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在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的大背景下，中國(guó)企業(yè)保持持續(xù)增長(zhǎng)似乎變得越來越困難。

充滿不確定性的全球經(jīng)濟(jì)，在艱難自救卻復(fù)蘇遙遙無期的歐盟，對(duì)中國(guó)企業(yè)百般刁難貿(mào)易保護(hù)橫行的美國(guó)，一系列的利空讓外需市場(chǎng)的前景仍然看衰，而內(nèi)需市場(chǎng)也不容樂觀。陰晴不定的貨幣政策走勢(shì)，久拉不動(dòng)的內(nèi)需市場(chǎng)，人力成本上升帶來的制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，PMI連創(chuàng)近年來新低。

這樣一種充滿不確定性的“內(nèi)外交困”的大環(huán)境，留給中國(guó)企業(yè)的成長(zhǎng)空間相比前幾年，明顯在收窄。不過，越是如此，才更顯示出實(shí)現(xiàn)了持續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)之可貴?；蛘撸?dāng)前不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，恰恰是驗(yàn)證好企業(yè)最好的“試金石”。

從2009年創(chuàng)刊以來，《商業(yè)價(jià)值》雜志一直在以持續(xù)成長(zhǎng)的視角，尋找并發(fā)現(xiàn)中國(guó)企業(yè)群體中的“好企業(yè)”。這也是《商業(yè)價(jià)值》雜志連續(xù)第4年發(fā)布“中國(guó)持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)榜單”。持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)評(píng)價(jià)體系以上市公司披露的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合行業(yè)記者和專家的多年研究總結(jié)，根據(jù)SGI指標(biāo)排名，以期發(fā)現(xiàn)中國(guó)上市公司中過去5年保持持續(xù)成長(zhǎng)，同時(shí)在未來2個(gè)財(cái)年內(nèi)最有可能繼續(xù)成長(zhǎng)的企業(yè)。

我們相信，這些實(shí)現(xiàn)了持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)中，將有相當(dāng)一部分會(huì)成為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。對(duì)這些企業(yè)的持續(xù)關(guān)注和研究，一定會(huì)為更多的中國(guó)企業(yè)特別是初創(chuàng)企業(yè)，帶來啟發(fā)和借鑒。

同時(shí)，持續(xù)成長(zhǎng)是一項(xiàng)綜合性的指標(biāo)，并不代表榜單上的企業(yè)會(huì)在未來兩年的財(cái)務(wù)指標(biāo)上表現(xiàn)最好。所以，需要強(qiáng)調(diào)的是，這份榜單并不構(gòu)成任何投資建議。

從2011年初至今，圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)的是“通貨膨脹”、“加息”、“降息”、“準(zhǔn)備金率提高與降低”等關(guān)鍵詞，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)經(jīng)歷了一個(gè)幾乎完整的周期。剛剛從高通脹中走出來，立刻又面臨經(jīng)濟(jì)低迷的緊縮風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控圍著通脹轉(zhuǎn)，往往是從一個(gè)“泥潭”跳出另一個(gè)“泥潭”。國(guó)際形勢(shì)、市場(chǎng)行情這些因素在宏觀政策面前顯得異常無力，全國(guó)的企業(yè)都在看宏觀政策，或者更多的是看貨幣政策的臉色，當(dāng)然上市公司也不能豁免。從2012年持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)榜單分析，可以發(fā)現(xiàn)七大明顯的特色。

“賺錢賺得不好意思”

2011年在整體業(yè)績(jī)向好的掩蓋下，不同行業(yè)之間仍然存在較大的差異。2010年10月、12月，2011年2月、4月、6月，央行5次加息，將一年期存款利率自2.25%調(diào)整為3.5%。再加上2010年央行6次上調(diào)準(zhǔn)備金率和2011年又6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，大型銀行存款準(zhǔn)備金率從15.5%上升到21.5%，中小銀行則從13.5%上升為19.5%。再加上信貸收緊，貸款議價(jià)能力普遍上升。

銀根的緊縮直接使銀行成為了各行業(yè)的“香餑餑”，從而2011年上市銀行息差逐季上升，在銀行業(yè)整體息差回升的帶動(dòng)下，上市公司金融行業(yè)實(shí)現(xiàn)了收入3.2萬億，利潤(rùn)1.3萬億，同比增長(zhǎng)25.3%和24.2%的“大賺特賺”的好局面。對(duì)比化工、采掘這些同為上市公司營(yíng)收大戶的行業(yè)更勝一籌，2011年化工實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)各32.3%和7.3%的增長(zhǎng)，采掘?qū)崿F(xiàn)各37.5%和5.6%增長(zhǎng)。而上市公司整體財(cái)務(wù)費(fèi)用2011年增長(zhǎng)了37.8%，也是銀行盈利的有力證明。

同時(shí)，在日前發(fā)布的2011年中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中，榜單前10位銀行占據(jù)4席。500強(qiáng)榜單中共有15家銀行入圍，比2011年增加25%；這15家銀行機(jī)構(gòu)2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.25萬億，比2011年增加42.9%，遠(yuǎn)高于中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入總額增速。其中，進(jìn)入榜單的最大5家商業(yè)銀行的營(yíng)業(yè)收入占500強(qiáng)企業(yè)總額的5.7%，但利潤(rùn)卻占到32.2%；272家制造業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額占500強(qiáng)企業(yè)的42.7%，利潤(rùn)卻僅占25.04%。其中，工商銀行半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1232.41億元，平均日賺6.7億元，成為“最賺錢的公司”。這也是5年來5家商業(yè)銀行占500強(qiáng)企業(yè)利潤(rùn)的比例首次超過制造企業(yè)，是制造企業(yè)利潤(rùn)占比降幅最大的一次。

由此可見，同為壟斷色彩濃重的行業(yè)，金融行業(yè)賺錢的更主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策為主的局面。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱，通脹高位時(shí)，貨幣政策開始嚴(yán)控，緊縮產(chǎn)生一定效果之后，當(dāng)經(jīng)濟(jì)降溫通脹回落，貨幣政策又開始放松，之后又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱、通脹上行，引發(fā)新一輪調(diào)控，從而陷入“一放就亂、一亂就收、一收就死、一死又放”的死循環(huán)。這個(gè)死循環(huán)中，無疑“錢”在誰手里，誰就有主動(dòng)權(quán)。

這樣也難怪民生銀行行長(zhǎng)洪崎曾對(duì)“銀行利潤(rùn)太高”的一番感嘆，一句“賺錢賺得不好意思”又將中國(guó)銀行業(yè)暴利的老問題推向了輿論中心。

房地產(chǎn)“黃金時(shí)期”已過

由于調(diào)控政策得力，房地產(chǎn)由投資投機(jī)“炒房”時(shí)代進(jìn)入理性投資時(shí)代。但是，對(duì)于房地產(chǎn)是否結(jié)束了暴利時(shí)代，業(yè)界似乎還有一些爭(zhēng)論。不過從上市公司年報(bào)來看，房地產(chǎn)暴利時(shí)代或許已成過去時(shí)。

數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)公司的凈利增速從2008年的82.38%銳減到2011年底的17.9%，同時(shí)在2012年中期又降至10.13%，下降近9成。以4大地產(chǎn)龍頭萬科A、招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)為代表的房地產(chǎn)上市公司為例，2011年年報(bào)顯示，4大上市房企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1578.5億元，同比增長(zhǎng)31.56%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)217.6億元，同比增長(zhǎng)28.7%。開始增利不如增量。到了2012半年報(bào)，4大上市房企合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入674.6億元，同比增長(zhǎng)39.29%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)79.59億元，同比增長(zhǎng)僅3.10%。

增收不增利，這或許表明房地產(chǎn)“暴利時(shí)代”已成過去。房企“增收不增利”現(xiàn)象與房企“以價(jià)換量”分不開。盡管房企今年以來大舉推行去庫存策略，但房企庫存量依然有增無減。為保證全年目標(biāo)的順利完成，下半年去庫存依然是多數(shù)房企的首選。中國(guó)房地產(chǎn)高速增長(zhǎng)的黃金時(shí)期已過，未來的房地產(chǎn)業(yè)將面臨微利時(shí)代。在這樣的背景之下，整個(gè)行業(yè)的洗牌在所難免，實(shí)力較弱的房地產(chǎn)企業(yè)很容易成為被淘汰和收購的對(duì)象。

“太差錢”直接引發(fā)的并購潮

并購是中國(guó)各行業(yè)目前發(fā)展必將經(jīng)歷的一個(gè)階段。中國(guó)行業(yè)的集中度普遍偏低，其中又以地產(chǎn)、零售等行業(yè)為甚。國(guó)內(nèi)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，以房地產(chǎn)為例，目前地產(chǎn)龍頭的萬科僅占市場(chǎng)總額的不到6%。2011年全國(guó)前10大房企銷售金額在全國(guó)占比已達(dá)13.5%，而2010年同期僅為10.2%。

目前國(guó)內(nèi)并購的主要驅(qū)動(dòng)力來自于國(guó)家政策和行業(yè)“生存法則”。而2011年的“生存法則”更多的是看企業(yè)是否缺錢。2011年銀行貸款、賣房銷售收入、IPO或股票增發(fā)、信托貸款、發(fā)債、私募股權(quán)投資基金等這些房企資金的主要融資途徑已經(jīng)被一一封堵。房企融資陷入四面楚歌的境況。

從中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)近14年的市場(chǎng)化進(jìn)程及發(fā)展過程來看，地產(chǎn)行業(yè)與流動(dòng)性的周期性變化具有較高相關(guān)性。流動(dòng)性改善與否可直接影響到房地產(chǎn)市場(chǎng)的供應(yīng)及需求兩極，從而共同影響房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

在“太差錢”的大環(huán)境下，資金實(shí)力薄弱、融資無門的那些房企瀕臨被吞并的危險(xiǎn)境地，而像萬科這樣的已在全國(guó)廣泛布局、現(xiàn)金流和土地儲(chǔ)備充裕的“財(cái)大氣粗”的大型房地產(chǎn)公司則擇機(jī)擴(kuò)展全國(guó)版圖，通過并購獲得業(yè)務(wù)和土地，將境遇拮據(jù)的小企業(yè)卷入麾下。房地產(chǎn)調(diào)控壓力下的地產(chǎn)企業(yè)并購上升趨勢(shì)十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，2011年房地產(chǎn)行業(yè)的并購數(shù)量和金額較2011年分別上漲了153%和235%。

“國(guó)有股”繼續(xù)走強(qiáng)

從中國(guó)A股市場(chǎng)市值排名前100位的上市公司來看，中國(guó)百強(qiáng)上市公司在股東性質(zhì)上，國(guó)有股占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。86家公司第一大股東為國(guó)有性質(zhì)，比去年增加了4家。第二和第三大股東的國(guó)有比例也分別達(dá)到了48%和37%，國(guó)有股東增加，民營(yíng)股東減少，在第二大股東的占比變化中更為明顯，國(guó)有股東和民營(yíng)股東占比分別為48%和29%，比2009年時(shí)候的32%和48％徹底顛倒，“國(guó)進(jìn)民退”的趨勢(shì)非常明顯。

再從全國(guó)工商聯(lián)發(fā)布了2012中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)名單來看，2011年民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入總額為93072.37億元，同比增長(zhǎng)33.25%。而500強(qiáng)企業(yè)納稅總額為4094.34億元，同比增長(zhǎng)49.49%，比全國(guó)稅收增長(zhǎng)率高出26.93個(gè)百分點(diǎn)。稅后凈利潤(rùn)總和為4387.31億元，基本僅相當(dāng)于總稅收之和。企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升和稅費(fèi)負(fù)擔(dān)重對(duì)民營(yíng)企業(yè)的影響逐年加大。民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)的納稅總額幾乎與稅后利潤(rùn)相當(dāng)，表明這些企業(yè)大多數(shù)時(shí)候都在為政府打工。

據(jù)了解，500強(qiáng)企業(yè)2011年?duì)I業(yè)收入總額達(dá)44.9萬億元，同比增長(zhǎng)23.6%。上榜企業(yè)中，國(guó)企無論在規(guī)模和盈利能力上均高于民企，500強(qiáng)榜單中，前30位均為國(guó)有企業(yè)。榜單顯示，中石化以2011年?duì)I業(yè)收入25519.5億元連續(xù)8年領(lǐng)跑榜單。中石油、國(guó)家電網(wǎng)、工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)移動(dòng)、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建筑、中海油分列第2-10位，明顯反映了國(guó)有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的控制力在增強(qiáng)。

家族管理并不落后

在目前2422家A股上市公司中，1394家為民營(yíng)公司，其中家族企業(yè)684家，比例達(dá)49%。其中，夫妻關(guān)系已成為中國(guó)家族企業(yè)中最主要的關(guān)系，在A股上市的684個(gè)家族企業(yè)中，為夫妻關(guān)系的有314家，比例高達(dá)45.9%。相比而言，存在兄弟關(guān)系的有228家，占比1/3，比兄妹和姐妹/姐弟關(guān)系加起來總和的2倍還多。

調(diào)查顯示，中國(guó)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和家族企業(yè)目前都處在高速發(fā)展期，盡管絕大多數(shù)家族企業(yè)還處在第一代掌控階段，然而，創(chuàng)業(yè)的一代企業(yè)家們不可避免的開始要面對(duì)企業(yè)傳承發(fā)展的問題。

A股上市的所有家族企業(yè)中，一、二代同時(shí)任職的企業(yè)有276家，占比超4成；二代已正式接班擔(dān)任董事長(zhǎng)的有45家，在A股上市所有家族企業(yè)中占比雖僅有7%，但相比去年的4.6%，增長(zhǎng)顯著。

在A股上市的各類型企業(yè)中，民營(yíng)上市家族企業(yè)在盈利及增長(zhǎng)能力上均明顯優(yōu)于民營(yíng)上市非家族企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.2%，而民營(yíng)上市非家族企業(yè)為23.9%。盡管由一二代同時(shí)任職或二代已經(jīng)接管的A股上市家族企業(yè)在凈利潤(rùn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的復(fù)合增長(zhǎng)率上遠(yuǎn)不如父輩掌管的企業(yè)，他們所帶領(lǐng)的企業(yè)在凈利潤(rùn)率的指標(biāo)上更優(yōu)秀，說明隨著第二代的接班，企業(yè)開始從高速成長(zhǎng)期，向更加重視管理的階段轉(zhuǎn)變。

西部大開發(fā)開始發(fā)力

從2000年開始，西部大開發(fā)進(jìn)入國(guó)家5年規(guī)劃中，而經(jīng)過10余年發(fā)展，效果并不顯現(xiàn)，東西部的差距依然很大，仍是中國(guó)地區(qū)差異的最顯著特色。依照國(guó)家西部大開發(fā)的3個(gè)階段來看，2001年-2010年重點(diǎn)是調(diào)整結(jié)構(gòu)，搞好基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境、科技教育等基礎(chǔ)建設(shè)，增長(zhǎng)速度達(dá)到全國(guó)平均增長(zhǎng)水平；從2011年-2030年，進(jìn)入西部開發(fā)的沖刺階段，實(shí)施經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化、生態(tài)化和專業(yè)區(qū)域布局的全面升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的躍進(jìn)。

2011年上市公司中所在地在西部12省的企業(yè)總收入增長(zhǎng)30.6%，非西部地區(qū)的企業(yè)總收入增長(zhǎng)27.8%，首次在上市公司層面顯現(xiàn)了西部快于東部的趨勢(shì)。此數(shù)據(jù)在2010年為西部增長(zhǎng)30.9%，非西部增長(zhǎng)44.2%，西部地區(qū)還遠(yuǎn)比非西部地區(qū)要慢得多。同時(shí)此結(jié)果也并非因?yàn)樯鲜泄緮?shù)量增多而導(dǎo)致，2011年西部地區(qū)上市公司數(shù)量增長(zhǎng)6.3%，非西部地區(qū)上市公司數(shù)量增長(zhǎng)11.1%。從中可以顯現(xiàn)出西部大開發(fā)略顯苗頭。

B股的“沒落”

在中國(guó)的資本市場(chǎng)中，作為特定時(shí)代產(chǎn)物的B股，其結(jié)局在誕生之初就已注定。20世紀(jì)90年代，隨著改革開放的逐步深入，中國(guó)開始迅速吸收國(guó)際資本流入。但當(dāng)時(shí)較多采用國(guó)際長(zhǎng)期信貸和實(shí)業(yè)投資的模式，基本沒有股權(quán)投資的形式。國(guó)際資本在投資中國(guó)時(shí)受到了非常多既有制度和形式上的制約。為了打破這層桎梏，B股市場(chǎng)在1992年應(yīng)運(yùn)而生。

1991-2000年的10年中，共有114家上市公司發(fā)行B股，募集資金總額相當(dāng)于206.89億元外匯。自2001年之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)就沒有發(fā)行過B股，B股市場(chǎng)逐漸失去了對(duì)上市公司融資的吸引力。除去6家退市的公司外，目前滬深兩市共有B股108只，其中滬市54只，深市54只。與A股和H股相比，B股市場(chǎng)的融資金額僅相當(dāng)于A股市場(chǎng)總?cè)谫Y量的0.59%，H股市場(chǎng)總?cè)谫Y量的1.37%。

在價(jià)格的體現(xiàn)上，B股相對(duì)于A股一直都有折價(jià)，目前平均折價(jià)在50%左右，估值水平大大低于A股。根據(jù)中金公司的計(jì)算，A股的平均市盈率水平最高為2000年和2007年的70倍左右，最低為2009年初的30倍左右。而B股的市盈率最低為2000年的不到8倍，最高為2007年的32倍，目前為14倍左右。

目前108家B股公司中，有85家是同時(shí)擁有B股和A股的上市公司，有1家同時(shí)擁有A股、B股和H股（晨鳴紙業(yè)），只有23家公司是只發(fā)行了B股的上市公司。B股上市公司數(shù)量（108家）為A股上市公司數(shù)量（2222家）的5%，但市值只有0.74%，年成交額只有0.2%，顯示出B股公司數(shù)量少、規(guī)模小、交易清淡的特征。

由此可見，無論是公司回購注銷B股，還是推出國(guó)際板，與B股市場(chǎng)合并，或者A、B股合并。B股走入末路是已經(jīng)無可避免的事情。

持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)概述

持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)定義：在過去5年內(nèi)可以持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，增長(zhǎng)率也能保持在一個(gè)較穩(wěn)定的水平的企業(yè)。

SGI（Stable Growth Index）指數(shù)定義：評(píng)價(jià)持續(xù)成長(zhǎng)企業(yè)未來2個(gè)財(cái)年持續(xù)成長(zhǎng)可能性的指標(biāo)，是綜合企業(yè)過去5年的歷史成長(zhǎng)性、增長(zhǎng)穩(wěn)定性、企業(yè)目前的財(cái)務(wù)健康程度和未來行業(yè)環(huán)境的綜合指數(shù)。指數(shù)范圍：0～10，指數(shù)越大,企業(yè)未來2個(gè)財(cái)年獲得持續(xù)成長(zhǎng)的可能性越高。

評(píng)價(jià)對(duì)象和數(shù)據(jù)基礎(chǔ)：評(píng)價(jià)對(duì)象為中國(guó)所有上市公司，包括在上海、深圳、香港及海外上市的公司。評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)基于上市公司年報(bào)，對(duì)在多處同時(shí)上市的公司只選取其一即可，一般以A股為準(zhǔn)。

評(píng)價(jià)程序

一、對(duì)中國(guó)上市企業(yè)不符合評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的公司進(jìn)行剔除：

1.剔除2005年1月1日時(shí)仍被處理的公司。

2.剔除2006年1月1日以后上市的公司。

3.根據(jù)公告，剔除整體上市的公司。

4.剔除了5年內(nèi)任意一年審計(jì)報(bào)告被出具了非無保留意見的公司。

二、以中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類為準(zhǔn)，計(jì)算各行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率、各行業(yè)平均每家公司收入排名、調(diào)研宏觀經(jīng)濟(jì)專家對(duì)各行業(yè)的行業(yè)格局穩(wěn)定性及行業(yè)前景的評(píng)分。之后通過這些指標(biāo)計(jì)算各行業(yè)的行業(yè)環(huán)境指數(shù)。

三、對(duì)剩余的1535家公司的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，計(jì)算收入、利潤(rùn)、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)在2005～2010年每年增長(zhǎng)率及每年增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差、5年的復(fù)合增長(zhǎng)率，之后得出復(fù)合增長(zhǎng)率指數(shù)。

四、計(jì)算各公司每年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，及各指標(biāo)發(fā)展趨勢(shì)。之后通過這些指標(biāo)計(jì)算各公司資產(chǎn)質(zhì)量指數(shù)。

五、以各企業(yè)收入為指標(biāo)，評(píng)價(jià)其在行業(yè)內(nèi)的行業(yè)地位。

六、對(duì)比每年企業(yè)收入增長(zhǎng)率和行業(yè)收入增長(zhǎng)率，得出各企業(yè)抗行業(yè)周期性指數(shù)。

七、再次剔除不符合持續(xù)成長(zhǎng)定義的公司。

1.由于成長(zhǎng)性大部分需要以復(fù)合增長(zhǎng)率為評(píng)價(jià)指標(biāo)，所以對(duì)2005年或2010年利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)值的公司進(jìn)行剔除。

2.剔除收入某年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。

3.剔除收入復(fù)合增長(zhǎng)增長(zhǎng)率低于行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率的公司。

八、對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的265家公司以歷史增長(zhǎng)指數(shù)、資產(chǎn)質(zhì)量指數(shù)、行業(yè)環(huán)境指數(shù)、行業(yè)地位指數(shù)、抗行業(yè)周期性指數(shù)為變量，計(jì)算各公司SGI指數(shù)值。（注：榜單中歷史排名是對(duì)此265家公司的歷史增長(zhǎng)指數(shù)排名）

九、用SGI指數(shù)值對(duì)各公司排序，選取前100家。