每一輪技術迭代，光伏電池行業(yè)都會迎來一輪2-3年的擴產周期，進而帶動設備需求高漲，異質結設備龍頭邁為股份(300751.SZ)在這輪浪潮中無疑已受益頗豐，業(yè)績連年高增。
在我國光伏市場迎來市場化建設高峰的“十四五”期間，中國光伏行業(yè)協(xié)會預計，2022年-2025年，全球光伏平均新增裝機將達到232-286GW，國內年均光伏裝機新增規(guī)模在70-90GW。
隨著下半年邁為股份重要客戶安徽華晟、金剛光伏（300093.SZ）、明陽智能（601615.SH）、信實工業(yè)HJT電池產能逐步落地，公司或加速進入收獲期。
然而一派祥和背后，HJT賽道瓶頸仍存，風險與爭議尚未落定，且在機構哄抬之下，邁為股份高高在上的估值也飽受著“虛胖”質疑。
邁為股份主營產品為太陽能電池生產設備，主要應用于光伏產業(yè)鏈的中游電池片生產環(huán)節(jié)，包括HJT太陽能電池PECVD真空鍍膜設備、HJT太陽能電池PVD真空鍍膜設備、全自動太陽能電池絲網印刷機等主設備以及自動上片機、紅外線干燥爐、測試分選機等生產線配套設備。
PERC太陽能電池片的生產流程 圖源：邁為股份財報
上市當年，邁為股份絲網印刷整線設備市占率就達到全球第一，打破國外壟斷。但讓邁為股份近年估值大增的是其在異質結電池技術上的突破，公司在原有絲網印刷設備的基礎上完善改進了HJT絲網印刷設備，通過研發(fā)陸續(xù)突破核心工藝環(huán)節(jié)非晶硅薄膜沉積、TCO膜沉積所需的PECVD設備和PVD設備，并通過參股子公司吸收引進日本YAC的制絨清洗技術，實現(xiàn)了HJT電池設備的整線供應能力。
異質結（HJT）與TOPCON、IBC電池等N型電池被認為是將接替PERC單晶電池組件的下一代高效產品，其中TOPCon和HJT為近年來最受關注的新興高效電池技術代表。
自2019年立項研發(fā)HJT設備以來，邁為股份先后研制了3代產品，最新一代年產600MW高效微晶異質結太陽能電池整線設備已于今年初開始交付客戶。吳江的募投項目283畝智能制造產業(yè)園正在建設中，一期工程預計于今年12月竣工投產，二期將于2023年底竣工。
技術突破與產能擴張下，邁為股份今年頻簽大單。
9月4日晚間，邁為股份公告稱安徽華晟計劃向公司采購12條共7.2GW高效硅異質結太陽能電池生產線，該采購總額超過公司2021年經審計營業(yè)收入的50%，未達到100%。據悉，公司2021年營業(yè)收入是30.95億元。
4月17日，印度上市公司信實工業(yè)擬向邁為股份全資子公司新加坡邁為采購太陽能異質結電池生產設備整線8條，產能為600MW/條，共4.8GW，邁為股份稱該采購總額同樣超過公司2021年度經審計營業(yè)收入的50%，未達到100%。
如此種種，托起了邁為股份高增的業(yè)績。三季報顯示，邁為股份當期實現(xiàn)營業(yè)收入30.16億元，同比增長38.01%；實現(xiàn)凈利潤6.87億元，同比增長50.62%。其中三季度實現(xiàn)營收12.55億元，同比增長32.67%，環(huán)比增長35.61%；凈利潤2.91億元，同比增長42.50%，環(huán)比增長34.32%。
公司高速增長的合同負債也顯示出其訂單規(guī)模不斷擴大，未來業(yè)績大概率仍持續(xù)增長。
不過，受資金結算模式影響，邁為股份存貨周轉天數自2016年起均超過一年，2018年接近兩年，目前年回落至505天，周轉速度明顯提升，但存貨占用資金依舊較多。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 鈦媒體產業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱鈦媒體Pro。）
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