鈦媒體App推出產(chǎn)業(yè)報(bào)道專題「硅基世界」，長(zhǎng)期關(guān)注全球半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)，洞悉產(chǎn)業(yè)一手資訊、深度趨勢(shì)。
2021年的這個(gè)夏天，芯片行業(yè)受到了前所未有的關(guān)注，狂奔的融資節(jié)奏令人驚嘆。
僅8月，就有多起半導(dǎo)體企業(yè)融資：8月3日，光電芯片“特儀科技”宣布完成億元級(jí)A+輪；緊接著，“愛(ài)芯科技”宣布獲美團(tuán)領(lǐng)投A+輪數(shù)億元融資；很快在8月12日，頭部ODM大廠“龍旗科技“宣布拿到超10億人民幣融資；8月13日，激光雷達(dá)芯片制造商Innovusion完成了6600萬(wàn)美元B+輪融資……
據(jù)天眼查等公開數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)芯片行業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資金額逾1400億元人民幣，已經(jīng)超過(guò)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。截至2021年8月19日，2021年行業(yè)公開投融資事件已達(dá)到91起，涌現(xiàn)出很多單筆融資額超5億的大案子，總?cè)谫Y規(guī)模已接近400億元人民幣。
進(jìn)入數(shù)字化時(shí)代，信息產(chǎn)業(yè)正成為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵力量，而芯片則是信息產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵。
由于華為海思、中芯國(guó)際等企業(yè)受美方“實(shí)體清單”，加上全球芯片短缺的影響，凸顯了國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的必要性和緊迫性，“國(guó)產(chǎn)替代”成為了中國(guó)半導(dǎo)體發(fā)展的最大驅(qū)動(dòng)力，直接導(dǎo)致中國(guó)主流VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）已“無(wú)人不投芯片”，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)高景氣度。
與今天的火熱氣氛截然不同，僅僅在一年半前，這還是一個(gè)讓絕大多數(shù)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)心生怯意的產(chǎn)業(yè)：這個(gè)高研發(fā)成本、周期長(zhǎng)、人才稀缺的高技術(shù)性產(chǎn)業(yè)，在其之前幾十年的發(fā)展歷程中，有無(wú)數(shù)實(shí)例證明投好、投準(zhǔn)并不容易。
高瓴是芯片投資領(lǐng)域的一個(gè)早期發(fā)力者。早在2015年，高瓴就投資了人工智能（AI）芯片公司地平線。據(jù)創(chuàng)始人余凱回憶，地平線創(chuàng)業(yè)之初并不被業(yè)界看好，芯片自帶的技術(shù)和資金兩大壁壘“讓絕大多數(shù)投資人望而卻步”，而高瓴卻從天使輪就開始支持，張磊當(dāng)時(shí)還鼓勵(lì)一度融資受挫的余凱：“創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該去享受一段不被人理解的創(chuàng)業(yè)時(shí)間。當(dāng)別人都把你當(dāng)‘傻子’的時(shí)候，正好可以好好去做。”此后，從A輪到C10輪的多輪融資中，高瓴一直是地平線重要的支持方。
2020年2月，高瓴推出了獨(dú)立VC品牌高瓴創(chuàng)投，此后其對(duì)芯片半導(dǎo)體的投資進(jìn)入體系化的快車道：從公開報(bào)道可見，高瓴創(chuàng)投在行業(yè)上游布局了半導(dǎo)體IP企業(yè)芯耀輝、EDA廠商芯華章，也投資了GPU平臺(tái)壁仞科技、DPU公司星云智聯(lián)，加上碳化硅方面的天科合達(dá)、光芯片領(lǐng)域的敏芯半導(dǎo)體、以及手機(jī)基帶星思半導(dǎo)體等。
“高瓴現(xiàn)在肯定是我們這個(gè)行業(yè)非常重要的參與方，”一家芯片行業(yè)FA表示，在內(nèi)部，他們會(huì)給機(jī)構(gòu)打“熱度分”，這是一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整的分值——分?jǐn)?shù)由機(jī)構(gòu)過(guò)往在交易中的出手頻次、意向積極度、行業(yè)理解力以及“是否受我們這一行創(chuàng)始人的認(rèn)可和歡迎”而構(gòu)成，高瓴創(chuàng)投屬于“最Top的那幾家”。
在這樣一個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)，如何能提供“不一樣”且更有價(jià)值增量的資源，這可能是絕大多數(shù)芯片半導(dǎo)體投資者都必須去思考和解決的問(wèn)題。
近日，高瓴合伙人、高瓴創(chuàng)投軟件與硬科技負(fù)責(zé)人黃立明接受了鈦媒體App的獨(dú)家專訪，對(duì)上述問(wèn)題給出了高瓴視角下的解答。
高瓴合伙人、高瓴創(chuàng)投軟件與硬科技負(fù)責(zé)人 黃立明
鈦媒體App：很多人對(duì)高瓴標(biāo)志性項(xiàng)目的記憶還是百麗、京東，但高瓴創(chuàng)投這兩年則更發(fā)力在硬科技產(chǎn)業(yè)，這是成立之初你們主動(dòng)選擇的定位嗎？
黃立明：我們認(rèn)為如果高瓴有所謂核心基因的話，那只有兩個(gè)字，“創(chuàng)新”。
在我們看來(lái)，過(guò)去十五年依次發(fā)生了三波重要的創(chuàng)新浪潮。第一波，是以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的數(shù)字化創(chuàng)新浪潮；第二波是以創(chuàng)新藥、原研藥、醫(yī)療器械為代表的生命科學(xué)發(fā)展浪潮；第三波就是包括新能源、新材料、人工智能、芯片等在內(nèi)的前沿科技、硬科技，我們又稱之為智能革命的浪潮。
去年初我們推出高瓴創(chuàng)投作為獨(dú)立的VC品牌，是希望能更好地發(fā)現(xiàn)、支持和服務(wù)早期創(chuàng)新型公司，而在現(xiàn)階段，最主要的就是以芯片半導(dǎo)體、前沿技術(shù)、新能源和智能硬件等為代表的“硬科技”公司。
鈦媒體App：高瓴篤信硬科技產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)引爆點(diǎn)的原因是什么？
黃立明：我們認(rèn)為，"硬科技"在此刻、以及未來(lái)的3-5年，確實(shí)處于一個(gè)結(jié)構(gòu)性甚至歷史性的窗口期。主要原因有3點(diǎn)。
首先是內(nèi)外部大環(huán)境的變化。新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革突飛猛進(jìn)的大背景下，科技創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力，國(guó)產(chǎn)替代的需求、發(fā)展一批高潛力“專精特新”企業(yè)的需求、解決“卡脖子”問(wèn)題的需求，都前所未有的迫切強(qiáng)烈；與此同時(shí)，科創(chuàng)板的設(shè)立、相關(guān)政策的出臺(tái)等，方方面面形成了對(duì)硬科技產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展的巨大促進(jìn)；更為直接的原因，是這方面的人才空前充沛。
而且，受大環(huán)境影響，我們從一年多前就觀察到，海外硬科技人才在加速回流，這些人才短時(shí)間里極大補(bǔ)充了中國(guó)公司的技術(shù)實(shí)力，他們或來(lái)自頂級(jí)的科研機(jī)構(gòu)、或來(lái)自海外的成熟大企業(yè)，這些人是具有全球最前瞻的眼光和科研能力的。
而另一方面，我們本土科技人才——包括各個(gè)高校和科研院所的教授、博士和博士后，以及國(guó)內(nèi)優(yōu)秀科技企業(yè)的技術(shù)人才和核心的高管，這兩年也開啟了一波創(chuàng)業(yè)浪潮。
兩者疊加，我們認(rèn)為，中國(guó)目前在相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域的工程師以及創(chuàng)業(yè)人才數(shù)量，是全球最領(lǐng)先的。中國(guó)硬科技創(chuàng)業(yè)正走在高需求、高助力、高壁壘、高水平團(tuán)隊(duì)的快速進(jìn)化過(guò)程中。而這些因素結(jié)合在一起，保證了企業(yè)在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的同時(shí)，還能在技術(shù)和商業(yè)中找到平衡。
鈦媒體App：芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資，在高瓴創(chuàng)投的硬科技投資組合中扮演一個(gè)什么角色？
黃立明：我們認(rèn)為，數(shù)字化、智能化產(chǎn)業(yè)變革的首要任務(wù)，就是要加強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌合不同產(chǎn)業(yè)、地區(qū)間的數(shù)字鴻溝。芯片半導(dǎo)體正是最重要的基礎(chǔ)設(shè)施。它們的發(fā)展需要巨大的資金投入，并且不能很快帶來(lái)投資收益，所以，除了依靠政府政策引導(dǎo)和公共投入，也亟需秉持長(zhǎng)期投資理念的頭部PE/VC機(jī)構(gòu)積極參與，才能實(shí)現(xiàn)冷啟動(dòng)，讓更多行業(yè)受益于技術(shù)創(chuàng)新，讓更多人享受產(chǎn)業(yè)變革的福利。
鈦媒體App：作為一家新VC，高瓴創(chuàng)投配備了什么樣的團(tuán)隊(duì)和投決機(jī)制來(lái)保證硬科技投資上的覆蓋、速度以及命中率？
黃立明：硬科技團(tuán)隊(duì)目前是我們投資團(tuán)隊(duì)中規(guī)模最大的一支。從機(jī)制上，創(chuàng)投也將內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整為更扁平快速的小組制，有一些細(xì)節(jié)可以分享，比如，我們提倡以分時(shí)溝通來(lái)加速流程運(yùn)轉(zhuǎn)；比如我們非常鼓勵(lì)內(nèi)部哪怕“微判斷”也要及時(shí)提出來(lái)、并及時(shí)得到反饋。
從項(xiàng)目端來(lái)看，我們今年上半年硬科技項(xiàng)目超過(guò)了80個(gè)，占整體投資中非常高的比例——但“加速度”的背后，我認(rèn)為是高瓴長(zhǎng)期的研究驅(qū)動(dòng)基因。我們還是有過(guò)大量看成熟公司的經(jīng)驗(yàn)的，這些成了創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)快速學(xué)習(xí)、做決策的基礎(chǔ)?？催^(guò)大公司，再看初創(chuàng)公司，才能讓我們用過(guò)去積累的知識(shí)在短時(shí)間里完成陡峭的學(xué)習(xí)曲線，快速抓住行業(yè)真問(wèn)題；也更易察覺(jué)初創(chuàng)公司可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從而在資源和戰(zhàn)略上，給予大家更多支持。
鈦媒體App：高瓴創(chuàng)投如何在半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)行布局與投資？
黃立明：我們投資半導(dǎo)體的大邏輯有兩個(gè)，“大芯片”vs找“強(qiáng)人”。
第一，我們主要看“大芯片”。無(wú)論CPU、GPU，還是車載功率半導(dǎo)體，都是市場(chǎng)規(guī)模巨大、天花板極高的細(xì)分賽道。而有一些即使公司很好，但是所在細(xì)分行業(yè)天花板較低，可能就不在我們考慮范圍呢。當(dāng)然“大芯片”公司，對(duì)資金規(guī)模、期限的要求也會(huì)更高（需要大資金、超長(zhǎng)期支持），我們對(duì)此都非常愿意且有能力配合。
第二，在“大芯片”版圖里，我們選擇團(tuán)隊(duì)的關(guān)鍵是找“強(qiáng)人”。
（注：“大芯片”是指，對(duì)標(biāo)英特爾、英偉達(dá)等大廠產(chǎn)品的通用處理器（CPU、GPU）。據(jù)估算，業(yè)務(wù)起步規(guī)模至少要10億美元。）
高瓴創(chuàng)投在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資布局表格，由鈦媒體整理
鈦媒體App：芯片半導(dǎo)體行業(yè)的“強(qiáng)人”有什么特點(diǎn)？
黃立明：在我們看來(lái)，芯片半導(dǎo)體行業(yè)“強(qiáng)人”的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)。
首先，足夠的芯片架構(gòu)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)加上足夠的影響力。如果用某種可換算的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，可以看這個(gè)人是不是能足夠的一呼百應(yīng)，我們投資的星思的夏廬生、壁仞的張文、芯華章的王禮賓都是典型的“強(qiáng)人”。
另一點(diǎn)就是，創(chuàng)始人以及他的團(tuán)隊(duì)必須心無(wú)雜念地追求技術(shù)領(lǐng)先，有足夠的有創(chuàng)新性，這一點(diǎn)是芯片半導(dǎo)體這條長(zhǎng)雪道上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。換句話說(shuō)，我們不愿意投資技術(shù)跟隨者，即使他短時(shí)間里或許在某個(gè)細(xì)分行業(yè)做得很好。
鈦媒體App：你覺(jué)得半導(dǎo)體行業(yè)的熱度還能持續(xù)多久？
黃立明：從今天來(lái)看，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的快速發(fā)展一方面是在抓緊“國(guó)產(chǎn)替代”的機(jī)會(huì)，去建立我們自主可控的供應(yīng)鏈。并且，中國(guó)企業(yè)迫不及待數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需求也令我們對(duì)算力和存儲(chǔ)的要求都大大提高，芯片半導(dǎo)體則是最基本的基礎(chǔ)設(shè)施；與此同時(shí)，新的應(yīng)用場(chǎng)景——比如數(shù)據(jù)中心、新能源、自動(dòng)駕駛等這些領(lǐng)域本身都在快速發(fā)展，這些領(lǐng)域不斷發(fā)展，對(duì)我們的半導(dǎo)體行業(yè)也產(chǎn)生了很大的促進(jìn)作用，舉個(gè)例子，當(dāng)80%電池都在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，那么我們的電池控制芯片肯定會(huì)有一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)期、持續(xù)的發(fā)展。
在這些大趨勢(shì)下，我們對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展是長(zhǎng)期看好的。我們相信，隨著高科技人才的回流，我們和海外一流公司的差距在加速縮短；5-10年中國(guó)會(huì)有非常優(yōu)秀的半導(dǎo)體公司跑出來(lái)，在更長(zhǎng)的將來(lái)，也一定會(huì)有我們自己的TI、高通、英偉達(dá)。高瓴會(huì)以長(zhǎng)期的耐心去投入、支持這個(gè)行業(yè)中最好的人才和團(tuán)隊(duì)，陪伴他們一起做難而正確的事。
鈦媒體App：外界有聲音認(rèn)為，中國(guó)芯片IC設(shè)計(jì)企業(yè)需要整合，你怎么看待這個(gè)說(shuō)法？高瓴創(chuàng)投需要從中扮演怎樣一個(gè)角色？
黃立明：確實(shí)，“大芯片”企業(yè)不多，更大部分芯片設(shè)計(jì)公司都是在特定細(xì)分領(lǐng)域里發(fā)展，體量很難做到特別大。除非本身有很好的延展性——做完一種芯片后再突破另一種。
因此，這種原發(fā)性的成長(zhǎng)對(duì)公司要求很高。所以芯片行業(yè)里的大公司，像德州儀器（TI）、高通這些，都是都通過(guò)收購(gòu)整合來(lái)擴(kuò)大SKU、也補(bǔ)足自己的技術(shù)短板，來(lái)讓規(guī)模不斷擴(kuò)大。而從長(zhǎng)期來(lái)看，我們也會(huì)幫助我們的企業(yè)去做一些并購(gòu)整合，促進(jìn)行業(yè)的效率提升和發(fā)展。
鈦媒體App：在這個(gè)有過(guò)多的資金希望為少數(shù)的“強(qiáng)人”提供支持的芯片行業(yè)，對(duì)比其他機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，高瓴創(chuàng)投作為一家早期VC的核心優(yōu)勢(shì)是什么？
黃立明：其實(shí)對(duì)高瓴有所了解的人都知道，高瓴并不是剛剛開始投早期。我們是百濟(jì)神州最早的投資人，連續(xù)支持了八輪；我們2015年A輪就開始投資Zoom……這些都是典型的VC項(xiàng)目。
去年推出高瓴創(chuàng)投作為獨(dú)立的早期品牌，一方面是我們看到了早期創(chuàng)新尤其是硬科技方面的巨大機(jī)會(huì)，另一方面也是我們想要向創(chuàng)業(yè)者、向市場(chǎng)強(qiáng)化一種態(tài)度和決心：做早期、做VC投資這件事，我們是系統(tǒng)和認(rèn)真的。
我們對(duì)自己有個(gè)定位：高瓴創(chuàng)投要做“科技創(chuàng)新新物種大爆發(fā)”中的連接器、加速器和催化劑。
最直接的是“連接”。長(zhǎng)期以來(lái)，高瓴的投資布局有一個(gè)“啞鈴理論”，即我們一頭在投非常早期的科技創(chuàng)新公司，一頭牽手實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并努力創(chuàng)造條件、去激發(fā)它們之間發(fā)生化學(xué)反應(yīng)。高瓴有800多家被投企業(yè)，這讓高瓴創(chuàng)投在生態(tài)資源、知識(shí)結(jié)構(gòu)上形成了很大的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。對(duì)于我們硬科技、包括企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的不少公司來(lái)說(shuō)，一個(gè)直接優(yōu)勢(shì)就是——我們有大量的應(yīng)用場(chǎng)景可以對(duì)接和落地。
“加速器”是說(shuō)當(dāng)正確的道路一旦確定，我們會(huì)毫無(wú)保留的用我們的長(zhǎng)期資金、和各類資源去幫助公司吸引人才、開拓客戶、加速發(fā)展。這里可以簡(jiǎn)單地介紹下我們的投后品牌，他們是一個(gè)比我們的投資團(tuán)隊(duì)更大的隊(duì)伍。我們認(rèn)為對(duì)于早期公司來(lái)說(shuō)，除了幫他們找到適配的應(yīng)用場(chǎng)景，最關(guān)鍵、最解渴的投后就是幫他們找到人了，在高瓴創(chuàng)投，我們?yōu)樵缙诠窘⒘艘粋€(gè)有相當(dāng)規(guī)模的Talent Bank（人才資源池），能有效地保證創(chuàng)業(yè)公司找CXO以及CXO-1級(jí)的人才需求，還能快速做廣泛的行業(yè)調(diào)查并篩選優(yōu)質(zhì)技術(shù)、產(chǎn)品、銷售一號(hào)位人選，保證在人才輸送上有持續(xù)的造血能力。
但我想，做早期投資，最重要的還是把自己作為科技創(chuàng)業(yè)者的一份子，作為大家的同行人，去分享我們對(duì)行業(yè)的洞察、對(duì)趨勢(shì)的理解、對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的熱忱。
我想這些可能就是高瓴創(chuàng)投的“底牌”。
（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜林志佳）
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