鈦度圖聞·第五十九期

策劃制作｜鈦媒體視覺(jué)中心，編輯｜劉美蘭，作圖｜初彥墨

近2年多來(lái)，受多種因素的影響，全球各國(guó)進(jìn)入通脹時(shí)代。為抑制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，致使世界多國(guó)跟進(jìn)加息，陷入“加息競(jìng)賽”。全球經(jīng)濟(jì)各方面都受其影響，各國(guó)匯率震蕩，貨幣持續(xù)貶值，全球股市波動(dòng)，通脹率居高不下。世界銀行近期表示持續(xù)加息或?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重危機(jī)。

在這場(chǎng)加息潮中，哪個(gè)國(guó)家跟進(jìn)加息最多？世界主要貨幣的變化幅度如何？全球股市漲跌如何？鈦媒體·鈦度圖聞最新一期帶你看懂美聯(lián)儲(chǔ)加息如何“攪動(dòng)”全球經(jīng)濟(jì)。

史上6次加息，美元變動(dòng)沖擊世界經(jīng)濟(jì)

美聯(lián)儲(chǔ)加息為何令全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩？截止2021年底，在全球各國(guó)的外匯儲(chǔ)備中，美元位居第一，占比達(dá)58.81%；而在全球大多數(shù)進(jìn)出口貿(mào)易中，一般也會(huì)用美元作為計(jì)價(jià)貨幣和支付貨幣。所以美元作為世界重要貨幣之一，一旦有所變動(dòng)，就會(huì)有直接的外溢作用。

此外，美元市場(chǎng)也是世界上最重要的資本市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，全球受監(jiān)管的開(kāi)放式共同基金總規(guī)模71.05萬(wàn)億美元。其中，美國(guó)受監(jiān)管的開(kāi)放式共同基金規(guī)模為34.15萬(wàn)億美元，占全球總規(guī)模48%，位居第一；在股市方面，2021年，美國(guó)股市規(guī)模約為68.9萬(wàn)億美元，在全球股票總市值106萬(wàn)億美元中，占比高達(dá)65%。而在全球債務(wù)總額方面，2021年全球債務(wù)總額達(dá)到303萬(wàn)億美元，美國(guó)占比近五分之一。

美聯(lián)儲(chǔ)加的息，既不是存款利率，也不是貸款利率，而是“聯(lián)邦基金利率”，是美國(guó)銀行之間相互拆借資金的利率。上調(diào)美國(guó)聯(lián)邦基金利率后，其它金融機(jī)構(gòu)向美聯(lián)儲(chǔ)借錢的成本提高了，所以商業(yè)銀行面向企業(yè)和個(gè)人的貸款利率也會(huì)上升，為了維護(hù)客戶，銀行對(duì)儲(chǔ)戶的存款利率也會(huì)相應(yīng)提升。目前，美國(guó)聯(lián)邦基金利率為3.08%。

從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)也共經(jīng)歷了6輪完整的加息周期，分別為1983-1984年、1988 -1989年、1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年和2015-2018年，加息背景普遍是高漲的通脹壓力。

從歷史上看，美聯(lián)儲(chǔ)每一輪加息周期的持續(xù)時(shí)間保持在1-3年左右，一輪加息周期內(nèi)的累計(jì)加息平均次數(shù)超過(guò)10次。從加息幅度來(lái)看，2004-2006年間，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息425BP，加息幅度歷次之最；從加息持續(xù)時(shí)間來(lái)看，2015-2018年間，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏慢于以往，長(zhǎng)達(dá)3年之久。與過(guò)去6輪加息周期相比，本輪加息明顯速度更快，幅度更大，目前6個(gè)月的時(shí)間內(nèi)加息5次，加息幅度已達(dá)到300BP。

各經(jīng)濟(jì)體“隨美起舞”，陷入“加息競(jìng)賽”

美元持續(xù)加息，為遏制通脹，“你追我趕”式的加息潮在全球頻頻上演。據(jù)鈦媒體·鈦度圖聞不完全統(tǒng)計(jì)，截至9月28日，全球至少40多個(gè)國(guó)家宣布加息，全球央行加息16315個(gè)基點(diǎn)。綜合來(lái)看，阿根廷、秘魯、匈牙利三國(guó)加息次數(shù)最多，高達(dá)9次。其中，阿根廷累計(jì)加息幅度最大，達(dá)3700個(gè)基點(diǎn)；烏克蘭單次加息幅度最大，高達(dá)1500個(gè)基點(diǎn)。

而在全球央行掀起加息潮之際，中國(guó)、俄羅斯、土耳其三國(guó)卻以降息為主。2022年初至今，俄羅斯降息6次，中國(guó)降息3次，土耳其降息2次。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，加息是為了抑制通貨通脹，通脹意味著市場(chǎng)流通的錢增多，導(dǎo)致物價(jià)推高。加息可以抬高貨幣的價(jià)值，讓貨幣更值錢，同時(shí)金融系統(tǒng)回收市場(chǎng)上的貨幣，使流通中貨幣減少，從而把通脹壓下去。

受到疫情影響，中國(guó)央行通過(guò)降息刺激消費(fèi)，進(jìn)而通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；受到俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，俄羅斯曾在2月兩次加息1150個(gè)基點(diǎn)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)和應(yīng)對(duì)歐美金融制裁，但從4月開(kāi)始，一些跡象顯示，俄羅斯通貨膨脹緩解后，為扶助經(jīng)濟(jì)，俄央行開(kāi)始大幅降息。目前，俄羅斯基準(zhǔn)利率已經(jīng)低于俄烏沖突發(fā)生前。

當(dāng)下，土耳其國(guó)內(nèi)通脹率突破80%，該國(guó)央行年內(nèi)兩次降息僅隔34天，對(duì)這一意外舉動(dòng)，土耳其央行解釋稱，7月初以來(lái)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，土耳其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和消費(fèi)需求持續(xù)放緩，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已經(jīng)失去動(dòng)力，有必要進(jìn)一步下調(diào)利率。聲明還稱，在采取了這些措施之后，市場(chǎng)應(yīng)該預(yù)期土耳其“即將開(kāi)啟反通脹進(jìn)程”。

美聯(lián)儲(chǔ)加息致多國(guó)貨幣持續(xù)貶值，難抑通脹風(fēng)險(xiǎn)

近2年多來(lái)，受疫情、地緣局勢(shì)緊張等因素影響，全球進(jìn)入了大通脹時(shí)代。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，當(dāng)通脹率達(dá)到50%以上，就是惡性通貨膨脹。截止2022年8月，土耳其成為“重災(zāi)區(qū)”，通脹率達(dá)80%，創(chuàng)下近24年以來(lái)的最高紀(jì)錄。土耳其央行預(yù)測(cè)認(rèn)為，該國(guó)通脹可能尚未見(jiàn)頂，將在9-10月達(dá)到85%的峰值。而阿根廷、伊朗等國(guó)也陷入惡性通脹困擾。

除了個(gè)別國(guó)家通脹率控制得比較好，大多數(shù)國(guó)家都創(chuàng)下了新紀(jì)錄，就連歐美發(fā)達(dá)國(guó)家也不例外。美聯(lián)儲(chǔ)在持續(xù)的加息后，通脹不降反升，8月份CPI達(dá)8.3%高于預(yù)期。全球高通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷積聚，加息難抑通脹風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)加息令全球經(jīng)濟(jì)受到影響，外匯市場(chǎng)也不例外。

自美聯(lián)儲(chǔ)加息以來(lái)，美元保持強(qiáng)勁，持續(xù)升值，截止9月28日，美元指數(shù)突破了110，創(chuàng)下20年來(lái)的新高。美元高漲帶來(lái)的是非美元貨幣的暴跌。在今年1-7月份，全球匯市震蕩，大部分國(guó)家特別是發(fā)展中國(guó)家匯率大幅貶值，斯里蘭卡盧比對(duì)美元跌了78%，土耳其里拉對(duì)美元跌了35%等，而日元、英鎊、韓元等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣對(duì)美元匯率也都暴跌10%以上。

與此同時(shí)，有四個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣卻對(duì)美元匯率卻逆勢(shì)而上，分別是墨西哥比索、秘魯索爾、巴西雷亞爾和烏拉圭比索，其中，烏拉圭比索對(duì)美元漲了8.22%。

加息短期沖擊全球股市，資產(chǎn)仍長(zhǎng)期向上

本次美聯(lián)儲(chǔ)如期加息75個(gè)基點(diǎn)后，資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)劇烈，美股市場(chǎng)應(yīng)聲大跌。美聯(lián)儲(chǔ)加息如何影響全球資產(chǎn)？美元作為全球貨幣，一定程度上會(huì)對(duì)全球股市產(chǎn)生短期沖擊。

回顧美聯(lián)儲(chǔ)近3次首次加息后全球主要指數(shù)表現(xiàn)，在首次加息次月，全球主要股指平均下跌超3%；第二次加息周期負(fù)面影響更明顯，加息次月全球主要股指平均下跌近10%；第三次加息周期次月平均下跌逾2%。由此可見(jiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息后短期明顯沖擊了全球股市。

隨著加息周期的持續(xù)推進(jìn)，股市開(kāi)始見(jiàn)底回升。在整個(gè)加息周期中，美股、港股、歐股、新興市場(chǎng)股市均出現(xiàn)了不同程度的上漲，加息在短期內(nèi)沖擊股市，但從長(zhǎng)期來(lái)看，整個(gè)加息周期內(nèi)，主要市場(chǎng)股指仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，加息并未改變資產(chǎn)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。

世行9月15日發(fā)布研究顯示，全球央行持續(xù)加息以應(yīng)對(duì)通脹，可能令世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退，并給新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)金融危機(jī)，造成持久傷害。

中國(guó)央行有什么動(dòng)作？9月16日，央行稱將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌、不透支未來(lái)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：鈦媒體科股寶、證券時(shí)報(bào)、雪球、世界銀行、彭博社、countryeconomy、各央行官網(wǎng)、畢馬威、美聯(lián)儲(chǔ)、macrotrends、IMF、公開(kāi)資料整理

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