圖源：視覺(jué)中國(guó)
3月13日，安井食品公告經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)稱，2023年1月-2月期間公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.8億元左右，同比增長(zhǎng)約37.4%。
一個(gè)月前，2023年中央一號(hào)文件發(fā)布，第十九條“培育鄉(xiāng)村新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)”中提到：“提升凈菜、中央廚房等產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和規(guī)范化水平。培育發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)。”這是預(yù)制菜首次被寫(xiě)入中央一號(hào)文件。
以上消息均引發(fā)市場(chǎng)對(duì)安井食品在本輪行業(yè)回暖中前景預(yù)期的關(guān)注，尤其是公司預(yù)制菜板塊。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計(jì)，2023年春節(jié)全國(guó)預(yù)制菜銷售額約1307.53億元，較2022年增長(zhǎng)43.6%；京東數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間預(yù)制菜成交額同比增長(zhǎng)超6倍。隨著預(yù)制菜被寫(xiě)入中央一號(hào)文件，行業(yè)有望迎來(lái)新一輪的發(fā)展提速。
根據(jù)《2022中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2022中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)4196億元，預(yù)計(jì)2025年將突破8300億。過(guò)去三年里，預(yù)制菜在“懶人經(jīng)濟(jì)”和居家消費(fèi)推動(dòng)下迎來(lái)發(fā)展風(fēng)口，呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
今年以來(lái)，餐飲復(fù)蘇已經(jīng)跡象明確。1—2月份我國(guó)社消總額77067億元，同比增長(zhǎng)3.5%，扭轉(zhuǎn)了2022年10月以來(lái)連續(xù)三個(gè)月下降的趨勢(shì)，同比持續(xù)恢復(fù)，其中全國(guó)餐飲收入同比增長(zhǎng)9.2%，而2022年全年下降6.3%，餐飲消費(fèi)大幅回升。
這種背景下，“火鍋丸子第一股”安井食品作為速凍食品龍頭、預(yù)制菜“銷冠”，在行業(yè)中具有哪些優(yōu)勢(shì)以及未來(lái)成長(zhǎng)空間如何，本文來(lái)分析一下。
安井食品從事速凍火鍋料制品和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司稱之為“三路并進(jìn)”（火鍋料制品+米面制品+菜肴制品），主要產(chǎn)品包括：火鍋料制品包餡類、丸類、片類仿蟹類、油炸類、腸類、燒烤類等；面米制品包括手抓餅、燒麥等主食系列、紅糖饅頭、發(fā)糕等發(fā)面產(chǎn)品以及傳統(tǒng)湯圓、水餃；菜肴制品包括油炸品類、豆制品類、蛋餃類、調(diào)理品類等，也就是預(yù)制菜。
業(yè)務(wù)構(gòu)成上，火鍋料制品、米面制品、菜肴制品2021 年?duì)I收分別為56.2 億元、20.5 億元、14.3 億元，分別占比60.6% 、22.2%、15.4%，同比增長(zhǎng)21.6%、23.6%、112.4%。
受益于并購(gòu)擴(kuò)張、食品工業(yè)化、“宅經(jīng)濟(jì)”消費(fèi)井噴疊加居民消費(fèi)升級(jí)等因素，安井食品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2019年-2021年，安井食品營(yíng)業(yè)收入分別為52.67億元、69.65億元、92.72億元，同比增長(zhǎng)23.66%、32.25%、33.12%，凈利潤(rùn)分別3.73億元、6.04億元、6.82億元，收入規(guī)模和盈利水平都呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。
從市場(chǎng)占有率來(lái)看，2021年安井食品占到國(guó)內(nèi)速凍火鍋料9%的市場(chǎng)份額，成為速凍食品行業(yè)龍頭之一。整體上，速凍火鍋料是國(guó)內(nèi)速凍食品占比第二的品類，市場(chǎng)份額33.3%，行業(yè)呈現(xiàn)高度分散化的格局,CR5僅為15%左右。
速凍米面國(guó)內(nèi)占比53%，三全食品（002216.SZ）、思念食品、灣仔碼頭三巨頭占比64%以上，安井食品市場(chǎng)份額約6.79%。
公司產(chǎn)品策略采用大單品策略，如鎖鮮裝系列、撒尿肉丸、霞迷餃、手抓餅、核桃包、千頁(yè)豆腐、蛋餃等多個(gè)億級(jí)大單品等數(shù)十個(gè)億級(jí)大單品，每年大單品營(yíng)收增長(zhǎng)對(duì)整體營(yíng)收增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)平均約50%。大單品的批量采購(gòu)帶來(lái)較低成本，反應(yīng)在渠道端價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，同時(shí)渠道利潤(rùn)更高，產(chǎn)生良性循環(huán)。
所以，渠道強(qiáng)勢(shì)是安井食品的重要特點(diǎn)，尤其是經(jīng)銷商渠道。公司2021年經(jīng)銷商、商超、特通直營(yíng)、電商渠道營(yíng)收分別為77.2億元、9.2 億元、4.4 億元、1.8 億元，占比分別為83.3%、10.0%、4.8%、2.0%，同比增長(zhǎng)31.6% 、9.5%、173.4% 、101.6%。
經(jīng)銷商是公司渠道結(jié)構(gòu)的主要支撐，目前共計(jì)擁有超過(guò)1600 家一級(jí)經(jīng)銷商，2022年上半年創(chuàng)收40.37億元。對(duì)比海欣食品（002702.SZ）、味知香（605089.SH）、三全食品，安井食品經(jīng)銷商渠道占比最高，單個(gè)經(jīng)銷商創(chuàng)收最高。海欣食品、味知香、三全食品單個(gè)經(jīng)銷商創(chuàng)收分別為 45萬(wàn)元、23萬(wàn)元、91 萬(wàn)元，安井食品單個(gè)經(jīng)銷商創(chuàng)收為467 萬(wàn)元，高于行業(yè)均值5-25 倍，經(jīng)銷商創(chuàng)收能力遠(yuǎn)高于同行業(yè)。（數(shù)據(jù)來(lái)自浙商證券）
經(jīng)銷商模式具體為，公司重點(diǎn)扶植大經(jīng)銷商，大致1 個(gè)經(jīng)銷商配備 4 個(gè)銷售人員服務(wù)，協(xié)助經(jīng)銷商開(kāi)拓、維護(hù)二批商以及終端客戶，相對(duì)分散的小經(jīng)銷商在成本可控的情況下取得更高的產(chǎn)出。大經(jīng)銷商在區(qū)域的資金和資源整合能力更強(qiáng)，對(duì)于開(kāi)拓市場(chǎng)和穩(wěn)定市場(chǎng)效率更高。安井食品通過(guò)管理相對(duì)集中的大經(jīng)銷商，降低管理成本。
公司商超客戶主要為大潤(rùn)發(fā)、永輝、沃爾瑪、蘇果等連鎖大賣場(chǎng)，2022年上半年創(chuàng)收5.23億元。特通直營(yíng)方面，公司面向大型集團(tuán)和B端大客戶，建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系的客戶包括呷哺呷哺、海底撈、彤德萊、永和大王、楊國(guó)福麻辣燙等餐飲客戶；湖北旭樂(lè)、浙江瑞松、浙江漁福等休閑食品類上市公司上游供應(yīng)鏈企業(yè)；鍋圈食匯等新零售客戶，2022年上半年實(shí)現(xiàn)收入5.8億元，同比增長(zhǎng)588%。
電商渠道上，公司布局抖音、快手平臺(tái)直播帶貨，以及進(jìn)駐京東、天貓等平臺(tái)電商，加大與前置倉(cāng)電商的合作力度，如以盒馬、叮咚買菜為代表的社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)。2022年上半年?duì)I收1.34億元，增速快但占比不大。
地區(qū)結(jié)構(gòu)上，安井食品以華東為主輻射全國(guó)，華東地區(qū)收入占比48.9%（2022年H1），在全國(guó)建有11處生產(chǎn)基地，分布于福建、江蘇、湖北、四川等地。
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