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文 | 譚豐華
2013年，86歲的保羅·沃爾克到北京大學(xué)做了一場(chǎng)授課，課后在未名湖畔跟一位年輕學(xué)者散步聊天。走著走著，這位身高2.06米的巨人停下來(lái)，自言自語(yǔ)道：“通脹去哪兒了？(Where is the inflation?)”
沃爾克，上世紀(jì)80年代初的美聯(lián)儲(chǔ)主席，曾經(jīng)成功領(lǐng)導(dǎo)了一場(chǎng)遏制美國(guó)超級(jí)通脹的行動(dòng)，為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)史留下了“沃爾克時(shí)刻(Volcker Moment)”這一名詞。這個(gè)時(shí)刻奠定了美國(guó)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的根基，而“通脹”一詞已是沃爾克難以抹去的印記。然而，隨著2019年他的逝世，他的時(shí)代似乎已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)了。
但是，在2022年，他的名字再次回歸大眾的視野，“沃爾克時(shí)刻”成為熱詞。
2022年，美國(guó)6月CPI同比上漲9.1%，達(dá)到40年最高，也勾起了人們對(duì)于沃爾克時(shí)代的記憶。為應(yīng)對(duì)此次超級(jí)通脹，美聯(lián)儲(chǔ)祭出了史詩(shī)級(jí)的加息動(dòng)作，今年截至9月，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次暴力加息，達(dá)到300bp，這種力度同樣是40年來(lái)所罕見。
通脹，在兩個(gè)時(shí)代之間，講述了一個(gè)波瀾壯闊的故事。
2022年6月，美國(guó)CPI同比上漲9.1%，創(chuàng)造了40年來(lái)的新紀(jì)錄。
此后，這個(gè)數(shù)據(jù)一直居高不下，7月為8.5%；8月為8.3%；9月為8.2%。尤其剔除波動(dòng)較大的食品與能源后，核心CPI同比增長(zhǎng)6.6%，高于8月的6.3%，沖上1982年8月以來(lái)的最高位。
美國(guó)的通貨膨脹率創(chuàng)新高，歐元區(qū)的通脹率在9月也達(dá)到了10%。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率在今年三季度將達(dá)到11%，這也是自1999年以來(lái)的最高紀(jì)錄。
這一切，有很多原因。
1）最重要的是貨幣超發(fā)。疫情后，美歐大搞經(jīng)濟(jì)刺激，美國(guó)還推出了無(wú)限量量化寬松，無(wú)上限無(wú)底線向市場(chǎng)投放貨幣。2020年一年，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了3.2萬(wàn)億美元，增幅達(dá)77%，MMT（現(xiàn)代貨幣理論）大行其道，MMT雖有“現(xiàn)代”二字，卻可以追溯到凱恩斯，它假設(shè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在需求不足的狀態(tài)，貨幣擴(kuò)張不僅不會(huì)帶來(lái)通脹，還可以刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
從2020年3月到2021年3月，美國(guó)搞了三輪財(cái)政刺激，總額高達(dá)4.8萬(wàn)億美元，給中低收入群體發(fā)放現(xiàn)金補(bǔ)貼，提高失業(yè)補(bǔ)助，為企業(yè)提供救助資金和稅收優(yōu)惠，向地方政府和醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)發(fā)放補(bǔ)助。
這個(gè)補(bǔ)貼是驚人的。以失業(yè)補(bǔ)貼最高的馬薩諸塞州為例，一個(gè)年收入10萬(wàn)美元的家庭，如果夫婦二人幸運(yùn)地在疫情期間都沒有失業(yè)，可以領(lǐng)到6400美元以上的現(xiàn)金補(bǔ)貼。如果夫妻雙雙失業(yè)，則能領(lǐng)到70000美元左右的現(xiàn)金。即使在補(bǔ)貼最低的密西西比州，也能領(lǐng)到42000美元左右。如果考慮到稅收、交通、應(yīng)酬等費(fèi)用，可能比正常就業(yè)一年的實(shí)際收入還要高，可以說(shuō)，疫情的沖擊反而讓很多美國(guó)人更富有了。
美聯(lián)儲(chǔ)還調(diào)整了貨幣政策框架，2020年8月，提出“尋求實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期平均2%的通脹目標(biāo)”，關(guān)注的是長(zhǎng)期目標(biāo)而不是短期物價(jià)走勢(shì)，提升了對(duì)通貨膨脹的容忍度。同時(shí)，隨著疫情管制放松，居民需求也大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致通貨膨脹。
但是，2021年，面對(duì)高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)是遲鈍的，并未緊緊跟上通脹曲線，加息動(dòng)作遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后，導(dǎo)致通脹烈火烹油。
2）供應(yīng)鏈危機(jī)加劇通脹水平。疫情造成了供應(yīng)鏈危機(jī)，生產(chǎn)各個(gè)環(huán)節(jié)受到很大影響，大大增加了生產(chǎn)、運(yùn)輸和消費(fèi)成本。計(jì)劃環(huán)節(jié)，受疫情影響，很多企業(yè)無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確地獲取供應(yīng)鏈全鏈條數(shù)據(jù)信息，一旦在計(jì)劃出錯(cuò)，可能對(duì)全局都造成嚴(yán)重影響。采購(gòu)環(huán)節(jié)，若原材料和零部件地區(qū)受到疫情管控，采購(gòu)企業(yè)就會(huì)受到重創(chuàng)，例如我國(guó)高度依賴國(guó)外高端芯片，若芯片無(wú)法進(jìn)口，我國(guó)的制造業(yè)會(huì)受到嚴(yán)重掣肘。制造環(huán)節(jié)，人員隔離、勞動(dòng)力短缺等問(wèn)題，嚴(yán)重沖擊生產(chǎn)，甚至出現(xiàn)停產(chǎn)、倒閉等嚴(yán)重后果。由于生產(chǎn)配置的剛性特征，很多企業(yè)很難適應(yīng)市場(chǎng)需求變化實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)自救。交付環(huán)節(jié)，受疫情影響，全球多地港口擁堵，一箱難求，運(yùn)價(jià)飆升，國(guó)際航空運(yùn)輸也曾一度停擺。疫情對(duì)全球供應(yīng)鏈的沖擊及對(duì)通脹的推波助瀾不可忽視。
3）地緣沖突等因素引起能源價(jià)格上漲。俄烏沖突對(duì)能源貿(mào)易和運(yùn)輸造成了巨大的掣肘。自2021年以來(lái)，歐洲的天然氣價(jià)格已經(jīng)翻了四倍多，導(dǎo)致生活成本飆升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到阻礙。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2022年9月2日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）發(fā)表聲明，該公司在對(duì)“北溪-1”天然氣管道最后一臺(tái)運(yùn)行的渦輪機(jī)進(jìn)行檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)其損壞，在完成修復(fù)之前，該管道將被迫停運(yùn)。9月5日，俄羅斯無(wú)限期關(guān)閉北溪1號(hào)管道，受此影響，歐洲天然氣價(jià)格一度暴漲35%。同一天，倫敦洲際交易所天然氣期貨價(jià)格開盤后大漲30%。這個(gè)只是整個(gè)歐洲能源緊缺、價(jià)格高漲的一個(gè)縮影，也是全球通脹的一個(gè)切面。俄烏沖突等地緣政治形勢(shì)惡化導(dǎo)致大量人力物力用于戰(zhàn)爭(zhēng)和政治沖突，而非用于生產(chǎn)性活動(dòng)，這個(gè)成本無(wú)疑也是巨大的。
與此同時(shí)，2022年夏季，全球各大洲都在遭受著不同程度的氣象災(zāi)害，高溫、干旱、暴雨以及森林大火等自然災(zāi)害頻發(fā)，威脅著人類的生命安全并且給經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)造成了不可估量的損失，COPA-COGECA（歐洲農(nóng)業(yè)團(tuán)體聯(lián)合會(huì)）預(yù)計(jì)2022年歐盟谷物總產(chǎn)量為2.69億噸，比上年減少6.8%；普通小麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.256億噸，比上年減少2.5%；杜倫麥產(chǎn)量預(yù)計(jì)為740萬(wàn)噸，同比降低7.4%，在造成糧食危機(jī)的同時(shí)也推動(dòng)了通貨膨脹。
4）逆全球化抬頭導(dǎo)致貿(mào)易成本增加。早在特朗普政府時(shí)期，美國(guó)的單邊主義政策嚴(yán)重破壞了全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，隨意加征關(guān)稅，限制高科技產(chǎn)業(yè)投資合作，調(diào)整轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)鏈，客觀上增加了經(jīng)濟(jì)成本。拜登上臺(tái)后，不但沒有調(diào)整原有策略，反而搞了新一輪的打壓措施，擴(kuò)大出口管制“實(shí)體清單”，導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)蕩，加劇了全球通脹的壓力。
5）國(guó)際熱錢投向發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。2008年之后，全球超發(fā)的貨幣導(dǎo)致了空前規(guī)模的國(guó)際熱錢，紛紛涌入樓市、股市和幣市。比如2020年至2021年歐美國(guó)家房?jī)r(jià)暴漲，不少國(guó)家的房?jī)r(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到20%，但是由于樓市、股市、幣市價(jià)格上漲不計(jì)入CPI，因此即使這些資產(chǎn)價(jià)格暴漲，并不會(huì)直接引起通脹。而隨著近期當(dāng)?shù)貧W美樓市、股市的泡沫越吹越大，2021年下半年，國(guó)際熱錢突然轉(zhuǎn)向，大量涌入大宗商品市場(chǎng)，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格突然暴漲，引發(fā)惡性通脹。
隨著通脹水漲船高，迫近了兩位數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾祭出了自沃爾克時(shí)代以來(lái)最猛烈的貨幣緊縮行動(dòng)。自今年3月開啟加息周期以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已加息5次，更是在9月決定連續(xù)第三次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在11月的議息會(huì)議上連續(xù)第4次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。決策者還在更新的點(diǎn)陣圖中預(yù)期，年內(nèi)最后的兩次會(huì)議中大概率還將有125個(gè)基點(diǎn)的加息空間。
對(duì)此，鮑威爾引用沃爾克的回憶錄，提到了沃爾克抗通脹的決心，稱政策制定者“將堅(jiān)持下去，直到任務(wù)完成”。
但是，暴利加息可能會(huì)導(dǎo)致衰退風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)近期一項(xiàng)調(diào)查顯示，97%的企業(yè)高管認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于衰退或走向衰退。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、約翰·霍普金斯大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授史蒂夫·漢克此前接受CNBC（美國(guó)消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道）采訪時(shí)也表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2023年陷入嚴(yán)重衰退。美國(guó)摩根大通公司首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在接受CNBC采訪時(shí)表示，通脹失控、利率上升速度超過(guò)預(yù)期，以及俄烏沖突等因素加劇了未來(lái)的不確定性，美國(guó)可能會(huì)在6至9個(gè)月內(nèi)陷入經(jīng)濟(jì)衰退，并提醒市場(chǎng)參與者提前做準(zhǔn)備。
20世紀(jì)70、80年代，美國(guó)迎來(lái)了史詩(shī)級(jí)的通脹?！?/p>
1960年代，約翰遜總統(tǒng)大幅增加戰(zhàn)爭(zhēng)以及反貧困等支出（例如醫(yī)療保險(xiǎn)），在政府赤字增加的同時(shí)也推高了價(jià)格，此外，寬松的貨幣政策刺激了需求，推升了通脹。
1971年8月，美國(guó)宣布單方面廢除布雷頓森林體系，暫停美元與黃金的自由兌換，隨后宣布實(shí)行強(qiáng)制性工資價(jià)格控制，扭曲的價(jià)格控制加劇了囤積居奇等行為，在控制放松后，物價(jià)立刻反彈。
此外，1973年，OPEC（石油輸出國(guó)組織）對(duì)美國(guó)實(shí)施禁運(yùn)，推升了能源價(jià)格。疊加極端天氣厄爾尼諾現(xiàn)象加劇，全球糧食歉收嚴(yán)重、糧食價(jià)格攀升。
1970-1979年期間，聯(lián)邦基金市場(chǎng)交易活躍，使得聯(lián)邦基金利率成為監(jiān)控貨幣市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，如果貨幣總量高于預(yù)期增長(zhǎng)率，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高聯(lián)邦基金利率以收緊貨幣需求。但在此期間，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)意大幅改變基金利率，利率調(diào)整往往落后于市場(chǎng)變動(dòng)，這時(shí)候使用聯(lián)邦基金利率作為操作目標(biāo)助長(zhǎng)了貨幣增速反復(fù)超調(diào)。
1979年8月6日，沃爾克上任美聯(lián)儲(chǔ)主席，掀開了美國(guó)貨幣政策新篇章。他認(rèn)為，無(wú)法確定什么水平的聯(lián)邦基金利率最能調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，直接控制貨幣數(shù)量是打擊通貨膨脹的更有效手段，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量也可以有效地允許利率有更寬的波動(dòng)區(qū)間，因此將操作目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿殴?yīng)量，更直接、明確、嚴(yán)厲地調(diào)控貨幣增長(zhǎng)。
沃爾克嚴(yán)格控制貨幣供給增速，錨定通脹預(yù)期，提升貨幣政策可信度。
1）擴(kuò)大準(zhǔn)備金繳納范圍，調(diào)低非借入準(zhǔn)備金目標(biāo)水平，降低貨幣乘數(shù)，進(jìn)而收縮廣義貨幣供應(yīng)量，1980年通過(guò)的《貨幣控制法案》要求所有存款機(jī)構(gòu)繳納準(zhǔn)備金；
2）通過(guò)提高借入準(zhǔn)備金目標(biāo)，間接提高聯(lián)邦基金利率；
3）1980年3月，啟動(dòng)“特別信貸限制計(jì)劃”。
兩年多時(shí)間，沃爾克創(chuàng)造了“通脹預(yù)期本位”的貨幣政策框架，對(duì)降低貨幣增速意義重大。
沃爾克的緊縮政策也曾遇到阻力。在1979年9月18日的FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）投票中，對(duì)于加息決策，七位委員的投票支持反對(duì)比例為4:3。反對(duì)者表示，頻繁加息不一定能遏制通脹，反而可能導(dǎo)致衰退。對(duì)此，市場(chǎng)的反應(yīng)是，“這將是最后一次上調(diào)利率”，沒人相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)持續(xù)緊縮。
白宮對(duì)于貨幣緊縮表示了不滿，卡特總統(tǒng)認(rèn)為激進(jìn)加息可能引發(fā)衰退，并影響連任選舉。
國(guó)會(huì)眾議院銀行委員會(huì)主任羅伊斯公開質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策，他問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)“拯救美元”是否有必要讓“男女失業(yè)，企業(yè)破產(chǎn)”。
由于利率上升可能導(dǎo)致美元升值，影響美國(guó)出口，出口廠商與工人也非常不滿。
1980年4月，聯(lián)邦基金利率達(dá)到前所未有的19.96%，導(dǎo)致了短期內(nèi)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，還不起貸款的農(nóng)民，開著拖拉機(jī)堵在美聯(lián)儲(chǔ)總部大樓前，咒罵沃爾克的貨幣緊縮政策。
但這些阻力沒有讓沃爾克放慢腳步，為推進(jìn)貨幣緊縮，沃爾克還采取三項(xiàng)強(qiáng)力舉措：首先，將折現(xiàn)率上調(diào)1%，表明對(duì)抗通脹的決心；其次，提高銀行準(zhǔn)備金率，促使信貸緊縮；最后，讓貨幣政策與聯(lián)邦基金利率脫鉤，直接以貨幣供應(yīng)為政策目標(biāo)。
激進(jìn)的貨幣緊縮最終引發(fā)了經(jīng)濟(jì)衰退。
第一次衰退（1980年2月-7月）：
從1979年9月至1980年5月，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從49.6降至29.4，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)從66.7降至51.7。實(shí)際GDP環(huán)比增速（年化）從1979年三季度的3%下降至1980年二季度的—8%。失業(yè)率從5.9%上升至7.5%。根據(jù)NBER（美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局）定義，美國(guó)經(jīng)濟(jì)于1980年一季度進(jìn)入衰退。
對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)于1980年7月解除了信貸管控，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈。1980年三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速走出衰退，制造業(yè)PMI從5月的29.4上升至10月的55.5，消費(fèi)者信心指數(shù)從51.7回升至75，M1同比增速?gòu)?%上升至7%，聯(lián)邦基金利率從10%上升至13%。10月，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，全球油價(jià)飆升，通脹危機(jī)再次降臨。
第二次衰退（1981年8月-1982年11月）：
面對(duì)上述通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)很快開啟了新一輪緊縮，聯(lián)邦儲(chǔ)備金利率從1980年10月的13%再度飆升到12月的20%。——對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)而言，緊縮是抗通脹的利劍，但對(duì)于卡特政府而言，緊縮帶來(lái)的衰退無(wú)疑是連任的巨大利空。1980年11月，卡特在總統(tǒng)競(jìng)選中敗走麥城，里根當(dāng)選新一屆美國(guó)總統(tǒng)。
受貨幣緊縮影響，1981年一季度制造業(yè)PMI再次降至50以下，聯(lián)邦基金利率逐步從22%又回落至15%。但到了1981年4月，M1出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，同比增速上升至11.5%，CPI環(huán)比增速仍有1%，由于憂慮通脹風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)還是選擇了緊縮。5月，聯(lián)邦基金利率上調(diào)至20%。
對(duì)于這次緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)在1981年5月的會(huì)議紀(jì)要中寫道：CPI漲幅減緩不足以反映潛在通脹壓力的緩解，真正的重點(diǎn)，是要讓公眾感受到通脹在關(guān)鍵時(shí)刻得到了有效的控制，這對(duì)扭轉(zhuǎn)通脹和通脹預(yù)期至關(guān)重要。
1981年三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退。制造業(yè)PMI從7月的46.7下降至11月的36.1，并于1982年全年保持在40以下。消費(fèi)者信心指數(shù)從73下降至65左右。CPI同比增速?gòu)?981年7月的10.8%下降至1982年底的4.6%，環(huán)比增速?gòu)?%大幅下降至0.2%。由此可見，在美聯(lián)儲(chǔ)反復(fù)強(qiáng)力打壓下，通脹勢(shì)頭終于被壓制了下來(lái)。
這次的經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)了五個(gè)季度。1982年7月后，美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)終于從對(duì)抗通脹轉(zhuǎn)向提振經(jīng)濟(jì)，聯(lián)邦基金利率下降。
1982年11月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出衰退，同時(shí)最重要的是，美國(guó)自此告別了高通脹，迎來(lái)了低通脹與持續(xù)增長(zhǎng)的“大緩和”時(shí)代。經(jīng)濟(jì)開始恢復(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)率也開始下降，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了良性發(fā)展的階段。
直到幾十年后，美聯(lián)儲(chǔ)的高級(jí)官員還撰文盛贊沃爾克“為20世紀(jì)80年代和90年代的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)”。
沃爾克成功抑制通脹的歷史壯舉，具有多方面的有益啟示。
1）獲得市場(chǎng)信心以推動(dòng)通脹預(yù)期下降是重中之重。沃爾克的最大成功之處在于迅速控制了通脹預(yù)期。他在上任伊始便向市場(chǎng)傳達(dá)了不惜一切代價(jià)對(duì)抗通脹的決心，在大幅加息引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，甚至在面對(duì)華盛頓爆發(fā)失業(yè)游行，仍然頂住壓力加息。
事實(shí)證明，這種預(yù)期管控的堅(jiān)定性是通脹治理成功的關(guān)鍵。回顧歷史，1965年后，美國(guó)出現(xiàn)通脹，但貨幣政策瞻前顧后搖擺不定，民眾和市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可以對(duì)抗通脹并不抱有信心，導(dǎo)致通脹預(yù)期持續(xù)高漲，進(jìn)一步加大了通脹治理的難度。
60-80年代的四位美聯(lián)儲(chǔ)主席中，馬丁和沃爾克都成功控制了通脹，而伯恩斯和米勒任內(nèi)通脹失控，后者的加息幅度并不小，但效果卻是天壤之別，問(wèn)題就在于貨幣政策溝通及預(yù)期管理。后者的弱點(diǎn)在于被政治利益裹挾，被市場(chǎng)和民眾普遍認(rèn)為他們不會(huì)為了對(duì)抗通脹而犧牲就業(yè)，因此無(wú)力扭轉(zhuǎn)通脹預(yù)期和刻板印象，使得通脹預(yù)期不斷自我強(qiáng)化。
相比之下，作為鷹派經(jīng)濟(jì)學(xué)家出身的美聯(lián)儲(chǔ)主席，沃爾克堅(jiān)定認(rèn)為物價(jià)穩(wěn)定是就業(yè)的基礎(chǔ)，堅(jiān)定的、有力的緊縮政策樹立了市場(chǎng)與公眾信心，有效推動(dòng)了通脹預(yù)期下行。
2）抑制通貨膨脹或需要經(jīng)濟(jì)衰退作為代價(jià)。在沃爾克上臺(tái)前，較為普遍的策略是漸進(jìn)主義加息，即對(duì)聯(lián)邦基金利率進(jìn)行微調(diào)，意圖在“溫水煮青蛙”的加息過(guò)程中接受緊縮，而不至于讓市場(chǎng)在短期內(nèi)承受難以承受之重，引發(fā)經(jīng)濟(jì)高空墜落。而沃爾克采取的是雷霆手段，控制貨幣供應(yīng)量以大幅提升聯(lián)邦基金利率，短期內(nèi)控制了通脹并建立起了美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)。
雖然沃爾克成功抑制了通脹，但強(qiáng)力的緊縮也導(dǎo)致了雙底衰退。
希臘神話中有兩個(gè)水中怪獸，斯庫(kù)拉（Scylla）和卡律布狄斯（Charybdis），分別守在墨西拿海峽兩側(cè)。其中女妖斯庫(kù)拉擁有六個(gè)頭顱，藏身懸崖下的巖洞中，吞噬過(guò)往的船只和水手?？刹嫉宜归L(zhǎng)著巨嘴，通過(guò)吞吐海水制造出巨大的致命旋渦。凡是勉強(qiáng)逃出斯庫(kù)拉之口的，必被卡律布狄斯的漩渦吸入腹中。
剛剛逃出“通脹”的狼窩，又可能不幸落入“衰退”的虎口。這就是通脹治理的窘境，這也正是美國(guó)在強(qiáng)力緊縮時(shí)面臨的兩難困境。其中，失業(yè)率就是這種兩難悖論的體現(xiàn)。
近期，根據(jù)包括IMF（國(guó)際貨幣基金組織）兩名經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)的一個(gè)研究小組的最新估計(jì)，美國(guó)的失業(yè)率可能需要高達(dá)7.5％，是目前水平的兩倍，才能結(jié)束高通脹局面。
實(shí)際上，通脹和失業(yè)率之間存在一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
1958年，新西蘭經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·菲利普斯根據(jù)英國(guó)1861－1957年間失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率的經(jīng)驗(yàn)統(tǒng)計(jì)資料，提出了一條用以表示失業(yè)率和貨幣工資變動(dòng)率之間交替關(guān)系的曲線。這條曲線表明：當(dāng)失業(yè)率較低時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較高；反之，當(dāng)失業(yè)率較高時(shí)，貨幣工資增長(zhǎng)率較低，甚至是負(fù)數(shù)。根據(jù)成本推動(dòng)的通貨膨脹理論，貨幣工資可以表示通貨膨脹率。因此，這條曲線就可以表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間的反向交替關(guān)系。
這個(gè)曲線，經(jīng)過(guò)薩繆爾森和漢森改良，并將其命名為“菲利普斯曲線”，使得菲利普斯名聲鵲起。
薩繆爾森用菲利普斯曲線告訴世人，要想降低失業(yè)率，增加通脹即可。這給了政治候選人送出了一個(gè)競(jìng)選法寶，使得他們終于可以化解失業(yè)這個(gè)大難題。
有一個(gè)“痛苦指數(shù)”的概念，即通貨膨脹率加上失業(yè)率。痛苦指數(shù)越高，就意味著經(jīng)濟(jì)景況越差，人們生活越痛苦。這個(gè)指數(shù)曾經(jīng)預(yù)告了許多政治風(fēng)云人物告別政壇。比如美國(guó)在1976年，痛苦指數(shù)為13.5%，預(yù)示福特總統(tǒng)在競(jìng)選連任中慘遭失??；1980年，痛苦指數(shù)為19.4%，預(yù)告卡特總統(tǒng)在競(jìng)選連任中失敗；1984年，痛苦指數(shù)約為10%，其中通貨膨脹指數(shù)約為3%，失業(yè)率約為7%，痛苦指數(shù)處于一個(gè)相對(duì)輕松的狀態(tài)，結(jié)果里根在競(jìng)選連任中安全獲勝。
“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”顯示，里根在大選年中，采用限制通貨膨脹、使失業(yè)率有所下降的政策，使痛苦指數(shù)保持在了最佳狀態(tài)，贏得了選民的好感，最終贏得了總統(tǒng)競(jìng)選。
財(cái)政是政府運(yùn)轉(zhuǎn)、國(guó)家治理的基礎(chǔ)和重要支柱。
遇到財(cái)政危機(jī)，可選的解決之道有征稅和發(fā)行債權(quán)，但這兩者空間很小。征稅實(shí)際上是對(duì)私人財(cái)富的直接剝奪，會(huì)打擊私人創(chuàng)造財(cái)富的積極性。要多發(fā)行債券，必須提高利率才可以，但這也會(huì)提升生產(chǎn)成本。
這兩種方式只是將財(cái)富從私人所有者手里轉(zhuǎn)移到政府手里，是不會(huì)發(fā)生通貨膨脹的。但是，這兩種方式都會(huì)破壞生產(chǎn)，導(dǎo)致政府收入的下降。
對(duì)政府而言，通貨膨脹，是阻力最小的增加收入，也是對(duì)抗金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條的最佳方式。開動(dòng)印鈔機(jī)就是政府解決問(wèn)題的絕妙方案，足以達(dá)到政府短期利益和官員自身利益的高度一致。
雖然政策要追求長(zhǎng)期主義，但是短期主義對(duì)于政府官員來(lái)說(shuō)，更為重要。他們必須先保住自己的位子。重要時(shí)刻，他們顧不得身后的洪水滔天。
通貨膨脹，本質(zhì)上就是一種溫水煮青蛙方式的、隱蔽的、合法的轉(zhuǎn)移普通人資產(chǎn)到政府手中的過(guò)程，很好地滿足了財(cái)政和穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的需求，也很好地滿足了官員短期政績(jī)的要求。
在這個(gè)過(guò)程之中，政府用幾乎沒有成本的貨幣，就可以購(gòu)買到私人生產(chǎn)出來(lái)的實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品和服務(wù)。這就是“鑄幣稅”。
當(dāng)然，通貨膨脹也會(huì)帶來(lái)短暫的繁榮。企業(yè)收入增加，也增加了政府的稅收。政府還債，用購(gòu)買力已經(jīng)降低的貨幣去歸還原來(lái)購(gòu)買力較高的貨幣，又從私人手中把財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己的手里。
面對(duì)通貨膨脹，政府一般不會(huì)承認(rèn)價(jià)格上漲就是印刷貨幣造成的，因?yàn)槿绻姓J(rèn)，通貨膨脹就會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)出來(lái)。因此，通貨膨脹往往會(huì)被歸咎于囤積居奇的貪婪的商人和炒作的中介，還有炒房客，包括“蒜你狠”“姜你軍”，以及“丈母娘推高房?jī)r(jià)”，等等。其實(shí)商人和中介推動(dòng)了價(jià)格的傳導(dǎo)，實(shí)際上是抑制通貨膨脹的功臣。
通貨膨脹被當(dāng)成政府賺錢的有效策略，自古有之。
劉備入蜀后，因軍用不足而發(fā)愁，這時(shí)謀士劉巴向他提出一個(gè)建議，“但當(dāng)鑄值百錢，平諸物賈，令吏為官市”，劉備聽從了劉巴的建議，沒過(guò)幾個(gè)月“府庫(kù)充實(shí)”（《三國(guó)志劉巴傳》）。
原來(lái)，蜀國(guó)鑄造了一種“直百五銖”的錢幣，重量是普通五銖錢的四到五倍，但面值卻是它的百倍，虛增了二十多倍面值，赤裸裸地掠奪蜀中百姓的真實(shí)財(cái)富。基于此，劉備必然得不到當(dāng)?shù)赝林闹С?，這也是蜀漢政權(quán)根基不穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)原因。
現(xiàn)代國(guó)家中，通貨膨脹成為其解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的核心工具，以及剝奪居民財(cái)富的毒藥。土耳其統(tǒng)計(jì)局2022年10月公布的數(shù)據(jù)顯示，土耳其9月CPI同比上漲83.45%，創(chuàng)下自1998年以來(lái)最高紀(jì)錄。土耳其央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈坎·卡拉在社交媒體上表示，土耳其通脹率已達(dá)二戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最高水平。官方數(shù)據(jù)顯示，與去年同期相比，9月土耳其交通價(jià)格上漲117.66%，食品和非酒精飲料價(jià)格上漲93.05%，家具和家用設(shè)備價(jià)格上漲89.68%，嚴(yán)重吞噬民眾消費(fèi)能力。
通貨膨脹就是政府向私人加稅。它不斷地稀釋私人的儲(chǔ)蓄，也稀釋私人的可投資資本，這種影響極其隱蔽而又極其深遠(yuǎn)。
回過(guò)頭來(lái)看沃爾克的拷問(wèn)：通脹去哪兒了呢？
近三十年，冷戰(zhàn)結(jié)束后的和平紅利、經(jīng)濟(jì)全球化紅利、人口紅利、環(huán)境成本紅利四大因素支撐全球低通脹，而目前四大紅利消失殆盡，這將導(dǎo)致通脹格局的結(jié)構(gòu)性變化。
1）從中國(guó)來(lái)看。近十年來(lái)，隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化高潮的逐步消退，信貸需求下降，帶來(lái)全社會(huì)購(gòu)買力下降，總需求不足，導(dǎo)致價(jià)格漲幅偏低。2012年之后，中國(guó)的CPI增長(zhǎng)率一直維持在3%以下。即使在美國(guó)面臨通脹壓力的2021年，CPI僅比上年上漲0.9%，低于全年3%左右的預(yù)期目標(biāo)。
2021到2022年，中國(guó)貨幣當(dāng)局采用緊信用、高利率方案，有效抑制了需求，對(duì)抑制全球通脹發(fā)揮了重要作用。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10月14日發(fā)布的CPI月度報(bào)告顯示，9月，CPI同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.3%。1月至9月，全國(guó)居民消費(fèi)平均價(jià)格比2021年同期上漲2.0%。
國(guó)家發(fā)改委價(jià)格司副司長(zhǎng)牛育斌日前在國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)上表示，這十年，我國(guó)物價(jià)運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格總水平始終保持在合理區(qū)間，CPI年均漲幅為2%左右，充分體現(xiàn)了價(jià)格改革、價(jià)格調(diào)控、保供穩(wěn)價(jià)取得的重大成績(jī)。
2）從全球來(lái)看。在全球化擴(kuò)張的時(shí)期，低價(jià)的大宗商品和低勞動(dòng)力成本防止了通脹。
一方面，中國(guó)供給成為全球通脹的緩沖力。在全球化的浪潮中，特別是加入世貿(mào)組織后，中國(guó)依靠廉價(jià)勞動(dòng)力，為世界提供源源不斷的廉價(jià)商品。20世紀(jì)90年代以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)進(jìn)口的依賴度不斷增加，但進(jìn)口商品的價(jià)格指數(shù)卻基本沒有增長(zhǎng)，30年累計(jì)僅有15%，年化增長(zhǎng)率只有0.5%，也就是說(shuō)，30年來(lái)，1美元對(duì)進(jìn)口商品的購(gòu)買力基本沒有變化。同時(shí)，開放的中國(guó)吸引了全球企業(yè)在中國(guó)設(shè)廠，中國(guó)成為世界工廠，降低了全球生產(chǎn)的成本，消除因工資上漲等因素給進(jìn)口國(guó)帶來(lái)的通脹壓力。
另一方面，技術(shù)進(jìn)步降低了各種成本。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫-戴維斯研究發(fā)現(xiàn)，自2001年以來(lái)，技術(shù)進(jìn)步（計(jì)算機(jī)、電子產(chǎn)品、信息技術(shù)等）對(duì)通脹的影響大約拉低了年均通脹率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
但是，現(xiàn)在，雖然美國(guó)暴力加息已經(jīng)使得通脹勢(shì)頭得到遏制，但從長(zhǎng)期來(lái)看，低通脹時(shí)代已經(jīng)結(jié)束。
以2022年為起點(diǎn)，一個(gè)高通脹時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。
過(guò)去，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹下行，帶領(lǐng)全球步入低通脹的大緩和時(shí)代。當(dāng)前，全球通脹已經(jīng)抬頭，尤其是歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體CPI創(chuàng)40年以來(lái)新高，全球CPI高于5％的經(jīng)濟(jì)體占比超6成。這意味著，從大緩和時(shí)代步入高成本時(shí)代。
1）碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)抬升全球經(jīng)濟(jì)成本。《巴黎協(xié)定》之后，各國(guó)簽訂的碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)協(xié)議直接使全球進(jìn)入了綠色轉(zhuǎn)型的新時(shí)代。其含義有三，一是成本，二是技術(shù)創(chuàng)新，三是收益分配，其中綠色成本是目前最大問(wèn)題，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)成本在急劇增長(zhǎng)。
全球“雙碳”目標(biāo)將導(dǎo)致能源價(jià)格和工業(yè)品價(jià)格中樞上升。雖然可再生新能源的發(fā)展有助于緩解長(zhǎng)期的能源價(jià)格壓力，但其規(guī)模很難在短期內(nèi)滿足全球增長(zhǎng)的能源需求，中短期，全球仍將面臨能源價(jià)格波動(dòng)上行壓力。碳交易通過(guò)明確碳排放產(chǎn)權(quán)的方式，建立統(tǒng)一市場(chǎng)交易，高碳行業(yè)需要為碳排放付費(fèi)，承擔(dān)更高的成本，為降低碳排放可能被迫限產(chǎn)，由此導(dǎo)致的供需不平衡將帶來(lái)工業(yè)品價(jià)格的上漲。碳稅則是直接的價(jià)格調(diào)控，按照污染者付費(fèi)原則，高碳排放的企業(yè)將承擔(dān)更高的減碳成本。當(dāng)前，已經(jīng)有全球超過(guò)130個(gè)經(jīng)濟(jì)體確立了碳中和目標(biāo)，這些都將提升全球發(fā)展成本，這在本質(zhì)上也是為了實(shí)現(xiàn)人類可持續(xù)發(fā)展付出的代價(jià)。這個(gè)過(guò)程將持續(xù)達(dá)二、三十年以上。
2）逆全球化帶來(lái)的影響。近年來(lái)，大國(guó)在科技、貿(mào)易等方面的核心利益的博弈更為凸顯，中美貿(mào)易沖突導(dǎo)致各主要國(guó)家開始反思過(guò)去數(shù)十年來(lái)的垂直分工體系，“以鄰為壑”成為國(guó)際貿(mào)易的新動(dòng)向，各國(guó)也開始打造內(nèi)循環(huán)，都在對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)制定備胎計(jì)劃。首先，美國(guó)不滿于自身貿(mào)易巨額逆差，對(duì)全球化的興趣下降，國(guó)內(nèi)貿(mào)易保護(hù)主義抬升，并演變?yōu)槟嫒蚧α俊Ｆ浯?，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體快速發(fā)展，帶動(dòng)區(qū)域貿(mào)易一體化發(fā)展，對(duì)全球化有新的訴求。如果全球分工的價(jià)值鏈越長(zhǎng)，原材料供應(yīng)商越單一，出現(xiàn)供應(yīng)鏈瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)就越高，于是各國(guó)開始重新審視全球化分工的效率優(yōu)先，開始兼顧供應(yīng)鏈安全和效率，這種趨勢(shì)將導(dǎo)致效率的下降和成本的上升，支撐低通脹的全球化紅利可能告一段落。
近幾年來(lái)，無(wú)論是疫情初期全球口罩、呼吸機(jī)大量短缺造成死亡率居高不下，還是之后芯片短缺造成手機(jī)、汽車產(chǎn)量下降甚至停產(chǎn)，都暴露出這種基于帕累托最優(yōu)原則進(jìn)行的全球分工的脆弱性，各國(guó)已不再將成本控制作為全球供應(yīng)鏈布局的首要考慮因素。
2021年美國(guó)總統(tǒng)拜登上任之初，簽發(fā)了關(guān)于加強(qiáng)美國(guó)供應(yīng)鏈的行政令，旨在供應(yīng)鏈去中國(guó)化，但制造業(yè)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，將可能導(dǎo)致成本增加。拜登政府提出“印太經(jīng)濟(jì)框架”，由美國(guó)主導(dǎo)重塑貿(mào)易和供應(yīng)鏈規(guī)則，這實(shí)質(zhì)上是基于意識(shí)形態(tài)和盟友關(guān)系開展的陣營(yíng)貿(mào)易，將更多的發(fā)展中國(guó)家排除在體系之外，將阻礙比較優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮，增加了生產(chǎn)成本。以此為代表，全球化分工的邏輯已經(jīng)悄然發(fā)生變化，預(yù)示著一個(gè)將安全視為更重要標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)代即將到來(lái)。
3）全球老齡化導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺。聯(lián)合國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事務(wù)部2019年發(fā)布的人口展望報(bào)告預(yù)計(jì)，到2050年人口達(dá)到峰值并開始持續(xù)下降的國(guó)家或地區(qū)數(shù)量將增至55個(gè)；同期，世界人口老齡化加劇，65歲及以上人口占比將從目前的約9%增長(zhǎng)到16%，屆時(shí)歐洲和北美地區(qū)65歲及以上人口將占總?cè)丝诘乃姆种弧Ｔ谑澜缛丝谠鲩L(zhǎng)放緩、多國(guó)人口先后達(dá)峰的背景下，勞動(dòng)力不足已成為全球性問(wèn)題，對(duì)生產(chǎn)成本造成巨大壓力。
4）地緣政治惡化。地緣政治沖突會(huì)增加全球經(jīng)濟(jì)不確定性，尤其是資源國(guó)沖突加劇通脹壓力。歷史上，典型代表是1970年代的兩次石油危機(jī)引發(fā)的滯脹，1973年，中東戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)12個(gè)OPEC國(guó)家石油禁運(yùn)，引發(fā)第一輪石油危機(jī)；1979年，伊朗伊斯蘭革命以及隨后的兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)，引發(fā)第二輪石油危機(jī)，油價(jià)大幅上漲。
當(dāng)前，俄烏沖突帶來(lái)的能源和糧食危機(jī)正在加劇通脹。俄羅斯的天然氣、原油出口占全球出口比重分別達(dá)到27%和12%，對(duì)全球供需平衡有重要影響。俄羅斯和烏克蘭還都是世界的糧食出口大國(guó)，兩國(guó)在全球谷物出口中占比超過(guò)三分之一，在全球大麥出口中占比19%，在小麥出口中占比14%，在玉米出口中占比4%。俄烏沖突加劇了全球短期能源和糧食的供給壓力，給全球通脹火上澆油。
近幾年來(lái)，地區(qū)之間沖突已成為常態(tài)化，一方面對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和國(guó)際貿(mào)易造成嚴(yán)重沖擊，另一方面，地緣沖突帶來(lái)了防務(wù)成本的增長(zhǎng)。俄烏沖突后，長(zhǎng)期保持中立的國(guó)家紛紛轉(zhuǎn)投北約等西方陣營(yíng)，可能引發(fā)新一輪軍費(fèi)擴(kuò)張周期，加劇全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。首先，軍費(fèi)備戰(zhàn)的支出增長(zhǎng)，限制非國(guó)防的生產(chǎn)要素投入，導(dǎo)致其它民生產(chǎn)業(yè)投資受限。其次，戰(zhàn)爭(zhēng)融資具有滯脹特性，可能導(dǎo)致債務(wù)貨幣化，最終加劇通脹。
此外，當(dāng)前資源民族主義盛行，抬升了資源品的供給風(fēng)險(xiǎn)，推高中長(zhǎng)期通脹壓力。如2022年，印尼限制煤出口保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)；智利議會(huì)通過(guò)了將采礦企業(yè)國(guó)有化的新憲法；秘魯對(duì)銅礦加征開采稅和礦區(qū)土地使用費(fèi)；墨西哥總統(tǒng)主張鋰礦開發(fā)完全排除外國(guó)企業(yè)和技術(shù)，這些都增加了全球增長(zhǎng)的成本。在安全成為更重要關(guān)切的今天，資源民族主義或?qū)⒂辛ν苿?dòng)全球邁向更高成本的時(shí)代。
5）債務(wù)償還成本提高。當(dāng)前大環(huán)境下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體紛紛進(jìn)入貨幣政策緊縮狀態(tài)。通脹“高燒難退”，主要發(fā)達(dá)國(guó)家央行接連釋放“強(qiáng)鷹”信號(hào)，這將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)重大影響。比如，美聯(lián)儲(chǔ)加息推升了美國(guó)國(guó)債收益率，吸引更多海外資本涌入美元市場(chǎng)，推高美元匯率和美元資產(chǎn)價(jià)格，同時(shí)也會(huì)推高美元債務(wù)的償還成本。
綜上，隨著多種原因?qū)е律a(chǎn)、服務(wù)和流通成本的增加，全球經(jīng)濟(jì)生活不再像過(guò)去幾十年樣便宜了。
短期而言，通脹并無(wú)大礙；從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，我們要做好以下幾個(gè)方面的應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備：
1）積極穩(wěn)妥推進(jìn)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。為應(yīng)對(duì)碳中和碳達(dá)峰帶來(lái)的能源成本上升壓力，要做好國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)，探索與雙碳目標(biāo)相協(xié)調(diào)的產(chǎn)業(yè)、財(cái)政和貨幣政策。一是產(chǎn)業(yè)政策要基于中國(guó)煤炭能源為主的國(guó)情，做好國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)，加大能源儲(chǔ)備，應(yīng)對(duì)國(guó)際能源供給沖擊。二是探索相關(guān)財(cái)稅政策。穩(wěn)妥推進(jìn)碳稅工作，充分考慮中國(guó)能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，研究適合中國(guó)國(guó)情的財(cái)稅策略，避免碳稅開征對(duì)生產(chǎn)和貿(mào)易成本的負(fù)面影響。
2）對(duì)沖逆全球化的滯漲效應(yīng)。推動(dòng)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，打造更高水平開放，一方面要發(fā)展國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)，另一方面要加入更多高水平區(qū)域貿(mào)易協(xié)定。要深化價(jià)格機(jī)制改革，提高貿(mào)易效率，降低經(jīng)營(yíng)成本。推動(dòng)市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)市場(chǎng)議價(jià)能力，以優(yōu)化市場(chǎng)環(huán)境降低市場(chǎng)主體成本。
3）提升勞動(dòng)生產(chǎn)率。針對(duì)勞動(dòng)要素成本上升壓力，要積極推動(dòng)制造業(yè)升級(jí)和人力資本積累，有效提升勞動(dòng)生產(chǎn)率，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從勞動(dòng)成本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)率驅(qū)動(dòng)。加大人力資本積累力度，特別是加大力度培養(yǎng)新興產(chǎn)業(yè)科技人才，創(chuàng)造新一輪工程師紅利，將中國(guó)制造大國(guó)的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為制造強(qiáng)國(guó)的強(qiáng)大動(dòng)力。
4）提升國(guó)際治理中的話語(yǔ)權(quán)。針對(duì)此起彼伏的全球政治、軍事和經(jīng)貿(mào)摩擦，關(guān)鍵在于提升國(guó)際治理中的話語(yǔ)權(quán)。一是積極構(gòu)建人類命運(yùn)共同體，破解全球治理赤字，提升國(guó)際治理中的話語(yǔ)權(quán)，通過(guò)對(duì)話溝通增進(jìn)戰(zhàn)略互信。二是制定有效策略積極應(yīng)對(duì)單邊制裁風(fēng)險(xiǎn)，盡量避免關(guān)鍵原材料斷供帶來(lái)的嚴(yán)重沖擊。三是深入落實(shí)“一帶一路”倡議，重心集中于東南亞、歐洲地區(qū)。鞏固與東盟的全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，強(qiáng)化供應(yīng)鏈合作。
“通脹去哪兒了？”沃爾克之問(wèn)，今天已經(jīng)有了回答。
穿越四十年，大水再次泛濫，斯庫(kù)拉和卡律布狄斯的鬼魅身影在這個(gè)大水之中時(shí)隱時(shí)現(xiàn)。但是，政策的選擇只是短期的博弈，放眼望去，一場(chǎng)大水已經(jīng)在路上，一個(gè)新時(shí)代正在開始。
對(duì)于個(gè)人而言，跨越階層永遠(yuǎn)是最深邃的追求，但大通脹時(shí)代的到來(lái)，對(duì)人們的資產(chǎn)配置提出了更高的要求，這個(gè)要求，就是要走出“越存錢越窮”的怪圈，就是要在大通脹時(shí)代之際及時(shí)轉(zhuǎn)換生存模式，真正突破普通人此前難以跨越階層的終極困難。
對(duì)于個(gè)人而言，就是要做好迎接高成本高通脹時(shí)代的準(zhǔn)備。天上下雨前，要拿出水盆等著?；蛘?，搶在滂沱大雨來(lái)臨之前，造出一條屬于自己的船。當(dāng)水漲起來(lái)的時(shí)候，最好的結(jié)局，就是讓自己的財(cái)富水漲船高。
你，準(zhǔn)備好了嗎？
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