圖片來源：湛廬文化/浙江教育出版社
英國記者塞巴斯蒂安· 馬拉比2007年訪問硅谷，希望發(fā)現(xiàn)硅谷成功的秘密。蘋果、雅虎、臉書、谷歌、特斯拉等科技巨頭均在硅谷誕生，改變了人們處理數(shù)據(jù)、閱讀、交友、搜索、出行等生活的方方面面。有人說硅谷的成功是因為斯坦福大學；有人說是因為美國聯(lián)邦政府的國防合同；也有人說是因為加州的燦爛陽光吸引了成千上萬特立獨行、思想自由的嬉皮士。
進行了大量深入研究之后，馬拉比意識到硅谷成功的真正原因在于風險投資。在專業(yè)投資人的支持下，工程師們手持創(chuàng)新科技，通過“畫餅”來募集資金創(chuàng)業(yè)。如果工程師們找不到管理人才，風險投資人會利用他們的關(guān)系網(wǎng)尋找“千里馬”。
如果他們的前沿技術(shù)或產(chǎn)品沒有大客戶，風險投資人幫他們推薦客戶。創(chuàng)業(yè)維艱，但是由于風險投資人的鼎力支持，創(chuàng)業(yè)之路不再令人望而卻步。“就這個意義而言，風險資本是勇者的締造者。”馬拉比告訴鈦媒體App。
馬拉比曾在英國《經(jīng)濟學人》雜志工作過13年，負責報道外交政策和國際金融。他于1997年至1999年任《經(jīng)濟學人》華盛頓分社社長，報道美國政治與外交。1999年至2007年，他任《華盛頓郵報》的專欄作家，并參與撰寫社論。他曾就讀伊頓公學和牛津大學，父親曾任英國駐德國大使和法國大使。他兩度入圍普利策獎，寫過關(guān)于對沖基金的暢銷書《富可敵國》和美國前央行行長的人物傳記《格林斯潘傳》。
他想寫風險投資史，因為風險投資與其他形式的金融如此不同。投資大公司，可以基于數(shù)據(jù)做出判斷：市盈率、市凈率等等。風險投資人則是根據(jù)創(chuàng)業(yè)者的個性和他們講述的公司故事來做出判斷。是否此人有勇氣將一家初創(chuàng)公司發(fā)展壯大？計劃中的產(chǎn)品是否可以制造出來？是否有客戶愿意購買這款產(chǎn)品？很難做出準確的判斷。
理解風險投資人如何做出抉擇是他寫這本書的初衷之一。
馬拉比表示。“所有投資都是對一個不確定的未來做出判斷。但是風險投資是這一判斷的極致形式。”
在《風險投資史》一書里，馬拉比講述了很多美國風險投資的逸聞趣事，也回顧了中國始于2009年的風投黃金十年。在鈦媒體App詢問北京證券交易所的注冊制是否會帶來下一個黃金十年時，他表示，證券市場很重要，但是科技創(chuàng)新更是風險投資成功的關(guān)鍵。
他認為，風險投資人需要通過退出創(chuàng)業(yè)公司以實現(xiàn)利潤。當創(chuàng)業(yè)公司在證券交易所上市時，風險投資人可以實現(xiàn)退出。退出的另一種方式是把創(chuàng)業(yè)公司賣給收購方。因此，更好的股市制度并不一定帶來風投的黃金時代。一個黃金時代“必須有將創(chuàng)新科技轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的機制，也需要有偉大的創(chuàng)業(yè)者和穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟形勢，”馬拉比說。
對于風險投資人而言，那些看似瘋狂的夢想，越是大膽、越是看起來不可能，就越有價值。《風險投資史》有大量篇幅講述孫正義的故事。
作為雅虎、阿里巴巴、加密貨幣交易平臺FTX、英國芯片設(shè)計巨頭ARM的投資人，孫正義是風險投資界的傳奇。他的成功，以及他的失敗，都是登峰造極、令人嘆為觀止的。
在被問到孫正義的成功是因為運氣還是技巧時，馬拉比表示，最好的風險投資家有技巧，即便他們經(jīng)常無法實現(xiàn)目標。中國杰出籃球運動員姚明投球的成功概率為53.7%，也即是說他在近一半情況下投籃失敗。但是不能說，姚明投籃技術(shù)不行。相反，姚明的技術(shù)非常高超。“在風險投資領(lǐng)域，你可以在很多投資中失敗，但是成功一次就足以把之前投資失敗的損失賺回來。孫正義的確有一些風險投資的技巧，盡管他的投資表現(xiàn)忽上忽下。”
馬拉比在采訪中表示：“如果說他（孫正義）投資方面有技巧，那么他的技巧不在于選擇對的公司，而是選擇對的行業(yè)。在1990年代，他敏銳地覺察到美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于上升通道。他的判斷是對的，之后美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)狂飆突進。在1990年代末，他意識到中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)將開始指數(shù)增長。他再次判斷正確，從中獲得巨大收益。他賭對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并非僅僅出于運氣。他研究了中國路由器銷售的數(shù)據(jù)，因此他相信越來越多的中國人將使用使用互聯(lián)網(wǎng)。”
馬拉比表示孫正義經(jīng)常并太認真計劃。他會很快做出投資決定，并告訴企業(yè)家可以“瘋狂”行事，而不必小心翼翼地守護他的投資。馬拉比強調(diào)，投資失敗并不能說明一個投資人缺乏技巧。風險投資人都明白，他們的多數(shù)投資必將失敗，因為多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司無法生存。重要的是，他們的個別投資如此成功，以至于其他失敗無關(guān)緊要。
對于FTX的垮掉，馬拉比認為教訓是務(wù)必認真分析一個公司最無趣的部分，比如日常財務(wù)數(shù)據(jù)。FTX似乎看起來像一個輝煌的公司，因為其交易平臺獲得了極大成功。但是FTX對待客戶糟極了，甚至可能觸犯了刑法，法院將會就此做出判決。如果風險投資人堅持要查看FTX的內(nèi)部財務(wù)制度，那么他們可能因此避免投資打水漂，以及避免為這家公司背書而名聲掃地。
2019年，當馬拉比寫《風險投資史》時，他到中國采訪了一些風險投資家，他們都給他留下了深刻印象。徐新傾向于經(jīng)營小型投資公司，而沈南鵬已經(jīng)建立了一個投資帝國。“如同我在書中所說，他們都非常成功。”
美國風投資本人在1960年代和1970年代開創(chuàng)了風投這個行業(yè)。中國在1990年代末借鑒了美國的做法，但是中國的風投行業(yè)發(fā)展迅猛。“哪個國家風險投資人更成功？誰的獨角獸多，誰就更成功。”
不幸的是，中美經(jīng)濟脫鉤很可能將會繼續(xù)。在華盛頓，不管是共和黨還是民主黨都認為中美經(jīng)濟脫鉤是必須的。解決這一問題的辦法是改善中美之間的政治關(guān)系。除非中美改善關(guān)系，那么紅杉美國和紅杉中國之間的聯(lián)系將會越來越弱。“沈南鵬的風投業(yè)務(wù)或?qū)⒗^續(xù)出色，但或許公司不再叫紅杉。”
馬拉比認為，美國最有希望的風投行業(yè)是人工智能和生物科技。“在這兩個領(lǐng)域，我們實現(xiàn)了根本性的科學突破，存在以低廉成本來制造顛覆性新產(chǎn)品的巨大潛能。”
他認為，在人工智能領(lǐng)域，在強化學習的算法和強大的算力加持下，已經(jīng)出現(xiàn)了大規(guī)模模型，如ChatGPT和Dall-E。他們都是開源的，因此其他開發(fā)者可以利用這些產(chǎn)品，來滿足他們行業(yè)的特別需求。這個領(lǐng)域已經(jīng)有很多激動人心的創(chuàng)業(yè)公司。
他告訴鈦媒體App，目前在生物科技領(lǐng)域有很多科學突破，這將加速藥物研發(fā)。這些科技突破包括價格不再昂貴的基因測序、基因編輯、MRNA科技以及對蛋白解析。
馬拉比一直對加密行業(yè)感興趣，因為他認為整個行業(yè)野心勃勃。他們宣稱，這是一種全新的新貨幣，一種組織計算機數(shù)據(jù)庫的新方法，一種通過加密幣來激勵商業(yè)活動的新途徑。雖然2022年很多加密公司破產(chǎn)，但是馬拉比依然認為這個行業(yè)的一些想法將會非常有用。
他希望中國讀者喜歡這本書，特別是那些希望了解風險投資深層邏輯的讀者。風險投資者如何做出投資決定？對于創(chuàng)新，風險投資者的貢獻是什么？馬拉比說：“這本書里有很多特立獨行的人物，因此這本書不僅有意思，而且好玩。”
在1955年的硅谷，或者1995年的中國，科技創(chuàng)業(yè)公司幾乎不存在。但是，風險投資出現(xiàn)后，很快有了充滿活力的創(chuàng)業(yè)文化。創(chuàng)業(yè)公司成為中美各自經(jīng)濟的重要組成部分。“同樣的革命正在印度、東南亞和歐洲發(fā)生。風險投資支持的科技創(chuàng)業(yè)公司帶來了顛覆性的商業(yè)文化，美國和中國引領(lǐng)了這一潮流，這一文化終將席卷全球。”馬拉比在回答問題時表示。（本文首發(fā)鈦媒體App）
《風險投資史》(The Power Law)
作者：英國資深記者、金融歷史學家塞巴斯蒂安·馬拉比 (Sebastian Mallaby)
譯者：清華大學五道口金融學院副院長田軒教授
頁碼：476頁
出版社：湛廬文化/浙江教育出版社
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