01:23 2021年，北交所成立過程大復(fù)盤
06:10 “獨董”會不會變成高危職業(yè)？
08:40 現(xiàn)在是買入寧德時代的好時機嗎？
20:10 元宇宙的虛擬土地價格已超上千萬元？
29:10 2021年全球大類資產(chǎn)回顧
39:00 2022年，中國出口紅利或?qū)p少
39:43 2022年，全球GDP預(yù)計將降低
45:20 2022上半年，美股或出現(xiàn)20%下跌
50:30 大宗商品牛市大概率將終結(jié)
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華楠（華楠直播間主理人）：首先我們先復(fù)盤一下，在大家心目中2021年那些難忘的關(guān)鍵詞。
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：首先是“獨董”這個關(guān)鍵詞，全稱“獨立董事長”。在2021年的11月12日，廣州市的中級人民法院是作出了一審判決，責(zé)令康美藥業(yè)賠償證券投資者損失的24.59億元。
這個新聞在當(dāng)時也是非常轟動，其中5名康美藥業(yè)的獨立董事，他們的人均賠償款項達到上億元人民幣。據(jù)不完全統(tǒng)計，這個消息公布一周后，有50多家A股上市公司的獨董申請了辭職。
不過，未來上市公司“獨董”這個職業(yè)會不會成為了高危職業(yè)，也還有待判斷。
康美藥業(yè)案件其實也是資本市場發(fā)展史上非常具有標志性的一個事件。在促進資本市場健康發(fā)展，包括未來維護投資者的合法權(quán)益方面，康美藥業(yè)的案件還是有非常深遠的影響的。
其實獨立董事長的跑路也是一個逆向篩選的工具。為什么有這么多獨立董事長離職？是不是這些公司背后有一些不良的信息？或者是對他們公司未來發(fā)展前景的不看好的判斷。這些也都值得我們關(guān)注。
華楠（華楠直播間主理人）：那我們回歸到A股市場。伴隨著新能源汽車的火熱，它背后的技術(shù)也成為大家追逐的一個風(fēng)口。相信在過去一年，A股市場聽到最多的詞就是“寧德時代”?？梢院唵谓榻B一下過去一年寧德時代的發(fā)展和變化嗎？
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：2021年，寧德時代超過貴州茅臺，成為公募基金第一重倉的股票。其背后原因，我們可以拆解來看。
首先，基金的抱團取暖是助推寧德時代股價上漲的一個非常重要因素。
此外，以寧德時代為代表的寧組合，背后相關(guān)的股票也都處于一個上漲的狀態(tài)。
2021年以寧德時代為主的寧組合，一年的漲幅高達75%，熱度也是超越了茅臺相關(guān)指數(shù)。
不過在進入2022年，寧德時代相關(guān)的新能源股價，相較去年有所回落，但從長期趨勢來看，依然還有一個上漲空間。所以我們認為，寧德時代超越茅臺也是未來一個大趨勢。
華楠（華楠直播間主理人）：有網(wǎng)友問，現(xiàn)在入寧德時代還晚不晚？
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：投資還需要大家做價值判斷，從長線來看，中國的電池行業(yè)、新能源汽車等等，在未來還是有一個很大的市場空間。
從目前的市場占有量看，雖然前段時間國家對于新能源汽車的補貼力度沒有之前那么大，有一些政策的調(diào)整，但未來新能源汽車替代傳統(tǒng)油車，是不可懷疑的，所以對于總體趨勢肯定是看好。
不過短線肯定也會有一些波動，這就涉及到一些基金經(jīng)理的調(diào)倉等等。
華楠（華楠直播間主理人）：在過去一年，元宇宙概念吸引了無數(shù)目光，可以簡單分析下元宇宙概念帶來的市場變化？
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：元宇宙概念并不是一個新興概念，它最早出現(xiàn)在科幻小說中，近幾年被提出，也是從區(qū)塊鏈當(dāng)中延伸出來的一個市場。
我們認為16年-18年，市場對于區(qū)塊鏈相關(guān)的概念更多是一個教育過程。到20年、21年，尤其是21年，市場結(jié)合一些高精尖技術(shù)去落地這個概念，從而吸引了很多投資者眼光。
當(dāng)下的資本市場，元宇宙已經(jīng)讓很多蹭熱度的上市公司都大賺了一筆，現(xiàn)在它的熱度也已經(jīng)蔓延到房地產(chǎn)投資領(lǐng)域，一些上市公司還會開發(fā)一些跟房產(chǎn)交易相關(guān)的游戲等，讓用戶搶購虛擬房產(chǎn)。
現(xiàn)在已經(jīng)有很多90后情侶或者夫妻在現(xiàn)實中沒有購買房產(chǎn)，卻在元宇宙上購買虛擬房產(chǎn)。現(xiàn)在國外一塊元宇宙的虛擬土地價格，甚至被賣到超過上千萬元的高價。
所以未來2022年，元宇宙這個概念依舊還是會在一個備受關(guān)注的狀態(tài)。
華楠（華楠直播間主理人）：除了上述的話題，我們在聊下跟民生有關(guān)的話題--電力。去年我們經(jīng)歷了一輪拉閘限電，尤其是在東北地區(qū)更明顯。
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：拉閘限電，其實是從去年9月份開始備受用戶的關(guān)注，背后的原因也比較多，首先是受到國內(nèi)的煤炭供應(yīng)量不足的影響，同時也受到能耗雙控的一些國家政策影響，從而導(dǎo)致這樣一個拉閘限電事件。
全國去年也是多處地區(qū)發(fā)生同樣事情，對于一些A股上市公司，包括桃李面包、豐樂種業(yè)等公司都發(fā)出了限電停產(chǎn)的公告，對市場有較大的影響。
我們可以從拉閘限電這個事件背后，分析一些未來趨勢。這說明我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級具有緊迫性，一些投資機構(gòu)普遍認為，接下來碳中和以及能耗雙控會是政策發(fā)展的主線，那這對大宗商品領(lǐng)域的影響會非常深遠。
同時對于一些傳統(tǒng)的高能耗企業(yè)，它的綠電投資和提升產(chǎn)能，都需要進行一些結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。以及對制造業(yè)也有智能制造升級的需求。對于這些領(lǐng)域的股票和投資品，都值得我們重點關(guān)注。
華楠（華楠直播間主理人）：通過回望的方法，我們找到了一些領(lǐng)域熱點的話題和概念，帶大家好好的回述了一下2021年的一些發(fā)展。但我們其實更期待2022年會有一個怎樣的走向？
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：我們先來看看全球宏觀經(jīng)濟的一個推演邏輯。先看下關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟的預(yù)測，22年A股可能成為全球資本市場的一個希望點，是因為2022年海外需求會放緩，這主要因為供應(yīng)鏈瓶頸和消費需求回落。
全球供應(yīng)鏈問題，主要是由供需雙方錯配造成。一方面是以中國為代表的商品生產(chǎn)者，另一方面是以美國為代表的商品需求方。
在疫情期間，中國其實是以一個商品生產(chǎn)者的身份，而以美國為代表的是商品需求方。
這兩年來，美聯(lián)儲瘋狂的印錢其實刺激了美國需求方的消費需求，但受到原材料價格上漲、疫情沖擊、復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及運輸成本上升等客觀條件的制約，以中國為代表的商品生產(chǎn)者，其實是沒有辦法承受海量商品需求的。
所以從全球來看，存在一個供應(yīng)鏈瓶頸的問題存在。從未來預(yù)期來看，以美國為主的消費需求在未來是回落的，所以未來美國、歐洲邊境的開放也會帶來一波新的需求釋放。
因此，我們認為全球供應(yīng)鏈瓶頸問題可能在2022年底得到緩解。同時，中國作為生產(chǎn)方的出口紅利在未來可能會減少。
因為全球供應(yīng)鏈瓶頸問題得到緩解之后，全球貿(mào)易將逐漸暢通，就會影響中國的出口紅利，一定程度上可能會抑制國內(nèi)的經(jīng)濟增長。
所以我們不僅僅要做好思想準備，在一些行動上，包括投資、消費上也要有所準備。
接下來，我們在看一看關(guān)于經(jīng)濟景氣度相關(guān)的預(yù)測。其實從經(jīng)濟周期來看，中國經(jīng)濟復(fù)蘇其實是領(lǐng)先其他國家，已經(jīng)提前度過了疫情壓力，處于一個快速恢復(fù)和增速放緩的過程。目前來看，2022 年對中國來說，或有很好的發(fā)展機遇。
宏觀數(shù)據(jù)反映，2022年，雖然經(jīng)濟仍在下行趨勢，但經(jīng)濟景氣程度整體稍顯回升。在此次疫情處理中，中國并未采取大水漫灌的方式，現(xiàn)在利率下降空間仍然非常大，為刺激經(jīng)濟保留了很多“彈藥”。
我們認為，在美聯(lián)儲正式加息前，若全球通脹得以控制，中國將推出更多的經(jīng)濟刺激方案。
總結(jié)來說，從全球宏觀經(jīng)濟的視角來看，雖然經(jīng)濟是放緩，但是盈利尚可。從經(jīng)濟放緩的角度來看，2022年全球GDP預(yù)期其實是降低的，為什么這么說？
2020 年開始的新冠疫情，嚴重沖擊了全球經(jīng)濟。2021 年，在全球放水的大環(huán)境下，GDP 預(yù)期增速普遍偏高，全球上演「欣欣向榮」的景象。
到了2022年，世界大部分國家和地區(qū)，都即將進入了反彈觸頂?shù)碾A段，所以放水帶來的經(jīng)濟刺激將無法持續(xù)。
所以，目前普遍預(yù)期2022年全球各大經(jīng)濟體的復(fù)蘇將放緩，GDP的增速相較2021年，將出現(xiàn)不同程度上的降低。
(數(shù)據(jù)來源：彭博)
對于股票資產(chǎn)來說，合理的估值并不是一成不變的固定值，它與企業(yè)的長期盈利增速息息相關(guān)。一個合理的股票估值，與企業(yè)未來長期盈利增長是成正比的。
假如企業(yè)未來的盈利能力長期向好，盈利增速持續(xù)攀升，那么獲得一個高估值就是無可厚非的事情。這也解釋了美股近十年的大牛市，即使美股的估值年年新高，但是股價依然可以連續(xù)向上。
總結(jié)來說：市場利率只是外部刺激，盈利增長才是股價的內(nèi)部核心。
我們認為2022年，疫情對于經(jīng)濟復(fù)蘇的影響會大幅減弱。根據(jù)IMF的預(yù)測，2022年全球民意GDP大概會在102.4萬億美元，較 2019 年的三年年均增速將達到 5.4%。
剔除價格因素后，實際GDP的同比增速為4.9%，高于2011-2020年歷年增速。
雖然基數(shù)效應(yīng)和疫情不確定性因素存在，但是我們認為2022年全球經(jīng)濟仍將繼續(xù)復(fù)蘇，前景較為樂觀。
華楠（華楠直播間主理人）：關(guān)于美股、美債、港股、中概股、大宗商品等，在2022年會有一個怎么樣的表現(xiàn)？
孫騁（鈦媒體華東內(nèi)容總監(jiān)）：首先關(guān)于美股，2022 年，美股指數(shù)大牛市恐不再有。整體來看，全年將分為上下半年兩個部分。
上半年以寬振幅為主，波動將大大增加，可能會出現(xiàn)20%+ 的急速下跌。預(yù)判可能是受歐洲或者中國以外的新興市場一些事件影響，會導(dǎo)致這樣一個小概率事件發(fā)生。
2022 年至少在上半年，美聯(lián)儲的目標重心轉(zhuǎn)為控通脹。美聯(lián)儲之前也有過表態(tài)，2022年將加息三次，但考慮到充分就業(yè)目標仍還遙遠，美聯(lián)儲實際的加息次數(shù)或低于目前預(yù)期。
（數(shù)據(jù)來源：彭博）
到下半年，整體將趨于穩(wěn)定，尤其在第四季度中期選舉的時間窗口，將恢復(fù)到繼續(xù)上漲的趨勢。如果疫情逐漸消退好轉(zhuǎn)，那么經(jīng)濟重啟板塊將迎來一波行情。
說完美股，我們再來看美債。2022 年，我們預(yù)計，長期國債下行空間不大。無論是相比去年，還是相比其他資產(chǎn)，都有較高的配置價值。原因如下：
1、加息預(yù)期驅(qū)動之下，上半年美債的收益率曲線將呈現(xiàn)短端抬升，從長線來看，長端上行空間并不大，所以整體收益率曲線將呈現(xiàn)扁平化。
2、美股波動加劇的情況下，風(fēng)險也會增加；如果美股出現(xiàn)明顯下跌，美債的避險屬性將得以凸顯。
2022年，港股仍存在慣性下跌的可能，但整體上下跌空間有限；第二季度開始將逐漸好轉(zhuǎn)，港股或迎來一波估值修復(fù)的上漲。
宏觀上看：美聯(lián)儲加速 taper 的前提下，2022年上半年加息預(yù)期比較高，港股市場首當(dāng)其沖；若美股繼續(xù)維持這種不確定性的震蕩，港股市場恐繼續(xù)殺跌。
政策上看：在香港立法會和特區(qū)特首換屆選舉之后，內(nèi)地和香港的關(guān)系更加緊密，香港大概率在2022年恢復(fù)通關(guān)。另外，2022年也是香港回歸 25 周年，所以中央有可能會出臺一些大灣區(qū)惠港政策，進一步提振港股信心。
此外，2022年，對于中概股來說，政策環(huán)境可能趨于放寬。自身業(yè)績比較優(yōu)秀，公司運營狀態(tài)良好，并且有較強護城河的中概股，將具備長期配置的機會。
全球地緣關(guān)系復(fù)雜緊張，短期難見好轉(zhuǎn)的跡象，在美中概股回歸香港仍是大勢所趨。中國經(jīng)濟整體機會較大，中概股也同樣受益。
從大宗商品來看的話，22年如果疫情發(fā)展不變得更加惡劣，大宗商品持續(xù)長時間的牛市，大概率將要終結(jié)。所以我們也建議大宗商品的投資者們，謹防相關(guān)資產(chǎn)的回調(diào)風(fēng)險。
因為2021年年底，美聯(lián)儲主席鮑威爾，曾在公開場合明確表示，放棄了「通脹暫時論」。這標志著美聯(lián)儲控制通脹的決心已非常明確。
所以如果疫情不變的更加惡劣，通脹將得到抑制，國際貿(mào)易將暢通，物價上漲得到好轉(zhuǎn)，大宗商品的牛市也將終結(jié)。
華楠（華楠直播間主理人）：這是我們戴著口罩的第三年，疫情對于整個全球經(jīng)濟都會有一定程度的影響，不過我相信在2022年它會往一個更加互聯(lián)互通的全球化的方向去發(fā)展。以上就是本期華楠直播間的全部內(nèi)容，感謝您的收看，我們下期再見。
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