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本文轉(zhuǎn)自 知乎 ，作者劉宏程

作為一個(gè)銀行工作人員，尤其是最近一直在做同業(yè)存放和境外同業(yè)的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，所以對(duì)近期的人民幣市場(chǎng)利率情況比較了解。

上面說(shuō)到余額寶，也就是貨幣型基金，只投資于貨幣市場(chǎng)，如短期國(guó)債、回購(gòu)、央行票據(jù)、銀行存款等等，風(fēng)險(xiǎn)基本沒(méi)有，貨基其中一個(gè)渠道就是所說(shuō)的大額同業(yè)存單，是貨幣型基金將錢(qián)借給銀行；而我們銀行同業(yè)存放，是一家銀行的錢(qián)借給另一家銀行。

由于貨幣型基金主要投資于貨幣市場(chǎng)，可以說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)人民幣資金的需求程度，決定了貨幣型基金的收益率。從 2013 年 6 月底份那一波錢(qián)荒來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)人民幣資金需求強(qiáng)烈，直接推高了貨幣型基金收益率。余額寶從 2013 年 5 月 30 日的收益率 2.09% 暴增到 7 月 1 日的 6.3%。

必須要闡明的一個(gè)觀點(diǎn)是：是市場(chǎng)需要資金，余額寶才能有如此高的收益率，因?yàn)樗鼈兡芤愿叩睦式杞o銀行。而不是余額寶憑空定下一個(gè)收益率，然后左右了市場(chǎng)對(duì)資金的需求。

為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我僅拿大額同業(yè)存單為例。

比方說(shuō)，X 銀行缺錢(qián) 100 億，最高可以接受以 7% 的年利率借錢(qián)。而余額寶得知這個(gè)消息后，從我們這些用戶(hù)吸收資金后將 100 億借給 X 銀行，基金公司收取管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)后，剩下的就是我們這些購(gòu)買(mǎi)余額寶用戶(hù)的收益。

由于我所在的銀行最近幾乎每天都有大額資金存出，每天都要打幾十個(gè)電話(huà)給其他銀行的人員詢(xún)問(wèn)他們吸收資金的價(jià)格。

就我了解到的情況，同業(yè)市場(chǎng)的 shibor 一路下跌，其他銀行吸收資金的利率也一路下跌。從一年期 6.8% 跌到 6.4%。與此同時(shí)，我注意到余額寶、理財(cái)通的收益率也一路下跌，余額寶從 6.3% 跌到 6.18%，理財(cái)通從 6.6% 跌到 6.3%。

這個(gè)結(jié)果，也就說(shuō)，你一般只能以一年期 6.4% 的利率借錢(qián)給銀行，但是你要付給你的余額寶用戶(hù)一年期 6.18% 的收益率，利差僅有 0.22%。

當(dāng)然，貨幣型基金由于資金量比較大，議價(jià)能力較強(qiáng)，借錢(qián)的利息會(huì)高上一點(diǎn)點(diǎn)。但是，在整個(gè)銀行業(yè)的資金都充裕后，銀行業(yè)不再那么需要錢(qián)，開(kāi)出的利率也會(huì)一路下跌。貨幣型基金能干什么？也只能是不斷調(diào)低余額寶、理財(cái)通的收益率罷了。

據(jù)我了解到的情況，大部分銀行對(duì)資金的需求都沒(méi)有年前那么緊迫，甚至有不少銀行最近有多余的短期資金，紛紛存出到其他銀行同業(yè)。

利率就是資金的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)整個(gè)金融市場(chǎng)不再像以前那么迫切需要錢(qián)了，于是余額寶的收益率不斷調(diào)低?？梢哉f(shuō)，是人民幣的市場(chǎng)需求決定了貨幣型基金（余額寶、理財(cái)通）的收益率。

這個(gè)時(shí)候要提到另一個(gè)概念：跨境人民幣。

現(xiàn)在國(guó)家正在力推跨境人民幣，已經(jīng)有一部分人民幣通過(guò)支付的形式流到海外，海外（尤其是東南亞）儲(chǔ)存了一定量的人民幣資金。這些人民幣資金存在海外的銀行，一年定期能夠給到多高的利率？1.5% 不到。而通過(guò)跨境人民幣形式存回到國(guó)內(nèi)呢？最高的時(shí)候超過(guò) 6%。于是，海外的銀行通過(guò)清算賬戶(hù)的名義將海外的大額人民幣資金匯回國(guó)內(nèi)，做定存，享受?chē)?guó)內(nèi)的高收益率。國(guó)內(nèi)的銀行需要資金，而國(guó)內(nèi)的人民幣利率居高不下，它們當(dāng)然非常歡迎境外人民幣回到祖國(guó)懷抱。目前的跨境人民幣一年期定存價(jià)格，從最初的 6% 以上跌到目前的 5.5% 左右。

你說(shuō)一邊是余額寶、理財(cái)通要以 6% 以上的借款利率借錢(qián)給我，一邊是海外銀行僅以 5.5% 的成本借錢(qián)給我，我會(huì)要誰(shuí)的錢(qián)？當(dāng)然是后者。

所以目前有人民幣清算資格的銀行都在拼命尋找境外的人民幣資金來(lái)源，因?yàn)楹Ｍ獾娜嗣駧诺拇_比國(guó)內(nèi)的人民幣“廉價(jià)”。

一方面是海外廉價(jià)資金的回流，另一方面還有央行偶爾放水，使得國(guó)內(nèi)人民幣市場(chǎng)不再那么緊張。當(dāng)人民幣資金需求不那么強(qiáng)烈，余額寶、理財(cái)通們就回歸正常收益率了。

我在 2013 年年初就開(kāi)始關(guān)注貨幣型基金。當(dāng)時(shí)貨幣型基金的年化收益率普遍在 4% 左右，5% 的已經(jīng)算是非常高了。然后發(fā)生了錢(qián)荒，然后余額寶以超高的收益率走進(jìn)了大眾視線。我覺(jué)得目前形勢(shì)，余額寶、理財(cái)通年化收益率跌破 6% 是必然的事，甚至回到 4% 也是有可能。

如果說(shuō)余額寶和理財(cái)通們給銀行也帶來(lái)了什么？我覺(jué)得更多的是一個(gè)思維的轉(zhuǎn)變，讓銀行人員開(kāi)始像一個(gè)正常的現(xiàn)代人那樣思考。仔細(xì)觀察，你會(huì)發(fā)現(xiàn)便捷性和簡(jiǎn)單是其特點(diǎn)，最后大家的關(guān)注點(diǎn)就只落到一點(diǎn)上——收益率。

當(dāng)我們銀行的理財(cái)經(jīng)理還在試圖向客戶(hù)解釋表內(nèi)理財(cái)、表外理財(cái)、股票型基金、銀保產(chǎn)品、T+0 生效，T+1 贖回到期等諸多繁雜的概念，然后客戶(hù)被弄得一頭霧水的時(shí)候，余額寶和理財(cái)通的出現(xiàn)，讓我們的關(guān)注點(diǎn)回歸到了最重要最基本的收益率上。我們只需要知道我們的資金安全（貨幣型基金基本能夠保證安全），看得到實(shí)實(shí)在在的收益而且還不錯(cuò)（每天都告訴你），那就足夠了。我們不需要為了讓我們那點(diǎn)可憐的工資升值而去苦學(xué)幾個(gè)月的投資理財(cái)，分清各種概念，我們都忙著賺錢(qián)，沒(méi)那個(gè)閑心！

銀行的各種理財(cái)產(chǎn)品，大多數(shù)都需要現(xiàn)場(chǎng)填寫(xiě)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估表以及理財(cái)協(xié)議，甚至針對(duì)個(gè)別理財(cái)產(chǎn)品還要單獨(dú)簽產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)、協(xié)議書(shū)，一大堆流程走完后，還要輸密碼才算購(gòu)買(mǎi)完成。而余額寶理財(cái)通只要輸入一個(gè)六位數(shù)密碼就可以隨時(shí)隨地成功購(gòu)買(mǎi)了。不安全？上面不是寫(xiě)著中國(guó)平安承保嗎？有阿里、騰訊的信用背書(shū)還怕啥？

現(xiàn)代人都在忙碌的生活中，厭煩了復(fù)雜麻煩，追求簡(jiǎn)單便捷，余額寶、理財(cái)通只是迎合了現(xiàn)代人的品味而已。

我已經(jīng)看到了銀行開(kāi)始作出改變。為了搶那點(diǎn)存款也推出了類(lèi)余額寶、類(lèi)理財(cái)通的產(chǎn)品。網(wǎng)銀、手機(jī)銀行做得越來(lái)越便捷、人性化。購(gòu)買(mǎi)方式也越發(fā)便捷，甚至可以通過(guò)綁定手機(jī)，直接回復(fù)短信購(gòu)買(mǎi)理財(cái)。

是時(shí)候像個(gè)普通的現(xiàn)代人那么思考問(wèn)題了，銀行員！這個(gè)東西我們?nèi)笔昧恕?/p>