文 | 深燃，作者 | 王敏，編輯 | 向小園

深陷輿論風(fēng)波的特斯拉，并沒(méi)有停下狂奔的腳步。4月26日美股盤(pán)后（北京時(shí)間4月27日凌晨），特斯拉公布了還算亮眼的2021年Q1業(yè)績(jī)，營(yíng)收略高于市場(chǎng)預(yù)期，凈利潤(rùn)方面連續(xù)實(shí)現(xiàn)了七個(gè)季度盈利。

具體而言，2021Q1營(yíng)收103.89億美元，同比增長(zhǎng)74%，市場(chǎng)預(yù)期是102.92億美元；GAAP凈利潤(rùn)4.38億美元，同比實(shí)現(xiàn)了26倍的增長(zhǎng)，不過(guò)低于市場(chǎng)預(yù)期的5.25億美元。

在上海車(chē)展維權(quán)事件后，特斯拉股價(jià)曾一度暴跌超6%，最低跌至691.85美元，與1月曾突破900美元的最高股價(jià)相距甚遠(yuǎn)，不過(guò)此后便開(kāi)始反彈回升。截至當(dāng)前，特斯拉收盤(pán)價(jià)報(bào)738.2美元，漲1.21%，市值達(dá)7085.64億美元。

短期來(lái)看，這一系列風(fēng)波并沒(méi)有對(duì)特斯拉股價(jià)造成嚴(yán)重打擊，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，最近遲遲懸而未決的維權(quán)事件，必然會(huì)影響特斯拉的品牌形象，尤其是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的銷量產(chǎn)生影響，后期也將顯現(xiàn)在業(yè)績(jī)層面。

雖然Q1財(cái)報(bào)還算亮眼，但麻煩纏身的特斯拉，好日子究竟還能過(guò)多久？

營(yíng)收超預(yù)期，連續(xù)七季度實(shí)現(xiàn)盈利

在全球缺芯的背景下，特斯拉Q1銷量逆勢(shì)上漲，在全球總共交付了18.48萬(wàn)輛電動(dòng)車(chē)，也打破了去年四季度創(chuàng)造的交付紀(jì)錄，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)109%，環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。蔚來(lái)、理想、小鵬三家造車(chē)新勢(shì)力Q1加起來(lái)的銷量，不過(guò)是特斯拉銷量的四分之一。

在銷量超預(yù)期的情況下，資本市場(chǎng)也給予了特斯拉業(yè)績(jī)的高預(yù)期，一季度的營(yíng)收預(yù)期為102.92億美元，凈利潤(rùn)預(yù)期為5.25億美元，結(jié)果是，營(yíng)收略超預(yù)期，達(dá)103.89億美元；凈利潤(rùn)4.38億美元，較去年同期的0.16億美元增長(zhǎng)26倍，不過(guò)略低于市場(chǎng)預(yù)期。至此，特斯拉已經(jīng)連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

財(cái)報(bào)指出，由于市值增加，CEO埃隆·馬斯克獲得了2.99億美元薪酬費(fèi)用。此外，因一季度業(yè)績(jī)達(dá)到目標(biāo)，馬斯克有資格獲得兩筆期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，總價(jià)值為110億美元。

在毛利率層面，特斯拉無(wú)論是整體毛利率還是汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率，環(huán)比都處于上升態(tài)勢(shì)，整體毛利率為21.3%，汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率為26.5%。一季度，特斯拉毛利潤(rùn)為22.15億美元，相比去年同期12.34億美元的毛利潤(rùn)，同比增幅達(dá)79%。

盡管一季度銷量上升，毛利率提高，但特斯拉因車(chē)型結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致單車(chē)收入降低。因?yàn)榈谝患径萐型和X型的交付量減少，汽車(chē)ASP（平均售價(jià)）同比下降了13%。特斯拉2021年一季度沒(méi)有生產(chǎn)高端車(chē)型Model S/X，在18.48萬(wàn)的交付量中，Model 3和Model Y的交付量合計(jì)為182780輛，Model S和Model X的交付量合計(jì)為2020輛（環(huán)比-89.3%、同比-83.4%），交付驟降、產(chǎn)量歸零。

不過(guò)，今年1月初特斯拉正式推出中國(guó)制造Model Y，在中國(guó)市場(chǎng)吸引了大量的注意力。中國(guó)制造的汽車(chē)也正在特斯拉的汽車(chē)組合中占更大的比例。目前上海超級(jí)工廠Model 3的周產(chǎn)能提升至5000輛，年產(chǎn)能高達(dá)25萬(wàn)輛，而國(guó)產(chǎn)Model Y預(yù)計(jì)年產(chǎn)能將達(dá)到20萬(wàn)輛。上海工廠最近國(guó)產(chǎn)零部件采購(gòu)比例已經(jīng)提高到90%以上，向歐洲和亞太地區(qū)的汽車(chē)出口將繼續(xù)按計(jì)劃執(zhí)行。

特斯拉曾指出，今年的銷量目標(biāo)是年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50%。上海超級(jí)工廠從去年1月開(kāi)始向中國(guó)客戶交付汽車(chē)，其產(chǎn)量的提高，以及即將在柏林和德克薩斯州建立的工廠將于今年開(kāi)始生產(chǎn)和交付，這些將有助于實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，特斯拉第一季度總汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收為90.02億美元，與去年同期的51.32億美元相比增長(zhǎng)75%，這部分在總營(yíng)收中占比達(dá)86.65%，仍然是絕對(duì)主要收入。另外兩大業(yè)務(wù)發(fā)電和儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、服務(wù)及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別為4.94億美元、8.93億美元，占比分別是4.75%、8.6%。

值得注意的是，早在此前2020年財(cái)報(bào)發(fā)布時(shí)，深燃曾分析，特斯拉靠信貸收入這一項(xiàng)隱形收入賺了不少錢(qián)。光靠出售碳排放積分，特斯拉2020一年就獲得了15.8億美元的營(yíng)收，是年凈利潤(rùn)的兩倍還多。

今年Q1依舊如此，出售碳排放積分給特斯拉帶來(lái)了5.18億美元的營(yíng)收，創(chuàng)下了近七個(gè)季度的新高。

加密貨幣在特斯拉未來(lái)戰(zhàn)略中的作用也成為本季度業(yè)績(jī)報(bào)告的焦點(diǎn)之一。本季度的新現(xiàn)象是，特斯拉出售比特幣的收入為公司貢獻(xiàn)了1.01億美元。此前，2月份的時(shí)候，特斯拉宣布接受比特幣作為付款，并披露，已購(gòu)買(mǎi)15億美元的加密貨幣，作為其現(xiàn)金持有量的一部分。財(cái)報(bào)顯示，本季度特斯拉季末現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物下降22億美元至171億美元，主要由于購(gòu)買(mǎi)加密貨幣產(chǎn)生的12億美元凈現(xiàn)金流出。

內(nèi)憂外患，“好日子”到頭了？

盡管Q1特斯拉的財(cái)報(bào)看起來(lái)還不錯(cuò)，但不可否認(rèn)的是，近日頻頻出現(xiàn)的安全事故、負(fù)面消息，實(shí)在是特斯來(lái)未來(lái)業(yè)績(jī)堪憂的危險(xiǎn)信號(hào)。

首先看中國(guó)市場(chǎng)，上海維權(quán)女車(chē)主“剎車(chē)失靈”的案件至今懸而未決。是否要公開(kāi)完整行駛數(shù)據(jù)，尋找公正的第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行檢測(cè)，都還沒(méi)有結(jié)果。

從公開(kāi)報(bào)道來(lái)看，僅僅2020年下半年至今，特斯拉就發(fā)生了超過(guò)10起“失控”的事件。僅今年1月份，就出現(xiàn)了四起“剎車(chē)失靈”事件。而特斯拉屢次都將事故原因認(rèn)定為車(chē)主操作不當(dāng)，或是甩鍋給路面。

事實(shí)上，對(duì)于這些事故原因的判定都是特斯拉依據(jù)自己后臺(tái)數(shù)據(jù)的檢測(cè)，既當(dāng)運(yùn)動(dòng)員又當(dāng)裁判員的行為讓車(chē)主難以信服。而這次上海維權(quán)事件，也開(kāi)始讓大眾對(duì)特斯拉的安全性能存疑。

與此同時(shí)，一開(kāi)始特斯拉“決不妥協(xié)”的傲慢態(tài)度，使其在中國(guó)市場(chǎng)丟失了大量支持。

中國(guó)市場(chǎng)對(duì)特斯拉的重要性毋庸置疑，到目前為止，許多華爾街分析師都將中國(guó)的需求視為特斯拉發(fā)展的關(guān)鍵力量。特斯拉沒(méi)有按地域分列特斯拉的交付量或銷量，但德布什證券公司分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，最快明年，中國(guó)市場(chǎng)可能占特斯拉全球交付量的40%左右。但在4月身處輿論暴風(fēng)眼下的特斯拉，“維權(quán)”已經(jīng)成為其難以撕掉的標(biāo)簽，二季度特斯拉在中國(guó)的銷量大概率會(huì)受到影響。

特斯拉在財(cái)報(bào)中指出，其基于人工智能的軟件架構(gòu)越來(lái)越依賴于攝像頭，以至于雷達(dá)比預(yù)期更早地變得不必要。因此，F(xiàn)SD（全自動(dòng)駕駛）團(tuán)隊(duì)完全專注于朝著基于視覺(jué)的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)發(fā)展，幾乎已經(jīng)準(zhǔn)備好將美國(guó)市場(chǎng)切換到“Tesla Vision”。這也再次重申了馬斯克的觀點(diǎn)：即攝像頭、而非雷達(dá)，才是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛汽車(chē)的更好途徑。

然而，有研究報(bào)告中指出，特斯拉和馬斯克在Autopilot駕駛系統(tǒng)的宣傳上一直過(guò)度承諾和夸大。大多消費(fèi)者在沒(méi)有深度了解的情況下，可能會(huì)被“自動(dòng)轉(zhuǎn)向、自動(dòng)泊車(chē)”等字眼誤導(dǎo)，導(dǎo)致駕駛過(guò)程中放松對(duì)車(chē)輛控制，進(jìn)而造成數(shù)件安全事故。

就在4月17日，美國(guó)德州出現(xiàn)了特斯拉撞樹(shù)爆燃導(dǎo)致兩人死亡的事故。調(diào)查人員表示，他們幾乎可以100%確定，事故發(fā)生時(shí)沒(méi)人在駕駛車(chē)輛。就在上個(gè)月，據(jù)報(bào)道，美國(guó)汽車(chē)安全部門(mén)向外界披露，已對(duì)27起特斯拉車(chē)禍?zhǔn)鹿收归_(kāi)調(diào)查，其中23起仍在調(diào)查中，其中有多起發(fā)生在最近一段時(shí)間。該機(jī)構(gòu)曾表示，這些調(diào)查大多與車(chē)輛的輔助駕駛功能有關(guān)。

屢次剎車(chē)失靈、夸大自動(dòng)駕駛功能，與此同時(shí)，還在接受相關(guān)部門(mén)的調(diào)查。這在某種程度上，一定會(huì)影響用戶對(duì)于特斯拉的信心。

此前，曾有媒體稱，“在中國(guó)區(qū)，特斯拉只看重產(chǎn)能”。財(cái)報(bào)發(fā)布后，有一組數(shù)據(jù)值得注意，特斯拉一季度車(chē)輛銷量同比增長(zhǎng)超100%，但服務(wù)中心僅增長(zhǎng)了28%，移動(dòng)服務(wù)車(chē)隊(duì)增長(zhǎng)了22%。這某種程度上意味著，特斯拉在服務(wù)能力的延伸上，沒(méi)有跟隨銷量大幅上漲的腳步。

產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)體系上的不完善，或?qū)?dǎo)致特斯拉接下來(lái)的業(yè)績(jī)承壓。

同樣，不可忽視的是，盡管特斯拉當(dāng)前在新能源車(chē)領(lǐng)域還處于領(lǐng)先地位，但造車(chē)成了大勢(shì)所趨，尤其是中國(guó)市場(chǎng)，有越來(lái)越多的選手已經(jīng)正在進(jìn)入，給特斯拉帶來(lái)的壓力只會(huì)越來(lái)越大。

除此之外，隨著各家車(chē)企新能源車(chē)的發(fā)展，未來(lái)其所需要向特斯拉購(gòu)買(mǎi)的碳排放積分也將減少，這或許也將在一定程度上影響特斯拉的盈利能力。

新事物的發(fā)展，必然是波動(dòng)中上升的，但內(nèi)憂外患的環(huán)境下，特斯拉仍然需要謹(jǐn)慎自省才能走得更遠(yuǎn)。（本文首發(fā)鈦媒體APP）

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