天力士公告稱，這將有利于公司改善現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量和財務(wù)狀況，從而提高公司持續(xù)經(jīng)營能力。
徹底剝離醫(yī)藥商業(yè)，聚焦醫(yī)藥工業(yè)，實現(xiàn)中藥創(chuàng)新，同時在化藥和生物藥上打下基礎(chǔ)，可能是天士力新的發(fā)展思路。
天士力以中藥起家，其獨家開發(fā)研制的復(fù)方丹參滴丸一直是營收“扛把子”。2021年，復(fù)方丹參滴丸風(fēng)濕獲批糖尿病視網(wǎng)膜病變新適應(yīng)癥?，F(xiàn)如今，天士力主營業(yè)務(wù)聚焦現(xiàn)代中藥、生物藥、化學(xué)藥等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近年來，天士力持續(xù)發(fā)展醫(yī)藥工業(yè)，聚焦心腦血管、消化代謝、腫瘤三大疾病領(lǐng)域。
隨著對醫(yī)藥商業(yè)的剝離，的確使得公司的醫(yī)藥工業(yè)板塊增長顯著。數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年及2023年上半年，醫(yī)藥工業(yè)的營收分別為66.54億元、71.46億元、37.02億元，占總營收比例的85.33%、83.46%和84.29%。
但創(chuàng)新藥領(lǐng)域，天士力還沒有研發(fā)出能接替復(fù)方丹參滴丸的產(chǎn)品。2022年年報可以看到，公司目前仍舊以復(fù)方丹參滴丸帶動養(yǎng)血清腦顆粒（丸）、芪參益氣滴丸、注射用益氣復(fù)脈、注射用丹參多酚酸等其他產(chǎn)品的銷售，以構(gòu)建心腦血管用藥為主的現(xiàn)代中藥大藥體系。
不過，天士力這幾年在中藥創(chuàng)新上也有小收獲。2019年，用于治療兒童抽動癥的芍麻止痙顆粒獲批上市。2021年11月，用于治療女性更年期綜合征的坤心寧顆粒獲批上市。這兩款自主研發(fā)的新藥都相繼進入醫(yī)保目錄。
此外，通過財報可以看到，天士力的感冒發(fā)燒產(chǎn)品增長較快。
數(shù)據(jù)顯示，公司心腦血管產(chǎn)品收入26.19億元，同比上升13.03%；感冒發(fā)燒產(chǎn)品收入2.93億元，同比上升64.77%，其中二季度收入1.14億元，同比上升64.13%，感冒發(fā)燒產(chǎn)品二季度依舊維持較高增速；抗腫瘤產(chǎn)品收入0.87億元，同比下滑44.55%，主要系蒂清產(chǎn)品自2022年7月起執(zhí)行省際聯(lián)盟集中帶量采購價格所致；肝病治療產(chǎn)品收入2.95億元，同比上升10.80%；其他產(chǎn)品收入4.08億元，同比上升1.12%。
上半年，天士力公司研發(fā)費用為3.52億元，較去年同期減少24.47%。剔除去年公司SutroBiopharma，Inc.1.69億研發(fā)許可費用因素，公司研發(fā)費用同比增長18.52%。
根據(jù)鈦媒體App梳理，天士力目前已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中，包括41款1類創(chuàng)新藥，并有39款已進入臨床試驗階段，25款已處于臨床II、III期研究階段。
其中，芪參益氣滴丸增加心衰適應(yīng)癥、養(yǎng)血清腦丸增加阿爾茨海默病（AD）適應(yīng)癥II期臨床試驗穩(wěn)步推進；T89治療慢性穩(wěn)定性心絞痛適應(yīng)癥與防治急性高原綜合癥（AMS）兩項國際臨床試驗正在推進，其中T89-AMS已完成III期臨床試驗病例入組；普佑克適應(yīng)癥從急性ST段抬高型心肌梗死（心梗）治療拓展至急性缺血性腦卒中（腦梗）治療最新的III期驗證性試驗入組順利；重組人成纖維細(xì)胞生長因子21注射液NASH適應(yīng)癥FDAI期臨床完成全部入組，并已提交國內(nèi)臨床申請；PD-L1/VEGF雙抗B1962注射液正在開展I期臨床研究。
中航證券研報分析認(rèn)為，隨著公司中藥、生物藥和化學(xué)藥研發(fā)管線順利推進，公司產(chǎn)品管線有望進一步豐富，驅(qū)動業(yè)績增長。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 郭夢儀）
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