出生于1956年的戴保家，碩士畢業(yè)于美國佐治亞理工學(xué)院，后者是美國頂尖的理工類大學(xué)之一，與麻省理工學(xué)院，加州理工學(xué)院并列為“三大理工學(xué)院”。戴保家所攻讀的，正是該校代表學(xué)科電氣工程學(xué)。此后，戴保家又繼續(xù)深造，考取了芝加哥大學(xué)的工商管理碩士。
學(xué)成之后，戴保家在1986年創(chuàng)辦了Excel聯(lián)營銷售公司，正式開啟了自己的職業(yè)生涯。四年之后，他加入美國UMAX技術(shù)公司，擔(dān)任總經(jīng)理一職，一干就是十一年。2001年，戴保家作為聯(lián)合創(chuàng)始人，創(chuàng)立了硅谷線性功率放大器開發(fā)商USI公司，但回國創(chuàng)業(yè)的念頭一直縈繞在他的心頭。
彼時，國內(nèi)射頻集成電路市場基本被國際巨頭壟斷，難覓本土公司的身影。于是在2004年，戴保家選擇回到上海創(chuàng)立了銳迪科公司。憑借過硬的技術(shù)，銳迪科在創(chuàng)立的第一年就拿下了給大唐集團做“大靈通”（SCDMA）射頻芯片的業(yè)務(wù)，2006年產(chǎn)銷就已突破200萬套。2010年，銳迪科成功登陸納斯達克。
隨著智能手機市場的不斷擴大，戴保家力排眾議，率領(lǐng)銳迪科殺入了基帶芯片領(lǐng)域，一舉奠定了市場地位。而出于資源整合的目的，紫光集團在2013年對銳迪科發(fā)出收購要約，并最終在一年之后以9.07億美元完成收購。
收購?fù)瓿珊?，戴保家離開了銳迪科，但他探索的腳步并未停滯。2015年，戴保家毅然創(chuàng)辦了翱捷科技，致力于蜂窩基帶芯片。與此同時，為了迎頭趕上世界級企業(yè)的腳步，翱捷科技在成立之初便收購了韓國芯片設(shè)計公司Alphean，獲取了部分 2G/3G/4G 標(biāo)準(zhǔn)下傳統(tǒng)蜂窩基帶芯片物理層設(shè)計源代碼及相關(guān)技術(shù)。緊接著在2016 年，翱捷科技又收購江蘇智多芯，繼續(xù)加速原始技術(shù)的積累。
2017年是翱捷科技的一個重大轉(zhuǎn)折點。這一年，Marvell（美滿電子科技）因在手機芯片市場折戟，于是決定轉(zhuǎn)手旗下移動通信部門。該部門擁有覆蓋2G到4G的通信技術(shù)，且其產(chǎn)品被黑莓和三星等手機所采用。對于翱捷科技而言，這是一次不容錯過的機遇，并最終完成收購。憑借這次收購，翱捷科技成為國內(nèi)基帶公司中，除海思外唯一擁有全網(wǎng)通技術(shù)的公司，并吸納了一支頂級核心技術(shù)團隊。
如今，帶領(lǐng)翱捷科技走過近7年的創(chuàng)業(yè)之路，戴保家再次迎來了IPO敲鐘時刻。此次IPO開盤價為130元/股，以此計算市值達到540億元。成功IPO之后，戴保家與翱捷科技又將開啟一段新的征程。
7年融資11輪
這是一條不為人熟知的賽道
這是一個千億規(guī)模的市場。Strategy Analytics 的數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球基帶芯片市場規(guī)模為266 億美元，2012-2020 年間的復(fù)合增長率為5.45%。
從市場格局來看，目前在全球范圍內(nèi)，能對外銷售商用多模蜂窩基帶芯片的廠商僅有高通、三星、海思半導(dǎo)體、英特爾、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳和翱捷科技等。
但與諸多芯片企業(yè)一樣，翱捷科技上市前夕尚處在大額虧損中。招股書顯示，公司2018年至2021年上半年的營收分別為1.15億元、3.98億元、10.8億元、8.79億元；扣非后的凈虧損則分別為5.38億元、5.93億元、5.72億元和3.52億元。
翱捷科技在招股書中透露了持續(xù)虧損的原因：由于所處的蜂窩通信是典型的高研發(fā)投入領(lǐng)域，前期需要大額的研發(fā)投入實現(xiàn)產(chǎn)品的商業(yè)化，且公司成立時間尚短，需要大額研發(fā)投入保證技術(shù)的積累和產(chǎn)品的開發(fā)。
一路走來，翱捷科技獲得了一眾VC/PE的青睞。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計，翱捷科技成立至今已至少完成11輪融資，VC/PE陣容盛大。根據(jù)招股書，前十大股東中不乏阿里巴巴、深創(chuàng)投、浦東科創(chuàng)、IDG資本、安芯投資、浦東新產(chǎn)投、武岳峰資本等一眾知名機構(gòu)的身影。
其中，IDG資本更是連續(xù)兩輪加注，分別在2018年與深創(chuàng)投共同領(lǐng)投了1億美元B輪融資，并在2019年跟投了C輪融資。實際上，IDG資本與戴保家之間的淵源頗深。早在2007年，IDG資本就參與投資了彼時戴保家掌舵的銳迪科，在翱捷科技成立之后，更是選擇繼續(xù)支持他二次創(chuàng)業(yè)。
戴保家曾回憶，IDG資本最初投資翱捷科技時，就已經(jīng)達成共識，即項目短期內(nèi)不會掙錢。“當(dāng)時很多投資機構(gòu)擔(dān)憂我們風(fēng)險高，而且同時期也有一些體量比較龐大的公司在與我們競爭。我相信IDG資本當(dāng)年一定非常信任我，而且在大環(huán)境很不確定的狀況下卻能堅定的選擇我們。”
談及這一筆投資，IDG資本合伙人李驍軍向投資界表示，當(dāng)初之所以被翱捷科技打動，第一是公司明確的戰(zhàn)略定位，抓住了國產(chǎn)化替代機遇，雖然當(dāng)時面臨的困難不少，但正因如此背后的市場機會才更加廣闊；第二是因為翱捷科技致力于成為平臺型公司，技術(shù)實力過硬，在2G-5G蜂窩技術(shù)、超大規(guī)模集成電路技術(shù)、ISP等多媒體技術(shù)、高速接口技術(shù)等方面均擁有技術(shù)儲備；最后則看中了這一支成熟且擁有超強戰(zhàn)斗力的團隊。
“戴保家是一個特別有創(chuàng)業(yè)精神的人，在創(chuàng)業(yè)中投入了巨大的精力和資金。同時，他又是一個時刻充滿活力的企業(yè)家，畢竟創(chuàng)立翱捷科技時已不再年輕，但每次見面，他不管遇到任何困難，總是一副精神飽滿的樣子。”李驍軍回憶道。
埋頭布局20年，收獲5家上市公司
IDG資本半導(dǎo)體投資版圖
至此，IDG資本的半導(dǎo)體投資版圖次第展開。
IDG資本在半導(dǎo)體領(lǐng)域最早的一筆投資，可以追溯到1994年。那是IDG資本開展投資業(yè)務(wù)的第二年，中國集成電路產(chǎn)業(yè)決議奮起直追，IDG資本在那一年投資了先進制造方向的風(fēng)華高科。1996年，風(fēng)華高科上市，成為了IDG資本斬獲的第一個上市項目。
與半導(dǎo)體投資就此結(jié)緣。千禧年之后，國家要大力發(fā)展半導(dǎo)體領(lǐng)域的決心愈發(fā)堅定，但現(xiàn)實卻比預(yù)想的更加困難，自主創(chuàng)新能力欠佳、人才稀缺、基礎(chǔ)薄弱、資金不足等問題依然存在，于是有一部分VC/PE決心扎進芯片產(chǎn)業(yè)投資。于是，IDG資本迎來了第一波半導(dǎo)體投資高潮。
從2003年起，IDG資本開始系統(tǒng)布局半導(dǎo)體領(lǐng)域，此后近20年的時間里，投資觸角先后在半導(dǎo)體設(shè)備、傳感器、芯片設(shè)計、設(shè)計服務(wù)等多個領(lǐng)域布局，頻頻出手頭部項目，并有超過半數(shù)企業(yè)已經(jīng)或即將上市。
芯原就是在這個時期投資的。2003年，IDG資本參與了芯原股份的A輪融資，這也是芯原股份的首輪融資，去年8月，芯原成功在科創(chuàng)板掛牌上市。
再如在2005年，IDG資本投資了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的電視與機頂盒集成芯片公司晶晨半導(dǎo)體（Amlogic），14年后，晶晨股份頂著科創(chuàng)板受理的第一家擬上市企業(yè)——科創(chuàng)板 001 號的名頭掛牌上市。
這一歷程中，半導(dǎo)體投資經(jīng)歷了一段很長的低估。當(dāng)年隨著互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)崛起，半導(dǎo)體一度被VC/PE“拋棄”了。最初一腦門子扎進芯片產(chǎn)業(yè)的投資機構(gòu)眾多，但很快便先后離場，最終能堅持下來的“加起來可能一只手都數(shù)得過來”。期間，IDG資本內(nèi)部始終有一個團隊在跟進半導(dǎo)體——好的創(chuàng)業(yè)者和好的項目，不會因為產(chǎn)業(yè)熱或不熱而被錯過。
代表案例一個個浮現(xiàn)出來了。比如2007年，IDG資本率先投資了全球領(lǐng)先的通信芯片公司銳迪科 。還有2015年，他們又投資了AIoT芯片隱形冠軍恒玄科技。恒玄科技是中國芯片行業(yè)典型的第二代創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)辦恒玄科技之前，張亮曾在多家知名半導(dǎo)體公司任職。自那時起，李驍軍就成為恒玄科技的創(chuàng)始投資人。2020年12月，恒玄科技正式登陸科創(chuàng)板。
過去幾年，當(dāng)半導(dǎo)體投資熱潮卷土，埋頭耕耘近20年的IDG資本早已開始進入收獲期，接連收獲了一批IPO——中微半導(dǎo)體、晶晨半導(dǎo)體、芯原微電子、恒玄科技、翱捷科技，屹唐半導(dǎo)體也已提交了科創(chuàng)板上市申請，還有更多芯片IPO正在趕來。
長期樂觀，短期謹(jǐn)慎
中國一定誕生世界級的芯片公司
這無疑是需要絕對的耐心，才有可能看到回報的行業(yè)。
通常來講，一家半導(dǎo)體公司從投入到真正有收入需要3-4年的時間。這是必須要跨越的階段，因為半導(dǎo)體公司只有達到規(guī)?；杖?，才代表這個產(chǎn)品能夠真正站住腳，后續(xù)還有更多的關(guān)卡要過。在這個過程中，資本的長期陪伴顯現(xiàn)出了價值。
這在IDG資本投資芯原股份上體現(xiàn)的淋漓盡致。2003年，當(dāng)國內(nèi)投資機構(gòu)鮮少涉足芯片行業(yè)時，IDG資本就出手了芯片設(shè)計公司芯原股份的首輪融資，直到2020年8月，芯原成功在科創(chuàng)板掛牌上市。IDG資本合伙人俞信華曾笑稱：“從2003年投資到2020年上市，將近18年，養(yǎng)個孩子也都上大學(xué)了。”
據(jù)統(tǒng)計，IDG所投芯片項目中近70%都是A輪及A輪前入局，并長期支持至今。
IDG的長期陪伴，還體現(xiàn)在對創(chuàng)業(yè)者的連續(xù)支持上。這里有一段往事：當(dāng)年投資銳迪科后，IDG資本與幾位創(chuàng)始人結(jié)下了深厚的情誼，后來戴保家創(chuàng)辦了翱捷、張亮創(chuàng)辦了恒玄，魏述然創(chuàng)辦了愛科微，IDG資本都選擇繼續(xù)支持，如今其中兩家已經(jīng)上市。
在李驍軍看來，投資芯片需要遵循三條線。第一是碰到好的創(chuàng)業(yè)者，一定要果斷出手，因為優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者從來都是稀缺資源；第二是以行業(yè)為索引，聚焦市場空間大、國產(chǎn)替代需求更強的細分行業(yè)；第三條是關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新，相信科技創(chuàng)新會為社會帶來更久遠的價值。
談及到當(dāng)下市場熱度愈發(fā)高漲，李驍軍表示，當(dāng)市場變熱，作為投資機構(gòu)花更多的精力關(guān)注是正常的，這也讓芯片項目有了更多退出的機會。
實際上，中國今天的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)依舊比較初期，沒有真正意義上達到成長期階段，很多企業(yè)與世界級的公司還有很大差距。但好在，中國市場有充足的人才、結(jié)構(gòu)性的機遇，以及產(chǎn)業(yè)鏈的機會。
深耕芯片制造領(lǐng)域十余年的俞信華，分析了中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢之一：工程師紅利。21世紀(jì)初，海外先進的半導(dǎo)體公司開始在國內(nèi)建造研發(fā)基地，中國慢慢有了半導(dǎo)體相關(guān)人才，盡管那波創(chuàng)業(yè)浪潮95%的公司以失敗告終，但重要的是提升了人才的層次。而今天，略微復(fù)雜的芯片都是由幾百甚至上千人共同設(shè)計研發(fā)，中國有大量的工科人才、技術(shù)教育體系，強大的人才梯隊已經(jīng)形成。
回顧以往，李驍軍認(rèn)為，整個半導(dǎo)體投資需要長期樂觀，短期謹(jǐn)慎：“這一定不是短跑行為，現(xiàn)在誰跑在前面都是非常暫時的領(lǐng)跑，真正的跑道太長了。”
他提醒，半導(dǎo)體企業(yè)是TO B的行為模式，采購方對于供應(yīng)的理解非常強、要求非常高、對于價格有自己的訴求，企業(yè)只要滿足客戶的要求，就一定會被看到：“大家不用擔(dān)心，產(chǎn)品定位、技術(shù)過關(guān)的好公司，在今天成功的幾率非常大。”
眼下，VC/PE迎來不少勁敵，例如華為旗下的哈勃投資、小米、寧德時代、比亞迪等等產(chǎn)業(yè)資本正在半導(dǎo)體領(lǐng)域攻城略地。俞信華坦言，產(chǎn)業(yè)投資人與財務(wù)投資人各有側(cè)重，“IDG更多的是希望被投公司能成為全面的、在世界范圍內(nèi)有競爭力的企業(yè)。因為中國最大的挑戰(zhàn)是芯片這類前沿技術(shù)，最終還是會面臨全球化的競爭。”
隨著國內(nèi)半導(dǎo)體投資空前熱鬧，估值暴漲的一幕幕上演，項目越來越貴了。對此，俞信華認(rèn)為貴與不貴都是相對的，“如果在行業(yè)里盲目跟隨，沒有自己的判斷力，那10個億是貴，5000萬、3000萬也是貴，最要緊的是懂不懂”。
中國想要真正成為一個芯片大國，就勢必面對技術(shù)的全球化競爭。誰能成為中國的英偉達、博通、高通？這是長達20年才能見分曉的事情。在此之前，每一個認(rèn)真做事的人都有機會。
投資界梳理發(fā)現(xiàn)，許多為人熟知的芯片公司背后都出現(xiàn)了IDG資本的身影，除了翱捷科技，還包括中微半導(dǎo)體、恒玄科技、晶晨半導(dǎo)體、芯原微電子、屹唐半導(dǎo)體、壁仞科技、奕斯偉、萬高科技、愛科微、地平線、昆侖芯等等。如今，這一串長長的名單還在增加。
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