2022年12月22-23日，2022T-EDGE全球創(chuàng)新大會(huì)暨鈦媒體十年致敬盛典在中國北京舉辦，本次大會(huì)邀請(qǐng)全球創(chuàng)新領(lǐng)袖一起復(fù)盤過去十年產(chǎn)業(yè)變革的跌宕起伏，展望下一個(gè)十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心動(dòng)能。
12月23日，在鈦媒體2022T-EDGE大會(huì)上進(jìn)行了《新周期新格局之下，資本市場未來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)》的圓桌對(duì)話，邀請(qǐng)各界專家人士分享精彩觀點(diǎn)，與會(huì)嘉賓有普華永道合伙人劉淵博，香港交易所環(huán)球上市服務(wù)部副總裁張曉夏，老虎國際聯(lián)合創(chuàng)始人方磊，完美世界控股集團(tuán)董事及SVP、洪恩董事及CFO王巍巍，知乎執(zhí)行董事及CFO孫偉。
圓桌圍繞三個(gè)話題展開：
第一：新資本環(huán)境對(duì)企業(yè)提出了哪些不一樣的要求？需要企業(yè)具備哪些新能力？ 資本市場和企業(yè)之間的關(guān)系是否也發(fā)生了一些變化？
第二：如何解讀和應(yīng)對(duì)今年以來中概股的退市潮？今年A股和港交所在崛起之中做了哪些改變？
第三：資本市場和財(cái)務(wù)創(chuàng)新如何才能更好地助力企業(yè)發(fā)展？
對(duì)于第一個(gè)問題，孫偉和王巍巍都認(rèn)為當(dāng)下市場對(duì)企業(yè)有著“既要又要還要”的邏輯，要企業(yè)在收入快速增長的同時(shí)做到減虧、盈利，保證利潤的快速增長。
孫偉表示，疫情三年整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，疊加監(jiān)管層的監(jiān)管思路和手段種種調(diào)整，絕大多數(shù)在海外上市的中國公司都在增長線上面臨巨大挑戰(zhàn)。孫偉相信明年資本市場對(duì)中概股的主要關(guān)注點(diǎn)依然回到增長性，優(yōu)質(zhì)增長公司會(huì)受到市場獎(jiǎng)勵(lì)，低質(zhì)增長或者不增長的公司就會(huì)受到市場懲罰。
王巍巍表示，資本市場和企業(yè)之間都是動(dòng)態(tài)發(fā)展的關(guān)系，任何時(shí)候資本如果能利用的好可以給企業(yè)帶來很多提升，甚至質(zhì)的飛躍，相反如果利用的不好也可能給企業(yè)帶來非常致命的打擊。所以，企業(yè)在資本市場的選擇和運(yùn)作時(shí)，一定需要對(duì)外界環(huán)境、自身?xiàng)l件以及時(shí)點(diǎn)等等做出非常充分的判斷。而在瞬息萬變的新形勢資本市場和行業(yè)環(huán)境下，企業(yè)需要具備更敏銳的嗅覺和更迅速的調(diào)整能力，在多邊界條件下小步快跑、持續(xù)調(diào)優(yōu)拓新的能力，以及更好的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)融合的能力。
對(duì)于第二個(gè)問題，方磊認(rèn)為，過去一年中概股低迷，普遍認(rèn)為歸類到兩方面原因：一是跟地緣政治有很大關(guān)系，二是美國對(duì)于中概上市審批的態(tài)度變化也使得過去一年企業(yè)赴美上市處于半暫停的狀態(tài)。今年美國交易所IPO數(shù)量跌出全球前五的狀態(tài)，而A股和港交所過去一年的融資表現(xiàn)實(shí)際上是非常不錯(cuò)的，有些公司出現(xiàn)了超募現(xiàn)象，港交所也順勢推出18C持續(xù)做創(chuàng)新機(jī)制，吸引更多優(yōu)秀企業(yè)上市。
對(duì)于第三個(gè)問題，大家一致達(dá)成了企業(yè)應(yīng)該首先修煉內(nèi)功的共識(shí)。
王巍巍認(rèn)為，財(cái)務(wù)創(chuàng)新確實(shí)能為公司創(chuàng)造更多價(jià)值，提到一系列的精細(xì)化、前臺(tái)化、前置化的財(cái)務(wù)舉措都切實(shí)有效地幫助到了公司，通過對(duì)項(xiàng)目實(shí)時(shí)掌握，發(fā)掘業(yè)務(wù)中的一些關(guān)鍵影響因子去開發(fā)各種模型，幫助企業(yè)各個(gè)項(xiàng)目更好地優(yōu)化調(diào)整以及關(guān)鍵決策。資本市場不管如何變化，永遠(yuǎn)是有周期性的，有規(guī)律可循的。企業(yè)在任何時(shí)候都應(yīng)該扎實(shí)做好自身業(yè)務(wù)，等風(fēng)來。只有做好充足的準(zhǔn)備，在風(fēng)口來臨的時(shí)候，才能抓住機(jī)遇迅速騰飛。
方磊表示，當(dāng)下階段和老存量股東的關(guān)系顯得尤為重要，市場不好的時(shí)候流動(dòng)性和股價(jià)比較低迷，如果老股東大量拋壓，市值管理的壓力還是非常大的，這個(gè)時(shí)候也更要花一些心思做關(guān)系維護(hù)。窗口期很難把握，但不管大窗口期還是小的窗口期，運(yùn)氣往往留給準(zhǔn)備更充分的公司，建議大家做好兩手準(zhǔn)備，團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量。
劉淵博則提醒企業(yè)，千萬不要認(rèn)為準(zhǔn)備IPO的過程是可以等到窗口期來以后再去啟動(dòng)的，無論從審計(jì)角度來講，還是招股書的準(zhǔn)備、資本市場的故事、公司治理等各方面的建立，想達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)都需要一個(gè)過程。很多企業(yè)差幾天沒趕上或者趕上尾巴，上與不上、估值好與壞的差別非常大，等窗口期來臨之后再準(zhǔn)備導(dǎo)致結(jié)果并不可控，存在很大的不確定性，希望企業(yè)可以花較小代價(jià)先把基礎(chǔ)打扎實(shí)，把主要問題梳理出來再相應(yīng)地進(jìn)行解決，等真正IPO啟動(dòng)之后會(huì)比較順利。
當(dāng)然，市場低迷也并非全是壞事。孫偉認(rèn)為過去一年整個(gè)中概股估值體系受到非常重大的挑戰(zhàn)，這樣的情況幫助企業(yè)篩選掉一大批并不真正看好自己的投資人，那些跟著大勢選股的人，并不是真正相信企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的投資人，這是較差的資本市場，能夠帶給企業(yè)相對(duì)獨(dú)特的價(jià)值。
最后，大家表達(dá)了對(duì)于2023年資本市場的看好，孫偉希望2023年市場能夠“穩(wěn)”，不希望有剛出ICU就進(jìn)KTV的感覺。
王巍巍表示，從美國來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度大概率會(huì)放緩，PCAOB也剛剛公布了重磅利好消息，中概股退市危機(jī)暫時(shí)得到緩解。從國內(nèi)來看，大家都希望未來幾個(gè)月走出新冠疫情，國家也正在出臺(tái)各種各樣的利好政策，促進(jìn)內(nèi)需，集中精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。港股也在積極推進(jìn)互聯(lián)互通，多元支持國內(nèi)企業(yè)赴港上市，而中國證監(jiān)會(huì)在境外上市方面有望推出新規(guī)。綜上所述確實(shí)看到了很多回暖跡象，曙光就在眼前。
方磊認(rèn)為，明年市場波動(dòng)大概率也不會(huì)小，但一定孕育著很多新的機(jī)會(huì)，是非常值得布局和期待的一年。
最后劉淵博表示，2023年的關(guān)鍵字是“東風(fēng)”。不管是政策方面的東風(fēng)或者美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，還有防疫政策有所變化，希望東風(fēng)吹散陰霾之后大家趕快擼起袖子加油干，東風(fēng)代表希望。
以下為圓桌實(shí)錄，略經(jīng)鈦媒體App編輯：
何峻妮：非常感謝各位嘉賓出席鈦媒體創(chuàng)新論壇，這場圓桌對(duì)話是新周期新格局之下，資本市場未來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。2022年對(duì)于全球資本市場來說都是風(fēng)云劇變的年份，無論年初的俄烏戰(zhàn)爭，還是美國持續(xù)通脹、美聯(lián)儲(chǔ)加息，不論是美股市場還是新興市場，A股、港股都經(jīng)歷了波折動(dòng)蕩的一年，對(duì)于中概股來說，中美審計(jì)底稿的一波三折也是加劇了中概股退市的風(fēng)險(xiǎn)，我們今天話題會(huì)圍繞著今年整個(gè)資本市場機(jī)遇和挑戰(zhàn)來展開。
首先想請(qǐng)問孫偉總，您是企業(yè)的CFO，CFO作為財(cái)務(wù)職能部門最高職位不僅需要做好企業(yè)的內(nèi)控，還要與投融資市場匯報(bào)成績，在新的資本環(huán)境下，CFO在企業(yè)中扮演的角色也越來越多元、復(fù)雜，在您企業(yè)經(jīng)營的過程中，當(dāng)下環(huán)境對(duì)企業(yè)提出了哪些不一樣的要求？需要企業(yè)具備哪些新能力呢？ 第二個(gè)問題是資本市場和企業(yè)之間的關(guān)系是否也發(fā)生了一些變化？
孫偉：謝謝，我想先回答第二個(gè)問題，現(xiàn)在我們看到在海外投資者整體的投資分配邏輯里，中概股獲配的關(guān)鍵詞叫高增長。高增長以前主要體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的快速增長，比如用戶規(guī)模、客戶規(guī)模、收入規(guī)模等等，在以往相對(duì)正常的環(huán)境里面，沒有疫情，沒有中美對(duì)抗也沒有監(jiān)管變化，市場用這樣的標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)公司，高增長、高估值帶來高融資，高融資支持高增長，在這樣體系之下，市場和企業(yè)原本是相安無事各得其所。
疫情三年是很特殊的時(shí)期，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，疊加監(jiān)管層的監(jiān)管思路和手段種種調(diào)整，讓絕大多數(shù)在海外上市的中國公司，無論to C還是to B的商業(yè)模式，都在增長線上面臨巨大挑戰(zhàn)。增長性是中概股立身之本，疫情期間投資人要求越來越多，不愿意見到太大虧損希望盡快規(guī)模性盈利，我們看到過去一年時(shí)間很多企業(yè)都采用了降本增效一系列動(dòng)作，市場基本上對(duì)這樣的動(dòng)作給予了相對(duì)正面的反饋和激勵(lì)。我相信當(dāng)疫情過去，很多以前促成的不確定性因素逐漸明確之后，明年資本市場對(duì)中概主要關(guān)注點(diǎn)依然回到增長性，優(yōu)質(zhì)增長公司會(huì)受到市場獎(jiǎng)勵(lì)，低質(zhì)增長或者不增長的公司就會(huì)受到市場的懲罰。
您提到的第一個(gè)問題，我認(rèn)為業(yè)務(wù)還是應(yīng)該回到本質(zhì)上，如何在收入快速增長的同時(shí)減虧、盈利，保證利潤的快速增長，這聽起來其實(shí)是一個(gè)“既要又要”的邏輯，但這就是當(dāng)下市場對(duì)企業(yè)的訴求和要求。所謂財(cái)務(wù)創(chuàng)新在我看來通過財(cái)務(wù)BP團(tuán)隊(duì)，充分實(shí)現(xiàn)管理會(huì)計(jì)在整個(gè)業(yè)務(wù)中的落地，幫助企業(yè)在新環(huán)境下構(gòu)建更加系統(tǒng)化業(yè)務(wù)分析體系和能力，花更多時(shí)間深入到業(yè)務(wù)里面。財(cái)務(wù)BP要把自己定位成業(yè)務(wù)的二號(hào)位，致力于追蹤核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略和預(yù)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間的關(guān)系，及時(shí)的在業(yè)務(wù)進(jìn)展當(dāng)中發(fā)現(xiàn)問題、發(fā)表意見、提出觀點(diǎn)，并且系統(tǒng)化輸出給管理層。
王巍?。?/strong>我補(bǔ)充一下我對(duì)資本市場和企業(yè)的關(guān)系的看法，資本市場和企業(yè)之間都是動(dòng)態(tài)發(fā)展的關(guān)系，任何時(shí)候如果能利用好資本，都可以給企業(yè)帶來提升，甚至是質(zhì)的飛躍，相反如果利用不好也可能給企業(yè)帶去非常致命的打擊。以我們完美世界為例，2015年我們僅僅七個(gè)月就從美股完成私有化，到2016年初迅速登陸了A股，業(yè)內(nèi)很多人士覺得我們打了非常漂亮的勝仗，但我當(dāng)時(shí)捏了很多把冷汗，當(dāng)時(shí)是回歸潮，很多公司先后做了回A股的舉措，確實(shí)不乏有公司折在半路上，已經(jīng)下市了沒有完成上市，甚至因此發(fā)生資金鏈斷裂。
所以，資本運(yùn)作是要求企業(yè)CFO，有很高的決策力和判斷力的，任何時(shí)候都要充分判斷外部環(huán)境是怎樣的，自身?xiàng)l件是怎樣的，還有時(shí)間點(diǎn)的選擇很關(guān)鍵，做出的決斷一定要非常審慎，一旦決斷要非常果決的執(zhí)行下去。尤其在瞬息萬變的新型資本市場環(huán)境下，對(duì)作為企業(yè)資本運(yùn)作掌門人的CFO，也提出了更高的要求，要變的更加多元，不僅是公司業(yè)務(wù)專家、行業(yè)專家，同時(shí)還要對(duì)全球的經(jīng)濟(jì)、政治、各種地緣形勢做出多維的判斷，要有很前瞻的觸角和判斷力，才能幫助企業(yè)在關(guān)鍵時(shí)刻做出更好的戰(zhàn)略決策。
企業(yè)自身在現(xiàn)在新的變化下，也需要有很多新的能力。第一點(diǎn)，就是要有比以往更迅速百倍的調(diào)整能力。在新的資本環(huán)境下，燒錢模式可能是很危險(xiǎn)的，在瞬息萬變的新形勢資本市場和行業(yè)環(huán)境下要有非常敏銳的嗅覺和調(diào)頭能力。以洪恩為例，上市以后雖然沒有像其他企業(yè)那么燒錢獲客，一直靠自身產(chǎn)品品質(zhì)和家長的口碑取勝，但是IPO融資以后公司也大舉提高了研發(fā)規(guī)模，以期在更短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)更快速的擴(kuò)張和成長。但是很快資本寒冬和行業(yè)寒冬悄然來臨了，我作為CFO，首先提出了降本增效、現(xiàn)金為王、重回盈利軌道的目標(biāo)。經(jīng)過包括財(cái)務(wù)方面、內(nèi)控方面、業(yè)務(wù)方面的一系列舉措，今年洪恩實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢的扭虧為盈。
第二點(diǎn)，企業(yè)在新形勢下，不止要節(jié)流，更重要的是要有更節(jié)約、更聰明、更巧妙的開源能力。任何企業(yè)要保持長期可持續(xù)發(fā)展，都需要為未來產(chǎn)品梯隊(duì)提前投入，在整體形勢可控狀態(tài)下，很多企業(yè)選擇對(duì)未來新產(chǎn)品進(jìn)行相當(dāng)規(guī)模的大舉投入，但今時(shí)今日，在不確定性和變量呈幾何級(jí)數(shù)增長時(shí)，企業(yè)就需要具備小成本試錯(cuò)、小步快跑，不斷提高效率以及調(diào)優(yōu)拓展新業(yè)務(wù)的能力。
像剛才孫偉總說的，這是“既要又要還要”的邏輯，說起來容易做起來難，以洪恩公司為例，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)拿出各種模型和算法，提出：大膽假設(shè)，小心求證，秉持“不見兔子不撒鷹”的理念，公司對(duì)項(xiàng)目投入和產(chǎn)出進(jìn)行非常詳細(xì)的拆解、測算和跟蹤，一旦有階段性驗(yàn)證成功，就會(huì)逐步加大投入。再進(jìn)行反復(fù)跟蹤、調(diào)優(yōu)、循環(huán)，持續(xù)進(jìn)行滾動(dòng)調(diào)優(yōu)。經(jīng)過大家共同的不懈努力，我們?nèi)〉昧诵老驳碾A段性成績。一方面在國內(nèi)市場，洪恩通過自己的優(yōu)勢的基本盤，洪恩識(shí)字等旗艦產(chǎn)品進(jìn)行導(dǎo)流，積極拓展素質(zhì)類產(chǎn)品的布局，包括編程、藝術(shù)、百科等等。另一方面公司也在積極拓展國際市場，盡管小步快跑情況下，在國際市場還是非常早期的階段，我們推出了國際品牌Bekids，并且其中的系列產(chǎn)品bekids Coloring已經(jīng)在市場上獲得了兩個(gè)含金量十足的國際權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)。
第三點(diǎn)，在新形勢下，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面其實(shí)需要更加精細(xì)化，企業(yè)CFO以及財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在職能上需要更加前臺(tái)化，時(shí)間上需要更加前置化，整體更加融入業(yè)務(wù)，帶著更多業(yè)務(wù)思考與業(yè)務(wù)邏輯，以更多業(yè)務(wù)專家的角色去幫助整個(gè)業(yè)務(wù)搭建財(cái)務(wù)模型，通過更多的財(cái)務(wù)模擬的方式輔助業(yè)務(wù)做出更好的決策。
何峻妮：下一個(gè)問題請(qǐng)教老虎的方總，您是如何解讀和應(yīng)對(duì)今年以來中概股的退市潮？同時(shí)在今年A股和港交所崛起之中又做了哪些改變？
方磊：謝謝，我理解中概退市可能還是個(gè)別有國企背景的，現(xiàn)在很多中概在香港進(jìn)行上市，我們看到還類似蔚來汽車等企業(yè)在新加坡進(jìn)行上市的現(xiàn)象。對(duì)于整個(gè)中概股的情況，我們的觀點(diǎn)也比較主流，在過去一年多時(shí)間里，中概股低迷，基本上普遍認(rèn)為可以歸類到兩方面原因：一是跟地緣政治有很大關(guān)系，包括最近我們看到逐步解決的PCAOB問題，去年被擺到關(guān)鍵位置上，大家會(huì)覺得所有中概股接下來會(huì)有非常大的不確定性。二是美國對(duì)于中概上市審批的態(tài)度變化也使得過去一年企業(yè)赴美上市處于半暫停的狀態(tài)，亞朵的上市讓大家恢復(fù)了一些對(duì)于中概赴美的信心，關(guān)注點(diǎn)從審批問題開始陸續(xù)放到市場點(diǎn)上。
還有一個(gè)比較大的因素是全球宏觀因素，每年通脹加息使得整個(gè)美國市場表現(xiàn)非常低迷，美股走熊以后，整個(gè)美國市場IPO數(shù)量和金額可以排到全球前列，而今年美國交易所IPO數(shù)量跌出全球前五的狀態(tài)，整個(gè)中概股過去一年跌幅超出大多數(shù)人預(yù)期，很多公司跌幅超過80%甚至90%，最近看到隨著政策因素適當(dāng)回暖，股價(jià)有了不錯(cuò)漲幅，但和一年前高點(diǎn)還有非常大的距離，2022年的波動(dòng)比我個(gè)人預(yù)想更大一些。
同時(shí)我們看到A股和港交所幾位嘉賓提到，過去一年融資表現(xiàn)實(shí)際上還是非常不錯(cuò)的。我們看到香港市場有一些規(guī)模比較大的大型IPO上市，我們?cè)谝痪€感覺到最近兩個(gè)月市場熱度相比去年有所回暖，但整體還不是很熱的狀態(tài)，不過至少看到有些公司出現(xiàn)了超募現(xiàn)象。我們看到港交所推出18C，在持續(xù)做創(chuàng)新機(jī)制，吸引更多優(yōu)秀企業(yè)上市，所以老虎應(yīng)對(duì)的方式也很簡單，我們確實(shí)在過去幾年服務(wù)了超過90%的中概股，大家去美國上市或多或少都會(huì)標(biāo)配老虎國際的合作，我們也非常榮幸服務(wù)了知乎和洪恩上市。
今年公司花了很多時(shí)間和精力投入到香港市場業(yè)務(wù)當(dāng)中，也取得了一定的進(jìn)展，參加今天活動(dòng)之前還讓大家統(tǒng)了一下數(shù)據(jù)，四季度香港IPO22家企業(yè)里面，老虎參與了12家以上IPO，所以也超過了一大半的香港IPO項(xiàng)目會(huì)選擇和老虎進(jìn)行合作，所以我們會(huì)持續(xù)利用老虎募集資金的獨(dú)特性、企業(yè)宣傳專業(yè)性，和市場上優(yōu)秀合作伙伴一起服務(wù)好去香港、去美國上市的中國企業(yè)，我們將持續(xù)投入，挖掘老虎獨(dú)特的價(jià)值點(diǎn)。
另外，我們正在積極發(fā)展國際化，現(xiàn)在基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的增量基本上都是來自于非大陸地區(qū)，我們?cè)诎拇罄麃?、美國、新西蘭、新加坡都在持續(xù)投入資源和價(jià)值點(diǎn)，擁抱目前市場的趨勢，特別在新加坡取得了一些成績，新加坡20%的人口是老虎的用戶。
何俊妮：感謝方總，2022年對(duì)于所有嘉賓無論是CFO還是交易所的高管都是既有挑戰(zhàn)又有機(jī)遇一年，下面有兩個(gè)共同問題問四位嘉賓，第一個(gè)問題是各位覺得資本市場和財(cái)務(wù)創(chuàng)新要如何才能更好的助力企業(yè)發(fā)展？有請(qǐng)王巍巍王總。
王巍?。?/strong>我認(rèn)為財(cái)務(wù)創(chuàng)新確實(shí)能為公司創(chuàng)造更多價(jià)值，比如我剛才提到一系列的精細(xì)化、前臺(tái)化、前置化的財(cái)務(wù)舉措都切實(shí)有效地幫助到了洪恩，通過對(duì)項(xiàng)目實(shí)時(shí)掌握，發(fā)掘業(yè)務(wù)中的一些關(guān)鍵影響因子去開發(fā)各種模型，幫助企業(yè)各個(gè)項(xiàng)目更好地優(yōu)化調(diào)整以及關(guān)鍵決策。同時(shí)，我所帶領(lǐng)的財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)在內(nèi)部探索借助各種先進(jìn)的大數(shù)據(jù)及AI技術(shù)手段，更進(jìn)一步推進(jìn)整個(gè)業(yè)財(cái)一體化，以及更多基于算法的風(fēng)控體系、投融資評(píng)估體系等等。通過提高數(shù)據(jù)的及時(shí)性、可視性、前瞻性和預(yù)警性，能夠更好地助力公司科學(xué)及時(shí)決策，從而幫助企業(yè)在資本市場巨變大背景下，獲得更好的生存、發(fā)展和增值能力。
至于說到資本市場和企業(yè)的關(guān)系，我認(rèn)為是雙向的，利用好資本市場可以幫助企業(yè)，如果利用不好也有可能給企業(yè)帶來致命打擊，關(guān)鍵作為企業(yè)資本運(yùn)作的決策人在方方面面要有果敢的判斷力和決策能力，尤其是在資本市場千變?nèi)f化的時(shí)候。
資本市場不管如何變化，永遠(yuǎn)是有周期性的，有規(guī)律可循的。企業(yè)在任何時(shí)候都應(yīng)該扎實(shí)做好自身業(yè)務(wù)，等風(fēng)來。只有做好充足的準(zhǔn)備，在風(fēng)口來臨的時(shí)候，才能抓住機(jī)遇迅速騰飛。一句話概括就是，企業(yè)要練好內(nèi)功，做好準(zhǔn)備，放眼世界，擇機(jī)而動(dòng)。
方磊：我來說一下，我們認(rèn)為過去一年市場確實(shí)不太好，很多頭部基金特別是海外背景的錢對(duì)中國公司、中概股的關(guān)注度有大幅度降低。站在我們的角度建議公司不要放棄所有機(jī)會(huì)，這樣的環(huán)境下依然有很多中國背景的錢，比如你的用戶、對(duì)你有深度了解的基金，或者老投資人，其實(shí)還會(huì)持續(xù)支持加注公司。
我們也服務(wù)過非常多在香港和美國上市的公司，總體感覺對(duì)這一側(cè)重視的公司流動(dòng)性明顯更好一些，另外我們也認(rèn)為在目前階段，和老存量股東的關(guān)系顯得更為重要，市場不好時(shí)流動(dòng)性和股價(jià)比較低迷，如果老股東大量拋壓，市值管理的壓力還是非常大的，更要花一些心思做關(guān)系維護(hù)。
市場比較低迷時(shí)，還有很多資本市場工具可以充分使用，比如說我們看到過去一年很多中國公司都通過回購來增強(qiáng)市場信心，在股價(jià)比較低迷的時(shí)候可以通過一些更低成本做好公司管理層和員工激勵(lì)。對(duì)那些沒有上市或者準(zhǔn)備上市的公司，我們建議要敢于下注，我相信環(huán)境比較差的時(shí)候積極做好準(zhǔn)備，往往運(yùn)氣不一定那么差。窗口期確實(shí)很難把握，經(jīng)歷過去一年多低迷時(shí)期，相信窗口期離大家也不會(huì)太遠(yuǎn)，運(yùn)氣往往留給準(zhǔn)備更充分的公司，好的窗口期和不好的窗口期上市差異非常大，建議大家做好兩手準(zhǔn)備，團(tuán)結(jié)一切可以團(tuán)結(jié)的力量。
何俊妮：淵博總在頂級(jí)事務(wù)所服務(wù)眾多企業(yè)客戶，我相信對(duì)于這個(gè)問題您一定有自己獨(dú)特的觀點(diǎn)。
劉淵博：企業(yè)首要目標(biāo)確實(shí)是修煉內(nèi)功，因?yàn)檫@么多年過來，我們可以看到那些試圖上市，最終能夠上市成功被市場所接納，又拿到比較好的估值，甚至比較長遠(yuǎn)的公司，一定是自己本身業(yè)務(wù)做得好、具有高成長性的公司。能夠得到資本市場的親睞，做好內(nèi)功是必須一件事情。
我認(rèn)為這些準(zhǔn)備去上市的企業(yè)，或者所謂在等風(fēng)口的企業(yè)來說，大家千萬不要認(rèn)為準(zhǔn)備IPO的過程是可以等到窗口期來以后再去啟動(dòng)一件事情，無論從審計(jì)角度來講，還是招股書的準(zhǔn)備、資本市場的故事，公司治理等等各方面的建立，想達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)都需要一個(gè)過程。很多企業(yè)差幾天沒趕上或者趕上尾巴，上與不上、估值好與壞差別非常大，等窗口期來臨之后再準(zhǔn)備，結(jié)果并不可控，存在很大的不確定性，還是希望企業(yè)可以花較小代價(jià)先把基礎(chǔ)打扎實(shí)，把主要問題梳理出來，相應(yīng)地進(jìn)行解決，等真正IPO啟動(dòng)之后會(huì)比較順利一些。這是做好內(nèi)功的部分，剛才談到財(cái)務(wù)的創(chuàng)新，我非常認(rèn)同王總的觀點(diǎn)，尤其業(yè)財(cái)融合、信息一體化的舉措應(yīng)該向現(xiàn)代化邁步，是做好更精細(xì)化管理必要手段和途徑，所以這一點(diǎn)我們不僅做審計(jì)，服務(wù)客戶提供管理建議，也提供咨詢服務(wù)進(jìn)行可視化分析。
展望明年，PCAOB檢查美股上市過程中障礙解除，再加上港股、A股市場未來可期，我們覺得大家可供選擇的余地更大，做好內(nèi)功同時(shí)如何選擇更好的資本市場登陸地點(diǎn)可以咨詢一下自己身邊比較經(jīng)驗(yàn)的創(chuàng)業(yè)人士，包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的專業(yè)意見，這個(gè)是水到渠成，順理成章的事情。
何俊妮：孫總在這個(gè)問題上有什么樣的看法嗎？
孫偉：我覺得今年的資本市場確實(shí)有非常劇烈的變動(dòng)，我覺得身在其中的參與者感受是非常深刻的，一個(gè)好的市場讓企業(yè)更容易獲得資金，一個(gè)不好市場讓企業(yè)更容易獲得朋友。為什么這么說？我們自己比較有體會(huì)，過去一年整個(gè)中概股估值體系受到非常重大的挑戰(zhàn)，我們發(fā)現(xiàn)這樣的情況幫助企業(yè)篩選掉一大批并不真正看好自己的投資人，那些跟著大勢選股的人，并不是真正相信企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的投資人。
在我看來，以及根據(jù)我們IR團(tuán)隊(duì)跟投資人溝通的反饋，真正愿意留下來跟你多溝通、多聽你故事、多了解你業(yè)務(wù)運(yùn)營最新進(jìn)展的投資人，他是愿意相信你能給他傳遞未來增長的前景。例如，我們有幾家對(duì)我們來說非常重要的、長線的投資人，他們?cè)谶^去一年這么差的情況下依然非常堅(jiān)定地增持了知乎，而且比例非常大，在市場很差的情況下幫助企業(yè)，成為一路同行的長期盟友，這是較差的資本市場，能夠帶給企業(yè)相對(duì)獨(dú)特的價(jià)值。
對(duì)企業(yè)來說，當(dāng)市場特別好的時(shí)候，你會(huì)面對(duì)很多投資人，每個(gè)投資人的口味、品味，選股標(biāo)準(zhǔn)、選公司標(biāo)準(zhǔn)都不一樣，市場欣欣向榮的情況下（企業(yè)）往往會(huì)有點(diǎn)迷失自己，想交付每個(gè)投資人他們想要東西，既要有高增長又要有利潤，又要有各種各樣的C端指標(biāo)蓬勃發(fā)展，大家都知道對(duì)企業(yè)來說不可能每一方面都做好，每一個(gè)指標(biāo)都交付，在需要全面交付的情況下往往迷失了對(duì)企業(yè)來說最重要、最核心、最根本東西。在這樣市場相對(duì)比較低迷情況下，我們知乎在今年年初提就出一個(gè)口號(hào)叫做「生態(tài)第一」。
因?yàn)閷?duì)知乎來說最核心資產(chǎn)就是社區(qū)生態(tài)，既然市場低迷到如此程度，真的就是練內(nèi)功的最佳時(shí)間點(diǎn)，這個(gè)時(shí)候不需要取悅所有人，只需要取悅真正喜歡我、愿意跟我長跑的投資人，我要交付東西是公司的命脈，是公司長久以來的發(fā)動(dòng)機(jī)，也是這些投資人愿意跟我長跑的最核心基礎(chǔ)，我把這個(gè)內(nèi)功練好，把花哨的指標(biāo)都放棄，這是帶給企業(yè)相對(duì)特別的收獲。
在這種情況下，我覺得財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)的價(jià)值體現(xiàn)是要真正把自己變成像前端業(yè)務(wù)一樣，去深度靠攏的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，成為他們的一部分，思考如何把管理會(huì)計(jì)的邏輯應(yīng)用在企業(yè)的業(yè)務(wù)前端，幫助公司在艱難情況下把最核心的東西做好。
何俊妮：最后請(qǐng)大家做一個(gè)簡短的總結(jié)和展望，請(qǐng)各位用一到三個(gè)關(guān)鍵詞總結(jié)一下2022年資本市場，并且再用一個(gè)關(guān)鍵詞來預(yù)測或者表達(dá)一下對(duì)2023年資本市場的期望，請(qǐng)孫總開始。
孫偉：我覺得從我角度來說，2022年資本市場有一個(gè)詞叫出清，泡沫的出清。在進(jìn)入企業(yè)之前，我在投行工作近十年，我以前自認(rèn)為是見識(shí)過周期的，但是2022年讓我對(duì)資本市場增加了敬畏感。我覺得過去一年的市場像榨汁機(jī)一樣，把任何一點(diǎn)負(fù)面因素的影響都放大到極致，并且給出非常迅速的反應(yīng)，基本上市場拿放大鏡看每一家公司。好處是所有的泡沫都被擠盡，所以我覺得2022年是出清的一年，泡沫出清，利空出盡。
對(duì)2023年市場有什么期望或者希望的話，有一個(gè)字就是穩(wěn)，不太想看到過去這一年發(fā)生市場的大起大落，不希望2022年所有不確定性因素在逐漸退出市場和投資者預(yù)期的時(shí)候發(fā)生大起大落的市場變化，所以我也不希望看到2023年資本市場是那種才出ICU就進(jìn)KTV的感覺，我希望2023年市場是一個(gè)穩(wěn)字。
王巍?。?/strong>剛才孫偉總講得非常精彩，我用“調(diào)整”來概括2022年，確實(shí)是從美聯(lián)儲(chǔ)來看為了降低通脹，年內(nèi)進(jìn)行七次加息，連鎖反應(yīng)導(dǎo)致美元升值、美元指數(shù)上漲，以及美國股市下跌。從國內(nèi)來講，雖然今年A股IPO市場和港交所市場表現(xiàn)的都不錯(cuò)，但是其實(shí)如果從指數(shù)來看，不管是A股的上證、深成還是港股的恒生指數(shù)也都有不小的跌幅，所以2022年的資本市場正可謂是“調(diào)整”的一年。
至于對(duì)2023年的展望，我可能想用“曙光”這個(gè)詞來表達(dá)我對(duì)明年的資本市場的期許。從美國來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度大概率會(huì)放緩，PCAOB也剛剛公布了重磅利好消息，中概股退市危機(jī)暫時(shí)得到緩解。從國內(nèi)來看，大家都希望未來幾個(gè)月走出新冠疫情，國家也正在出臺(tái)各種各樣的利好政策，促進(jìn)內(nèi)需，集中精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)。港股也在積極推進(jìn)互聯(lián)互通，多元支持國內(nèi)企業(yè)赴港上市，而中國證監(jiān)會(huì)在境外上市方面有望推出新規(guī)。綜上所述確實(shí)看到了很多回暖跡象，曙光就在眼前。
何俊妮：方總您的關(guān)鍵詞是什么？
方磊：剛才兩位CFO講得非常精彩，我認(rèn)為2022年有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一是動(dòng)蕩，二是精彩。我覺得過去一年對(duì)所有企業(yè)來講都不太容易，回想今年一整年也會(huì)覺得挺有意思，一帆風(fēng)順的日子過太久了，太順了，有時(shí)候挺沒意思的，多經(jīng)歷一些，一家公司包括個(gè)人才會(huì)成長，才能有不同見解，才能沉淀下有意思的回憶和寶貴的經(jīng)驗(yàn)，過去一年非常精彩。
對(duì)于2023年資本市場有兩個(gè)不同角度，從個(gè)人投資角度來說，美聯(lián)儲(chǔ)加息每年見頂或放緩，包括政策不確定因素不斷減少，恒生指數(shù)目前處于歷史低位，美國股市過去大半年調(diào)整很充分，個(gè)人認(rèn)為明年市場波動(dòng)大概率也不會(huì)小，但一定孕育著很多新的機(jī)會(huì)，是非常值得布局和期待的一年。
對(duì)于企業(yè)來講，我感覺2023年大概率有不錯(cuò)的窗口期會(huì)陸續(xù)出現(xiàn)，機(jī)會(huì)留給準(zhǔn)備更充分一些企業(yè)吧，我們自己也將充分的扎根務(wù)實(shí)，服務(wù)好2023年赴美赴港上市的中國企業(yè)，2023年值得期待。
何俊妮：聽聽淵博總的關(guān)鍵詞。
劉淵博：我有兩個(gè)關(guān)鍵詞，一個(gè)是變化，一個(gè)是折服。從過去宏觀經(jīng)濟(jì)來說，美國通脹導(dǎo)致的加息也好，國內(nèi)市場政策方面的導(dǎo)向變化也好，都導(dǎo)致全球資本市場出現(xiàn)一些變化。第二關(guān)鍵詞折服一方面代表暫時(shí)是在一個(gè)低谷狀態(tài)，另外一方面代表有蓄勢待發(fā)的后期展望吧。
其次2023年我也有兩個(gè)詞，第一個(gè)詞是東風(fēng)，為什么說是東風(fēng)，因?yàn)榇蠹椰F(xiàn)在最想看到希望，不給一些希望可能大家會(huì)非常受挫，如何能乘勢借東風(fēng)？不管是政策方面的東風(fēng)或者美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，還有防疫政策有所變化，希望東風(fēng)吹散陰霾之后大家趕快擼起袖子加油干，東風(fēng)代表希望。
另外對(duì)于整個(gè)2023年經(jīng)濟(jì)以及資本市場的展望樂觀并謹(jǐn)慎，大家提出很多比較樂觀的地方，同時(shí)我們也可以看到還有一些烏云比較頑固，比如地緣政治影響，美國又將中國新的芯片企業(yè)加入制裁清單，某些負(fù)面因素影響可能還會(huì)持續(xù)存在，所以企業(yè)回到我們剛才談到的主題，要做好自己的內(nèi)功，在這個(gè)基礎(chǔ)上樂觀期待，等待政策以及整體環(huán)境的東風(fēng)回暖，順勢而為。
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