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文 | 看懂財(cái)經(jīng)
芯片巨頭英特爾今年的股價(jià)表現(xiàn)跌跌不休。該股從今年年初的50美元，截至目前已經(jīng)跌到只有31美元，股價(jià)跌超60%。股票下跌禍不單行的是，美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃將要再次加息。
最近，美聯(lián)儲(chǔ)官員紛紛支持9月份再次大幅加息，以遏制40年來(lái)的高通脹，即使這是以經(jīng)濟(jì)衰退為代價(jià)的，但這加劇了對(duì)周期性下跌的擔(dān)憂(yōu)，也給英特爾的股票表現(xiàn)帶來(lái)了壓力。周期性下跌已經(jīng)使該公司從個(gè)人電腦衰退中走了出來(lái)。
該股的持續(xù)下跌——由于通脹壓力似乎有所緩解，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在2023年轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)，該股也未能如愿實(shí)現(xiàn)反彈。在首席執(zhí)行官帕特·蓋爾辛格（Pat Gelsinger）的領(lǐng)導(dǎo)下，英特爾的復(fù)出計(jì)劃屢屢遭遇執(zhí)行障礙后，要重新獲得投資者信心，仍有許多工作要做過(guò)去幾個(gè)季度。
即使是布魯克菲爾德資產(chǎn)管理公司（Brookfield Asset Management，BAM）最近投資英特爾鑄造廠(chǎng)的最新利好消息，也未能使該股擺脫目前的低迷。除了影響英特爾運(yùn)營(yíng)能力的廣泛宏觀(guān)不利因素外，帕特·蓋爾辛格還承認(rèn)，英特爾“在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、DCAI和AXG產(chǎn)品的斜坡等領(lǐng)域的執(zhí)行問(wèn)題”導(dǎo)致了比預(yù)期更大的根本性事故。
雖然英特爾已承諾在下半年重新提速，但預(yù)計(jì)該公司的年終業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)將表現(xiàn)不佳。原因在于正在進(jìn)行的糾正工作越來(lái)越復(fù)雜，并增加了宏觀(guān)不確定性，這與管理層向下調(diào)整頂層和底線(xiàn)指導(dǎo)的決定相一致。
以下將分析介紹英特爾核心業(yè)務(wù)部門(mén)的關(guān)鍵考慮因素，以評(píng)估其對(duì)該股近期前景的影響。
盡管不少投資者對(duì)該股票的長(zhǎng)期前景仍然樂(lè)觀(guān)，考慮到預(yù)期的股票收益和同行利潤(rùn)分享，英特爾回歸其代工根基，以及關(guān)鍵新產(chǎn)品的持續(xù)增長(zhǎng)，以加速對(duì)長(zhǎng)期數(shù)據(jù)中心和汽車(chē)市場(chǎng)的滲透，鑒于其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)增加，但是短期內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)可能會(huì)進(jìn)一步動(dòng)蕩。
CCG目前是英特爾主要的個(gè)人電腦銷(xiāo)售部門(mén)，該部門(mén)在消費(fèi)終端市場(chǎng)的敞口最大。該部門(mén)目前占英特爾綜合銷(xiāo)售組合的50%以上，并且由于過(guò)去十年來(lái)規(guī)?；纳a(chǎn)力，這也讓它在更廣泛的業(yè)務(wù)中擁有最高的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率。
盡管英特爾仍然是核心PC處理器的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，但其市場(chǎng)份額正逐漸喪失給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)也在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升前消費(fèi)者信心減弱導(dǎo)致的廣泛市場(chǎng)放緩。
在經(jīng)歷了兩年因疫情驅(qū)動(dòng)的業(yè)績(jī)繁榮之后，投資者對(duì)半導(dǎo)體周期放緩的擔(dān)憂(yōu)現(xiàn)在正在變成現(xiàn)實(shí)，芯片制造商集體發(fā)出了消費(fèi)終端市場(chǎng)需求放緩的警報(bào)。今年上半年觀(guān)察到的全球PC出貨量加速下降表明，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)將萎縮9.5%。
這與英特爾預(yù)期的“TAM”將減少10%的預(yù)期一致，因?yàn)?ldquo;宏觀(guān)疲軟，以消費(fèi)者疲軟擴(kuò)大為特征”。英特爾觀(guān)察到第二季度對(duì)其最大客戶(hù)的PC出貨量表現(xiàn)不佳，這進(jìn)一步證實(shí)了這一暗淡的前景。
這些客戶(hù)目前正在迅速降低庫(kù)存水平，以應(yīng)對(duì)消費(fèi)者PC需求的預(yù)期下降（預(yù)計(jì)2022年將下降13.1%），以及企業(yè)PC需求減速（預(yù)計(jì)2022年將下降7.2%），盡管該部門(mén)對(duì)短期宏觀(guān)逆風(fēng)具有相對(duì)彈性。
雖然AMD等同行正在尋求通過(guò)企業(yè)需求的彈性來(lái)抵消近期消費(fèi)者PC的一些弱點(diǎn)，但英特爾在秋季推出新的“猛禽湖”第13代英特爾核心PC處理器可能“太少太晚”。升級(jí)周期不僅錯(cuò)過(guò)了過(guò)去兩年大流行驅(qū)動(dòng)的需求激增，即將推出的猛禽湖項(xiàng)目也與市場(chǎng)放緩的嚴(yán)重程度直接吻合。
盡管英特爾希望借助強(qiáng)大的升級(jí)周期順風(fēng)順流，但由于估計(jì)有超過(guò)6億臺(tái)過(guò)時(shí)的個(gè)人電腦采用了四年或更久的技術(shù)，因此推遲推出Raptor Lake有可能進(jìn)一步降低競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，突顯出其內(nèi)部執(zhí)行能力差。
鑒于CCG部門(mén)對(duì)其合并銷(xiāo)售和利潤(rùn)構(gòu)成的巨大貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)這場(chǎng)失敗的“追趕游戲”將在未來(lái)幾個(gè)月對(duì)英特爾的底線(xiàn)業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。這與該公司今年的負(fù)自由現(xiàn)金流指導(dǎo)意見(jiàn)一致，該指導(dǎo)意見(jiàn)無(wú)意中指出了短期內(nèi)嚴(yán)峻的估值前景。
在即將到來(lái)的周期性衰退中，對(duì)數(shù)據(jù)中心處理器的強(qiáng)勁長(zhǎng)期需求一直是半導(dǎo)體行業(yè)的生命線(xiàn)。
隨著云計(jì)算成為企業(yè)部門(mén)實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效率的一個(gè)越來(lái)越關(guān)鍵的因素，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年對(duì)數(shù)據(jù)中心技術(shù)的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。因此，預(yù)計(jì)今年數(shù)據(jù)中心處理器的需求將至少增長(zhǎng)20%，這與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致以消費(fèi)者為中心的細(xì)分市場(chǎng)放緩形成了鮮明對(duì)比。
從長(zhǎng)期來(lái)看，到本十年中期，企業(yè)部門(mén)對(duì)云應(yīng)用的投資預(yù)計(jì)將超過(guò)8000億美元。因此，這將提升對(duì)數(shù)據(jù)中心芯片等輔助人工智能硬件的需求，預(yù)計(jì)到2030年，相關(guān)TAM將以43%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至1.7萬(wàn)億美元。
盡管這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)支持超級(jí)規(guī)模和芯片制造商應(yīng)對(duì)短期宏觀(guān)不確定性的彈性需求環(huán)境，但具有諷刺意味的是，英特爾將在相關(guān)的長(zhǎng)期順風(fēng)中進(jìn)一步失利：
談到DCAI，正如我們?cè)谕顿Y者日上所述，在未來(lái)幾年，隨著我們重建服務(wù)器產(chǎn)品組合，我們預(yù)計(jì)增長(zhǎng)速度將低于整個(gè)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)。這不是我們喜歡的事實(shí)，而是我們看到的預(yù)測(cè)。我們專(zhuān)注于在從企業(yè)到云的所有工作負(fù)載和用例中重新獲得性能和TCO領(lǐng)導(dǎo)地位。來(lái)源：英特爾第二季度電話(huà)財(cái)報(bào)會(huì)議記錄
這再次凸顯了英特爾不合時(shí)宜地執(zhí)行其戰(zhàn)略卷土重來(lái)計(jì)劃會(huì)經(jīng)受更大考驗(yàn)。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD繼續(xù)憑借面向云計(jì)算、通信基礎(chǔ)設(shè)施和電信部署的廣泛使用案例的下一代產(chǎn)品，打破英特爾在數(shù)據(jù)中心服務(wù)器處理器領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位。
AMD這家無(wú)晶圓廠(chǎng)芯片制造商也有望在2024年推出第五代“都靈”EPYC服務(wù)器處理器，該處理器面向通用和云優(yōu)化應(yīng)用?；?nm和3nm的制造工藝，AMD的都靈EPYC處理器有望釋放一些同類(lèi)最佳的性能能力。與此同時(shí)，英特爾已推遲推出其競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，即下一代“藍(lán)寶石急流”至強(qiáng)服務(wù)器處理器，這可能使AMD等新興競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)一步失去市場(chǎng)份額：
關(guān)于DCAI，正如我在正式評(píng)論中所說(shuō)，我們感到失望。其中一些是由宏觀(guān)驅(qū)動(dòng)的……但正如我們所說(shuō)，我們有一些獨(dú)特的執(zhí)行問(wèn)題，我們?cè)谒{(lán)寶石急流上保持了較高的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，因此我們采取了另一個(gè)步驟，這是一個(gè)預(yù)測(cè)，將一些庫(kù)存和儲(chǔ)備問(wèn)題擺在我們面前，而不是高ASP新產(chǎn)品收入。來(lái)源：英特爾第二季度電話(huà)財(cái)報(bào)會(huì)議記錄
然而，值得強(qiáng)調(diào)的是，盡管如此，英特爾在最近幾個(gè)季度繼續(xù)與包括元平臺(tái)（Meta）和AWS（AMZN）在內(nèi)的關(guān)鍵超規(guī)模企業(yè)建立長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系，為持續(xù)需求鋪平了道路，以支持該領(lǐng)域的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
英特爾最近收購(gòu)了Granulate，這是一家“基于以色列的實(shí)時(shí)連續(xù)優(yōu)化軟件開(kāi)發(fā)商”，這也使其能夠長(zhǎng)期提供端到端解決方案。軟件的提供不僅推動(dòng)了更高的利潤(rùn)率銷(xiāo)售，還有望促進(jìn)互補(bǔ)硬件的更多交叉銷(xiāo)售機(jī)會(huì)，支持新的數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品部署的進(jìn)一步提升，并提高長(zhǎng)期市場(chǎng)份額收益。
除了英特爾在人工智能和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的突襲機(jī)會(huì)之外，該公司通過(guò)持續(xù)提升其“旗艦Agilex FPGA”處理器，在提供可編程解決方案方面繼續(xù)取得有利進(jìn)展。正如我們之前的報(bào)道中提到的，現(xiàn)場(chǎng)可編程門(mén)陣列（“FPGA”）是“能夠適應(yīng)現(xiàn)代技術(shù)要求快速變化的可編程電路”：
由于其通用性，單個(gè)FGPA可能會(huì)整合離散組件。具體而言，可以對(duì)電路進(jìn)行編程和配置，以促進(jìn)特定功能，并在需要更改時(shí)重新編程。FGPA廣泛應(yīng)用于新興技術(shù)，如云數(shù)據(jù)中心和通信基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用，考慮到其自適應(yīng)特性和實(shí)現(xiàn)低延遲人工智能加速的能力。隨著新興技術(shù)的不斷采用，預(yù)計(jì)未來(lái)五年全球FPGA市場(chǎng)將以8.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。
因此，英特爾在全球5G企業(yè)市場(chǎng)上占據(jù)了獨(dú)特的位置，以捕捉不斷增長(zhǎng)的需求，相關(guān)機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)將以28.5%的五年復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)至100億美元，這是一個(gè)有利的順風(fēng)，部分抵消了數(shù)據(jù)中心服務(wù)器處理器前景的近期執(zhí)行災(zāi)難。
除了FPGA，NEX是英特爾取得積極進(jìn)展的少數(shù)領(lǐng)域之一。第二季度，該部門(mén)的收入超過(guò)23億美元（同比增長(zhǎng)11%；季度增長(zhǎng)1%），創(chuàng)下了新的記錄，受強(qiáng)勁的5G和以太網(wǎng)需求的推動(dòng)，這與前面部分概述的市場(chǎng)觀(guān)察結(jié)果一致。
隨著與谷歌（GOOG/GOOGL）合作開(kāi)發(fā)的英特爾最新基礎(chǔ)設(shè)施處理單元（“IPU”）“Mount Evans”等新產(chǎn)品開(kāi)始生產(chǎn)，這一勢(shì)頭預(yù)計(jì)將持續(xù)到2023年，而被壓抑的需求來(lái)自著名的超級(jí)規(guī)模企業(yè)。盡管英特爾在加速云計(jì)算需求之前利用數(shù)據(jù)中心服務(wù)器處理器需求的能力低于預(yù)期，但其N(xiāo)EX產(chǎn)品——類(lèi)似于FPGA——預(yù)計(jì)將成為積極的抵消。
Mount Evans IPU本質(zhì)上是一個(gè)數(shù)據(jù)處理單元（“DPU”），能夠跨數(shù)據(jù)中心“移動(dòng)、處理、安全和管理”工作負(fù)載。Mount Evans IPU具有“多主機(jī)適配器功能[可連接]多達(dá)四個(gè)Intel Xeon CPU”，即使是目前市場(chǎng)上功能最強(qiáng)大的DPU，如Marvell（MRVL）LiquidIO服務(wù)器適配器和OCTEON DPU，也能與之競(jìng)爭(zhēng)。
與Marvell的基礎(chǔ)架構(gòu)處理器產(chǎn)品類(lèi)似，英特爾的Mount Evans IPU還附帶了全面的軟件開(kāi)發(fā)工具包（“SDK”），包括“基礎(chǔ)架構(gòu)程序員開(kāi)發(fā)工具包”（“IPDK”），為客戶(hù)提供無(wú)縫和可擴(kuò)展的端到端解決方案。
AXG細(xì)分市場(chǎng)主要包括與部署在PC、數(shù)據(jù)中心和高性能計(jì)算（“HPC”）/超級(jí)計(jì)算機(jī)的廣泛用例中的GPU相關(guān)的銷(xiāo)售。AXG部門(mén)還負(fù)責(zé)開(kāi)發(fā)區(qū)塊鏈加速器以及其他定制加速器，以利用新興技術(shù)的需求。
與CCG中觀(guān)察到的宏觀(guān)阻力和執(zhí)行不足類(lèi)似，AXG今年“預(yù)計(jì)不會(huì)達(dá)到（其）GPU單位目標(biāo)”。除了庫(kù)存增加的風(fēng)險(xiǎn)增加外，該部門(mén)的底線(xiàn)也受到部署成本增加和產(chǎn)品路線(xiàn)圖上升的擠壓。
具體而言，英特爾ARC“煉金術(shù)士”游戲GPU的增長(zhǎng)正受到全球PC出貨量放緩以及隨后在周期性衰退之前OEM庫(kù)存水平下降的阻礙。本季度晚些時(shí)候部署的下一代Intel Arc A5和A7臺(tái)式機(jī)圖形卡的延遲推出，也與更廣泛的同行群體中GPU需求加速下降的時(shí)期相吻合，為該領(lǐng)域的表現(xiàn)不佳增添了另一個(gè)打擊。
與此同時(shí)，英特爾在高性能計(jì)算機(jī)領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位也因其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD的市場(chǎng)份額迅速下降而黯然失色。由AMD最新的CDNA 2架構(gòu)提供動(dòng)力的“AMD Institute MI200”系列數(shù)據(jù)中心GPU處理器現(xiàn)在可以在“世界上10個(gè)最大的超級(jí)計(jì)算機(jī)中找到，并在為世界上一些最強(qiáng)大的超級(jí)計(jì)算機(jī)提供動(dòng)力方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用”，這引起了業(yè)界領(lǐng)軍者英特爾的注意。
希望英特爾的產(chǎn)品，即最新的“Arctic Sound-M”數(shù)據(jù)中心GPU，能夠幫助其重新站穩(wěn)腳跟，該GPU今年已投入生產(chǎn)和交付客戶(hù)。作為“用于數(shù)據(jù)中心工作負(fù)載的多用途GPU”，解決了“媒體流和游戲，到AI視覺(jué)干擾和虛擬桌面”的廣泛使用情況，Arctic Sound-M卡將充分利用新興技術(shù)趨勢(shì)帶來(lái)的迅速增長(zhǎng)的需求。
Gelsinger在擔(dān)任英特爾首席執(zhí)行官后所面臨的最大挑戰(zhàn)之一是引入“IDM 2.0”，其目的是讓公司回歸其鑄造根基，并利用芯片制造垂直集成帶來(lái)的好處。在IDM 2.0下，英特爾尋求與“第三方代工廠(chǎng)合作，并在先進(jìn)工藝技術(shù)上包括一系列模塊化瓷磚的制造，包括從2023年開(kāi)始的英特爾客戶(hù)和數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域計(jì)算產(chǎn)品的核心產(chǎn)品”。
這包括期待已久的“流星湖”CPU，它是上一節(jié)討論的猛禽湖CPU的繼承者，預(yù)計(jì)將利用英特爾的7nm工藝和行業(yè)合作伙伴臺(tái)積電（TSM）的5nm工藝，從2023年開(kāi)始部署。
除了IDM 2.0下IFS的持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的成本和創(chuàng)新收益外，我們還認(rèn)為該戰(zhàn)略是在A(yíng)MD和Nvidia等無(wú)晶圓廠(chǎng)芯片競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間進(jìn)行利潤(rùn)分享的一種謹(jǐn)慎方式：
這一戰(zhàn)略擴(kuò)張正值各行業(yè)的全球數(shù)字化繼續(xù)以前所未有的速度加速之際，這導(dǎo)致了半導(dǎo)體需求和供應(yīng)之間日益擴(kuò)大的差異。在未來(lái)五年內(nèi)，F(xiàn)oundry預(yù)計(jì)將成長(zhǎng)為一個(gè)1000億美元的市場(chǎng)，而這一預(yù)計(jì)增長(zhǎng)的大部分將由人工智能、云、5G和邊緣計(jì)算等新計(jì)算技術(shù)的需求推動(dòng)。
最近由拜登總統(tǒng)簽署成為法律的《芯片法》也預(yù)示著英特爾的新戰(zhàn)略。根據(jù)《芯片法案》，英特爾尋求從520億美元的政府支持中獲益，這些支持旨在進(jìn)一步擴(kuò)大美國(guó)芯片生產(chǎn)實(shí)力。
然而，與IFS對(duì)英特爾合并銷(xiāo)售組合的名義貢獻(xiàn)相一致，相關(guān)努力仍需數(shù)年才能逐步擴(kuò)大規(guī)模，并對(duì)公司的短期表現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。盡管我們對(duì)IDM 2.0在幫助英特爾重新獲得市場(chǎng)份額并參與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利潤(rùn)分享方面仍持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，但相關(guān)努力距離取得成果還有很長(zhǎng)的路要走，這突出了未來(lái)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)的上升。
Mobileye一直是英特爾公司的明星。芯片制造商收購(gòu)Mobileye的早期決定是一個(gè)先見(jiàn)之明，使其在參與加速全球采用先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（“ADAS”）和自動(dòng)駕駛技術(shù)方面具有先行者優(yōu)勢(shì)，這些技術(shù)正快速接近拐點(diǎn)：
未來(lái)五年，全球自動(dòng)駕駛技術(shù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)將以14%至28.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，為Mobileye帶來(lái)強(qiáng)勁的后勁。大部分增長(zhǎng)將由robotaxi部門(mén)主導(dǎo)，預(yù)計(jì)到2025年，該部門(mén)將以60.7%至120.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率快速增長(zhǎng)。
這個(gè)子公司還沒(méi)有令外界失望，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率一直高于40%，并持續(xù)增長(zhǎng)。Mobileye已經(jīng)將其自動(dòng)駕駛汽車(chē)測(cè)試項(xiàng)目從其在以色列的總部擴(kuò)展到世界上一些最繁忙和最復(fù)雜的駕駛環(huán)境，包括紐約市、底特律、巴黎、慕尼黑和上海。
盡管子公司取得了有利的基本進(jìn)展，但該部門(mén)對(duì)英特爾綜合業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)仍然微不足道。相反，現(xiàn)在的核心焦點(diǎn)是英特爾即將在今年晚些時(shí)候進(jìn)行的Mobileye IPO計(jì)劃，預(yù)計(jì)這將為股東帶來(lái)新的價(jià)值。由于到2030年，汽車(chē)芯片的TAM預(yù)計(jì)將超過(guò)1000億美元，Mobileye將充分利用高增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，隨著其技術(shù)部署的增加，這些機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)保證了更高的估值。
基于上述分析，在實(shí)現(xiàn)對(duì)其長(zhǎng)期前景的預(yù)期樂(lè)觀(guān)之前，英特爾還有很多工作要做。具體而言，CCG、DCAI和AGX短缺將需要一段時(shí)間才能從短期宏觀(guān)逆風(fēng)中恢復(fù)給定的附加壓力，這將減緩各路段的爬坡軌跡。
最大的下行風(fēng)險(xiǎn)是，這三個(gè)板塊也占據(jù)了英特爾基本業(yè)績(jī)的大部分，預(yù)示著其近期估值前景將繼續(xù)面臨壓力。與此同時(shí)，充分利用當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)的細(xì)分市場(chǎng)，包括NEX、IFS和Mobileye，仍處于早期增長(zhǎng)階段，在對(duì)公司的盈利做出任何有意義的貢獻(xiàn)之前，仍需要一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
目前，英特爾仍有許多工作要做，以恢復(fù)其信譽(yù)和投資者對(duì)該公司保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位能力的信心。
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英特爾的技術(shù)護(hù)城河已經(jīng)被蠶食得差不多了
英特爾很難保持自己的行業(yè)頭部地位了
美股也一直在跌，不光是英特爾自身的問(wèn)題