鈦媒體注：本文來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)，作者：于佳寧（中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)輪值主席、火幣大學(xué)校長(zhǎng)）
Coinbase 的上市已經(jīng)醞釀了很久，早在2018年Coinbase 的首席執(zhí)行官布賴恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）就透露過(guò)上市的想法，但官方一直都沒有明確的態(tài)度和行為。直到2020年12月17日，Coinbase 官方宣布已向美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC提交S-1表格的注冊(cè)聲明草案。
SEC 表格S-1是美國(guó)證券交易委員會(huì)為美國(guó)上市公司所要求的新證券的初始登記表格。任何符合標(biāo)準(zhǔn)的證券在股票可以在美國(guó)國(guó)家交易平臺(tái)（例如紐約證券交易平臺(tái)）上市之前必須有S-1備案。公司通常會(huì)提交 SEC 表格S-1，以期進(jìn)行首次公開募股IPO。
2021年4月初，Coinbase的上市徹底明確，美國(guó) SEC 已宣布 Coinbase的S-1注冊(cè)聲明生效，Coinbase預(yù)計(jì)其 A 類普通股將于 4 月 14 日在納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)上開始交易，股票代碼為“COIN”。
值得注意的是，Coinbase選擇的上市方式是直接上市，又叫直接公開發(fā)行（DPO），使公司股票公開交易但不進(jìn)行首次公開發(fā)行（IPO）的方法，直接上市DPO不像首次公開發(fā)行IPO那樣會(huì)對(duì)外籌集資本，而是公司員工和投資者將其權(quán)益轉(zhuǎn)換為股票，然后在股票交易平臺(tái)掛牌。股票一旦上市后，大家可以直接購(gòu)買股份，現(xiàn)有投資者也可以隨時(shí)兌現(xiàn)，并不像IPO那樣會(huì)有一段時(shí)間都鎖定期。
直接上市是在美國(guó)證券市場(chǎng)最火的新型上市方式，不但可以除去傳統(tǒng)IPO的中間詢價(jià)過(guò)程、巨額承銷費(fèi)用以及繁瑣的準(zhǔn)備過(guò)程，股東也沒有解鎖期，因此深受科技獨(dú)角獸公司喜愛，包括企業(yè)溝通協(xié)作工具Slack和流媒體音樂(lè)服務(wù)商Spotify，都是選擇采用直接上市DPO的模式。
Coinbase 也和這些新興科技獨(dú)角獸一樣，在上市前擁有者著極高的估值以及充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備，并且它的用戶都是數(shù)字資產(chǎn)持有者，更喜愛這種更透明、直接的上市方式。
Coinbase是美國(guó)最大、最具影響力的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)。根據(jù)Coinbase在發(fā)布的2021年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告，其一季度交易額為3350億美元，總收入為18億美元，超過(guò)去年全年的13億美元。凈收入約為7.3億至8億美元，調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)（EBITDA）大約為11億美元。
報(bào)告還顯示，Coinbase一季度的資產(chǎn)已經(jīng)從900億美元增至2230億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近150%，占數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)份額的11.3 %。
此外，一季度月度交易用戶（MTU）環(huán)比增長(zhǎng)117%，從2020年第四季度的280萬(wàn)增加到2021年第一季度的610萬(wàn)。擁有 Coinbase 賬戶的總?cè)藬?shù)從2020年底的 4300 萬(wàn)增加到 5600 萬(wàn)，一個(gè)季度就增加了1300 萬(wàn)用戶。
Coinbase 能發(fā)展成如此龐大的規(guī)模，和它的發(fā)展策略在這其中起著非常大的作用。
Coinbase在安全、合規(guī)運(yùn)營(yíng)方面，堪稱業(yè)內(nèi)典范，獲得了非常多的數(shù)字資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)合規(guī)牌照。CEO布賴恩·阿姆斯特朗曾透露，Coinbase從 2013年左右開始在美國(guó)申請(qǐng)匯款執(zhí)照，并隨后相繼在歐洲獲得了電子貨幣（Electronic Money）許可證，在紐約獲得了用于數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照BitLicense，并在美國(guó)金融犯罪執(zhí)法局（FinCEN）注冊(cè)了MSB牌照，也開始向其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請(qǐng)額外的許可證。
紐約金融服務(wù)部門（NYDFS）頒發(fā)的這個(gè)BitLicense非常重要。這個(gè)牌照獲取難度大、監(jiān)管嚴(yán)苛到專橫的地步，許多公司都因?yàn)闊o(wú)法獲得這個(gè)牌照無(wú)奈被迫離開紐約，但 Coinbase 是第三個(gè)獲得 BitLicense 的公司，對(duì)其發(fā)展極具意義。
在這樣的合規(guī)背景下，Coinbase 的業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展成三大部分：Coinbase、Coinbase Pro 和Coinbase Prime。其中Coinbase是面向個(gè)人投資者的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；Coinbase Pro為前交易平臺(tái)GDAX，為專業(yè)數(shù)字資產(chǎn)交易者提供服務(wù)；而Coinbase Prime則是為大客戶提供場(chǎng)外交易。
Coinbase的發(fā)展在一定程度上加速了主流資本擁抱數(shù)字資產(chǎn)的趨勢(shì)，并影響了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的合規(guī)化進(jìn)展。
眾所周知，長(zhǎng)期以來(lái)數(shù)字資產(chǎn)存在種種亂象，飽受外界爭(zhēng)議，Coinbase Pro對(duì)平臺(tái)內(nèi)可交易資產(chǎn)的選擇極為嚴(yán)苛，圍繞著GDAX數(shù)字資產(chǎn)框架制定了一系列標(biāo)準(zhǔn)，包括數(shù)字資產(chǎn)與Coinbase核心價(jià)值的一致程度、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)評(píng)估、法律和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)供需要求以及數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)等。在這樣的嚴(yán)格選擇下，Coinbase被業(yè)內(nèi)視為鑒定數(shù)字資產(chǎn)項(xiàng)目?jī)?yōu)良的基準(zhǔn)之一，被其選定的項(xiàng)目會(huì)出現(xiàn)所謂的“Coinbase效應(yīng)”，獲得更多主流資本關(guān)注，并出現(xiàn)大幅度的漲幅。
此外，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展目前仍處于早期階段，其特征、應(yīng)用、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)仍在不斷演變當(dāng)中，目前幾乎所有國(guó)家都在研究如何去監(jiān)管數(shù)字資產(chǎn)和交易。Coinbase 在風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)上做出的努力，為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)提供了重要借鑒參考價(jià)值，促進(jìn)了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的合規(guī)化進(jìn)展。
數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)合規(guī)經(jīng)營(yíng)是進(jìn)入主流金融市場(chǎng)的必經(jīng)之路，Coinbase的成功上市將對(duì)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生以下三點(diǎn)影響：
首先，帶動(dòng)更多數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)在合規(guī)性上做好保障。隨著越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遷移到區(qū)塊鏈上，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)合規(guī)壓力非常大，包括了諸多技術(shù)、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、內(nèi)部管理、用戶管理等多個(gè)方面都亟待規(guī)范化。Coinbase 的上市在數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)展上具有極為重要的里程碑意義，將會(huì)把行業(yè)帶入下一個(gè)“合規(guī)化發(fā)展”階段。合規(guī)將是決定數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)展的關(guān)鍵因素。目前各類傳統(tǒng)金融巨頭包括芝加哥期權(quán)交易平臺(tái)、芝加哥商品交易平臺(tái)和新加坡星展銀行等也啟動(dòng)了數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)交易平臺(tái)。有望在長(zhǎng)期中進(jìn)一步帶動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)交易行業(yè)向合規(guī)化和機(jī)構(gòu)化發(fā)展。
其次，促進(jìn)主流資本對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，帶動(dòng)更多傳統(tǒng)投資者和資金入市。全球數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰?、合?guī)化、機(jī)構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。在數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的早期階段，全球投資者以散戶為主，隨著數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)體系的逐步成熟，這兩年機(jī)構(gòu)投資者的比重與日俱增，到現(xiàn)在已經(jīng)成為該市場(chǎng)的重要參與者。Coinbase 的上市，將大大促進(jìn)主流市場(chǎng)對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，并帶動(dòng)更多傳統(tǒng)投資者關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)。
再次，推動(dòng)各國(guó)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的完善。區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新，更帶來(lái)全新的商業(yè)模式，結(jié)合了新金融、新產(chǎn)業(yè)、新組織等一系列變革。目前全球?qū)?shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管政策仍然處于早期階段，部分國(guó)家采取監(jiān)管沙盒的形式、部分國(guó)家已將數(shù)字金融逐步納入現(xiàn)有監(jiān)管體系。Coinbase 的上市會(huì)讓各國(guó)監(jiān)管部門看到新型資產(chǎn)合規(guī)發(fā)展的潛力，正視數(shù)字資產(chǎn)的意義，或在平衡金融創(chuàng)新和監(jiān)管上有一定啟示，在合規(guī)化方面做出進(jìn)一步的研究和思考。
總結(jié)來(lái)說(shuō)，Coinbase 上市將為數(shù)字資產(chǎn)達(dá)到再次出圈的效果，有利于市場(chǎng)以外的普通投資者與機(jī)構(gòu)進(jìn)入，并帶領(lǐng)著整個(gè)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)向前跨入下一個(gè)“合規(guī)化發(fā)展”階段。未來(lái)十年內(nèi)，主流金融市場(chǎng)勢(shì)必還會(huì)出現(xiàn)更多來(lái)自數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的獨(dú)角獸。
區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域正在加速構(gòu)建全新生態(tài)，以新主流資產(chǎn)、新公鏈、新金融、新文創(chuàng)、新金融、新計(jì)算、新基建、新法幣等為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)新時(shí)代。財(cái)富數(shù)字化的浪潮已經(jīng)開始，人類社會(huì)正面臨財(cái)富形態(tài)從傳統(tǒng)形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字形態(tài)的巨大轉(zhuǎn)變，Coinbase上市則是這個(gè)時(shí)代浪潮的重要里程碑。
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