圖片來源：視覺中國(guó)

從2022年年初至今，高油價(jià)一直是世界政治舞臺(tái)、金融領(lǐng)域的熱門議題。

受益于油價(jià)飆漲，今年世界石油巨頭們賺得盆滿缽滿：2022年前三季度，全球最大石油生產(chǎn)商沙特阿美凈利潤(rùn)總和已經(jīng)高達(dá)1303億美元（約合人民幣9500億元），同比增長(zhǎng)68%；西方五大石油巨頭前三季度總計(jì)錄得凈利1079.73億美元（約合7830.85億元人民幣），平均日賺29億人民幣。美國(guó)總統(tǒng)拜登直言：石油商們“今年賺的錢比上帝還多”。

與此同時(shí)，高油價(jià)在多國(guó)引發(fā)的高通脹也使得各國(guó)民眾苦不堪言。個(gè)人出行、貨物運(yùn)輸、食品價(jià)格乃至用電和供暖成本，無一不因高油價(jià)拉升而變?yōu)樯钪貕?，有些地方甚至出現(xiàn)了高油價(jià)連鎖導(dǎo)致的由經(jīng)濟(jì)崩潰到政治崩潰的國(guó)家危機(jī)。

石油價(jià)格為何會(huì)一路飆漲？影響石油價(jià)格漲跌的因素有哪些？俄烏沖突對(duì)全球石油供需格局和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)造成了什么影響？中國(guó)石油行業(yè)企業(yè)今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？未來油價(jià)又將走向何方？

以上種種疑惑，或許可以從石油一百多年的價(jià)格漲跌史中尋找答案。在短短一個(gè)多世紀(jì)的開采歷史中，石油為人類帶來了財(cái)富和工業(yè)繁榮，也帶來了競(jìng)爭(zhēng)、沖突甚至戰(zhàn)爭(zhēng)。當(dāng)我們置身其中，我們身處迷霧；當(dāng)我們回望歷史，可能一切“今日所見”都是“往日復(fù)現(xiàn)”。

一、今年石油公司究竟賺了多少錢？

當(dāng)歐洲民眾在能源短缺危機(jī)的恐慌下，開始儲(chǔ)存木材過冬時(shí)，石油商們卻迎來了自己的業(yè)績(jī)之春。

今年10月末，全球各大石油巨頭陸續(xù)發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)。根據(jù)公開財(cái)報(bào)，全球最大石油生產(chǎn)商沙特阿美第三季度營(yíng)收1637.16億美元，同比增長(zhǎng)51%；凈利潤(rùn)424.3億美元，同比增長(zhǎng)39%。今年1-9月，沙特阿美凈利潤(rùn)總和已經(jīng)高達(dá)1303億美元（約合人民幣9500億元），同比增長(zhǎng)68%，創(chuàng)出上市以來的最高盈利紀(jì)錄。

由于石油出口是沙特阿拉伯財(cái)政收入的主要來源，因此沙特阿美的亮眼業(yè)績(jī)，直接讓沙特三季度GDP初值同比提升達(dá)8.6%，在G20國(guó)家中排名第一。

西方石油五大巨頭中，?？松梨谠诘谌径葘?shí)現(xiàn)營(yíng)收1120.7億美元，同比增長(zhǎng)51.9%；歸屬公司凈利潤(rùn)196.6億美元，同比增長(zhǎng)191.3%。

道達(dá)爾第三季度營(yíng)業(yè)收入為1993.57億美元，同比上漲54.14%；歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為172.62億美元，同比增長(zhǎng)69.32%。

英國(guó)殼牌第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為957.49億美元，同比增長(zhǎng)59%；扣除庫存評(píng)估等因素調(diào)整后的凈利潤(rùn)為94.54億美元，同比增長(zhǎng)近130%。

英國(guó)石油公司（BP）在第三季度依然實(shí)現(xiàn)營(yíng)收578.09億美元，同比增長(zhǎng)53%；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為81.5億美元，同比增長(zhǎng)145%。

雪佛龍第三季度營(yíng)收666.44億美元，同比增長(zhǎng)49.1%；歸屬公司凈利潤(rùn)112億美元，同比增長(zhǎng)84%。

五大西方石油巨頭前三季度總計(jì)錄得凈利1079.73億美元（約合7830.85億元人民幣），平均日賺29億人民幣。

顯然，石油商們的驚人業(yè)績(jī)是一路飆漲的油價(jià)造就的。

目前，世界上最主要的三大原油油價(jià)指標(biāo)分別是西德克薩斯州中質(zhì)原油（WTI，West Texas Intermediate）、北海布倫特原油（Brent Crude，即ICE布油）及迪拜原油（Dubai Crude）。其中WTI原油是美國(guó)市場(chǎng)期貨定價(jià)基準(zhǔn)油，布倫特原油是歐洲現(xiàn)貨市場(chǎng)基準(zhǔn)油，而迪拜原油則是用于中東出口至亞洲的原油定價(jià)。除此之外，上海國(guó)際能源交易中心的INE原油期貨經(jīng)過四年發(fā)展，目前也已成為國(guó)內(nèi)影響力最大的原油期貨合約。

Wind顯示，自2021年12月以來。WTI原油期貨、ICE布油期貨和INE原油期貨開啟上行通道，在2022年3月11日沖上至高點(diǎn)。WTI原油期貨當(dāng)日沖高至130.5美元/桶，相較2021年12月3日收盤價(jià)漲幅高達(dá)97.07%；ICE布油期貨當(dāng)日沖高至139.13美元/桶，漲幅高達(dá)98.36%；INE原油期貨當(dāng)日沖高至823.6元，漲幅高達(dá)84.37%。

2021年6月11日至2022年11月7日WTI原油期貨價(jià)格走勢(shì)。圖片來源：Wind

迪拜原油價(jià)格則是從2020年4月開始一路上漲，從23.38美元/桶上漲到2022年6月至高點(diǎn)111.86美元/桶，漲幅高達(dá)378.44%。

迪拜原油從2020年4月開啟上行通道，從23.38美元/桶上漲到至高點(diǎn)111.86美元/桶。圖片來源：YCharts

二、什么在主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)的漲跌？

國(guó)際油價(jià)為何一路暴漲？

要想搞清楚這個(gè)問題，首先我們要了解國(guó)際原油百年來的價(jià)格體系演變歷程及其影響因素。中國(guó)地質(zhì)科學(xué)院學(xué)者汪莉麗將國(guó)際原油價(jià)格體系演變歷程大致分為三個(gè)階段：最早有原油價(jià)格記錄的1861年-1960年，為跨國(guó)石油公司“石油七姐妹”壟斷定價(jià)時(shí)期；1960年-1986年，OPEC主導(dǎo)時(shí)期；1986年至今，多種因素共同影響的市場(chǎng)定價(jià)時(shí)期。

1861年-2021年世界原油價(jià)格演變歷程。圖注：money of the day（深綠色曲線）——原油當(dāng)日價(jià)格。數(shù)據(jù)來源：《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，鈦媒體內(nèi)容運(yùn)營(yíng)部整理。

1.“石油七姐妹”壟斷定價(jià)時(shí)期

1859年，美國(guó)賓夕法尼亞州泰特斯維爾的石油溪旁誕生了美國(guó)也是世界的近代石油工業(yè)。此后的十幾年間，世界石油市場(chǎng)緩慢發(fā)展，陸續(xù)誕生了世界石油四大巨頭——里海和黑海石油公司、諾貝爾石油公司、荷蘭皇家殼牌石油公司和標(biāo)準(zhǔn)石油公司，這四家石油公司逐漸控制了全球石油資源以及市場(chǎng)，將世界石油市場(chǎng)變成由西方石油巨頭為主的寡頭壟斷模式。

19世紀(jì)90年代起，標(biāo)準(zhǔn)石油公司的壟斷引發(fā)了美國(guó)政界、媒體界不滿，并不斷受到訴訟。1911年，在羅斯?？偨y(tǒng)的主持下，美國(guó)最高法院裁決標(biāo)準(zhǔn)石油公司解體為各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的34家地區(qū)性、專業(yè)性子公司，其中分離出來的三家公司（新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油公司、紐約標(biāo)準(zhǔn)石油公司、加利福尼亞標(biāo)準(zhǔn)石油公司），加上另外四家跨國(guó)石油巨頭（德士古公司、海灣石油公司、英國(guó)波斯石油公司、殼牌集團(tuán)）統(tǒng)稱為“石油七姐妹”。

1861--1960年近百年時(shí)間里，全球石油的勘探、開采和銷售主要受這七大西方石油巨頭控制。油價(jià)長(zhǎng)期處于1.5-1.8美元/桶的壟斷低位水平。

2.OPEC主導(dǎo)時(shí)期

1960年9月，由伊朗、伊拉克、科威特、沙特阿拉伯和委內(nèi)瑞拉的代表在伊拉克首都巴格達(dá)開會(huì)，決定聯(lián)合起來共同對(duì)付西方石油公司，維護(hù)石油收入。同年9月14日，五國(guó)宣告成立石油輸出國(guó)組織（Organization of the Petroleum Exporting Countries——OPEC），簡(jiǎn)稱“歐佩克”。后期該組織規(guī)模逐漸擴(kuò)大，最終發(fā)展成為亞洲、非洲和拉丁美洲一些主要石油生產(chǎn)國(guó)的國(guó)際性石油組織。目前OPEC共有13個(gè)成員國(guó)，分別是阿爾及利亞、安哥拉、剛果、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、伊朗、伊拉克、科威特、利比亞、尼日利亞、沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、委內(nèi)瑞拉?？偛吭O(shè)在奧地利維也納。 截至2019年，歐佩克的石油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的39.03%、占全球探明石油儲(chǔ)量的79.1%。

OPEC成立初期“人微言輕”，短時(shí)間難以撼動(dòng)西方石油巨頭的壟斷地位。國(guó)際油價(jià)也依然維持在2美元/桶左右的低價(jià)水平。但在1973年10月-1978年的5年間，OPEC成員國(guó)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)了石油資源國(guó)有化，開始聯(lián)合起來，奪取了國(guó)際石油定價(jià)權(quán)，并以石油為武器打擊歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，維護(hù)民族利益。

1973年10月爆發(fā)了第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，阿拉伯各產(chǎn)油國(guó)為了打擊以色列以及支持以色列的國(guó)家，宣布石油禁運(yùn)并減產(chǎn)，油價(jià)因此猛漲，從1973年10月的3美元/桶漲到了1974年1月的11.65美元/桶，造成了西方國(guó)家第一次石油危機(jī)。

1974年2月，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的尼克松召開了第一次石油消費(fèi)國(guó)會(huì)議，成立了國(guó)際能源機(jī)構(gòu)（IEA），能源問題開始成為國(guó)際政治外交中的重要議題，OPEC的國(guó)際地位也迅速上升。1974年-1978年原油價(jià)格基本穩(wěn)定在了10-12美元/桶的范圍。

1978年底，世界第二大石油出口國(guó)伊朗爆發(fā)“伊斯蘭革命”，1978年12月至1979年3月，伊朗全部停止石油出口，導(dǎo)致世界石油供應(yīng)突然減少了500萬桶/日，石油價(jià)格因此從13美元/桶暴漲至34美元/桶。

1980年9月22日，伊拉克向伊朗發(fā)動(dòng)空襲，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)。兩國(guó)石油出口量隨之銳減，甚至一度完全中斷，全球石油供應(yīng)嚴(yán)重短缺，引發(fā)了第二次石油危機(jī)，原油在1980年暴漲至36.83美元/桶。借助兩次石油危機(jī)，OPEC也從國(guó)際石油壟斷資本手中完全奪走了石油定價(jià)權(quán)。

1981年-1986年為OPEC實(shí)行原油產(chǎn)量配額制（即OPEC在規(guī)定組織總體產(chǎn)量限額的同時(shí)，對(duì)各成員國(guó)的具體產(chǎn)量進(jìn)行限制，通過限制產(chǎn)量來穩(wěn)定石油價(jià)格，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)）的時(shí)期，1985年OPEC達(dá)成“市場(chǎng)瓜分”協(xié)議，產(chǎn)油國(guó)大幅增產(chǎn)，導(dǎo)致原油從36.83美元/桶緩慢降到了27.51美元/桶。之后隨著非OPEC產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)以及節(jié)能和清潔能源的發(fā)展，OPEC對(duì)油價(jià)的控制能力不斷下降，原油價(jià)格也不斷回落。1986年，油價(jià)急劇下跌到13美元/桶左右。

石油價(jià)格變化歷史解讀。圖片來源：《世界石油價(jià)格歷史演變過程及影響因素分析》——汪莉麗，王安建。

3.多因素共同影響的市場(chǎng)定價(jià)時(shí)期

1986年之后，世界石油勘探開發(fā)技術(shù)快速進(jìn)步，導(dǎo)致石油成本不斷下降，產(chǎn)量也隨之增加。國(guó)際油價(jià)的決定主體也從OPEC主導(dǎo)，逐漸轉(zhuǎn)向由OPEC、石油需求和國(guó)際石油資本共同決定的局面，國(guó)際油價(jià)基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定價(jià)。布倫特原油均價(jià)在14.3-20美元/桶的范圍內(nèi)波動(dòng)（不包括1990年-1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)油價(jià)出現(xiàn)的短期大幅波動(dòng)）。

1997年之后，受亞洲金融危機(jī)、需求下降以及OPEC的增產(chǎn)，原油價(jià)格曾從1997年1月的24.53美元/桶下降到1998年12月的9.25美元/桶。之后隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，油價(jià)又從1999年3月開始反彈并一路上漲，于2000年9月7日達(dá)到了37.81美元/桶，短短18個(gè)月漲幅達(dá)3倍之多，創(chuàng)下“海灣戰(zhàn)爭(zhēng)”以來的油價(jià)新高。

進(jìn)入21世紀(jì)后，新興發(fā)展中國(guó)家對(duì)石油需求激增，而世界幾大油田產(chǎn)能卻開始下降，供需矛盾下，2003年-2008年的油價(jià)一路高歌猛進(jìn)，終于在2008年7月創(chuàng)下接近150美元/桶的歷史最高記錄。但頗具戲劇性的是，5個(gè)月之后的2008年年底，油價(jià)下挫到40美元/桶以下，堪稱“膝斬”。原因是2007年美國(guó)爆發(fā)的次貸危機(jī)波及世界，在2008年演變成了全球性金融危機(jī)，石油需求萎靡導(dǎo)致油價(jià)暴跌。

2010年-2011年期間，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，OPEC減產(chǎn)和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)騰飛，石油價(jià)格逐漸突破100美元/桶，并在2011年一度漲到了111.2美元/桶。2014年，美國(guó)頁巖油的出現(xiàn)沖擊了原油市場(chǎng)，油價(jià)開始大幅下跌，在2016年跌到了43.7美元/桶的水平。為了挽救油價(jià)，2016年12月OPEC主要成員國(guó)達(dá)成了減產(chǎn)協(xié)議，世界石油產(chǎn)量逐漸下降，國(guó)際原油價(jià)格也隨之上漲。

結(jié)合百年來國(guó)際原油價(jià)格體系變遷的三個(gè)階段，我們可以看出，國(guó)際油價(jià)漲跌的背后邏輯其實(shí)是世界石油市場(chǎng)供需關(guān)系的波動(dòng)變化，而導(dǎo)致其波動(dòng)的因素是錯(cuò)綜復(fù)雜的，大致可分為四類，一類是世界石油生產(chǎn)與消費(fèi)的格局變化，這涉及到世界主要的石油生產(chǎn)國(guó)石油儲(chǔ)量與消費(fèi)國(guó)消費(fèi)量的變化；其次，石油開采成本的波動(dòng)也會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生影響；第三，石油價(jià)格體系的主導(dǎo)者會(huì)利用其地位，通過增產(chǎn)或者限產(chǎn)來操縱或影響油價(jià)，比如OPEC和國(guó)際能源署的干預(yù)；最后還有一些突發(fā)因素會(huì)導(dǎo)致油價(jià)短期波動(dòng)，比如戰(zhàn)爭(zhēng)、異常氣候、自然災(zāi)害等。

三、俄烏沖突對(duì)油價(jià)影響幾何？

當(dāng)我們理清國(guó)際油價(jià)波動(dòng)的底層邏輯后，再來回顧自去年12月至今國(guó)際油價(jià)的一路上漲。結(jié)合全球形勢(shì)來看，這一波油價(jià)上漲主要有四大原因：

一是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)與需求持續(xù)復(fù)蘇支撐油價(jià)持續(xù)上漲。2021年開始，隨著海外多個(gè)國(guó)家對(duì)疫情管控的放松，經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，促使石油需求增加。根據(jù)國(guó)際能源署統(tǒng)計(jì)，2021年世界石油需求量為9650萬桶/日，相較2020年同比增長(zhǎng)6.04%。預(yù)計(jì)2022年世界石油需求量為9940萬桶/日，同比增長(zhǎng)3.01%.

2019年-2026年世界石油需求與供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，單位為mb/d，即million barrels per day（百萬桶/日）。數(shù)據(jù)來源：國(guó)際能源署。

其二，世界石油供應(yīng)增長(zhǎng)低于預(yù)期助推了油價(jià)上漲。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，2021年世界石油出口量排名靠前的國(guó)家或地區(qū)分別是沙特阿拉伯（649.1萬桶/日）、俄羅斯（529.3萬桶/日）、加拿大（396.5萬桶/日）、西非（376.3萬桶/日）、伊拉克（353.6萬桶/日）、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)（293.3萬桶/日）、美國(guó)（278.2萬桶/日）、中南美洲（249.3萬桶/日）。上述8個(gè)國(guó)家及地區(qū)2021年石油出口量合計(jì)為3125.6萬桶/日，約占當(dāng)年世界石油出口總量的75.60%。

2021年世界各國(guó)石油出口量統(tǒng)計(jì)。數(shù)據(jù)來源：《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》，鈦媒體內(nèi)容運(yùn)營(yíng)部整理。

而上述石油產(chǎn)量居前的國(guó)家和地區(qū)大都被OPEC+囊括其中。所謂的OPEC+就是OPEC（沙特阿拉伯、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、委內(nèi)瑞拉、伊朗、伊拉克、阿爾及利亞、安哥拉、剛果、赤道幾內(nèi)亞、加蓬、科威特、利比亞、尼日利亞13國(guó)）和non-OPEC（俄羅斯領(lǐng)導(dǎo)的包含馬來西亞、阿塞拜疆、墨西哥、巴林、阿曼、文萊、南蘇丹、哈薩克斯坦、蘇南在內(nèi)的一眾中小石油高產(chǎn)國(guó)家）的松散聯(lián)合組織。

OPEC+之前的產(chǎn)量協(xié)議配額是以目標(biāo)值的形式給出的，即每次公布下個(gè)月應(yīng)達(dá)到的產(chǎn)量，然后官方會(huì)通過公布“產(chǎn)量配額執(zhí)行率”這一指標(biāo)來反映各國(guó)的執(zhí)行情況。如果執(zhí)行率高于100％，則說明OPEC+實(shí)際產(chǎn)量低于計(jì)劃，反之則是產(chǎn)量高于計(jì)劃。根據(jù)美國(guó)金融服務(wù)公司標(biāo)普全球（S&P Global）統(tǒng)計(jì)可看出，自2021年12月開始，OPEC+的產(chǎn)量配額執(zhí)行率就持續(xù)上升，在2022年6月升至192%。這說明從去年年底開始，OPEC整體的產(chǎn)量就一直達(dá)不到配額水平，而且差距越來越大。正是因?yàn)镺PEC+的產(chǎn)量恢復(fù)速度一直低于計(jì)劃目標(biāo)，加劇了全球石油供需失衡，進(jìn)一步助推原油期貨價(jià)格走高。

OPEC+自2021年2月開始，幾乎每月實(shí)際產(chǎn)量都低于配額，自2021年12月開始，OPEC+的產(chǎn)量配額執(zhí)行率也持續(xù)上升。數(shù)據(jù)來源：S&P Global，鈦媒體內(nèi)容運(yùn)營(yíng)部整理。

除此之外，地緣沖突也是原油價(jià)格上漲的重要推手。2022年年初俄烏沖突爆發(fā)，俄羅斯作為世界重要產(chǎn)油國(guó)之一，原油出口受到歐美制裁，烏克蘭又是歐洲重要的能源通道，雙方卷入戰(zhàn)火，不僅改變了全球石油運(yùn)輸動(dòng)線，也加劇了全球原油供需失衡。

根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》繪制的2021年全球石油運(yùn)輸動(dòng)線圖，正常情況下，原油主要從中東，俄羅斯、加拿大、美國(guó)，北非、西非、南美等幾大產(chǎn)油區(qū)通過郵輪或管道向其他方向輸送。4條主要的運(yùn)輸動(dòng)線是：1.中東運(yùn)往歐洲、亞太地區(qū)（中國(guó)、印度、日本、印度尼西亞等國(guó)）、美國(guó)、非洲；2.獨(dú)聯(lián)體國(guó)家運(yùn)往中國(guó)、歐洲和美國(guó)；3.西非運(yùn)往亞太地區(qū)（中國(guó)、印度）、歐洲；4.美國(guó)運(yùn)往亞太地區(qū)（中國(guó)、印度、印度尼西亞等國(guó)）、歐洲、中南美洲。

2021年全球石油運(yùn)輸動(dòng)線圖。圖片來源：《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》。

從世界石油運(yùn)輸主要的幾條動(dòng)線圖不難看出，中國(guó)是一個(gè)石油重度消費(fèi)國(guó)。根據(jù)《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》統(tǒng)計(jì)，2021年世界石油進(jìn)口量排名前五的國(guó)家或地區(qū)依次是中國(guó)（1056.2萬桶/日）、歐洲（939.3萬桶/日）、美國(guó)（611.8萬桶/日）、印度（429.3萬桶/日）和日本（245.1萬桶/日）。上述5個(gè)國(guó)家及地區(qū)2021年石油進(jìn)口量合計(jì)為3281.7萬桶/日，約占當(dāng)年世界石油進(jìn)口總量的79.37%。

但今年以來，俄烏沖突打亂了原油的供應(yīng)鏈。諾安基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理、基金經(jīng)理宋青在參加鈦媒體《一周資本市場(chǎng)觀察》直播欄目時(shí)曾表示，俄烏沖突爆發(fā)后，很多石油從俄羅斯西邊通過船運(yùn)經(jīng)北海繞至非洲南端，再通過印度洋運(yùn)往亞洲等其他地區(qū)，而不是像以往一樣通過地中海、蘇伊士運(yùn)河等路線。

與此同時(shí)，歐美等西方國(guó)家也對(duì)俄羅斯展開多輪制裁。歐盟對(duì)俄羅斯制裁條款規(guī)定：禁止成員國(guó)直接或間接購買、進(jìn)口、轉(zhuǎn)進(jìn)口俄羅斯原油或成品油，或?yàn)檫\(yùn)輸俄羅斯原油的油輪提供保險(xiǎn)服務(wù)，該條款將于2022年12月5日生效，明年初禁止進(jìn)口俄羅斯石油制品。

而今年9月初，在美國(guó)的推動(dòng)下，七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)政部長(zhǎng)在一份聯(lián)合聲明中確認(rèn)，同意從2022年12月5日起對(duì)俄羅斯石油及石油產(chǎn)品設(shè)定“價(jià)格上限”，聲明稱，只有在俄羅斯石油和石油產(chǎn)品價(jià)格等于或低于G7所制定的價(jià)格上限時(shí)，才允許對(duì)其進(jìn)行運(yùn)送。明年2月5日起則對(duì)俄精煉石油產(chǎn)品限價(jià)。最新消息指出，G7計(jì)劃本周三（11月23日）宣布俄羅斯石油出口價(jià)格上限水平。

事實(shí)也確如此言。此前，俄羅斯海運(yùn)原油出口主要通過歐洲、亞洲和北極三大主要港口運(yùn)送。其中歐洲港口原油出口受地緣政治沖突影響最大。據(jù)中信期貨研究所統(tǒng)計(jì)，2022年1月俄羅斯歐洲港口對(duì)歐洲出口占比高達(dá)83%，2月俄烏沖突爆發(fā)后，歐洲國(guó)家出于制裁擔(dān)憂大幅減少俄羅斯石油進(jìn)口，10月制裁臨近占比已經(jīng)降至40%。

雖然歐洲已經(jīng)大幅減少對(duì)俄石油進(jìn)口，但俄羅斯并沒有坐以待斃，而是把原本供應(yīng)歐洲的原油改道運(yùn)往中國(guó)、印度、土耳其和東南亞。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-9月，俄羅斯對(duì)中國(guó)出口原油同比增加了9%，占中國(guó)總進(jìn)口量18%。值得注意的是，近期俄羅斯還開辟了新的運(yùn)輸航線，首次通過Murmansk港口通過北極北海航線向中國(guó)山東港口出口原油，相比繞行地中海和蘇伊士運(yùn)河航線時(shí)間減半。

此外，印度也并沒有唯美國(guó)馬首是瞻，據(jù)《印度快報(bào)》報(bào)道，今年10月，俄羅斯已經(jīng)成為印度最大石油供應(yīng)國(guó)?，F(xiàn)階段，來自俄羅斯的原油約占印度全部進(jìn)口原油的22%，而此前俄原油占比僅為1%。印度官員還對(duì)外宣稱：“未來將繼續(xù)采購俄羅斯石油。”　

對(duì)于歐美國(guó)家通過對(duì)俄出口油氣限價(jià)的制裁，俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克曾不甘示弱地表示：“無論對(duì)方開出什么價(jià)格，俄方都不會(huì)向任何準(zhǔn)備對(duì)其采取限價(jià)措施的國(guó)家供應(yīng)石油。”

美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)斯蒂芬 · 姆努欽也曾對(duì)相關(guān)限價(jià)措施諷刺道：“這是我聽過的最荒謬的事情。”在姆努欽看來，市場(chǎng)本身將決定原油的價(jià)格，所以這種人為設(shè)定的價(jià)格制裁，某種意義上會(huì)令情況變得更糟。如果是在俄烏沖突爆發(fā)前，這些措施可能會(huì)有非常大的效果，但現(xiàn)在問題是選擇有限，許多國(guó)家都在向俄羅斯購買原油。

很顯然，歐美遇上俄羅斯，算是踢到了鐵板一塊。

四、高油價(jià)給世界帶來了什么？

正如硬幣分為正反兩面，油價(jià)上漲這件事帶來的影響也是一體兩面。當(dāng)我們把視角從大國(guó)博弈轉(zhuǎn)向微觀個(gè)體，就能發(fā)現(xiàn)油價(jià)上漲在為石油商們帶來巨額收入的同時(shí)，也把漲價(jià)成本轉(zhuǎn)嫁給了各國(guó)民眾。

油價(jià)的一路飛漲，給各國(guó)民眾帶來最突出的變化就是用油成本的上升，直接影響個(gè)人出行和貨物運(yùn)輸，此外還推升了食品價(jià)格以及用電和供暖成本。頗有意味的是，在今年9月份，因?yàn)楣┡杀敬蠓仙龤W洲民眾對(duì)于電熱毯的需求大幅上升，而A股上市公司彩虹股份因?yàn)楸徽`傳是歐洲電熱毯的重要出口商，股價(jià)在兩周之內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，市值大漲近20億。

不過，油價(jià)的上漲最重要的影響是推動(dòng)通貨膨脹率持續(xù)走高。這在高度依賴汽車出行的美國(guó)和歐洲尤為明顯，根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局（Eurostat）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，今年9月，歐盟27個(gè)成員國(guó)的平均通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到10.9%。而歐元區(qū)的通脹率在10月達(dá)到10.7%，這是歐元區(qū)通脹連續(xù)12個(gè)月創(chuàng)下歷史新高，并達(dá)到歐洲央行2%通脹目標(biāo)的5倍以上。

在英國(guó)，最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，該國(guó)10月份通脹率創(chuàng)下41年來的新高，在能源和食品價(jià)格上漲的推動(dòng)下加速漲至11.1%；其中食品價(jià)格年通脹率急劇上升至16.5%，為45年來的最高水平。

2022年2月以來，美國(guó)通脹率也持續(xù)攀升，6月同比漲幅達(dá)到9.1%，創(chuàng)下40年新高。之后在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息調(diào)控下才有所回落，今年3月至11月2日，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)六次加息，累計(jì)加息375個(gè)基點(diǎn)。目前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率水平已升至2008年1月以來最高位。

與此同時(shí)，出于應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)以及遏制自身通脹的需求，全球很多國(guó)家央行也紛紛進(jìn)入加息行列。例如加息幅度與美聯(lián)儲(chǔ)基本一致的韓國(guó)，歐洲央行10月27日宣布今年第3次加息，年內(nèi)已累計(jì)加息200個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)央行11月3日宣布將基準(zhǔn)利率從2.25%上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至3%，為1989年以來單次最大漲幅，也是去年12月以來的第8次加息。另外，加拿大、澳大利亞等經(jīng)濟(jì)體央行也在11月分別宣布加息50個(gè)、25個(gè)基點(diǎn)，為今年第6次、第7次加息。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)已經(jīng)有90個(gè)國(guó)家進(jìn)入加息周期，是過去十五年來最大規(guī)模的全球加息潮。

暴力加息之下，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的預(yù)期大增，進(jìn)而導(dǎo)致全球股市暴跌。以美股為例，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月14日，納指一度跌至10484.75點(diǎn)；當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，標(biāo)普500指數(shù)跌至3502點(diǎn)，道指跌至28635點(diǎn)，三大股指均創(chuàng)下兩年來最低水平。年初至當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月21日收盤，納指下跌了29.53%，報(bào)11024.51點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌了17.13%，報(bào)3949.94點(diǎn)；道指今年以來下跌了7.26%，報(bào)33700.28點(diǎn)。據(jù)9月美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來美國(guó)股市的持續(xù)跌勢(shì)，已經(jīng)令美國(guó)家庭損失了近10萬億美元的財(cái)富。此外，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退預(yù)期，還導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)活力下降，今年下半年原油市場(chǎng)需求端開始疲軟，加之市場(chǎng)對(duì)亞洲部分國(guó)家疫情反彈的擔(dān)憂打壓原油需求前景，原油價(jià)格因而在6月以來沖高后快速殺跌。

有美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，“任何一種油價(jià)的上漲，都會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。這件事終結(jié)了卡特總統(tǒng)（美國(guó)第39任總統(tǒng)）的職業(yè)生涯，也終結(jié)了老布什（美國(guó)第41任總統(tǒng)）的職業(yè)生涯。”為了平抑國(guó)內(nèi)油價(jià)，歐洲各國(guó)紛紛推出燃油補(bǔ)貼措施，以應(yīng)對(duì)民眾生活成本飆升的困局。美國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)拜登也做了不少努力，包括在6個(gè)月時(shí)間內(nèi)從美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中釋放了1.8億桶石油入市；在推特喊話呼吁美國(guó)加油站降價(jià)，以應(yīng)對(duì)美國(guó)的高油價(jià)；7月訪問中東地區(qū)，試圖說服沙特、伊拉克等國(guó)增產(chǎn)石油。

但這些舉動(dòng)似乎并沒有挽回美國(guó)民眾的心，為了抗議高油價(jià)、高物價(jià)，世界各地的人們開始紛紛走上街頭示威。路透社于當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月7日公布的名義調(diào)查結(jié)果顯示，美國(guó)總統(tǒng)拜登的支持率已經(jīng)下滑至39%，接近他就任以來的最低水平。有三分之一的受訪者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)問題為美國(guó)目前面臨的最大問題。

據(jù)公開報(bào)道，今年8月，西非國(guó)家塞拉利昂的首都弗里敦爆發(fā)了一場(chǎng)大規(guī)模沖突，當(dāng)?shù)孛癖姙榱丝棺h燃料價(jià)格上漲上街抗議。從3月至10月，弗里敦的燃料價(jià)格幾乎翻了一番，從每公升1.2萬利昂漲至7月份2.2萬利昂的紀(jì)錄高位，繼而引起食品價(jià)格飆漲。7月該國(guó)央行為了恢復(fù)當(dāng)?shù)孛癖妼?duì)飽受通脹摧殘的貨幣的信心，直接在當(dāng)月發(fā)行新鈔時(shí)把利昂面值刪掉了三個(gè)零。

今年8月，弗里敦曾爆發(fā)大規(guī)模沖突。圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

不幸的是，弗里敦這場(chǎng)示威游行最終升級(jí)為流血沖突，造成25人死亡，其中包括一名年僅16歲的少女卡迪亞·巴（Khadija Bah）。她的母親在接受媒體采訪時(shí)說，在當(dāng)?shù)厣现袑W(xué)的卡迪亞本來夢(mèng)想要當(dāng)護(hù)士，“我女兒本來前途無限，現(xiàn)在什么都沒有了。”

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1月至9月期間，超過90個(gè)國(guó)家和地區(qū)的民眾為了燃料供應(yīng)與物價(jià)上漲而走上街頭抗議。其中，印度尼西亞今年已經(jīng)有超過400次因汽油而起的抗議，2021年只有19次；2022年前八個(gè)月，意大利有超過200次此類抗議，去年則只有兩次；厄瓜多爾單是在今年6月便發(fā)生了超過1000場(chǎng)跟燃料有關(guān)的抗議。今年前9個(gè)月，超過80人因燃料價(jià)格而起的抗議活動(dòng)喪命，這些人來自阿根廷、厄瓜多爾、幾內(nèi)亞、海地、哈薩克斯坦、巴拿馬、秘魯、南非和塞拉利昂。

此外，斯里蘭卡今年7月發(fā)生的大規(guī)?？棺h還迫使政府低頭，最終把總統(tǒng)戈塔巴雅·拉賈帕克薩（Gotabaya Rajapaksa）拉下了臺(tái)。

當(dāng)我們從個(gè)體微觀的角度審視石油巨頭們的業(yè)績(jī)時(shí)，或許正如某位名人所言：“石油公司如今創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)并不是因?yàn)樗麄冊(cè)谧鲆恍﹦?chuàng)新的事情，他們的利潤(rùn)是戰(zhàn)爭(zhēng)的意外之財(cái)。”

五、高油價(jià)對(duì)中國(guó)影響幾何？

國(guó)際油價(jià)的上漲在中國(guó)石油市場(chǎng)也有所反映，截至2022年11月7日，中國(guó)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格已進(jìn)行了21輪調(diào)整，呈現(xiàn)“13漲7跌1擱淺”格局，汽油價(jià)格累計(jì)上調(diào)1645元/噸，柴油價(jià)格累計(jì)上調(diào)1580元/噸。折合成公升價(jià)，92號(hào)汽油、95號(hào)汽油以及0號(hào)柴油價(jià)格分別上漲1.29元/升、1.36元/升和1.34元/升，也就是說，目前加滿一箱50升汽柴油要比2022年1月1日貴64.5元-68元。

不過原油價(jià)格的變化，對(duì)于我國(guó)CPI價(jià)格的影響并不大，得益于蔬菜、水果和水產(chǎn)品供應(yīng)的增加和消費(fèi)品價(jià)格的平穩(wěn)，10月份中國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.1%，創(chuàng)下7個(gè)月來的最低水平，較9月份的29個(gè)月高點(diǎn)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)在9月份上漲0.9%之后，由于比較基數(shù)較高，10月份同比下降1.3%，這是近兩年來的首次下降?？傮w來說，中國(guó)通脹還是保持在可控水平。

從中國(guó)石油行業(yè)企業(yè)來看，Wind顯示，目前A股石油石化行業(yè)上市公司總共47家，分別屬于油氣開采、油服工程和煉化及貿(mào)易三大領(lǐng)域，主要分布于北京、山東、新疆、浙江等省市。

A股石油行業(yè)上市公司分布概況。數(shù)據(jù)來源：Wind，制圖：鈦媒體內(nèi)容運(yùn)營(yíng)部。

其中，市值前三的中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油，今年前三季度營(yíng)業(yè)總收入分別為24554.01億元、24533.22億元和3111.45億元，同比增長(zhǎng)了30.58%、22.56%和78.96%。以上游業(yè)務(wù)為主的中國(guó)石油和中國(guó)海油的歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)同樣令人驚艷，前三季度歸母凈利分別為1202.66億元、1087.68億元，同比增長(zhǎng)率分別為60.09%、105.85%。而中國(guó)石化前三季度歸母凈利為567億元，同比下降5.6%。根據(jù)中石化財(cái)報(bào)可知，中國(guó)石化是中國(guó)最大成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)是油品銷售，原料以進(jìn)口原油為主。受疫情影響，國(guó)內(nèi)成品油需求萎縮、主要化工產(chǎn)品需求疲弱、毛利收窄，再加之國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲，增加了中國(guó)石化的進(jìn)口成本，抑制了其成品油銷售量，對(duì)公司凈利潤(rùn)造成影響。

A股石油行業(yè)市值前二十公司今年前三季度業(yè)績(jī)與股價(jià)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)來源：Wind，制圖：鈦媒體內(nèi)容運(yùn)營(yíng)部。

今年前三季度，A股石油石化行業(yè)上市公司總共36家公司營(yíng)業(yè)總收入同比正增長(zhǎng)，有5家公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)超100%，分別是香梨股份（營(yíng)收16.35億元，同比增長(zhǎng)1347.45%）、博匯股份（營(yíng)收26.37億元，同比增長(zhǎng)143.15%）、廣匯能源（營(yíng)收372.78億元，同比增長(zhǎng)126.36%）、宇新股份（營(yíng)收47.32億元，同比增長(zhǎng)118.70%）、新潮能源（營(yíng)收67.45億元，同比增長(zhǎng)101.15%）。

共27家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比正增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)增幅居前的5家公司分別為博匯股份（歸母凈利0.84億元，同比增長(zhǎng)1133.28%）、中曼石油（歸母凈利3.71億元，同比增長(zhǎng)742.78%）、新潮能源（歸母凈利26.43億元，同比增長(zhǎng)426.13%）、ST海越（歸母凈利0.70億元，同比增長(zhǎng)289.27%）、仁智股份（歸母凈利0.19億元，同比增長(zhǎng)256.15%）。

2022年年初至11月20日收盤，股價(jià)漲幅前五的個(gè)股分別為廣匯能源（+63.82%）、ST海越（+44.50%）、淮油股份（+39.89%）、中曼石油（+31.89%）、大慶華科（+28.15%）。跌幅前五個(gè)股分別為博邁科（-40.36%）、桐昆股份（-33.44%）、榮盛石化（-32.65%）、恒逸石化（-32.07%）、東方盛虹（-30.29%）。

六、未來油價(jià)又會(huì)如何走？

隨著12月初歐美對(duì)俄石油制裁措施的生效，國(guó)際油價(jià)勢(shì)必會(huì)再生波動(dòng)，未來油價(jià)又將走向何方？

從石油供需關(guān)系考量，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月21日晚，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲·本·薩勒曼向外界否認(rèn)了近期有關(guān)沙特正在與其他產(chǎn)油國(guó)討論石油增產(chǎn)的消息。他還表示，“歐佩克+”日產(chǎn)減少200萬桶的計(jì)劃將從11月持續(xù)至2023年年底。而歐美對(duì)俄石油制裁生效后，俄羅斯能源發(fā)展中心預(yù)測(cè)，12月俄羅斯原油日產(chǎn)量將減少150萬—170萬桶，降幅為14%。

與供給端可預(yù)見性的減產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，北半球正在進(jìn)入冬季，歐美等國(guó)家對(duì)于取暖用油需求正在提升，此外，隨著美國(guó)CPI逐步企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息拐點(diǎn)逐步臨近，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的整體需求端的提升，短期內(nèi)對(duì)于原油價(jià)格也有一定提振作用。

從百年來世界油價(jià)漲跌史來看，可以看出此前油價(jià)漲跌的完整周期大致可分為兩輪。一輪是1950年-1985年，其中油價(jià)波動(dòng)劇烈的時(shí)間是1972年-1885年，油價(jià)登頂是1980年。第二輪是1986年-2016年，其中油價(jià)波動(dòng)劇烈的時(shí)間是1999年-2016年，油價(jià)登頂是2011年，這兩輪大周期時(shí)長(zhǎng)分別達(dá)到35年和30年，而油價(jià)波動(dòng)劇烈的時(shí)長(zhǎng)分別有13年和17年。

1861年-2021年世界原油價(jià)格演變歷程。圖注：money of the day—原油當(dāng)日價(jià)格（深綠色曲線），圖片來源：BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022。

石油行業(yè)長(zhǎng)期作為能源必需品，具有地域性、寡頭性、需求剛性、長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈等特點(diǎn)，在具備商品屬性的同時(shí)，也表現(xiàn)出很強(qiáng)的國(guó)家博弈的工具屬性，因此石油產(chǎn)業(yè)一方面作為大宗商品表現(xiàn)出順周期的特性，另一方面又因?yàn)閲?guó)家博弈表現(xiàn)出跨周期的特性，這也是每輪石油波動(dòng)周期都超過十幾年的重要原因之一，甚至有些時(shí)候石油本身就是周期波動(dòng)的導(dǎo)火索。目前來看，本輪由地緣沖突導(dǎo)致的石油波動(dòng)可能才進(jìn)入中場(chǎng)，未來發(fā)展還有很多不確定性因素，不過一個(gè)新的趨勢(shì)是，跟2014年美國(guó)頁巖油對(duì)市場(chǎng)的沖擊一樣，光伏等新能源在這兩年的快速發(fā)展，正在改變整個(gè)能源結(jié)構(gòu)，并且這種改變已經(jīng)從共識(shí)走向落地，未來石油的價(jià)值也將從動(dòng)力價(jià)值更多的轉(zhuǎn)向化工價(jià)值。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 任敏敏）

參考資料：

《七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄油限價(jià)制裁生效進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，油價(jià)將怎么走？》——界面新聞

《世界石油價(jià)格歷史演變過程及影響因素分析》——汪莉麗，王安建

《高油價(jià)正在扼殺美國(guó)夢(mèng)嗎？》——FT中文網(wǎng)

《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2022》——BP官網(wǎng)

《制裁實(shí)施在即，俄羅斯石油出口有何變化》——中信期貨研究所

《滄桑百年，瞬間春秋——原油價(jià)格百年史》——光大證券研究所

763人已贊賞 >

敬原創(chuàng)，有鈦度，得贊賞

贊賞支持

0

17

0

掃描下載App