再不上市，威馬可能就要倒閉了。

近日，有報(bào)道指出，威馬計(jì)劃借殼“Apollo 出行”（即 Apollo 智慧出行集團(tuán)有限公司）在港股上市，并指出威馬在不斷尋找新的融資途徑，以解決當(dāng)下遇到的資金問(wèn)題。

在消息曝光之后，雙方迅速作出回應(yīng)——威馬方面表示對(duì)市場(chǎng)傳聞不予置評(píng)，而Apollo出行則發(fā)布公告表示目前擬收購(gòu)一件從事智能電動(dòng)車的公司。

一時(shí)之間，威馬陷入借殼與被收購(gòu)的迷云之中。

事實(shí)上，自威馬在今年 6 月提交招股書以來(lái)，由于糟糕的業(yè)務(wù)情況，威馬始終處于輿論中心，降薪、裁員、關(guān)店等消息甚囂塵上。

而今，在威馬招股書失效不久后又被曝出借殼上市、被收購(gòu)等消息，不難看出，威馬業(yè)務(wù)情況已十分危險(xiǎn)。

作為威馬掌舵者的沈暉，此時(shí)正在下一盤大棋，以將垂死的威馬送進(jìn)二級(jí)交易市場(chǎng)，而 Apollo 出行，就是這場(chǎng)資本運(yùn)作的其中一顆棋子。

抱上新大腿，威馬或借殼上市

威馬和 Apollo 出行扯上關(guān)系并非偶然。

早在 2021 年第四季度，威馬汽車通過(guò)換股安排，持有 Apollo 智慧出行集團(tuán) 28.51% 股權(quán)，成為最大股東，沈暉也就此成為聯(lián)席主席兼非執(zhí)行董事。 

需要說(shuō)明的是，此處的“Apollo 出行”并非百度旗下自動(dòng)駕駛出行平臺(tái) Apollo，而是一家已經(jīng)在港股上市的出行公司，前身為“力世紀(jì)有限公司”，成立于 2002 年。

2020 年 3 月，力世紀(jì)收購(gòu)了歐洲超跑開(kāi)發(fā)商 Apollo Automobil 86.06%的股份，完成業(yè)務(wù)整合后，為重塑品牌將公司英文名改為“Apollo Future Mobility Group Limited”。今年9月，中文名力世紀(jì)也更名為“Apollo 智慧出行有限公司”。

一頓操作之后，Apollo 的主營(yíng)業(yè)務(wù)卻并非以出行為重，而是銷售珠寶、鐘表。截至 2022 年 9 月 30 日的中報(bào)顯示，其營(yíng)收大頭卻并非來(lái)自出行業(yè)務(wù)，而是來(lái)自銷售珠寶、鐘表等商品所得，出行業(yè)務(wù)僅占總營(yíng)收不到 1/3。 

在威馬借殼 Apollo 出行在港股上市的消息曝出后，Apollo 出行在當(dāng)晚發(fā)布公告表示目前擬收購(gòu)一件從事智能電動(dòng)車的公司——盡管沒(méi)有具體提及公司名稱，但答案已經(jīng)不言自明。

結(jié)合威馬的現(xiàn)狀不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是借殼上市還是被收購(gòu)等消息的傳出，并非空穴來(lái)風(fēng)。

12 月 1 日，威馬遞交港交所的招股書已處于失效狀態(tài)。雖然招股書失效并不意味著 IPO 失敗，但企業(yè)需要再次向港交所遞交招股書，聯(lián)交所再繼續(xù)招股書審核及聆訊過(guò)程。對(duì)現(xiàn)下負(fù)面纏身、資金見(jiàn)緊導(dǎo)致業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻的威馬而言，要想通過(guò)審核、完成獨(dú)立上市，難度并不小。

然而，面對(duì)日漸捉緊的資金狀況，失血嚴(yán)重的威馬必須快速找到資金輸血。有消息稱，沈暉在第三季度曾向廣東國(guó)資尋求項(xiàng)目融資，但并未獲得好結(jié)果。

在沈暉的棋局中，威馬并不是只有上市這一條路可走，Apollo 出行就是變數(shù)之一——借助 Apollo 出行，威馬或?qū)⒁砸环N特殊方式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。

“威馬已經(jīng)是 Apollo 出行的最大股東，如果拿到了這家上市公司的實(shí)控權(quán)，通過(guò)定向增發(fā)再收購(gòu)?fù)R，威馬便能夠借殼上市，”一位業(yè)內(nèi)專家向鈦媒體App表示。

該專家還提到，這種方式具備可行性，且能夠規(guī)避獨(dú)立上市的諸多審查，“即便威馬未必能在二級(jí)市場(chǎng)融到足夠的資金以維持業(yè)務(wù)發(fā)展，但總比不能流通強(qiáng)，既可以給予投資人一個(gè)交代，對(duì)于 Apollo 出行也是個(gè)利好。”

對(duì)威馬而言，這是最后的自救措施。于內(nèi)，威馬資金壓力持續(xù)吃緊，難以支撐大規(guī)模生產(chǎn)支出，且核心團(tuán)隊(duì)的利益無(wú)法保證；于外，威馬需要給股東和資本交代。

通過(guò)一系列的資本操作，威馬表面賣身，實(shí)則換殼登陸二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行融資?？梢灶A(yù)見(jiàn)，如果這一方式行之有效，或能短期解決威馬資金短缺的燃眉之急。

降薪、裁員、關(guān)店，威馬急需輸血

截至 2021 年末，威馬賬面上現(xiàn)金流只有 41.56 億元。由于自身造血能力不足，疊加外部融資受阻，威馬失血日漸嚴(yán)重，進(jìn)而引發(fā)團(tuán)隊(duì)流失、裁員、關(guān)店等事件。

11 月 21 日，一封威馬汽車CEO沈暉發(fā)布的內(nèi)部信在網(wǎng)上公開(kāi)流傳。

內(nèi)部信顯示，為了應(yīng)對(duì)資金壓力，威馬汽車將通過(guò)一系列財(cái)務(wù)措施降低運(yùn)營(yíng)成本，包括管理層帶頭主動(dòng)降薪一半；其他員工發(fā)放 70% 的基本工資；將公司發(fā)薪日從次月 8 日發(fā)放上月工資調(diào)整為次月 25 日發(fā)放上月工資；本年度不再發(fā)放額外獎(jiǎng)金（第13薪）、留任獎(jiǎng)金（第14薪）及年終獎(jiǎng)，暫停發(fā)放購(gòu)車補(bǔ)貼。

一位威馬內(nèi)部員工告訴鈦媒體App，在內(nèi)部信公開(kāi)之前，其部門已經(jīng)開(kāi)會(huì)通知了降薪一事。鈦媒體App發(fā)現(xiàn)，今年 10 月就已有多位認(rèn)證為“威馬汽車員工”的網(wǎng)友在社交軟件上發(fā)布降薪消息。

降薪帶來(lái)的最顯性的影響，是團(tuán)隊(duì)人員的流失。“宣布降薪以來(lái)，半個(gè)月時(shí)間企業(yè)微信群少了 750 人”，該內(nèi)部員工向鈦媒體App透露。截至發(fā)稿，威馬內(nèi)部?jī)H剩 2540 人。

“有的是自己走的，有的是被裁的。大概率拿不到賠償，公司估計(jì)也賠不起了。”威馬內(nèi)部員工對(duì)鈦媒體App說(shuō)。

有消息指出，大多數(shù)成都產(chǎn)研部門員工的合同到期后將不再續(xù)簽，可以預(yù)見(jiàn)，威馬后續(xù)研發(fā)體系也將受到影響。

有網(wǎng)友指出，發(fā)放 70% 工資讓基層員工本就不多的薪資雪上加霜，而高管即使薪資減半，卻也是百萬(wàn)級(jí)別。公開(kāi)資料顯示，威馬汽車三位執(zhí)行董事杜立剛、侯海靖、畢仕宇的薪酬分別為167 萬(wàn)元、235 萬(wàn)元和 207 萬(wàn)元。

值得一提的是，此前沈暉就曾因“年薪 12 億”引起爭(zhēng)議，雖然這并非其實(shí)際到手的薪資數(shù)額，是由普通薪金（約 201 萬(wàn)）與受限制股份兩部分組成，但假設(shè)威馬能夠如愿借 Appllo 出行之力實(shí)現(xiàn)上市，或許能夠完成相應(yīng)的股份兌現(xiàn)。

除了人員流失，威馬線下店也在接連關(guān)閉。有消息稱，威馬在上海的 20 家門店現(xiàn)在只剩下 12 家，一位威馬內(nèi)部員工向鈦媒體App印證了這一情況，“據(jù)說(shuō)撤了近一半的線下店，上次去虹橋附近的門店，店里也沒(méi)有銷售。”該員工說(shuō)道。

有威馬經(jīng)銷商表示，新車交付時(shí)間沒(méi)辦法保證，無(wú)法給客戶準(zhǔn)確的交付時(shí)間，也不敢收取定金，只能關(guān)店止損。

該經(jīng)銷商所說(shuō)的新車，是指遲遲難以量產(chǎn)的 M7。自去年 10 月發(fā)布以來(lái)一直處于預(yù)熱狀態(tài)，作為威馬最新旗艦轎車，M7 本該承擔(dān)起銷量重?fù)?dān)，如今卻因?yàn)橥锨饭?yīng)商賬款導(dǎo)致核心零部件斷供、工廠停產(chǎn)而陷入停滯。

種種跡象表明，如今的威馬已是一地雞毛。威馬急需外部輸血以存活，然而現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題是，即使能夠進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通，威馬就能得救翻身嗎？

上市融資救得了威馬嗎？ 

先看外部環(huán)境。

在二級(jí)市場(chǎng)一片低迷的當(dāng)下，資本對(duì)新勢(shì)力車企的熱情已不如從前，且有了更為理智的判斷與審視，連蔚小理這類頭部新勢(shì)力的股價(jià)都在節(jié)節(jié)跌落，更不必提已經(jīng)掉隊(duì)的威馬。

今年以來(lái)，新勢(shì)力車企港股股價(jià)一度腰斬，截至發(fā)稿，蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑相較于今年年初分別跌了35.05%、75.42%、23.76%、33.23%。

于內(nèi)，威馬業(yè)務(wù)掉隊(duì)已成事實(shí)，再加上資金缺口不斷擴(kuò)大的財(cái)務(wù)狀況，威馬已危在旦夕。 

透視威馬的財(cái)務(wù)狀況不難發(fā)現(xiàn)，其一直處于虧損狀態(tài)，業(yè)務(wù)情況十分糟糕。2019 年至 2021 年間，威馬的總收入分別為 17.62 億元、26.72 億元、47.425 億元；然而虧損卻高達(dá) 41.45 億元、50.84 億元、82.06 億元，合計(jì)虧損達(dá) 174.35 億元。 

截至 2021 年末，威馬的流動(dòng)負(fù)債總額已經(jīng)達(dá) 94.77 億元。不僅如此，有消息稱威馬流動(dòng)負(fù)債今年年底預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到 200 億元到 250 億元之間，已經(jīng)處于嚴(yán)重資不抵債的局面。

今年 4 月，威馬再次向銀行借入兩筆貸款，本金總額 10 億元，用作營(yíng)運(yùn)資金，代價(jià)則是威馬將湖北黃岡和浙江溫州制造工廠里的部分物業(yè)用于抵押，若拖欠相關(guān)借款且貸方強(qiáng)制執(zhí)行抵押，意味著生產(chǎn)會(huì)受到重大影響。

有內(nèi)部人士告訴鈦媒體App，當(dāng)時(shí)威馬資金已經(jīng)十分緊張，鎖緊了大部分財(cái)政支出，砍掉了很多研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)銷費(fèi)用以及固定支出。

財(cái)務(wù)暴雷只是威馬內(nèi)部眾多癥結(jié)的表象之一，巨大的資金漏洞使威馬陷入頹靡的惡性循環(huán)——當(dāng)工廠停擺、技術(shù)研發(fā)跟不上，何以談產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力？車賣不出去，營(yíng)收從何而來(lái)？

“產(chǎn)品跟不上了”，一位熟悉威馬的業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體App表示，“威馬一直在用同一個(gè)平臺(tái)推出不同車型，而別的車企一直在進(jìn)步。”

智能駕駛層面，威馬早已將主動(dòng)權(quán)交到百度手中。有消息稱百度在對(duì)威馬投資時(shí)約定威馬不能自己做自動(dòng)駕駛，而是需要用百度的 Apollo 自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。“威馬沒(méi)有權(quán)利更改百度輔助駕駛系統(tǒng)的配置，甚至連相互沖突的儀表盤顏色都不能改動(dòng)”，一位威馬內(nèi)部員工說(shuō)道。 

產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，威馬的銷量也被甩開(kāi)不止一個(gè)身位。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，威馬汽車 2022 年前 11 月銷量?jī)H有 32302 萬(wàn)輛，近三個(gè)月銷量分別為 5005輛、1117 輛、3018 輛。作為曾經(jīng)與蔚小理比肩的新勢(shì)力車企，這一銷量表現(xiàn)可以說(shuō)十分慘淡。 

對(duì)威馬而言，其缺乏的不僅僅是資金，外部輸血只能維系一時(shí)，缺乏自我造血能力才是核心癥結(jié)。 

“威馬今天的局面不是某一特定時(shí)期，某個(gè)單一因素造成，是整個(gè)復(fù)雜系統(tǒng)失衡導(dǎo)致的綜合結(jié)果”，一位熟悉威馬的業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體App表示。

回望威馬的發(fā)展，成立 7 年以來(lái)，威馬已然錯(cuò)失了太多的時(shí)間和機(jī)會(huì)，頻繁的人事變動(dòng)、核心業(yè)務(wù)走向失衡等，致使威馬在產(chǎn)品、技術(shù)各個(gè)維度上錯(cuò)失了關(guān)鍵發(fā)展時(shí)機(jī)。

如果無(wú)法修復(fù)殘缺的軀殼，威馬的終局，似乎已可以預(yù)見(jiàn)。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者|肖漫，編輯|張敏）

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