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文 | 陀螺財(cái)經(jīng)

在監(jiān)管四面楚歌下，華爾街?jǐn)噥y了加密領(lǐng)域的渾水，也給瀕死的行業(yè)注入了一劑興奮劑。

貝萊德申請(qǐng)現(xiàn)貨信托的消息還未平復(fù)，一家名為EDX Markets的加密貨幣交易所在市場(chǎng)嶄露頭角，成為了本周的熱門話題。據(jù)悉，該交易所于2022年9月成立，由一眾華爾街巨頭支持，其披露的投資者涵蓋Idelity、Schwab、Paradigm、Sequoia Capital和Citadel，帶有強(qiáng)烈的傳統(tǒng)金融氣息。

本周EDX宣布，該公司在過去9個(gè)月的技術(shù)建設(shè)之后，已經(jīng)在美國(guó)推出了數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)EDX，并完成了首筆交易，隨著其數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的推出，該企業(yè)新一輪的融資也已經(jīng)完成，參投機(jī)構(gòu)包括邁阿密國(guó)際控股公司、DV Crypto、GTS以及HRT Technology。

消息一出，市場(chǎng)反應(yīng)強(qiáng)烈，BTC突破震蕩區(qū)間最高上漲至29000美元，24小時(shí)漲幅近10%，截止發(fā)稿日，現(xiàn)報(bào)28849.16美元，ETH也重回1800美元上方。

BTC在近5日的價(jià)格變化，數(shù)據(jù)來(lái)源：幣安

為何EDX會(huì)受到如此多的關(guān)注？

縱觀當(dāng)下市場(chǎng)，巨頭幣安與Coinbase仍深陷合規(guī)疑云，與SEC摩擦不斷，在SEC的強(qiáng)勢(shì)言論中，除BTC、ETH、USD系外的幾乎所有加密貨幣均被歸類為證券，目前已有超過68個(gè)幣種被列為證券。隨著加密名單的持續(xù)增長(zhǎng)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)定收益，做市商、證券機(jī)構(gòu)等資金大戶開始逐步退場(chǎng)，例如Robinhood就在訴訟案發(fā)生后緊急下架ADA、SOL、MATIC等存在爭(zhēng)議的幣種，市場(chǎng)也因此進(jìn)入深熊狀態(tài)。

從穩(wěn)定幣數(shù)據(jù)情況分析，整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性正被抽離。2022年開始，主力穩(wěn)定幣市值不斷降低，從最高點(diǎn)的將近1500億下探至1100億左右，并在近兩月開始呈現(xiàn)加速下跌趨勢(shì)，尤其是在BUSD受監(jiān)管的影響下，盡管USDT市值重新探回歷史高點(diǎn)，但作為主力穩(wěn)定幣的USDC和BUSD顯著走低，兩者總市值的減少始終領(lǐng)先于USDT市值的增加。購(gòu)買力也可體現(xiàn)該論點(diǎn)，以USDC為例，由于Circle的背書，USDC多由傳統(tǒng)資本組成，在一定程度上可反映出美國(guó)傳統(tǒng)資金對(duì)于加密的態(tài)度，截至今日凌晨8點(diǎn)，僅有不到4.2億美元從USDC轉(zhuǎn)入到交易所成為可能的購(gòu)買力，而4月份，該值為6億美元。

穩(wěn)定幣市值價(jià)格走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源：Coingecko

在此背景下，市場(chǎng)情緒始終處于低迷狀態(tài)，即使在美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫停加息的6月，也并未出現(xiàn)明顯反彈，新資金的進(jìn)入成為突破該情緒關(guān)口的關(guān)鍵支點(diǎn)。回顧上一輪牛市，正是灰度率先通過比特幣投資信托基金（GBTC）吸引的傳統(tǒng)資本，推動(dòng)BTC一度沖上6萬(wàn)美元的峰值。由于GBTC不具備贖回功能，其價(jià)格相對(duì)BTC持續(xù)折價(jià)。對(duì)此，灰度與SEC在ETF轉(zhuǎn)換中糾纏不清，SEC曾于2022年6月29日拒絕了灰度將其比特幣信托基金轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)貨 ETF的請(qǐng)求。

在上周資管巨頭貝萊德子公司 iShares 向美 SEC 提交申請(qǐng)名為「iShares Bitcoin Trust」的類現(xiàn)貨ETF信托后，在對(duì)GBTC有希望可轉(zhuǎn)換為ETF的樂觀情緒帶動(dòng)下，GBTC日交易量從 1610 萬(wàn)美元飆升至 8000 萬(wàn)美元，增幅約為 400%。截至今日16點(diǎn)，據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)顯示，灰度GBTC負(fù)溢價(jià)率收窄至33.45%，較2022年12月觀測(cè)到的最高點(diǎn)（48.89%）已收回約31.58%。

灰度GBTC價(jià)格變化，數(shù)據(jù)來(lái)源：Coinglass

而EDX的出現(xiàn)，也有意無(wú)意地承擔(dān)著巨大的行業(yè)希冀。

與原生加密貨幣交易所最為不同的一點(diǎn)是，EDX Markets符合當(dāng)下SEC對(duì)于加密領(lǐng)域的監(jiān)管框架。在交易所被詬病最多的托管以及資產(chǎn)分離領(lǐng)域，EDX選擇了截然相反的道路，即不托管客戶的數(shù)字資產(chǎn)。相反，EDX將選取第三方銀行和加密貨幣托管機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)持有客戶資產(chǎn)托管，用戶將必須通過金融中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買和出售加密貨幣資產(chǎn)，此舉將使交易所回歸交易本身的定位，類似于紐約證券交易所（NYSE）或納斯達(dá)克（NASDAQ），除了交易外，托管、做市均會(huì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)拆分，由第三方承載。其CEO Nazarali表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)同這種不同的方法，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為交易所功能和經(jīng)紀(jì)商功能之間的分離對(duì)于合規(guī)而言十分關(guān)鍵。

另一方面，與其他交易所豐富的加密資產(chǎn)標(biāo)的相悖，參考傳統(tǒng)券商模式，EDX并不直接為個(gè)人投資者提供服務(wù)，而是為零售經(jīng)紀(jì)商提供訂單路由服務(wù)，散戶投資者需通過經(jīng)紀(jì)商實(shí)現(xiàn)購(gòu)買。目前，EDX提供四類幣種：比特幣、以太坊、萊特幣以及比特幣現(xiàn)金，投資者通過API進(jìn)行交易訪問，而非傳統(tǒng)的前端用戶界面，這四類貨幣也相應(yīng)的響應(yīng)了SEC方的合規(guī)論調(diào)。盡管幣種類別有限，但根據(jù)CoinGecko的數(shù)據(jù)，就市值而言，該代幣組合占據(jù)整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)的67%。

對(duì)于EDX的定位，CEO Nazarali頗為清晰，堅(jiān)定不踩踏紅線。“我們只有有限的代幣，因?yàn)樵诒O(jiān)管更加明確之前，我們不想交易有可能是證券

的東西，我們相信加密貨幣將持續(xù)存在，但要使其發(fā)展成為一種資產(chǎn)類別，它需要采用傳統(tǒng)金融中存在的規(guī)則和投資者保護(hù)措施。”

該原則與Nazarali此前的工作經(jīng)歷密不可分，在任職CEO之前，Nazarali在美國(guó)領(lǐng)先的做市商Citadel證券擔(dān)任全球業(yè)務(wù)發(fā)展主管，對(duì)華爾街和傳統(tǒng)金融具有極高的熟悉度，而該交易所也得到了Citadel的大力支持。

此舉顯然并非空穴來(lái)風(fēng)，合規(guī)所帶來(lái)的關(guān)注度正前所未有的增加。

6月16日，美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)召開了一場(chǎng)題為“數(shù)字資產(chǎn)的未來(lái)：為數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)提供清晰度”的聽證會(huì)，聽證會(huì)旨在將立法者和公眾的注意力集中在數(shù)字資產(chǎn)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和收益以及政府在監(jiān)管它們方面的作用上。但在聽證會(huì)中，盡管認(rèn)同監(jiān)管亟待制定，但各大派別仍各持己見，圍繞虛擬貨幣的屬性爭(zhēng)論不休。

在種種爭(zhēng)議中，行業(yè)普遍認(rèn)為美國(guó)正以合規(guī)監(jiān)管的方式對(duì)入場(chǎng)者進(jìn)行擠壓與篩選，EDX在此刻的公開也進(jìn)一步加大了這一猜測(cè)，甚至有市場(chǎng)分析其可能成為所謂的加密“國(guó)家”交易所。但在當(dāng)下，EDX Markets態(tài)度表現(xiàn)較為曖昧，雖然其有考慮未來(lái)進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)，但目前它將只關(guān)注美國(guó)業(yè)務(wù)，Nazarali在4月就曾明確表示，“我們的成立是為了解決美國(guó)市場(chǎng)上的問題。”

無(wú)論如何，該消息仍帶來(lái)了難得的市場(chǎng)情緒，幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬在其推特發(fā)布消息評(píng)論稱：無(wú)可挑剔的時(shí)機(jī)，但越多越好，表現(xiàn)了其對(duì)此消息的積極態(tài)度。

現(xiàn)實(shí)難免會(huì)有些骨感，一是在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)勢(shì)政策下，加密流動(dòng)性缺失的問題并未得到根本解決，所面臨的競(jìng)爭(zhēng)標(biāo)的反而持續(xù)增多，美股在AI熱點(diǎn)下強(qiáng)勢(shì)上升，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率穩(wěn)定上升，與之對(duì)比，加密不確定性更強(qiáng)，而此前在灰度GBTC引發(fā)牛市時(shí)，全球市場(chǎng)仍處于大放水的流動(dòng)充裕階段；二是盡管貝萊德申請(qǐng)信托催生利好情緒，但可參考灰度，眾人似乎已然忘記此舉成功率顯然并不高。

從規(guī)劃來(lái)看，EDX Markets聲稱今年晚些時(shí)候會(huì)推出結(jié)算系統(tǒng)EDX Clearing，以提升該市場(chǎng)的結(jié)算效率。

盡管后續(xù)走向仍還不得而知，但在未曾蓋棺定論前，讓利好情緒飛一會(huì)，對(duì)現(xiàn)在的市場(chǎng)或許更為重要。

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