圖片來源@視覺中國
文 | 青年投資家俱樂部
內(nèi)卷是進步的標志也是矛盾的制造機。
30年前，即便是只上了夜大的半吊子大學(xué)生也能分配到一份不錯的工作；20年前，大專生在招聘市場也是供不應(yīng)求；10年前，市場對學(xué)歷的區(qū)分還僅是“本科生”與“?？粕?rdquo;；而如今隨著中國人才體系質(zhì)的飛躍，學(xué)歷的鄙視鏈已演變?yōu)榱?ldquo;雙一流”與“雙非”。
如果人才內(nèi)卷讓“雙一流”與“雙非”成為生活質(zhì)量高低的一道門檻，那么投資圈的內(nèi)卷則使“雙一流”與“雙非”（即非國際一流VC，非領(lǐng)域一流VC）成為了生與死的界線。試想一下，在品牌、型號、物流、價格都一樣的情況下，消費者是會選擇在拼多多下單還在京東、天貓？相信多數(shù)人會選擇后者，沒別的原因，就因為“大品牌值得信賴”。
這點在投資圈依舊能夠得到體現(xiàn)，特別是在卷到“不做盡調(diào)，甘愿盲call”的新消費賽道上。通過天眼查可以看到，小仙燉、王飽飽、自嗨鍋、三頓半、河貍家、悅刻、元氣森林、喜茶等大半個新消費品牌圖譜都投入了紅杉、經(jīng)緯、IDG的懷抱。“幾乎所有頭部品牌身后都能看到這幾家的身影。”深圳某投行合伙人說道。
但勇敢GP、不怕困難，大樹之下也并非是寸草不生。在新消費賽道中，“雙非”GP通過追周期、拼投后、究人性等方式也交出了不少優(yōu)秀的答卷，例如投中了拉面說、王小鹵的金鼎資本，參與了同城生活、小滿茶田多輪融資的元禾原點，抓住了喜茶、江小白、元氣森林等明星品牌的黑蟻資本，甚至擅長科技領(lǐng)域投資的深創(chuàng)投也投中了網(wǎng)紅茶飲——奈雪的茶……
投資圈本身就是一個生態(tài)，既有站在食物鏈頂端的獅子老虎，也有清道夫禿鷲與機會主義者鬣狗。2020年，紅杉在投資方向聚焦科技、消費、醫(yī)療健康等三大領(lǐng)域，一年完成近300億筆投資，經(jīng)緯中國一年也已投出130+個項目，而高瓴資本合伙人黃立民表示：“如果去年熱度是3的話，今年起碼升到了4.5，而且明年熱度還會持續(xù)。”隨著“雙一流”VC愈發(fā)枝繁葉茂，大樹下面能夠滲透下來的陽光與水分越來越少，“雙非”VC還有機會再見藍天嗎？該如何尋找定位突破密林？
萬物皆可卷
冰凍三尺非一日之寒，VC之卷亦非短期之功。
2013年9月的某個晚上，三位投資經(jīng)驗加起來超40年的VC老兵張震、高翔和岳斌，在三元橋附近的一家餐廳里因TMT風(fēng)口的來臨而“桃園結(jié)義”，至今在高榕資本的官網(wǎng)上仍寫著：“中國互聯(lián)網(wǎng)正從‘上半場’走向互聯(lián)網(wǎng)與實體經(jīng)濟融合的‘下半場’，一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者正通過技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新孕育偉大企業(yè)。”
如果以過來人的視覺來看，高榕“三英”對互聯(lián)網(wǎng)下半場風(fēng)口來臨的判斷是十分準確的，滴滴此時正與快的改造中國人的出行方式、美團則與餓了么、百度外賣改變大眾用餐習(xí)慣，而今日頭條也是在2014年之后才步入發(fā)展快車道。
正所謂英雄所見略同，在TMT風(fēng)口來臨之際經(jīng)驗老練的捕手們紛紛站立潮頭。2014年1月張震、高翔和岳斌離開IDG資本創(chuàng)辦了高榕資本，同年曹毅離開紅杉資本中國創(chuàng)辦了源碼資本，毛丞宇也離開了IDG資本成立了云啟資本，據(jù)悉僅2014年一年便有約400多家一線機構(gòu)的合伙人出來創(chuàng)業(yè)，此后4、5年時間誕生了一萬多家投資機構(gòu)，投資圈從內(nèi)部開始卷起來了。
2018年，資管新規(guī)的出臺則進一步加劇了投資圈的內(nèi)卷?！?018中國VC/PE市場數(shù)據(jù)報告》顯示，85%的VC/PE多數(shù)基金仍滯留在募資階段，且募集完成募集數(shù)量及規(guī)模大幅縮水，總規(guī)模僅為1116.35億美元，同比驟降60.16%。
房屋崩塌屋子里沒有一人能夠獨善其身，資本寒冬下無論是“雙一流”還是“雙非”VC均深受影響，不過“雙一流”VC就像是非洲草原上的雄獅，當(dāng)食物充足時不需要與“雙非”雌獅共同捕獵，可一旦旱季來臨食物匱乏，雄獅也不得不下場參與捕獵，與“雙非”VC一道爭搶項目。
新消費賽道無疑是投資圈的“卷王”。截止2020年12月，新消費品牌約有200起融資，融資過億的品牌更是超過30家。就職于北京某二線VC的龍葵表示：“只有互聯(lián)網(wǎng)平臺才能實現(xiàn)爆發(fā)性增長、有可能帶來百倍回報，消費品牌能在三五年內(nèi)做到一億收入就不錯了，這種傳統(tǒng)VC思維早被泡泡瑪特、喜茶、完美日記們給打破了。現(xiàn)在VC就像是49年的國軍，生怕沒拿到新消費的票，擠破頭也想往里投幾個消費品牌，甚至為了防止創(chuàng)始人反悔都是先打錢再簽協(xié)議了。”另一位VC也給出了相似的回答：“根本沒有時間DD（盡調(diào)），也不允許修改投資條款，誰先打錢誰就能投進去。”
大樹之下尋找春天
新消費賽道雖是“卷王”，但和2014年需要大把“燒錢”、來者不拒的TMT相比，新消費品牌最大的不同在于——不錯的項目總是很快就可以盈利，他們并不缺錢，VC往往處于被選擇地位。一方面，新消費品牌“不缺錢”的特征使得VC們必須得更激烈的“競爭上崗”；另一方面，“不缺錢”的特征同時也給了“雙非”VC從側(cè)面彎道超車的機會。
馬良（化名）所在的公司雖不是紅杉這樣的“雙一流”頭部VC，但也參與過拉面說、王小鹵等具有一定熱度的新消費品牌融資事件，算是在大樹下?lián)尩竭^幾縷陽光的幸運兒了。其合伙人馬良在接受《青年投資家俱樂部》專訪時表示：“新消費行業(yè)不會像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣出現(xiàn)一家獨大的局面，在新茶飲市場既可以存在喜茶也能有奈雪的茶，還能有茶顏悅色。頭部機構(gòu)為爭搶優(yōu)質(zhì)標的可以不盡調(diào)，也能忍著估值泡沫押注，我們是很難與他們正面硬剛的。但我們可以抓住新消費品的周期、把握消費品的快與慢，只要能確定是在上升周期沒必要去爭奪頭部品牌，處于上升周期的腰部品牌也是很性感的。”
李靖（化名）相比之下則更為幸運，在自己職業(yè)生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回憶道：“自己能夠干成奈雪這一票很幸運，也很必然。其創(chuàng)始人彭心自金蝶軟件離職后，曾耗費大量精力撰寫自認為‘完美無瑕’的商業(yè)企劃書，但因‘幼稚’、‘外行’屢次被資本拒之門外。改變這一現(xiàn)狀的是其遇到了自己生命中的貴人——丈夫趙林，后者有著非常豐富的行業(yè)經(jīng)驗，懂她懂行業(yè)才有了后來奈雪的茶。”
“彭心很看重‘懂’字，在沒尋找到真正懂她、懂行業(yè)的資本之前對融資十分慎重，因為他們的現(xiàn)金流很健康，同時遇到對的機構(gòu)也可以爽快簽訂。我們是深圳本地資本，比北京、上海等外地資本更了解奈雪的茶，更重要的是重視投后管理。我們認為融資結(jié)束并非意味著投資工作的結(jié)束，而是意味著伴隨企業(yè)成長的開始，幫助企業(yè)保持和消費者的聯(lián)系、傾聽消費者的聲音，并從宏觀上把握消費行業(yè)的發(fā)展方向是我們的使命，拼服務(wù)、拼投后讓我們拿下了奈雪的茶。”
近三年投出過小滿茶田，鹵有有等數(shù)個網(wǎng)紅食品品牌的程心（化名），面對消費之卷其應(yīng)對之策則押注在“人性”二字上。
程心告訴《青年投資家俱樂部》：”無論是互聯(lián)網(wǎng)還是新消費它們都必然抓住人的‘七情六欲’，其中包括‘食’、‘癮’、‘性’、‘鮮’的欲與‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的懼是最具投資價值的。“
“以小滿茶田為例，早期其創(chuàng)始團隊就只有2人，并且在創(chuàng)業(yè)起步階段還碰上了疫情，像這種看起來就不靠譜的項目頭部機構(gòu)是不會浪費時間與資源的，當(dāng)然我們也不會拿著LP的錢冒然出擊。但按‘七情六欲’的投資方法論來看，‘車厘子主題茶飲’占到了欲里面的‘鮮’，同時在我們的DD中也摸清楚了其在供應(yīng)鏈上亦有護城河，所以我們不僅投了，而且還投了多輪，目前小滿茶田已成為高端果茶品類頭部品牌。”
大樹之外的春色
一枝獨放不是春，靠著追周期、拼投后、究人性在大樹下面獲得些許陽光的馬良、李靖、程心們究竟還是少數(shù)幸運兒，至于那些沒能及時上岸的GP們要么繼續(xù)在大樹下接著卷，要么干脆躺平換張桌子吃飯。數(shù)據(jù)顯示，2020年VC/PE管理人減少數(shù)量創(chuàng)下歷史之最，困在“雙非”VC里的GP都去了哪里？
“我們公司的投資經(jīng)理起碼一半離職后都去證券公司，公募基金經(jīng)理比投資經(jīng)理香。”就職于一家早期投資機構(gòu)的王建（化名）在社交平臺上說道。同時，王建還解釋道：“現(xiàn)在中小機構(gòu)做早期投資越來越難做了，投資經(jīng)理從早忙到晚還經(jīng)常完不成KPI，完全是靠天吃飯。而公募基金則更多的是靠量取勝，據(jù)說去年蔡嵩年終獎高達7000萬（假消息），同時公募基金賽道不像VC行業(yè)處于下沉趨勢，誰都想是下一個千億頂流劉彥春、張坤。”
數(shù)據(jù)來源：IT桔子
“轉(zhuǎn)行做FA吧！”馬良在朋友圈經(jīng)?？吹筋愃频恼{(diào)侃。“在投資圈這個小生態(tài)里，F(xiàn)A看起來就像是撮合二手房交易的中介，地位是很低的。不過隨著頭部VC與我們在項目的爭奪上愈演愈烈，F(xiàn)A所扮演的角色與地位也都發(fā)生了變化，從‘最后三天’的大賣場一躍成為了‘價高者得’的拍賣場，大家都想通過FA拿下優(yōu)質(zhì)項目的TS（投資條款清單），F(xiàn)A現(xiàn)在比VC更吃香。”
家辦（即家族辦公室）也是不少在GP新的選擇。對于剛轉(zhuǎn)到家辦的李凡（化名）而言，家辦相較于VC有兩點好處：第一，少了每月、每年的投資指標，因為家辦追求確定性，是穩(wěn)中求勝，而VC追求的是“搏一搏、單車變摩托”，故不再需要廣撒網(wǎng)。第二，當(dāng)前中國家辦領(lǐng)域從業(yè)人員不僅少而且專業(yè)素養(yǎng)并不高，因而對于在VC領(lǐng)域接受過專業(yè)訓(xùn)練的GP們來說，自己更有可能是良幣驅(qū)逐劣幣后剩下的金子。
除此之外，VC轉(zhuǎn)型做IPO上市輔導(dǎo)與咨詢、GP干脆成為創(chuàng)業(yè)者的也大有人在，大樹之下仍有春天or大樹之外才是春機盎然，這份答卷還得交給VC人來回答，但請相信：野草燒不盡，春風(fēng)吹又生。
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