2月1日晚間,中航電測(300114.SZ)披露注入航空工業(yè)成飛集團100%股權(quán)的重組預(yù)案,并宣布將在2日如約復(fù)牌，自上月該消息官宣以來，板塊情緒被徹底點燃，“成飛概念股”中航產(chǎn)融（600705.SH）、成飛集成（002190.SZ）、盛幫股份（301233.SZ）、光韻達(dá)（300227.SZ）、華伍股份（300095.SZ）均現(xiàn)連日暴漲。
上述個股多以成飛核心供應(yīng)商自居，部分低位概念股又能否“跟風(fēng)”受益？
在“成飛借殼”消息公布后，1月12日寶勝股份（600973.SH）隨即漲停，作為商飛C919大飛機國產(chǎn)化的第一批供應(yīng)商、線纜龍頭之一，這是寶勝股份時隔三個多月再度受到游資“寵幸”。
目前，隨著行業(yè)集中度提升、原材料價格下行，寶勝股份線纜業(yè)務(wù)持續(xù)受益，1月19日，寶勝股份發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告稱，公司2022年實現(xiàn)歸母凈利潤6000萬元至8500萬元人民幣，將實現(xiàn)扭虧為盈。
要趕上“成飛借殼”這場2023開春 “大戲”，除了游資推波助瀾，寶勝股份的拐點和體量或?qū)⒁彩怯深^之一。
寶勝股份是中航集團旗下的國有控股企業(yè)，控股股東為寶勝集團，持股比例31.9%，寶勝集團由中航工業(yè)集團控股75%。公司主營電線電纜，涵蓋各領(lǐng)域線纜制造，2004年登錄上交所，2013年加入中航工業(yè)；2016年布局海纜市場，發(fā)展由此加速，2017-2021年產(chǎn)值年均復(fù)合增長率約20%。
作為電線電纜行業(yè)龍頭，寶勝股份收入規(guī)模位居第一，2021年實現(xiàn)營收428.8億元，主業(yè)分為裸導(dǎo)體及其制品、陸纜、海纜三大板塊。裸導(dǎo)體及其制品即將銅等原材料物理加工成電線，技術(shù)含量較低，毛利率不足1%，2021年實現(xiàn)營收242億元，營收占比56.5%；陸纜（電力電纜、電氣裝備用電纜、通信電纜及光纜）營收164.3億元，毛利率11.2%；海纜營收15.09億元，毛利率38.66%，遠(yuǎn)高于其他主營業(yè)務(wù)。
寶勝股份部分產(chǎn)品 圖源：公司官網(wǎng)
主業(yè)利潤率低，系線纜行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)廠商數(shù)量眾多，行業(yè)高度分散，市場集中度低，寶勝股份2021年市占率居首，也僅為3.78%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，低壓線纜產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、競爭激烈，中壓線纜產(chǎn)品競爭激烈程度中等，高壓和超高壓線纜產(chǎn)品寡頭壟斷。
對比東方電纜（603606.SH），寶勝股份陸纜所用的電線自供，因而陸纜毛利率更高，海纜毛利率低于東方電纜的43.9%，系高電壓等級產(chǎn)品的差距。
為做大護城河，寶勝股份近年加速布局了航空電纜和海纜。寶勝股份2014年加入中航系以來，主供航空線纜，EWIS技術(shù)位于全國領(lǐng)先地位，公司2020年年報披露已正式進入商飛合格供應(yīng)商目錄，螺旋線束及組件進入 ARJ-21 機型，編織套管通過商飛認(rèn)證并獲得合格證 書，位列商飛C919大飛機國產(chǎn)化的第一批供應(yīng)商。目前，前期C919首架已順利交付東航，現(xiàn)已簽訂單800余架。
產(chǎn)業(yè)布局上，寶勝股份去年2月以現(xiàn)金方式向沈飛線束增資8346.6萬元，持有其43.51%股權(quán)并控股。
而高利潤、高壁壘、高景氣的海纜業(yè)務(wù)，是寶勝股份利潤率改善的最大預(yù)期。在線纜各環(huán)節(jié)品類中海纜盈利能力最強，毛利率可達(dá) 40%-50%，產(chǎn)業(yè)鏈中一枝獨秀。同時行業(yè)集中度極高，頭部企業(yè)占據(jù)絕大部分市場份額，2021年CR3市占率高達(dá)87 %，頭部企業(yè)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
這是由于海纜領(lǐng)域存在碼頭、立塔、技術(shù)三大硬性壁壘，以及施工資質(zhì)、過往業(yè)績、產(chǎn)能區(qū)位布局三大軟性壁壘，一般電纜企業(yè)無法進入，僅有東方電纜、中天科技（600522.SH）、亨通光電（600487.SH）、漢纜股份（002498.SZ）及寶勝股份五家具備220kV及以上送出海纜的供貨業(yè)績，其中寶勝股份系唯一國有企業(yè)，海纜市占率5%。
其中，東方電纜、中天科技和亨通光電在超高電壓等級交直流海纜方面具備技術(shù)及項目工程能力，寶勝股份等第二梯隊海纜廠家主要在35~66kV等低電壓等級產(chǎn)品領(lǐng)域競爭，因而利潤率略低于頭部玩家。
在2021年海風(fēng)“搶裝潮”后，海纜行業(yè)景氣依舊，海上風(fēng)機招標(biāo)價持續(xù)下行，有望于今年平價。據(jù)券商預(yù)測，預(yù)計“十四五”期間海纜行業(yè)市場規(guī)模將不少于1000億元。
隨著海上風(fēng)電進一步向深遠(yuǎn)海發(fā)展，更遠(yuǎn)的離岸距離需要更長的海纜；超長的運輸距離需要更高等級的高壓交流海纜及穩(wěn)定性高、損耗小的柔性直流海纜，這類遠(yuǎn)期主流產(chǎn)品技術(shù)難度較高，價值量也將顯著提升。
因此寶勝股份海纜業(yè)務(wù)的進一步放量較為明確。去年上半年，寶勝股份海纜項目成功交付兩根大長度220kV光電復(fù)合海纜，2021年海纜產(chǎn)銷量分別為702和627公里，未來公司揚州海纜基地產(chǎn)能還將持續(xù)釋放，助推公司業(yè)績改善。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱鈦媒體Pro。）
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別吹寶勝，謝謝