察爾汗鹽湖
股價(jià)瀕臨腰斬的11月，兩則利好曾短暫驅(qū)散鹽湖股份(000792.SZ)在二級(jí)市場(chǎng)的萎靡：加拿大限制中企鋰礦投資；公司與比亞迪的合作進(jìn)入中試。緊接股價(jià)的小幅起色，公司還發(fā)起了首次回購(gòu)。
11月21日，鹽湖股份公告稱(chēng)，當(dāng)天公司首次通過(guò)股票回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶(hù)以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司A股股份300萬(wàn)股，約占公司總股本的0.06%;回購(gòu)股份的最高成交價(jià)為24.88元/股、最低成交價(jià)為24.66元/股，支付總金額為人民幣7441萬(wàn)元。
不過(guò)，增持前后依然掉頭向下、跌逾5%的股價(jià)，似乎在繼續(xù)訴說(shuō)著這位歷史“包袱”壓身、腳下暗雷滾動(dòng)的鋰鹽之王，依舊坎坷且漫長(zhǎng)的歸來(lái)之路。從其陰跌不止的估值與高增業(yè)績(jī)來(lái)看，這個(gè)邏輯不難解釋。
荒涼的察爾汗鹽湖，孕育了中國(guó)最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，憑著“靠山吃山”的邏輯，鹽湖股份坐擁約5.4億噸氯化鉀儲(chǔ)量和約800萬(wàn)噸氯化鋰儲(chǔ)量，成為青海最大的國(guó)企之一。公司第一大股東青海省國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司持股11.61%（截至10月28日臨時(shí)公告），青海國(guó)資委為背后實(shí)控人，2019年驚險(xiǎn)的司法重組后，鹽湖股份前十大股東均為國(guó)企、銀行，截至三季度共持有公司約51.79%的股份。
鹽湖股份發(fā)展歷程 鈦媒體APP制圖
起家鉀肥的鹽湖股份，鉀肥設(shè)計(jì)年產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能一半以上，被稱(chēng)為“鉀肥之王”，在全國(guó)市場(chǎng)鉀肥占有率30%以上，國(guó)產(chǎn)鉀肥市場(chǎng)占有率60%以上。鉀肥生產(chǎn)方面，鹽湖股份目前擁有反浮選-冷結(jié)晶氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)、固體鉀礦的浸泡式溶解轉(zhuǎn)化技術(shù)、熱溶-真空結(jié)晶 法精制氯化鉀技術(shù)、冷結(jié)晶-正浮選氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)、冷分解-正浮選氯化鉀生產(chǎn)技術(shù)5種技術(shù)工藝。鉀肥業(yè)務(wù)主要由子公司元通鉀肥、三元鉀肥、晶達(dá)科技實(shí)現(xiàn)。
2021年我國(guó)鉀肥企業(yè)產(chǎn)能分布情況 圖源華經(jīng)情報(bào)
鉀肥方面，在寡頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局下，氯化鉀作為去年“漲價(jià)王”，近幾個(gè)月出現(xiàn)震蕩下行。
圖源中國(guó)農(nóng)資流通協(xié)會(huì)
碳酸鋰方面，察爾汗鹽湖作為國(guó)內(nèi)鋰資源儲(chǔ)量最高的鹽湖，儲(chǔ)量高達(dá)717萬(wàn)噸，鹽湖股份控股子公司藍(lán)科鋰業(yè)擁有其63%面積的采礦權(quán)，今年，藍(lán)科鋰業(yè)碳酸鋰產(chǎn)能達(dá)到3萬(wàn)噸/年，鹽湖股份表示其已完全實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)。
去年以來(lái)，受益于鋰鹽和鉀肥價(jià)格持續(xù)走高，及藍(lán)科鋰業(yè)新增鋰鹽項(xiàng)目投產(chǎn)，鹽湖股份營(yíng)收、凈利潤(rùn)繼續(xù)高增。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收147.78 億元，同比增長(zhǎng)5.44%；歸母凈利潤(rùn) 44.78 億元，同期增長(zhǎng) 119.58%。今年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.38億元，同比增長(zhǎng)34.55％；凈利潤(rùn)29.25億元，同比增長(zhǎng)82.69％；前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120.82億元，同比增長(zhǎng)225.2％。
鹽湖股份成本端的特點(diǎn)是，其碳酸鋰原料為氯化鉀生產(chǎn)剩余的老鹵，本身不受鋰精礦價(jià)格上漲影響，在鋰鹽價(jià)格上漲時(shí)，其成本端也會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格上漲部分多數(shù)會(huì)轉(zhuǎn)化為公司的利潤(rùn)增量。
產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)上，2021年公司氯化鉀產(chǎn)量約502萬(wàn)噸，銷(xiāo)量約465萬(wàn)噸，棲身全球第四大鉀肥生產(chǎn)企業(yè)；碳酸鋰產(chǎn)量約2.27萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 66.99%，銷(xiāo)量約1.92萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)39.75%。
今年8月鹽湖股份公開(kāi)表示，已擁有3萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)能，公司投資的4萬(wàn)噸基礎(chǔ)鋰鹽一體化項(xiàng)目正按投資計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，計(jì)劃2024年建設(shè)完成并投入使用。
數(shù)據(jù)上看，前三季度鹽湖股份碳酸鋰產(chǎn)量約2.4萬(wàn)噸，銷(xiāo)量約2.44萬(wàn)噸；三季度產(chǎn)量為0.87萬(wàn)噸，銷(xiāo)量為0.94萬(wàn)噸，庫(kù)存約0.3萬(wàn)噸。其2萬(wàn)噸電碳項(xiàng)目產(chǎn)品從今年6月中旬開(kāi)始主含量達(dá)到電池級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)碳酸鋰日產(chǎn)量穩(wěn)定在100噸以上，全年預(yù)計(jì)碳酸鋰產(chǎn)量3萬(wàn)噸以上。
2022年碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)
價(jià)格上，鉀鋰今年繼續(xù)高漲，其中碳酸鋰價(jià)格仍在突破新高，本月初無(wú)錫電子盤(pán)國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨平均價(jià)格達(dá)到61.5萬(wàn)元/噸，這一價(jià)格是2020年6月電池級(jí)碳酸鋰平均4.1萬(wàn)元/噸的價(jià)格的約14倍，較今年2月初36.4萬(wàn)元/噸的價(jià)格上漲了約55%。
產(chǎn)能方面，目前達(dá)產(chǎn)3萬(wàn)噸、規(guī)劃10萬(wàn)噸年產(chǎn)能的鹽湖股份，距國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)尚有差距。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱鈦媒體Pro。）
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