圖片來源@視覺中國(guó)
文 | 陀螺財(cái)經(jīng)
VC們也開始直播了。
想象中高高在上、西裝革履的投資人對(duì)著鏡頭吆喝項(xiàng)目直投與連麥加群，頗有些魔幻現(xiàn)實(shí)的影子。但如果有心，在抖音上，時(shí)?？梢园l(fā)現(xiàn)諸如創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、XX投資人的直播，其中不乏已然有知名度的部分主體，這一趨勢(shì)，在今年正在迅速蔓延。
論及緣由，在當(dāng)前宏觀形勢(shì)下，募資難、投資難、退出難正逼迫機(jī)構(gòu)們快速下沉，二線城市、縣域經(jīng)濟(jì)、工業(yè)廠房取代CBD成為VC們最常蹲點(diǎn)的區(qū)域，隨著中小型機(jī)構(gòu)生存環(huán)境日益艱難，直播似乎也成為了增加曝光與收入的重要途徑。
另一方面，資本下沉的背后也隱隱滋生出某些黑暗地帶，部分項(xiàng)目在此間，竟出乎意料的淪為了資本的韭菜。
“歡迎XXX進(jìn)我們的直播間，歡迎。”
在名為梅花創(chuàng)投的抖音直播間內(nèi)，一男一女正與新進(jìn)入直播間的用戶打招呼。據(jù)介紹，男士是梅花創(chuàng)投的投資總監(jiān)鄧文龍，該直播間以解答評(píng)論區(qū)問題為主要內(nèi)容，也兼顧連麥給予創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目建議，并向用戶科普投資的相關(guān)知識(shí)。
打開該直播間的直播記錄，直播次數(shù)相當(dāng)高頻，除本周有所停歇外，基本達(dá)到日均一次的地步，強(qiáng)度也不低，日均直播時(shí)長(zhǎng)接近3小時(shí)。梅花創(chuàng)投盡管已并非如以往般躋身一線，但作為2014年成立的老牌機(jī)構(gòu)，其管理約100億人民幣基金和1億美元基金，投資過大掌門、趣店、小牛電動(dòng)、理想等多家知名品牌，在業(yè)內(nèi)口碑與積累均在前列，因此其涉足直播，還是讓人頗為驚訝。
直播界面，來源手機(jī)截圖
但其實(shí)，該種情況并不罕見。當(dāng)筆者搜索投資機(jī)構(gòu)以及投資人時(shí)，結(jié)果顯示已有眾多創(chuàng)投圈相關(guān)人士已嘗鮮直播業(yè)務(wù)，除了梅花、藍(lán)象等機(jī)構(gòu)，號(hào)稱天使投資人、Web3資深投資者的更是多不勝數(shù)。從直播形式而言，投資機(jī)構(gòu)與投資人大同小異，以評(píng)論互動(dòng)或項(xiàng)目連麥解答問題為主，連麥方面，部分機(jī)構(gòu)會(huì)通過預(yù)定條件進(jìn)行事先篩選，但投資人多不會(huì)條件設(shè)定，多表現(xiàn)出有問必答以增強(qiáng)活躍度。
抖音搜索創(chuàng)投相關(guān)用戶，來源手機(jī)截圖
盡管主體不一，但多數(shù)主播在直播時(shí)多都會(huì)引導(dǎo)用戶加入粉絲群，社群成為直播的最終目的，例如上述梅花創(chuàng)投就以免費(fèi)的“BP模板和防騙指南”作為賣點(diǎn)吸引粉絲以構(gòu)建社群，社群內(nèi)通常會(huì)組織線下活動(dòng)以及線上分享。
曾經(jīng)光鮮亮麗的資本機(jī)構(gòu)也要在抖音曝光，難免有唏噓之感，但問題是，他們直播的目的是什么？
要回答該問題，先要討論當(dāng)前資本的生存現(xiàn)狀。
看似頭頂光環(huán)的創(chuàng)投人，在經(jīng)歷大流行、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息后，正在經(jīng)歷一場(chǎng)資金的大洗牌。
募資難正成為機(jī)構(gòu)頭頂上的懸梁劍。
美元基金該問題尤為突出，由于聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的流動(dòng)性回縮以及地緣政治沖突，今年以來，美國(guó)多家機(jī)構(gòu)收縮戰(zhàn)線。根據(jù)PitchBook的風(fēng)投監(jiān)測(cè)報(bào)告，今年第一季度美國(guó)99只風(fēng)投基金共籌集了117億美元，是自2017年第四季度以來最差的季度，后期交易價(jià)值則連續(xù)第七個(gè)季度下降。而去年，盡管交易數(shù)量大幅下降至892起，但募資數(shù)額仍逆勢(shì)增長(zhǎng)123億到1708億美元。
國(guó)內(nèi)也相應(yīng)表現(xiàn)不佳，清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，國(guó)內(nèi)VC/PE行業(yè)新募集基金的數(shù)量和金額，分別為1601支、3532.12億元，同比下降7.6%、33.0%。該事件早有苗頭。在2022年，國(guó)內(nèi)投資股權(quán)市場(chǎng)新募集基金數(shù)量達(dá)到7061支，但披露募資金額21582.55億人民幣，同比下滑2.3%，單支基金的平均募資規(guī)模為3.06 億元人民幣，延續(xù)下滑趨勢(shì)，相比去年同期下降3.6%，
盡管紅杉、高瓴、深創(chuàng)投、中金等頭部企業(yè)均完成新一輪募資，今年5月啟明創(chuàng)投更是完成高達(dá)65億元的第七期人民幣基金，但多數(shù)機(jī)構(gòu)募資周期超過1年，資金數(shù)量也有限，反映出即使頭部機(jī)構(gòu)在拿錢的路上也并非一帆風(fēng)順。
行業(yè)的增速顯然在下降。
在此背景下，之前錢多事少的LP對(duì)GP的訴求日益嚴(yán)苛，尤其是以區(qū)域?yàn)橹鞯漠a(chǎn)業(yè)資本的崛起后，除了懂技術(shù)與有資源等基本原則外，返投和招商引資等各種附加條件與資質(zhì)要求全面升級(jí)，不具備大型資金引導(dǎo)的中小型機(jī)構(gòu)，生存環(huán)境艱難可想而知。
“賬戶上有沒有錢是薛定諤狀態(tài)，投資邏輯一年一改，合伙人的嗅覺就是跟著熱點(diǎn)走。”一位不愿透露姓名的腰部人民幣基金投資總監(jiān)說道。
另一方面，投資機(jī)構(gòu)的退出也面臨了難以想象的壓力。IPO作為機(jī)構(gòu)退出的主要路徑，其邊際效應(yīng)逐漸降低。
投中資本管理合伙人馬峻表示，國(guó)內(nèi)VC/PE的退出事件中，通過IPO退出方式的占比正在逐步下滑，從2021年接近40%的占比，到2023年一季度大概只有33%。因?yàn)锳股（除北證）的IPO數(shù)量在大幅度下降，2023年前四個(gè)月A股的IPO數(shù)量跌了35%，尤其創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板降幅較大。
美元基金逐漸式微，原有的兩頭在外1比１復(fù)制模式難以走通，而其又難以適應(yīng)國(guó)內(nèi)本土化的各種要求，因此日益邊緣化。港股則面臨流動(dòng)性弱、估值定價(jià)能力弱等問題，直接表現(xiàn)是破發(fā)率極高，此前一家SaaS企業(yè)在港股敲鐘，約144億港元的估值上市兩天后狂跌20億，估值倒掛嚴(yán)重。
回到人民幣基金，盡管全面注冊(cè)制提高了項(xiàng)目的退出效率，但科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板高達(dá)1年的排隊(duì)周期與超過30%的解禁破發(fā)率使得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出不確定性增強(qiáng)，2022年超過50%的北交所新股和接近40%的科創(chuàng)板新股在上市首日破發(fā)。而在2022年，國(guó)內(nèi)403家VC/PE機(jī)構(gòu)滲透的IPO上市企業(yè)中，日IRR均值（IPO日收盤價(jià)）為71.26%，MOC均值（IPO日收盤價(jià)）為5.79倍，兩大數(shù)據(jù)均位于近三年的低位水平。
IPO溢價(jià)走低、上市還會(huì)破發(fā)，原有的以單一IPO覆蓋虧損的退出渠道不暢，風(fēng)投無奈轉(zhuǎn)向另一面，即依賴一級(jí)市場(chǎng)再度并購(gòu)。換而言之，前期輪次的機(jī)構(gòu)尋求后期輪次接盤，通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)股份溢價(jià)退出，但由于終端二級(jí)市場(chǎng)的孱弱，后期估值傳導(dǎo)機(jī)制不暢，因此該模式也難以維系。
投資也比往日更加謹(jǐn)慎，核心數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、估值的合理化、風(fēng)控的可控性，投資人的盡調(diào)變得更為詳盡，出手也因而受到影響。今年第一季度，市場(chǎng)投資節(jié)奏持續(xù)放緩，投資案例數(shù)共1722起，同比下降44.2%，投資金額為1300.30億元，早期投資下降超60%。
更遑論投資標(biāo)的中顯著的資本扎堆效應(yīng)，20年新消費(fèi)、21年元宇宙、22年Web3，到現(xiàn)在 AI，好項(xiàng)目有限，熱點(diǎn)讓競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。出于項(xiàng)目的渴求，投資機(jī)構(gòu)從CBD走出，向二線、三線城市甚至縣域下沉，聚焦于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)與園區(qū)，實(shí)驗(yàn)室、廠房、倉(cāng)庫(kù)成為VC的新圣經(jīng)。在這些領(lǐng)域，已有成功案例作為樣本示范，全國(guó)超過6座縣城擁有“獨(dú)角獸”企業(yè)，以來自江蘇昆山的清陶能源為例，其上半年成功斬獲上汽集團(tuán)追加投資的27億元，估值已過百億。
在此種生態(tài)下，F(xiàn)A也一反常態(tài)成為了香餑餑。“原來FA每天追著我們問案子，現(xiàn)在我們追著他們推項(xiàng)目、追項(xiàng)目。”一位醫(yī)藥行業(yè)的VC無奈說道。
募資難、投資難、退出難，三難的疊加逼迫投資機(jī)構(gòu)們卷起來，通過覆蓋更多渠道尋找可投項(xiàng)目，擴(kuò)大生態(tài)的影響力，電銷、陌拜在此并不少見，此前就有小道消息稱某知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)數(shù)百位實(shí)習(xí)生進(jìn)行項(xiàng)目電話邀約，而直播，也自然而然被瞄上了。
直播是遠(yuǎn)距離能覆蓋最多群體的交流方式之一，通過直播推廣不僅可鏈接更多下沉市場(chǎng)的項(xiàng)目資源，也可有效擴(kuò)充社群生態(tài)，提升品牌影響力，為寒冬中的市場(chǎng)積累更多可能的資源。
上方提到的梅花創(chuàng)投就在回答為何直播的時(shí)候直言，“最直接的目的想通過直播鏈接更多的創(chuàng)業(yè)者，發(fā)現(xiàn)好的硬科技項(xiàng)目，其次就是想讓大家知道正規(guī)機(jī)構(gòu)看項(xiàng)目的流程，做一些行業(yè)的科普。”
更為重要的是，直播也是創(chuàng)收的一環(huán)，對(duì)此，機(jī)構(gòu)與單個(gè)創(chuàng)投人又略有不同。
鑒于周期性問題，VC/PE們?cè)诋?dāng)前市場(chǎng)難免遭到重創(chuàng)，前段時(shí)間一則某知名PE機(jī)構(gòu)女員工轉(zhuǎn)行保姆的消息被廣泛轉(zhuǎn)發(fā)，盡管其在朋友圈強(qiáng)調(diào)應(yīng)聘僅是一種生活狀態(tài)，但是業(yè)內(nèi)人士還是直接掀開了行業(yè)的遮羞布，“現(xiàn)在真的挺難的。”
在此背景下，出于各種原因，眾多所謂投資人聚焦于個(gè)人宣傳與知識(shí)付費(fèi)，BP輔助、創(chuàng)投服務(wù)一律被列入小黃車，賣課模式很常見，還有附帶賣書，課程收費(fèi)普遍不算高，單價(jià)均在500-800左右，價(jià)格波段較大，價(jià)格高達(dá)3-5萬的私享會(huì)也較為常見。
部分創(chuàng)投人士櫥窗界面展示，來源手機(jī)截圖
至于機(jī)構(gòu)，正經(jīng)機(jī)構(gòu)多不會(huì)在店鋪售賣此類服務(wù)，但會(huì)開啟付費(fèi)會(huì)員群方便交流，價(jià)格幾十到幾百不等，例如梅花創(chuàng)投的會(huì)員群為980抖幣/月，折算不過140人民幣左右。
但有一種不太正經(jīng)的機(jī)構(gòu)，收費(fèi)就大為不同。
據(jù)行業(yè)人士透露，有部分黑心企業(yè)打著機(jī)構(gòu)的名義舉辦融資對(duì)接會(huì)與線下見面會(huì)，該種方式多常見于3、4線城市，利用部分急切需融資的企業(yè)心理，以BP指導(dǎo)、項(xiàng)目包裝為名收費(fèi)，收費(fèi)動(dòng)輒超過數(shù)萬甚至10萬。更有人透露“一個(gè)星期一場(chǎng)會(huì)，營(yíng)收可達(dá)到200W，除去嘉賓、電銷的成本，利潤(rùn)還能有100萬”。
更令人驚心的是，這種套路已經(jīng)形成了完整的閉環(huán)。“首先是讓你交個(gè)小錢，可能幾十幾百參加對(duì)接會(huì)和路演，緊接著對(duì)商業(yè)模式挑刺拒掉，并引導(dǎo)你接受付費(fèi)商業(yè)計(jì)劃書服務(wù)，收費(fèi)最低5萬元起步，最后會(huì)以未通過投審?fù)稕Q為理由不了了之；另一種就是一開始就表示對(duì)項(xiàng)目感興趣，上門的盡調(diào)、履約均要收費(fèi)，最后還會(huì)催促你在該機(jī)構(gòu)購(gòu)買定制的估值報(bào)告等服務(wù)，前前后后加起來肯定超20萬。即使后續(xù)報(bào)案，由于收款均為合規(guī)第三方企業(yè)，證據(jù)鏈也無法完善。如果不是to B，是to C那就更詐騙，粉絲會(huì)員群和APP引導(dǎo)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，服務(wù)器在海外，一追查直接消失。”一位知情人士描述道。
群中疑似機(jī)構(gòu)發(fā)布消息，來源@虛心竹有低頭
這種騙局并非一次、兩次，“李鬼”投資機(jī)構(gòu)在此之中也略見不鮮。根據(jù)百度搜索，2017年就已有類似情況發(fā)生。而據(jù)創(chuàng)投媒體投資界不完全統(tǒng)計(jì)，自2020年以來，至少有20家PE/VC發(fā)布關(guān)于被假冒的聲明，真格基金、紀(jì)源資本、明勢(shì)資本均涵蓋其中。
17年已有類似事件發(fā)生，來源@瓦夏的精神
打著投資名義割項(xiàng)目的韭菜，不僅讓眾多項(xiàng)目面臨慘重，也嚴(yán)重?fù)p害了風(fēng)投的形象。“事情發(fā)生后，對(duì)機(jī)構(gòu)的商譽(yù)、品牌都會(huì)造成很多負(fù)面影響，但作為第三方無法去追償報(bào)案，只能咽下這口氣。”某機(jī)構(gòu)品牌負(fù)責(zé)人在機(jī)構(gòu)被冒用后無奈稱。
騙局背后，是對(duì)于焦慮與信息差的濫用，在低迷的形勢(shì)下機(jī)構(gòu)焦慮，企業(yè)更焦慮。近期辜朝明的資產(chǎn)負(fù)債表衰退理論再次在經(jīng)濟(jì)學(xué)界引起討論，隱隱反映出宏觀界對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期悲觀的信號(hào)。雙重的焦慮被直播等泛社交手段放大，一方面讓投資人與投資機(jī)構(gòu)收獲項(xiàng)目與收入，另一方面，不法分子也趁機(jī)得到了滋養(yǎng)。
論及此，或許主流機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)去做直播，至少切實(shí)的可以讓用戶接觸到這一群體，并學(xué)會(huì)如何甄別不法分子，項(xiàng)目也不至于淪為韭菜。而資本下沉，更不需討論面子問題，畢竟在碩士都要找關(guān)系去送外賣的魔幻時(shí)代，能活下去，已然不容易了。
參考文獻(xiàn)：
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請(qǐng)綁定手機(jī)號(hào)后發(fā)表評(píng)論
他們直播啥呢？
小型機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境日益艱難，直播間成為了資本的韭菜
投資機(jī)構(gòu)開始在抖音上進(jìn)行直播，這背后的原因包括募資難、投資難、退出難等宏觀形勢(shì)的影響
梅花創(chuàng)投作為一家老牌投資機(jī)構(gòu)，涉足直播的背后是其對(duì)中小型機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目的關(guān)注和扶持
投資機(jī)構(gòu)可以通過解答評(píng)論區(qū)問題和連麥給予創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目建議，向用戶科普投資的相關(guān)知識(shí)，增加機(jī)構(gòu)和項(xiàng)目的曝光和宣傳