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文 | 創(chuàng)頭條，作者｜史慧芳 ，編輯｜六耳
得益于去年新能源汽車、儲能等下游需求快速增長，磷酸鐵鋰正極材料價格大幅上漲，湖南裕能這一年收入預計超400億元，較上一年同期漲超460%。
湖南裕能湖南裕能成長迅速背后，是由湘潭電化、寧德時代、比亞迪三大上市公司加持。其早就與寧德時代、比亞迪等鋰電廠家實現(xiàn)了緊密產業(yè)鏈配套。
據東吳證券預測，2023年，隨著各大企業(yè)產能釋放，全國磷酸鐵鋰整體供給量將達到237.1萬噸。但是需求量近為184.6萬噸，將過剩52.5萬噸。有分析人士判斷，“2023年碳酸鋰價格會向30萬元/噸趨近。”
眼下火熱鋰電池賽道，又迎來一家上市公司。
2月9日，國內最大的磷酸鐵鋰生產企業(yè)湖南裕能（301358.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。此次IPO發(fā)行價格為23.77元/股，盤間一度漲超173%。截至午間收盤，每股53.59元，市值407.4億元。
湖南裕能是一家鋰離子電池正極材料供應商。得益于去年新能源汽車、儲能等下游需求快速增長，磷酸鐵鋰正極材料價格大幅上漲，湖南裕能這一年收入預計超400億元，較上一年同期漲超460%。
湖南裕能出色業(yè)績背后，有兩大股東功不可沒。在不算太長的股東名單上，寧德時代和比亞迪赫然在列，貢獻超八成營收。
近兩年來，新能源正極材料，特別是磷酸鐵鋰，火得一塌糊涂。伴隨著原材料漲價，去年A股掀起一股上市潮，其中不少都是動力電池上游材料企業(yè)。
只是經歷兩年瘋漲后，產能過剩已見端倪，行業(yè)或將迎來新一輪的調整。
在新能源汽車圈有一句話：得電池者得天下，得正極材料者得電池。
對于一輛新能源汽車來說，整車系統(tǒng)的核心部件就是動力電池，堪稱新能源汽車的“心臟”。電池占到整車總成本的40%，而正極材料占到電池成本的45%，決定了電池性能和價格。
磷酸鐵鋰、三元材料等都是市場上主流的正極材料。前者使用更為廣泛，近兩年出貨迎來高速增長。
有分析認為，受益于電動汽車和儲能市場的增長帶動，磷酸鐵鋰將成為未來5年增長最快的正極材料。
今天要說道的湖南裕能便處在這一熱門賽道。
湖南裕能總部位于湖南湘潭市，是一家專注于鋰離子電池正極材料研發(fā)、生產和銷售的公司，其主要產品包括磷酸鐵鋰、三元材料等，主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車、儲能領域等。
湖南裕能雖然也拓展了三元電池正極材料業(yè)務，但相比于磷酸鐵鋰，其三元材料營收占比并不高。目前其磷酸鐵鋰收入占營收比重超94%。
從市場格局來看，2021年國內磷酸鐵鋰前六大廠商為湖南裕能、德方納米（300769.SZ）、龍蟠科技（603906.SH）、萬潤新能、安達科技和融通高科，出貨量合計占比高達73.5%。
數據顯示，2020年湖南裕能在磷酸鐵鋰正極材料領域的市場占有率為25%，磷酸鐵鋰出貨量排名國內市場第一，是目前國內最大的磷酸鐵鋰生產企業(yè)。
然而，此前的市場格局并不是這樣，最初湖南裕能還只是個不起眼的角色。財務數據顯示，2018年行業(yè)龍頭還是德方納米，其當年營收10.53億元，而湖南裕能營收僅1.62億元。
2019年之后，德方納米陷入增長瓶頸，當年營收僅同比增長0.04%、2020年還同比下滑了10.62%。也是在這兩年，湖南裕能一路高歌猛進，憑借2020年638.2%的營收增速，當年以9.56億元的營收，反超了德方納米的9.42億元。
再往后的2021年和2022年前三季度，湖南裕能仍展現(xiàn)出更強勁的增長勢頭。2021年，其營收70.27億元，凈利潤也從2019年的不到0.6億元飆升到11.75億元。
而2022年前三季度，湖南裕能營收達265.21億元，德方納米僅144.16億元，兩者幾乎相差兩倍。僅2022年上半年湖南裕能磷酸鐵鋰產量超10萬噸，位居國內乃至全球首位。
短短三年多時間，湖南裕能一路狂飆，從小弟逆襲成行業(yè)老大，并且坐穩(wěn)了磷酸鐵鋰“一哥”的位子。
所謂“干得好不如生的好”。湖南裕能湖南裕能成長迅速背后，是由湘潭電化、寧德時代、比亞迪三大上市公司加持。其早就與寧德時代、比亞迪等鋰電廠家實現(xiàn)了緊密產業(yè)鏈配套。
湖南裕能是為數不多的“寧王”和比亞迪兩家動力電池巨頭同時搶籌的鋰電池材料企業(yè)。
資料顯示，湖南裕能成立于2016年6月，由廣州力輝、湘潭電化、兩型弘申一號、文宇、智越韶瀚、湘潭天易、津晟投資合資共同設立，注冊資本1億元。
截至目前，湘潭電化集團是湖南裕能的第一大股東，持股13.48%，前者是湖南省國資委旗下上市公司?；诖?，湖南裕能也算有國家隊背景。
公開資料顯示，湖南裕能現(xiàn)任董事長為譚新喬，曾任湘潭電化董事長，并且，湖南裕能現(xiàn)任的多位高管也曾在湘潭電化任職。
2020年12月，湖南裕能完成IPO前最后一輪近9億融資。其引入了主要客戶寧德時代、比亞迪作為戰(zhàn)略投資者入股，二者分別位列第三、第七大股東，持股比例分別為10.54%、5.27%。
增資完成后，雙方進一步深化了合作關系。寧德時代、比亞迪不僅作為重要湖南裕能的股東提供資金支持，還在業(yè)務層面有著深入合作。
招股書顯示，從2019年至2022年上半年，寧德時代與比亞迪的貢獻的營收合計占比分別為93.18%、91.12%、95.43%和 84.18%，其中，寧德時代對營收占比貢獻超過半壁江山。
在寧德時代及比亞迪入股后，銷售占比不斷上升，且2021年銷售磷酸鐵鋰銷售價高于同行業(yè)均價，成為湖南裕能近兩年業(yè)績增長的主要動力。
不過，這也被質疑是屬于關于關聯(lián)交易，湖南裕能是由寧德時代和比亞迪“捧出來”。
湖南裕能對此表示，公司向寧德時代及比亞迪銷售磷酸鐵鋰均價與同行業(yè)均價均值相比，2019年不存在明顯差異、2020年略低于同行業(yè)、2021年略高于同行業(yè)，主要是因為磷酸鐵鋰市場價格波動較大，而公司與客戶的交易時點分布并不均勻所致。
事實上，依賴關聯(lián)交易是鋰電材料公司提振業(yè)績常見的“招數”。湖南裕能自然也不能幸免。但凡事總有兩面性。湖南裕能的關聯(lián)交易比較嚴重，一旦寧德時代業(yè)績有不確定性，那么關聯(lián)交易帶來不確定性風險也會加大。
其實，除了寧德時代和比亞迪之外，湖南裕能也成為億緯鋰能、蜂巢能源、遠景動力、贛鋒鋰電、瑞浦能源、寧德新能源、南都電源、中興派能、鵬輝能源等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應商。
投資協(xié)議顯示，寧德時代與比亞迪承諾自湖南裕能上市之后36個月內，不謀求對公司的控股權。按該輪投資金額計算，寧德與比亞迪IPO前突擊入股的成本價為3.34元/股，相較于當前的IPO價，兩家公司都各大賺一筆。
而在之前，農銀國際、上海智越、晨道資本、步步高、深圳火贏科技有限公司等投資者，也早已拿出真金白銀成為了該公司的股東。如今，也獲利不菲。
整體來看，公司股權結構較為分散，無控股股東和實際控制人，無任一股東擁有或可支配或足以對發(fā)行人股東大會的決議產生重大影響的表決權。
不過，股權分散也有弊端：一是公司缺乏“核心軸”，影響效率，二是后期存在股權之爭的隱患。
剛過去的2022年，是新能源和鋰電池材料行業(yè)大年。這一年，有幾十家鋰電企業(yè)沖擊資本市場。
三年多以前，德方納米登錄創(chuàng)業(yè)板，如今市值近500億，翻了幾十倍。2022年6月，其以255元/股的價格完成32億元定增，溢價1.25倍，高瓴、JP Morgan都搶著買。
同年7月，天齊鋰業(yè)登陸港股上市。同日，華盛鋰電登陸上交所；9月，萬潤新能上市；10月，安達科技申報北交所；12月，融通高科提交輔導材料……
分析觀點認為，2022年鋰電企業(yè)“扎堆”IPO，一個重要原因是上半年上游材料漲價帶來業(yè)績暴增。
數據顯示，2021年國內磷酸鐵鋰出貨量為48萬噸，同比增長270%。2022年上半年，該材料出貨量已達41.7萬噸，同比增長142%。隨后，鋰價一路從2020年9月的電4萬元/噸，一度漲至2022年的接近60萬元/噸。
一路瘋漲的價格也刺激了不少企業(yè)都在激進的擴大產能。
比如，湖南裕能此次IPO，就是奔著為產能落地輸血去的，一大部分募集資金將用于四川裕能三期、四期合計年產12萬噸磷酸鐵鋰項目。預計至2025年，全部建成后年產能將達89.3萬噸。
產能擴建是當下鋰電材料方面的共鳴，然而未來產能過剩風險不可忽視。
據東吳證券預測，2023年，隨著各大企業(yè)產能釋放，全國磷酸鐵鋰整體供給量將達到237.1萬噸。但是需求量近為184.6萬噸，將過剩52.5萬噸。
行業(yè)機構普遍估計，到2025年中國新能源汽車市場需要的動力電池產能大約在1000到1200GWh。但目前包括電池廠、整車廠與其他跨界企業(yè)對外公布的產能規(guī)劃已經達到4800GWh，是預計需要產能的4倍多。
市場冷暖，資本市場是最先感知的。其實破發(fā)潮也波及到了鋰電。2022年9月以來的新股破發(fā)近半，其中鋰電相關的新股破發(fā)比比皆是，從材料、電池廠到新能源造車都未能幸免。
有分析人士判斷，“2023年碳酸鋰價格會向30萬元/噸趨近。”
產能過剩終究是難以避免的，這是任何一個新興行業(yè)都會經歷的階段。
但仔細推敲，鋰電產能存在的過剩危機，又存在漏洞。鋰電池用途廣泛，動力電池只是鋰電池的一個細分賽道，此外還有儲能電池、消費電池等，而儲能電池的需求量難以估量。
另外，從概念上產能說的是一種能力。鋰電材料公司是根據訂單去生產的，而不是先生產好了等著賣，“產能過剩”不等于生產過剩。
其實，鋰電材料企業(yè)拼到最后，還是拼產能的擴建效率與出貨量的穩(wěn)定性，以及成本控制能力。
2023年已開局，動力電池技術及產業(yè)鏈或將迎來新的可能性。
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