圖片來源：視覺中國

2022年，這一國土面積僅有733.1平方千米，約等于北京市海淀區(qū)和朝陽區(qū)面積總和的宜居花園城市----新加坡，成為了資本聚集的饕餮盛宴場。

僅9月這里就舉辦了6場大型商業(yè)會議，募資方向的Super Return Asia，Mercer Global Investment Forums 、Tech in Asia Conference、 Deal street Asia主辦的亞洲 PE VC峰會， Milken Institue主辦的亞洲峰會，Asia Crypto Week主辦的加密貨幣會議TOKEN 2049。

“本以為Token 2049是一個高規(guī)格的會議，沒想到是一個大的‘Party場’，”一位前來到新加坡尋找機(jī)會的創(chuàng)業(yè)者說，“近百場活動，近百場Party，任何會議結(jié)束后都有Party環(huán)節(jié)，大家會一起約一場宵夜或喝點(diǎn)小酒聊至深夜，在這里從未感受到國內(nèi)的資本寒冬。”

當(dāng)時朋友圈有傳言，國內(nèi)有七成的投資人、企業(yè)家都在新加坡參加活動，致使當(dāng)?shù)鼐频甑膬r格直線飆升2-3倍，有的甚至被炒到上萬元一晚上，被老板安排前往參加Super Return Asia活動的某美元基金募資負(fù)責(zé)人Shery不禁感嘆，“簡直是一酒店難求呀。”

看似熱鬧，真正談錢的沒幾個。“大佬來這里是為了休閑吧，游艇局、酒局、雪茄局、養(yǎng)生局、談經(jīng)濟(jì)形勢局，場面堪稱《華爾街之狼》現(xiàn)場版，別人‘戰(zhàn)績’如何我不清楚，反正我是虛行一趟。” 這是Shery對于新加坡之行的總結(jié)。

資本的饕餮盛宴 

新加坡本地從來不缺錢。

億萬富翁家辦的云集之地。Henley & Partners研報顯示，2022年預(yù)計(jì)會有2800名億萬富翁前往新加坡，通過設(shè)立家族辦公室的方式管理資產(chǎn)。

海底撈創(chuàng)始人張勇夫婦、橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐、戴森電器公司創(chuàng)始人詹姆斯·戴森、谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人謝爾蓋·布林等眾多世界頂級富豪，均在新加坡設(shè)立家族辦公室。

2018年，新加坡家族辦公室數(shù)量僅50家，但截至今年第一季度，已增至800家。據(jù)報道，目前至少有600個家族辦公室的申請者正等待新加坡金融管理局審批，即將帶來的資金額超過120億新幣。

家族辦公室的爆發(fā)現(xiàn)象要?dú)w功于2019年，當(dāng)時新加坡政府 “不遺余力”的推廣，不僅降低家族辦公室的設(shè)立門檻還給予很多優(yōu)惠的稅收政策，其中最突出的是家族辦公室稅務(wù)豁免政策13R和13X（2022年已分別更名為13O和13U）。

當(dāng)全球富豪蜂擁而至?xí)r，今年4月新加坡政府提高了家辦稅務(wù)豁免計(jì)劃下設(shè)立基金的門檻。13O免稅計(jì)劃的門檻，從原來沒有明確規(guī)定（市場共識為500萬美金起）到現(xiàn)在的1000萬新幣（約合5000萬人民幣），且在兩年內(nèi)要達(dá)到2000萬新幣（約合1億人民幣），金額是原來的四倍。

“業(yè)績一般的投資機(jī)構(gòu)很難拿成熟家辦的錢，新成立的家辦或許有機(jī)會，但需要時間等待他們落地。”新加坡投資人George向鈦媒體表示。

依據(jù)George的描述，目前新加坡的家辦出現(xiàn)兩種極端現(xiàn)象，一種是成熟家辦，他們對資金的用途、投資規(guī)劃非常清晰，資本應(yīng)該投向哪里，投給誰，有一份明確的清單。比如，更傾向投資國內(nèi)頭部美元基金，這一類的GP過往擁有漂亮的投資業(yè)績、全球化的視野、投資經(jīng)驗(yàn)豐富且在新加坡設(shè)有辦公室，便于與LP隨時溝通投資策略和資源對接。

另一種是新成立的家辦，錢還沒到位。新規(guī)后家辦的審核時間從原來的4個月延長至8個月，目前恐怕是萬人“朝圣”新加坡的熱度大于資金落地的速度。

國內(nèi)的一線投資機(jī)構(gòu)高瓴資本、紅杉資本、金沙江創(chuàng)投、藍(lán)馳創(chuàng)投、源碼資本、元璟資本等十余家機(jī)構(gòu)均在新加坡開設(shè)辦公室。

海外資本也同樣看好新加坡。2022年7月，哈佛大學(xué)捐贈基金在新加坡開設(shè)辦公室，以擴(kuò)大其在該地區(qū)的投資組合；今年5月，李嘉誠旗下維港投資（Horizons Ventures）在新加坡開設(shè)辦事處，這是維港投資在中國香港以外的首個辦事處。

FA同步跟上，繼華興資本19年在新加坡設(shè)立辦公室后，光源資本、泰合資本今年也先后在新加坡設(shè)立總部。

據(jù)悉，今年8月泰合資本與新加坡合作伙伴Mask Network，圍繞Web 2.0與Web 3.0連接與發(fā)展的話題舉辦了一場4個小時的沙龍活動，邀請到近80位新加坡本地及泰合生態(tài)圈創(chuàng)業(yè)者、投資人們到達(dá)現(xiàn)場。

“相較于2021年的火熱，今年東南亞市場風(fēng)格變得趨于謹(jǐn)慎，但優(yōu)秀的早期項(xiàng)目從數(shù)量和融資金額角度仍然保持交易熱度，一些有業(yè)績支撐且估值合理的成長期項(xiàng)目也陸續(xù)完成大額融資，不少東南亞市場本地VC此前募集了金額可觀的新基金，在市場整體估值中樞下移的過程中可以找到更為合適的布局機(jī)會。”深耕東南亞市場多年，服務(wù)了不少區(qū)域頭部創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資交易的本地精品投行千賜資本 Favour Capital創(chuàng)始合伙人方葉向鈦媒體創(chuàng)投家表示。

新加坡吸引著中國在內(nèi)的世界各地富豪、創(chuàng)新領(lǐng)域公司、投資機(jī)構(gòu)扎堆前往，2022年，這片“財富圣地”顯得異常熱鬧。

“只是一個辦公室”

同一個新加坡，在大家眼中的定位略顯不同。

“新加坡只是一個辦公室，在其背后我們是看好快速成長的東南亞市場。” 華興資本東南亞私募融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人秦川如此描述新加坡辦公室的定位。

從新加坡起飛，兩個小時即可抵達(dá)印尼首都雅加達(dá)或越南胡志明市，作為通往整個東南亞市場的“橋頭堡”再合適不過。

對于此，光源資本東南亞首席代表兼新加坡辦公室負(fù)責(zé)人薛敏也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)：“新加坡總部是作為輻射東南亞和海外其余地區(qū)的中樞，工作方向會圍繞促進(jìn)中國與東南亞本地的資本和戰(zhàn)略合作進(jìn)行，包括但不限于東南亞本地項(xiàng)目的投融資顧問服務(wù)、并購服務(wù)、戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)，以及中國企業(yè)出海東南亞的資本合作及戰(zhàn)略業(yè)務(wù)落地的增值服務(wù)。”

“新加坡的地位有明顯的提升。”對出海業(yè)務(wù)熟悉，擁有中國、美國、新加坡三地工作和生活經(jīng)歷的高榕資本合伙人劉新華在接受采訪表示，“第一，硅谷逃亡，如今的美國硅谷已與往年大不相同，整個國家的安全指數(shù)，宜居指數(shù)在下降；第二，高榕資本平時投資、孵化的大部分項(xiàng)目是面向全球華人，擁有四分之三華人人口的新加坡在此時非常具有吸引力；

第三，新加坡已并非華人社會、中國企業(yè)出海試水第一站、東南亞區(qū)域總部這樣的簡單定位。”

他列舉道：“第一，新加坡本地已經(jīng)出生、成長乃至繁衍出越來越多的全球性創(chuàng)業(yè)公司，比如跨境電商Shopee、多元化出行平臺Grab，起步于新加坡拓展至整個東南亞市場。同時，過去一年基于Web 3.0、SaaS的創(chuàng)業(yè)者也開始在新加坡設(shè)立公司、設(shè)立總部，但是他們的志向遠(yuǎn)不止東南亞市場，而是瞄準(zhǔn)了全球化市場。比如我們之前有投資過的ADVANCE.AI，觸角已從東南亞市場延展至歐、美、日、韓等地區(qū)。

第二，許多出海企業(yè)采用雙總部平行運(yùn)作模式，一個在國內(nèi)，一個在新加坡，這些現(xiàn)象足以證明新加坡的地位的提升。”

鈦媒體了解到，藍(lán)馳創(chuàng)投的被投企業(yè)高仙機(jī)器人、潞晨科技等新銳企業(yè)已在新加坡設(shè)立了辦公室。

藍(lán)馳創(chuàng)投表示：“portfolio海外市場的比例超過50%，去年在新加坡成立辦公室，一方面是因?yàn)樾录悠聟R聚了大量的創(chuàng)業(yè)公司，是華人與技術(shù)創(chuàng)業(yè)者的高度聚集地，與藍(lán)馳創(chuàng)投一貫的布局思路吻合；另一方面是為了更好地支持被投企業(yè)出海。”

另一類“沒有準(zhǔn)備好”的投資機(jī)構(gòu)，他們把新加坡當(dāng)做潛在的LP池子。

盡管當(dāng)時疫情嚴(yán)重，往返中新兩地大約需要隔離倆個月，Shery仍然被合伙人委以重任派來參加Super Return Asia活動，“合伙人說整個創(chuàng)投圈都去新加坡了，你還不去，怎么募資，其實(shí)大家心里都清楚，短短的幾天會議募集到資金是不可能的事情，本次出行能做的是摸底，了解LP對國內(nèi)機(jī)構(gòu)的看法、投資意愿、看重的指標(biāo)是什么，也了解下同行在募資難的情況之下如何進(jìn)展。”Shery如是說。

“國內(nèi)美元基金投資遇阻，美元基金LP的結(jié)構(gòu)也發(fā)生了變化，直接導(dǎo)致募資難度再度提升，去新加坡或許變成了美元基金的一種被動選擇。”一位業(yè)內(nèi)投資人感嘆。

對于此現(xiàn)象方葉表示很理解：“一些國內(nèi)美元基金的LP希望看到他們所布局的GP能夠走出去，擁有覆蓋出海國際化項(xiàng)目及本地案子布局的能力，國內(nèi)的VC擁有深厚的行業(yè)理解與交易經(jīng)驗(yàn)，如果加深對當(dāng)?shù)厥袌龅睦斫鈺纬上鄬Ω偁巸?yōu)勢。同時，國內(nèi)VC也希望他們的項(xiàng)目國際化、本地化成色更高，我們今年接到了越來越多中國出海東南亞企業(yè)的業(yè)務(wù)合作需求。”

方寸之間的新加坡被賦予了不同的角色，或投資東南亞的中樞，或募資的新希望，但它并非核心“戰(zhàn)場”。

 并非核心“戰(zhàn)場”

“新加坡市場太小，天花板太低了，給投資人的想象空間太有限了。” George表示。

新加坡的總面積大約是上海的五分之一，人口也只有500多萬，自古以來它的優(yōu)勢是政治環(huán)境穩(wěn)定、法律機(jī)制和監(jiān)管制度透明、文化多元開放、高端人才聚集，增長的引擎也從來不是依靠當(dāng)?shù)厝?，而是發(fā)揮樞紐中心的作用，撬動全球資源來進(jìn)行整合，疫情之后這個趨勢更加明顯。

2022年，索尼、戴森、臺積電等大型跨國企業(yè)都在新加坡設(shè)立了亞洲總部。國內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)知名企業(yè)騰訊、阿里巴巴、華為、TikTok母公司字節(jié)跳動、愛奇藝，游戲企業(yè)米哈游、莉莉絲、跨境快時尚服裝品牌 Shein也在新加坡“安營扎寨”。目前，約有37400家國際企業(yè)將業(yè)務(wù)設(shè)立在新加坡，其中包括7000家跨國公司。

“東南亞本地的創(chuàng)業(yè)者的人群畫像與前幾年相比發(fā)生了較為明顯的變化，之前不少優(yōu)秀的創(chuàng)始人擁有投資、咨詢及投行背景，現(xiàn)在出現(xiàn)了越來越多有產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及深厚技術(shù)背景的創(chuàng)業(yè)者，本地化理解及國際化的能力是他們的強(qiáng)項(xiàng)。” 在方葉看來。

但秦川則認(rèn)為：“不少中國創(chuàng)業(yè)者是經(jīng)歷過互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)爭的一批人，他們在互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)和玩法上都有相當(dāng)過硬的實(shí)力，另外，能吃苦是中國人的優(yōu)勢，憑這些足以‘卷’起當(dāng)?shù)厥袌龅?lsquo;戰(zhàn)爭’”

并不是所有的人都適合去新加坡就職、打工，據(jù)統(tǒng)計(jì)新加坡的人均DGP已經(jīng)達(dá)到8萬美元，日常生活的成本非常高，但面積卻只有上海的五分之一。“這反向說明，新加坡不可能生產(chǎn)出那么多人才，這剛好是中國的優(yōu)勢，比如工程師紅利、供應(yīng)鏈人才的紅利，中國是一個巨大的人才資源庫。” 這是劉新華看到的中國企業(yè)的機(jī)會。

相較于國內(nèi)硬科技、醫(yī)療大健康、企業(yè)服務(wù)三大賽道吸納市場上六成的資金，教育、游戲行業(yè)幾乎瀕臨消亡的狀態(tài)，新加坡呈現(xiàn)出了另一番景象，TMT、教育、文娛、游戲、科技、醫(yī)療、跨境電商、物流等等，各個賽道百花齊放。

“有主動來創(chuàng)業(yè)的，也有被動來創(chuàng)業(yè)的。比如教育和游戲行業(yè)，國內(nèi)教育賽道的發(fā)展遭遇瓶頸，創(chuàng)業(yè)者就把項(xiàng)目搬到了新加坡來做，先在新加坡找到目標(biāo)人群做小規(guī)模的市場驗(yàn)證，然后進(jìn)軍印尼，這一類企業(yè)他們成立的第一天就是一家面向印尼市場的企業(yè)，并不是新加坡市場，新加坡人口太少，給予創(chuàng)業(yè)者和投資者的想象空間太小。

再比如，游戲項(xiàng)目也是同樣的操作方式，國內(nèi)游戲版號的發(fā)行時而停止，時而發(fā)行，創(chuàng)業(yè)公司是要活的，他們沒有那么多時間等待，干脆拉著隊(duì)伍出來新加坡成立公司，進(jìn)軍東南亞，這些是被迫出海的企業(yè)。”投資人David向鈦媒體創(chuàng)投家講述著他的觀察。

據(jù)了解，中國公司來新加坡開設(shè)辦公室非常簡單，只需要花不到兩個月的時間就可以全部辦好。

方葉也看到了國內(nèi)主動出海東南亞的企業(yè)變得越來越多，比如跨境電商服務(wù)、DTC、物流、SaaS等領(lǐng)域。中國成熟的供應(yīng)鏈具有天然的優(yōu)勢，再加上新加坡地處馬六甲海峽，自古就是物流貿(mào)易的要塞，為通往全球各地創(chuàng)造了便利條件。

此外，今年10月27日，中國與新加坡簽署了《關(guān)于電子商務(wù)合作的諒解備忘錄》，雙方就推動物流、移動支付等領(lǐng)域，建立了電商合作機(jī)制，為跨境電商提供了進(jìn)一步便利。

 復(fù)制到東南亞

新加坡市場做得好，并不代表東南亞市場能做好。

東南亞共有11個國家，包括緬甸、泰國、柬埔寨、老撾、越南、菲律賓、馬來西亞、新加坡、文萊、印度尼西亞、東帝汶，總?cè)丝跀?shù)量超過6.5億，是除中國、印度之外人口最多的區(qū)域市場，但是每一個區(qū)域都存在不同的文化、宗教信仰、生活習(xí)慣。

“不宜完全照搬，需要在本地市場了解客戶需求，提供針對性產(chǎn)品和服務(wù)。” 秦川表示。

以東南亞電商巨頭Shopee為例，為了適應(yīng)不同地域用戶的使用習(xí)慣，上線了馬來西亞版、泰國版、新加坡版等等好多版本，App版本分別做差異化運(yùn)營，比如印尼早晚高峰很容易堵車，Shopee的印尼版就曾經(jīng)專門在高峰期推出搖金幣的游戲，讓用戶堵在路上的時候可以搖金幣換折扣，而馬來西亞的版本在相同時段就沒有這個活動。

據(jù)《2021東南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)報告》東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)在2030年有望達(dá)1萬億美元規(guī)模，逐步進(jìn)入“數(shù)字十年”，其中電商、交通與食品、數(shù)字金融服務(wù)等行業(yè)，推動?xùn)|南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（GMV）達(dá)1740億美元，到2025年預(yù)計(jì)超3600億美元。

疫情讓東南亞人逐漸習(xí)慣“線上生活”，直接把互聯(lián)網(wǎng)普及率拉升了一個臺階，這兩年東南亞的電商、游戲、視頻、物流等市場規(guī)模正在呈爆發(fā)式增長。

藍(lán)馳創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人陳維廣曾在一次公開演講中提到：“數(shù)字化經(jīng)濟(jì)正在加速到來，對于初創(chuàng)企業(yè)而言，這是一個主動參與科技助力經(jīng)濟(jì)增長的絕佳機(jī)會。”

面對東南亞的高速增長，這個絕佳機(jī)會也存在其挑戰(zhàn)。

在東南亞，新加坡之外的其他國家，很多本地人甚至連信用卡都沒有，這也意味著沒有信用記錄、消費(fèi)習(xí)慣等相關(guān)數(shù)據(jù)，擅長做大數(shù)據(jù)分析的中國公司難以發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢。

“我們看到東南亞SaaS生態(tài)需要一些時間去培養(yǎng)，企業(yè)端付費(fèi)意愿在發(fā)生變化。當(dāng)下也有不少跨境電商、文娛相關(guān)的中國創(chuàng)業(yè)者瞄準(zhǔn)東南亞的龐大用戶基數(shù)及新興中產(chǎn)階級人群提供產(chǎn)品和服務(wù)，這是很有機(jī)會的探索。” 據(jù)方葉對東南亞市場的觀察。

東南亞其他國家還處于早期階段，類似15年前的中國。 “很多中國的模式創(chuàng)新可以借鑒，但不一定完全Copy From China。” AC Ventures管理合伙人黃佩華表示。

“不同于大體量的單一市場，由于市場基礎(chǔ)、文化語言差異以及政策的不同，在東南亞進(jìn)行區(qū)域化復(fù)制是稀缺性能力，這對團(tuán)隊(duì)的本地化執(zhí)行能力要求非常高。” 在方葉看來。

比如物流巨頭極兔速遞，脫胎于oppo系列，創(chuàng)始人李杰起初只為解決oppo手機(jī)在印尼地區(qū)的運(yùn)輸丟件的問題，不曾想到，后期隨著oppo手機(jī)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，極兔速遞慢慢初具規(guī)模，并憑借著OPPO的銷售網(wǎng)絡(luò)開始承接其他業(yè)務(wù)。

目前已成為一家覆蓋印度尼西亞、越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、柬埔寨、新加坡、中國、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及共13個國家國際物流運(yùn)輸商，并獲得了新加坡Temasek淡馬錫 、博裕資本、紅杉中國、高瓴資本、華港聯(lián)合家族辦公室的超78億美元融資。

更有趣的是，極兔速遞依據(jù)其對印尼市場的了解，衍生出了東南亞彩護(hù)品牌Y.O.U，至今已拓展至菲律賓、馬來西亞、泰國等國，覆蓋近4萬個點(diǎn)位，其背后依托的則是中國成熟的美妝供應(yīng)鏈。2022年初獲得了隱山資本、海納亞洲創(chuàng)投基金、高榕資本、ATM Capital易達(dá)資本、M31資本的C輪 4000萬美元。

“無論國內(nèi)、國外創(chuàng)業(yè)都逃不出本地化這個命題，產(chǎn)品服務(wù)如何本地化、團(tuán)隊(duì)如何本地化、如何合理利用本地資源快速占領(lǐng)市場。新加坡市場如此，東南亞市場亦是如此，想要一招鮮吃遍天是不現(xiàn)實(shí)的。”秦川表示。

結(jié)尾 

 “當(dāng)下全球面臨著多重危機(jī)影響，我們或許正在一個四五十年大周期的變化。創(chuàng)業(yè)者需要適當(dāng)調(diào)整，從過去十幾年習(xí)以為常的思維模式中跳脫出來，重新找尋機(jī)會。由于每個市場各具特點(diǎn)，初創(chuàng)企業(yè)在目前的環(huán)境下想要在不同市場同時作戰(zhàn)是較為困難的。” 藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人朱天宇表示。

他建議，對于創(chuàng)業(yè)者想實(shí)施全球策略前，要想想中國發(fā)生了什么，美國和中國的發(fā)展節(jié)奏，國家在全球的角色對公司產(chǎn)生的影響力，要想明白如何利用好國內(nèi)市場的比較優(yōu)勢、不同市場的政策影響力，比如中國在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、新能源投入，創(chuàng)業(yè)者能否利用好這些機(jī)會。才能更聚焦地出擊以獲得成功。

基于多年東南亞本地頭部項(xiàng)目融資交易經(jīng)驗(yàn)，方葉也通常會向出海的創(chuàng)業(yè)者提兩個問題：“第一，優(yōu)勢評估，對比當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)者、競品項(xiàng)目的核心競爭力在哪里；第二，是否擁有足夠的本地化和國際化能力。”

新加坡成不了誰的救命稻草，全球經(jīng)濟(jì)格局巨變之下，唯有不斷適應(yīng)變化才可得以生存。（本文首發(fā)鈦媒體App，編輯 | 郭虹妘）

應(yīng)受訪者要求，本人中Shery、David、George均為化名

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