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快手情書終于來了。
不枉此前的一往情深，這一次，業(yè)務(wù)層面反轉(zhuǎn)更加強烈了：
4Q21，DAU為3.23億。同比增長19.2%；
MAU四季度5.78億，同比增長21.5%；
單用戶平均時長增長至118.9分鐘，同比增長32.3%；
總流量增長達(dá)到了57.6%（意味著廣告收入，至少多漲這些）；
昨天在視頻號直播的時候，還有觀眾問“快手是不是被抖音打死了”、“我身邊沒人用，是不是不行了”、“互聯(lián)網(wǎng)龍二必須死”，這些質(zhì)疑可以停一下了。
回歸到昨天直播里面那句話：內(nèi)容社區(qū)行業(yè)，不是完全拼效率，而是拼你的內(nèi)容有多吸引人；而商品流通零售行業(yè)才是效率至上，加價率低者、損耗率低者，完全勝出。
算法的分發(fā)能讓效率高起來，但算法美學(xué)，取的一定是最大公約數(shù)，強調(diào)多數(shù)人審美；而內(nèi)容社區(qū)本身多樣性失去后，就會有部落的人群離開，這注定意味著其他小部落有空間；
快手的這種包容美學(xué)、社區(qū)部落美學(xué)，是適合小的興趣部落的。一個個手藝人，靠著自己的本領(lǐng)，形成一類集群。
基于這些理解，現(xiàn)在去看當(dāng)初那些質(zhì)疑的邏輯，比如網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，其實發(fā)現(xiàn)經(jīng)不起推敲。
當(dāng)然，我們也需要審視一下，快手業(yè)務(wù)是怎么好轉(zhuǎn)的，而不是“被數(shù)據(jù)欺騙”。
財報里面聊到“我們?yōu)椴煌脩羧后w提供有針對性的內(nèi)容營運及推薦方案”——
比如季報聊到的特色短劇，吸引高級城市女性用戶；
再比如冬奧會、相關(guān)運動足球等等；
這些問題，在去年7月份，快手內(nèi)容SKU擴張時候，就聊到這些。詳見以快手為例，談?wù)勔詢?nèi)容SKU擴張為錨定點的估值方法
本質(zhì)上，它都是圍繞“部落社區(qū)美學(xué)”打造，可能規(guī)模效率、商業(yè)化效率沒那么高（會比抖音低一些），但一定符合一部分群體需求，而不是一種算法效率美學(xué)，一統(tǒng)天下。
快手能長期存在的底層邏輯，也是業(yè)務(wù)能夠持續(xù)反轉(zhuǎn)的原因。上季度我說過，“快手反轉(zhuǎn)已然成立，接下來如何把握呢？”
當(dāng)時很多人表示這個那個原因，導(dǎo)致“短期反轉(zhuǎn)”，本質(zhì)上沒吃透這背后的原因，對趨勢把握不住。
好了，上面都是顯得我很有洞見，事后裝逼，哈哈。
說說我的接下來的思考和觀察，快手主要矛盾，已經(jīng)發(fā)生變化了，現(xiàn)在考慮商業(yè)化成果和整體經(jīng)營效率。
也就說，要想投資好快手，必須把握兩個問題：
1、對快手營收的拆解和預(yù)判，看變現(xiàn)能否「加速」增長，對應(yīng)就是廣告收入、電商業(yè)務(wù)
2、降本增效，進(jìn)展是否順利，變成一個ROI思維執(zhí)行團隊
這兩個問題提出，其實本質(zhì)上，我的看法是——快手的核心矛盾，發(fā)生轉(zhuǎn)移了。
不用再太擔(dān)心快手的用戶面問題。
第一個問題，很多人會說，你看增長才這么點數(shù)：
直播同比增長11.7%，88億元——可以理解，畢竟讓位公域流量的發(fā)展
廣告（財報叫線上營銷服務(wù)）增長55.5%，132億元——內(nèi)心OS：這搞雞毛啊，四季度總流量增長57.6%，怎么回事啊Rev增長，配不上流量增長，商業(yè)化效率下滑了？
其他收入（主要電商），四季度24億，同比增長40.2%
是不是商業(yè)化效率下滑了？
快手管理層在干什么？哈哈，是不是邏輯不夠硬？
但是繼續(xù)看，電商GMV增長，就不是如此了。
電商全年增長達(dá)到了6800億，同比增速為78.4%；
而全年其他收入增長高達(dá)99.9%，約為74億元；
增速比總流量增速要快一些？
事實真相是，電商是要看GMV而不是看收入的，因為take rate是取決于生命周期和競爭格局的，過早的抽傭會害死這塊業(yè)務(wù)。得先養(yǎng)生態(tài)和購物習(xí)慣。
這不，季報里有這樣一句話“我們電商業(yè)務(wù)的重複購買率同比增長超過五個百分點"。
這不就是最后的結(jié)果嗎？
好，我們回歸到廣告板塊，邏輯其實很簡單：去年下半年開始，由私域轉(zhuǎn)公域，會造成短期收入增長放緩。
一般情況下，當(dāng)一個新模式增加的時候，會讓原來的變現(xiàn)受到?jīng)_擊，出現(xiàn)一個青黃不接的情況。
這一點，在短視頻領(lǐng)域的海外FB推出reels、snap，都曾經(jīng)上演過，我直接貼團隊研究的素材，可能有點模糊
快手在轉(zhuǎn)型期間，也是類似的。因為原來模式受到?jīng)_擊，尤其是Q2、Q3直播收入，更明顯。
概括一下，就是快手的變現(xiàn)，是異常順利，也符合過去規(guī)律的，但是由于對廣告加載率、廣告準(zhǔn)確效果，缺乏更深一層次了解，暫時不做太多預(yù)判。
追蹤情況，符合該有特點。去年賣廣告，賺了427億，今年公司給出指引，預(yù)期在570～590區(qū)間，我整體覺得難度非常小，應(yīng)該能兌現(xiàn)。
電商業(yè)務(wù)是看點，從6800億，預(yù)期給到9700億，難度也不大。
問題來了，那么控制費用這塊呢？程一笑當(dāng)了CEO后，這塊如何，也是大家一直顧慮的——快手的用戶，都是花錢買來的？錢沒了人就走了，跑去抖音、視頻號等。
季報里面，提到一句話：2021年第四季度，我們進(jìn)一步優(yōu)化收入及成本結(jié)構(gòu)，加強經(jīng)營杠桿效應(yīng)，推動經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤率較上季度改善7.9個百分點。
由于時間不長，這個數(shù)據(jù)暫時還行。我們看看統(tǒng)計數(shù)據(jù)：
趨勢是極速下降的，除了研發(fā)費用，都降低到了「總流量增長速度」下面了。
尤其是銷售費用，絕對值是環(huán)比持續(xù)降低的，這也驗證了我之前的預(yù)判——跑馬圈地接近結(jié)束，競爭格局出現(xiàn)邊際改善跡象。
何況，公司提出今年四季度扭虧預(yù)期。目前談降費增效，還稍微早點。
剩下的就交給時間吧，我們慢慢靜候程老板的答卷。
一會聽電話會來著，這是我對快手初步的分析。$快手-W(01024)$
快報
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