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文 | 陀螺財經(jīng)
上周三，比特幣大幅上漲，突破3萬美元。市場普遍認為，這次比特幣的漲勢與貝萊德等機構提交的比特幣現(xiàn)貨ETF申請有關。一些分析人士指出，貝萊德的比特幣現(xiàn)貨ETF設計考慮到了之前美國證券交易委員會（SEC）拒絕類似申請的風險，因此該申請獲得批準的可能性較高。
據(jù)分析人士指出，盡管SEC在審批過程中并未透露具體細節(jié)，但如果貝萊德申請的這只比特幣現(xiàn)貨ETF獲得批準，有望對加密貨幣市場產(chǎn)生顯著的提振效應。
貝萊德于6月15日向SEC提交了申請，SEC在此前從未批準現(xiàn)貨ETF。但貝萊德在SEC申請批準其ETF的記錄是575-1。也就是SEC已經(jīng)批準貝萊德此前申請的575只ETF，僅在2014年10月拒絕了1只ETF。在如此高的通過率下，貝萊德最新的申請很難不讓人期待。
據(jù)統(tǒng)計，各機構申請比特幣現(xiàn)貨產(chǎn)品的嘗試迄今已有30余次，但都遭到了監(jiān)管機構的反對，理由是市場擔憂和缺乏投資者保護等。加密貨幣支持者長期以來一直認為，這種產(chǎn)品應該可供交易。Coinbase表示，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)缺乏明確的規(guī)則正在損害美國的經(jīng)濟競爭力。
自從比特幣誕生以來，人們一直期待著有一種便捷的方式來參與投資，其中之一就是通過交易基金ETF進行投資。然而，迄今為止，比特幣現(xiàn)貨ETF的批準一直受到監(jiān)管機構的審查和延遲。
比特幣現(xiàn)貨ETF的核心概念是將比特幣的價格與傳統(tǒng)金融市場聯(lián)系起來，使投資者能夠通過傳統(tǒng)的股票交易所購買和出售比特幣，而無需直接持有和管理比特幣。這種機制被認為可以為投資者提供更方便、更安全的比特幣投資方式。
然而，監(jiān)管機構對比特幣現(xiàn)貨ETF的批準持謹慎態(tài)度。其中一個主要的監(jiān)管壓力是SEC。自2013年以來，SEC已經(jīng)拒絕了多個比特幣現(xiàn)貨ETF的申請。SEC拒絕批準比特幣現(xiàn)貨ETF的主要原因之一是市場操縱和風險管理的擔憂。其擔心由于比特幣市場的不確定性和潛在的操縱風險，比特幣現(xiàn)貨ETF可能會對投資者造成損失。
粗略統(tǒng)計，從2013年美國首個比特幣現(xiàn)貨ETF申請?zhí)峤恢两?，已有多家資產(chǎn)管理機構向SEC提交過比特幣現(xiàn)貨ETF申請，但申請都被拒絕或推遲了。
2017年3月，Winklevoss兄弟提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請，但在同年7月被SEC拒絕。SEC稱比特幣市場缺乏監(jiān)管，并且存在潛在的市場操縱風險。
2018年8月，資產(chǎn)管理公司VanEck和區(qū)塊鏈技術公司SolidX合作提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請。該申請在2019年9月被SEC拒絕。SEC認為，申請方?jīng)]有能夠證明比特幣市場具備足夠的防止欺詐和操縱的措施。
2019年1月，Bitwise Asset Management提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請。該申請在2019年10月被SEC拒絕。SEC給出的理由是申請方?jīng)]有能夠提供足夠的證據(jù)來支持他們聲稱比特幣市場具備防止市場操縱的措施。
事實上，美國之外，加拿大、巴西等地均有可交易的比特幣現(xiàn)貨ETF。2021年2月份，Purpose Investments在多倫多上市的Purpose Bitcoin ETF成為北美首支比特幣現(xiàn)貨ETF。2021年6月23日，巴西證券交易所上市由QR Capital推出的拉丁美洲首個比特幣現(xiàn)貨ETF交易。
改變SEC的想法并非易事，但有一些理由可以保持樂觀。貝萊德的提議與之前的其他提案相似，即創(chuàng)建一個持有比特幣并能夠創(chuàng)建和贖回股票以換取比特幣的信托，類似于黃金等實物商品ETF的運作方式。
根據(jù)提交給SEC的文件，貝萊德申請了iShares比特幣信托（iShares Bitcoin Trust）。美國最大的加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.將擔任托管人。這只信托如果推出，將在納斯達克交易。
盡管官方文件已經(jīng)明晰此次申請的為信托產(chǎn)品，但在加密業(yè)界仍引發(fā)了巨大分歧和爭議。
（貝萊德向SEC提交的登記表格）
有人認為貝萊德此次申請的是信托，但和灰度發(fā)行的GBTC這類信托基金又不一樣，它更加靈活，可供贖回，另一種觀點則認為這次貝萊德申請的是一種另類結構的 ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金股票，它和GBTC這類金融工具完全不一樣，反而更像是GLD和貝萊德旗下iShares管理的其他ETF基金。
Morgan Creek Digital聯(lián)合創(chuàng)始人Anthony Pompliano發(fā)推表示，貝萊德申請的并非比特幣ETF，而是一種比特幣信托。這些產(chǎn)品只是在技術上有所不同，尤其是在監(jiān)管和批準方面，不過對于投資者而言最終的結果是相似的。Pompliano還表示，該產(chǎn)品如果獲批發(fā)行將可能使GBTC被迫引入每日贖回及削減費用來與之競爭。許多華爾街公司可能會推出快速跟進的產(chǎn)品來與貝萊德競爭。
貝萊德的申請還有一個值得注意的亮點。在其提交的19b-4文件的第36頁中，貝萊德表示將與納斯達克和比特幣現(xiàn)貨交易平臺的運營商簽訂監(jiān)督共享協(xié)議，旨在減少市場操縱的風險。這種監(jiān)督共享協(xié)議允許交易所分享關于市場交易、結算和客戶身份的信息。換句話說，交易所可以獲得與買家、賣家和價格相關的機密信息，從而幾乎將市場操縱的可能性降至零。
Polymesh Association代幣化負責人Graeme Moore表示，貝萊德提議的監(jiān)控共享協(xié)議被稱為“Spot BTC SSA”，這使得該申請與眾不同，并且獲批的可能性很大。
現(xiàn)貨比特幣價格的潛在操縱一直是SEC拒絕比特幣ETF申請的重要原因之一。如果監(jiān)控共享協(xié)議涉及Coinbase，這可能具有重要意義，因為Coinbase是CME CF比特幣參考利率的交易所之一，而貝萊德的ETF將使用該參考利率。
貝萊德的申請文件是否足以說服SEC做出不同的決定還有待觀察。除了期貨與現(xiàn)貨之間的問題，監(jiān)管機構如何評估市場的“規(guī)模較大”以及是否是“充分受監(jiān)管的市場”仍然是一個未決的問題。
但如果真的獲得批準，將對陷入困境的加密行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。貝萊德的類現(xiàn)貨ETF成功通過后，其他ETF可以采用相同的機制。如果交易所能夠成功申請上市現(xiàn)貨比特幣ETF，這個過程通常對其他交易所而言會更加簡化。
不出所料，在貝萊德之后，多家機構重新提交ETF申請。
資產(chǎn)管理公司 WisdomTree 再次提交比特幣現(xiàn)貨ETF申請、 Invesco重新提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的19b-4文件、加密貨幣基金公司 Valkyrie 也向美國證券交易委員會提交了一份比特幣現(xiàn)貨ETF的S-1登記表。
盡管尚不清楚SEC最終是否會允許比特幣現(xiàn)貨ETF，但在加密貨幣行業(yè)被持續(xù)打壓的背景下，貝萊德的舉措似乎是給行業(yè)來了一劑強心針，機構投資者似乎重拾了對比特幣的興趣。
在美國之外，香港匯豐銀行也開始允許其客戶買賣香港交易所上市的加密資產(chǎn)ETF，由貝萊德帶來的蝴蝶效應，正在圈內(nèi)蔓延。
如果申請得到批準，一股比特幣現(xiàn)貨ETF的申請熱潮將會來襲，加密貨幣市場也因此會獲得更多的關注和流動性，這對于目前缺乏生機的加密貨幣市場來說，很難說不是一場找回信心的“及時雨”。
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