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文｜看懂財經(jīng)
今年赴港上市的公司不少，頂著光環(huán)的公司卻不多。其中，新能源汽車跑出來計劃赴港上市的公司應(yīng)該是為數(shù)不多受到不少投資者跟資本市場關(guān)注的對象，零跑汽車就是代表之一。
近期，據(jù)港交所發(fā)布公告消息，浙江零跑科技股份有限公司向港交所遞交 IPO 申請書 ，通過港交所上市聆訊。聯(lián)席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通和建銀國際。
如無意外，零跑汽車將成為第二梯隊首家成功IPO的公司，也是造車新勢力中第四家登陸港交所的，另外三家分別是蔚來汽車（NYSE: NIO，HKG: 09866）、小鵬汽車（NYSE: XPEV，HKG: 09868）和理想汽車（NASDAQ: LI，HKG: 02015）。
對于新能源汽車來說，2022年是造車新勢力鍛長板、補(bǔ)短板的關(guān)鍵一年。誰能在這個時間段卡好位置，提升品牌影響力，是從淘汰邊緣占據(jù)一席之地的重要解讀。隨著零跑汽車通過聆訊，離上市只差一步之遙，這個節(jié)點它做好準(zhǔn)備沖刺了嗎？
現(xiàn)在，外界對于一家造車新勢力，除了會關(guān)心車子之外，創(chuàng)始人的背景也很重要。有的是技術(shù)派，有的是互聯(lián)網(wǎng)派，還有的是跨界，此前在其它領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)成功。
零跑汽車的創(chuàng)始人朱江明，1990年本科畢業(yè)于浙江大學(xué)電子工程專業(yè)。僅畢業(yè)3年，他就參與了聯(lián)合創(chuàng)建大華股份，此后曾在杭州摩托羅拉科技有限公司任職。
2008年大華股份上市，2010年朱江明回到了大華股份繼續(xù)擔(dān)任董事，直至2021年12月。大華股份是國內(nèi)安防視頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)之一
2015年，48歲的朱江明開始轉(zhuǎn)換賽道，投身到新能源汽車領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)，與大華股份共同投資創(chuàng)辦了零跑汽車。
眾所周知，無人駕駛最重要的是感知，大華有無數(shù)造車企業(yè)夢寐以求的20年攝像系統(tǒng)經(jīng)驗，其研究人工智能的歷史比特斯拉還要早。在這樣的技術(shù)基因加持下，零跑怎樣造車，以及怎樣造一輛智能電動汽車比不少同行都要輕松一些。
如果從時間上來看，零跑汽車的創(chuàng)立并不晚。理想汽車是2015年7月成立；蔚來汽車在2014年11月創(chuàng)辦；小鵬汽車的成立時間也是在2014年。
但可惜的是盡管在創(chuàng)立時間上沒有落后，但是卻未能在有限的時間內(nèi)快速造車推向市場。這就好比，明明知道新能源汽車是趨勢，誰能更快一點推新車到市場，在消費者面前刷一波存在感之后，就能優(yōu)先獲得“眼緣”，畢竟對任何一款新的產(chǎn)品，第一個吃螃蟹的人它的記憶點是最深的。
2017年底零跑汽車發(fā)布第一款車S01時，這款兩門四座純電動轎跑車型還是比較領(lǐng)先的。那個時候小鵬汽車和理想汽車都還未實現(xiàn)這一步，也只有蔚來汽車發(fā)布了首款車型ES8。
但車型雖是發(fā)布了，但因為遲遲拿不到造車資質(zhì)，這也讓零跑汽車在這一年多的時間就看著競爭對手比它更快一步將新能源汽車推向市場。
時間對于新能源汽車廠商來說，就是在賽跑，而等到零跑2019年同長江汽車合作才實現(xiàn)交付后，蔚來汽車已經(jīng)實現(xiàn)了ES8和ES6兩款車型的整年上市交付；小鵬旗下的G3也早已實現(xiàn)了上市銷售。
零跑汽車創(chuàng)始人、董事長朱江明曾經(jīng)說：“為人民造好車”是零跑汽車的口號，“希望大家花普通產(chǎn)品的錢，買到豪華品質(zhì)的車，這是我們的目標(biāo)。”
口號喊出來之后，零跑汽車現(xiàn)在有在實現(xiàn)這個目標(biāo)嗎？
新能源汽車廠商的商業(yè)模式不難理解，主要是看汽車的銷量。外界對他們的招股書關(guān)注的焦點也集中在：營收、毛利率、虧損、研發(fā)投入這幾個核心數(shù)據(jù)上。
招股書顯示，2019-2021年，零跑汽車的總收入分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元。零跑汽車主要受益來源為智能電動汽車及部件銷售，截至2019-2021年12月31日止年度，來自汽車及部件銷售的收益分別為人民幣117.0百萬元、人民幣615.8百萬元及人民幣3,058.8百萬元，占總收益的100%、97.5%及97.7%。
截至2021年及2022年3月31日止三個月，來自汽車及部件銷售的收益為人民幣278.0百萬元及人民幣1,990.4百萬元，分別占總收益的100%及99.9%。
從營收來看，零跑汽車3年時間營收實現(xiàn)30倍的增長，增長速度跟表現(xiàn)還是呈現(xiàn)一個較好的上升趨勢。截至目前，零跑汽車在售車型定位在10w至30w區(qū)間。根據(jù)招股書顯示，2020年零跑汽車?yán)塾嫿桓?050輛電動車；2021年累計交付43748輛，同比增長443.5%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，以零跑汽車目前有限的資源來講，這個產(chǎn)品矩陣算是一個合理的路線，全面兼?zhèn)涞拈L蛇陣打法有望兼顧不同消費者對價格的敏感。
今年7月，零跑汽車成為造車新勢力中的黑馬，當(dāng)月交付量達(dá)12,044臺，同比增長超177%，趕超蔚來、小鵬汽車和理想汽車。
但是在新能源汽車這個異常激烈的賽道，光有在售的車型只是讓廠商占據(jù)一個攤位，想要在卡位賽中占據(jù)一個好的位置也是相當(dāng)艱難，尤其是這個水池里有不少的鯰魚。
在中低端市場，比亞迪的優(yōu)勢不用多說，不論是產(chǎn)能、品牌影響力、規(guī)模效應(yīng)都遠(yuǎn)超零跑汽車。在中高端市場，特斯拉、蔚小理在消費者的意識里都已經(jīng)有很強(qiáng)的品牌認(rèn)知度，零跑汽車C01上市，售價在18萬元至27萬元，能否從這些頭部玩家里搶奪到市場份額還是未知數(shù)。
尤其拿零跑汽車跟已經(jīng)在港股上市的蔚來、理想、小鵬來看，他們的差距還是較明顯。
以蔚來汽車來看，2022年第一季度營收99.1億元，去年同期為79.82億元，市場預(yù)期為98.04億元。蔚來實現(xiàn)車輛銷售收入為人民幣92.440億元，同比增長24.8%、環(huán)比增長0.3%。
蔚來預(yù)計，第二季度車輛交付量為23000輛至25000輛，較2021年第二季度增長約5%至14.2%；收入總額為93.40億元至100.88億元，較2021年第二季度增長約10.6%至19.4%。
盡管零跑汽車與蔚小理推出的車型，面向的消費者存在較大的差異，但是在二級市場，投資者目前看重的就是汽車的產(chǎn)能與品牌影響力，顯然在這2個方面，短時間內(nèi)并沒有速成的方法論，對于零跑汽車來說這兩個難關(guān)也是要能盡快解決的。
在毛利率方面，隨著規(guī)模效應(yīng)的提升，與其它新能源汽車廠商一樣，零跑汽車的毛利率也在逐年改善。2019-2021年，零跑汽車的毛利率分別為-95.7%、-50.6%和-44.3%。盡管毛利率在逐年提高，但是相對蔚小理來說差距依舊較大。
理想汽車當(dāng)期毛利率最高，整車毛利率達(dá)22.4%，去年同期為16.9%。
蔚來汽車今年一季度整車毛利率為18.1%，去年同期為21.2%、上個季度為20.9%；毛利率為14.6%，去年同期為19.5%、上個季度為17.2%
小鵬汽車一季度毛利率微升至12.2%，去年同期為11.2%；整車毛利率為10.4%，在三家新勢力中排名最后，不足理想的一半。
新能源汽車的毛利率改善主要是由于電動汽車交付量逐年增加，以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的單位成本降低。為何毛利率對于這些廠商來說這么重要？因為它是關(guān)于車企能否實現(xiàn)盈利的卡脖子數(shù)據(jù)。
就目前毛利率的表現(xiàn)來看，除了特斯拉跟比亞迪已經(jīng)實現(xiàn)盈利之外，理想汽車是有望最先實現(xiàn)盈利。
不過，零跑汽車也存在與其他造車新勢力一樣的困境，賣的多虧的也多。
招股書顯示，2019-2021年，零跑汽車經(jīng)營虧損分別約為7.31億元、8.70億元、28.68億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.10億元、9.35億元、26.29億元。營收規(guī)模逐年攀升，但與之相應(yīng)的是虧損也是水漲船高，三年累計虧損高達(dá)43.74億元。
對此，零跑方面表示，由于新車型和智能電動汽車技術(shù)的研發(fā)投入，以及生產(chǎn)設(shè)施、銷售網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張，公司2022年預(yù)計將繼續(xù)產(chǎn)生凈虧損。
為何會虧損這么高？除了受原材料成本上漲之外，高額的研發(fā)費用、營銷費用和營業(yè)費用，被認(rèn)為是新造車企業(yè)難以實現(xiàn)“自我造血”的主要原因。
因原材料成本上漲，新能源汽車廠商今年都有不少漲價的動作，試圖將成本壓力轉(zhuǎn)交一部分到消費者身上。
之前，零跑汽車官方發(fā)布《關(guān)于零跑T03價格調(diào)整的說明》稱，受上游原材料價格上漲等因素影響，將對除2022款特別版除外的T03全系車型補(bǔ)貼后官方指導(dǎo)價進(jìn)行調(diào)整。據(jù)悉， 零跑T03車型此次的價格漲幅在5600至6600元之間。
漲價并不是解決問題的根本方法，同時它也是一把雙刃劍。雖說能夠在短期緩解零跑汽車在原材料成本端的壓力，但是對于消費者來說，他們是否愿意并且買單也是一個考驗，尤其是現(xiàn)在新能源汽車經(jīng)常被媒體報道出現(xiàn)各種負(fù)面新聞。
以零跑汽車來說，因不是自建工廠，以代工生產(chǎn)的方式最難控制的就是高標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量把控。這也讓它嘗到了不少苦頭。代工容易導(dǎo)致質(zhì)量問題頻現(xiàn)，加上本來影響力不大，這也讓領(lǐng)跑汽車不能承受太多的負(fù)面消息，后續(xù)上市之后，這些負(fù)面消息也會對其股價波動帶來一些影響。
此前，零跑汽車的創(chuàng)始人朱江明，在2021年提出了零跑2.0戰(zhàn)略目標(biāo)：“3年內(nèi)，智能駕駛領(lǐng)域超越特斯拉”；2025年銷量80萬，國內(nèi)市占率10%。
對于新能源汽車來說，2022年注定是個艱難的一年，國內(nèi)疫情反復(fù)對產(chǎn)能進(jìn)度、原材料價格的影響都較大，很多新能源汽車想要完成2022年的年度銷量目標(biāo)都要打上一個問號。
對于零跑汽車來說，在現(xiàn)在這個時間節(jié)點若能順利赴港上市，也算是為2023年提前儲備糧草，但是要想在二級市場真正在新能源汽車板塊實現(xiàn)領(lǐng)跑，它需要做好持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，就目前來看，它的實力還撐不起它的野望。
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