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文丨連線Insight，作者丨鳳梨，編輯丨子夜
散戶對(duì)戰(zhàn)大空頭的連續(xù)劇，正在迎來(lái)大結(jié)局。
2月1日開(kāi)啟的新一周里，GME股價(jià)從316.56美元/股跌至63.77美元/股，變?yōu)樵瓉?lái)的1/5。
一系列“逼空概念股”股價(jià)也齊刷刷下跌，AMC股價(jià)一周內(nèi)跌近60%，黑莓手機(jī)下跌9.6%，跟誰(shuí)學(xué)下跌5.5%。
散戶潰不成軍，市場(chǎng)變成了“接盤俠”們相互踩踏的一片狼藉。
游戲驛站最新5日股價(jià)，圖源老虎證券
而這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的“帶頭大哥”Keith Gill則遭到監(jiān)管調(diào)查。
形成鮮明對(duì)比的是，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，Senvest Management旗下基金資管規(guī)?？耧j7億美元。另外，摩根士丹利旗下基金持有GME股票市值暴漲逾一億美元，該基金在去年就押中了GME。
種種跡象表明，機(jī)構(gòu)最終是這場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的得利者。
渾水創(chuàng)始人Carson Block近期在接受彭博社采訪時(shí)提到，GME等個(gè)股的股價(jià)拋物線走勢(shì)，顯示這并不像是美國(guó)散戶大本營(yíng)WSB上的散戶所為，反而更像是部分對(duì)沖基金針對(duì)其他對(duì)沖基金的軋空，且存在幾家對(duì)沖基金聯(lián)手的可能。
數(shù)據(jù)也在佐證這一點(diǎn)，摩根大通全球量化和衍生品策略分析師 Peng Cheng在一份報(bào)告中提到，1月份游戲驛站在散戶爆買名單中只能排在第15，連前十都擠不進(jìn)去。這說(shuō)明，GME股價(jià)暴漲的主要推動(dòng)者，并不是所謂的熱血散戶。
彭博社對(duì)此評(píng)論稱，如果Carson Block是對(duì)的，那么這場(chǎng)看起來(lái)像是散戶創(chuàng)造了歷史的行為，事實(shí)上只是各大對(duì)沖基金內(nèi)部混戰(zhàn)的煙霧彈。
這一結(jié)局，看似諷刺，卻并不令人意外。
細(xì)數(shù)美國(guó)史上大大小小的危機(jī)，無(wú)論是1937年大蕭條、2007年次貸危機(jī)，亦或是2011年轟動(dòng)一時(shí)的“占領(lǐng)華爾街”事件，在機(jī)構(gòu)與散戶之間，背負(fù)最沉重后果的，永遠(yuǎn)是后者。
散戶，從來(lái)都沒(méi)能成為棋盤上最終的贏家。
帶頭大哥Gill已經(jīng)停止了持倉(cāng)信息更新。
他最新的一篇帖子停留在2月3日，帖子內(nèi)容顯示他將暫停對(duì)持倉(cāng)情況進(jìn)行每日更新。按照最新持倉(cāng)情況，截至2月3日，他投資GME股票和期權(quán)的合計(jì)收益突破785萬(wàn)美元，累計(jì)收益超過(guò)1040%。
Gill在WSB論壇的最新帖子，圖源wallstreetbets
有人說(shuō)，他是“腳底抹油”，在GME股價(jià)大潰敗之時(shí)撤出了，有人說(shuō)，他是遭到了證監(jiān)會(huì)調(diào)查，不得不被禁言。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，馬薩諸塞州監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在調(diào)查Gill是否違反了他之前任職的保險(xiǎn)公司MassMutual的相關(guān)規(guī)定。
無(wú)論原因?yàn)楹?，帶頭大哥沒(méi)了動(dòng)靜，論壇里猶疑與敗退的聲音逐漸多了起來(lái)。
“GME失敗了嗎？我該放棄并出售嗎？”在熱門帖里，一位名為“Wholesome Award”的用戶問(wèn)道，底下的回答里，一半是“Yes”；
“一切都結(jié)束了，為什么沒(méi)有人愿意承認(rèn)？”；
“任何有常識(shí)的人都應(yīng)該賣掉了”；
“我恐慌了，并退出這場(chǎng)游戲”…...
對(duì)比前幾天動(dòng)不動(dòng)就“to the moon”（股價(jià)漲上月球）、“YOLO”（你只活一次）的高昂士氣，轉(zhuǎn)折來(lái)得太快。
散戶們?cè)?月28日公開(kāi)叫板華爾街的話仍猶言在耳，“你（對(duì)沖基金Melvin Capital）代表金融危機(jī)期間我仇恨的一切，你是一家靠剝削別家公司和操縱市場(chǎng)以及媒體賺錢的公司。”
“我們只是擁有了一生中難得一次的機(jī)會(huì)，可以懲罰那幫十年前制造那么多苦痛和壓力的家伙，我們?cè)诎盐者@個(gè)機(jī)會(huì)。”
想起最早的時(shí)候，美國(guó)散戶將游戲驛站的股價(jià)迅速拉升，香櫞資本、Melvin等大空頭，悉數(shù)以大敗收?qǐng)?，外界紛紛?ldquo;熱血回?fù)?rdquo;形容這場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)，一幕幕戲劇化的場(chǎng)景出現(xiàn)，例如1月28日開(kāi)盤，為保全利益，券商不惜拔掉散戶服務(wù)器網(wǎng)線，并限制股票買入。遠(yuǎn)在歐洲和西亞的同胞們高喊：“別害怕！我們還能買！”
但如今，那些堅(jiān)持到底的“釘子戶”，在懲罰了幾個(gè)空頭機(jī)構(gòu)之后，自己亦面臨著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
“逼空”的目標(biāo)從股市蔓延到白銀，但態(tài)勢(shì)卻越來(lái)越不樂(lè)觀。
白銀價(jià)格在經(jīng)歷了短暫的三天上漲后，復(fù)又開(kāi)始下跌。但這次，論壇里冷靜的聲音明顯變多了。
“小心那些關(guān)于白銀的帖子！里面80%的賬戶，是最近兩天新注冊(cè)的”;
“逼空白銀100%是個(gè)錯(cuò)誤，這不是我們能撬動(dòng)的市場(chǎng)”;
“這里不會(huì)有逼空的勝利”…...
白銀逼空戰(zhàn)熱門用戶貼，圖源wallstreetbets
至此，從股市到白銀期貨，這場(chǎng)轟轟烈烈的“散戶大戰(zhàn)華爾街”劇目看起來(lái)就要?dú)w于沉寂。
還會(huì)有下一個(gè)逼空戰(zhàn)場(chǎng)嗎？或許會(huì)，也或許不會(huì)，但下跌的價(jià)格，預(yù)示了堅(jiān)持到底的散戶們失敗的宿命。
美國(guó)金融的歷史，可以說(shuō)是一部散戶的“落敗史”。
1907年，聯(lián)合銅業(yè)的老板海因茲，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)巨大的財(cái)富密碼：通過(guò)購(gòu)買自己公司的股票和看漲期權(quán)抬高股價(jià)，誘使機(jī)構(gòu)投機(jī)者們賣空，一旦坐莊成功，就執(zhí)行看漲期權(quán)，收割空頭的“韭菜”。
而后的現(xiàn)實(shí)一步步按海因茲預(yù)想進(jìn)行：股價(jià)攀升，空頭聞風(fēng)而動(dòng)，大量散戶買入，股價(jià)持續(xù)攀升，空頭繼續(xù)加大做空比例。
直到10月15日，市場(chǎng)幾乎沒(méi)有可供出售的股票了，海因茲便磨刀霍霍準(zhǔn)備開(kāi)始收割。但令他意想不到的一幕出現(xiàn)了：
他的經(jīng)紀(jì)人們，遲遲不執(zhí)行他發(fā)出的看漲期權(quán)執(zhí)行指令——他們正在聽(tīng)從華爾街洛克菲勒大廈“不許執(zhí)行”的指揮。
一個(gè)草根銅老板想從機(jī)構(gòu)手里賺錢？沒(méi)門，洛克菲勒總部讓他知道誰(shuí)才是市場(chǎng)主角。
5天后，報(bào)紙上鋪天蓋地地登出質(zhì)疑聯(lián)合銅業(yè)財(cái)務(wù)狀況的文章，銀行開(kāi)始要求海因茲提前償還貸款，股價(jià)出現(xiàn)暴跌。
賭上全部身家的海因茲，和高位接盤的散戶們虧得血本無(wú)歸，華爾街空頭們笑到最后，賺得盆滿缽滿。
1907年聚集在街頭的散戶投資者們，圖源《每日郵報(bào)》
這是20世紀(jì)初美國(guó)股市繁榮背景下的一次風(fēng)暴，也是此次游戲驛站事件之前，歷史上記載的、由散戶發(fā)動(dòng)的大規(guī)模“逼空”案件。它真實(shí)地體現(xiàn)了時(shí)代的縮影：機(jī)構(gòu)有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)，他們不僅壟斷市場(chǎng)，還“勾結(jié)”媒體，無(wú)論是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格還是輿論都有強(qiáng)大的掌控力。
從1929年金融危機(jī)，到1933年經(jīng)濟(jì)大蕭條，美國(guó)金融帝國(guó)的冰山一角被慢慢掀開(kāi)。銀行與證券一體化經(jīng)營(yíng)，“明目張膽”欺騙大眾。有的銀行對(duì)拉美地區(qū)貸款出現(xiàn)了壞賬，就把這些壞賬重新包裝成富有吸引力的新興市場(chǎng)債券，通過(guò)下屬證券機(jī)構(gòu)出售給公眾。
內(nèi)幕交易也屢見(jiàn)不鮮。摩根財(cái)團(tuán)在鼎盛時(shí)期，曾在112家大公司中占有72個(gè)董事席位，這些公司大部分是上市公司，想要阻止摩根合伙人利用內(nèi)幕信息賺錢，幾乎是不可能的。
在美國(guó)證監(jiān)會(huì)第一任主席Joseph P. Kennedy的眼里，那場(chǎng)始于1929年的大蕭條，就是機(jī)構(gòu)坑害投資者所致。
1933經(jīng)濟(jì)大蕭條
無(wú)數(shù)銀行和金融機(jī)構(gòu)最終為貪婪付出了代價(jià)，但背負(fù)了最沉重后果的，還是被“割韭菜”的民眾。
金融危機(jī)蔓延到全社會(huì)危機(jī)后，美國(guó) 1/4的人失業(yè)，由于還不起房貸，他們相當(dāng)一部分人的住所被銀行收回。據(jù)1932年9月《幸福》雜志估計(jì)，美國(guó)有3400萬(wàn)成年男女和兒童無(wú)法維持生計(jì)，約占全國(guó)總?cè)丝诘?8%。流浪人口達(dá)200萬(wàn)，僅紐約一地在1931年中記錄在案的餓斃街頭案件就有2000余起。
自那以后，美國(guó)散戶比例，從20年代的超過(guò)90%，降至70年代的70%。
2011年，社會(huì)對(duì)華爾街的對(duì)立情緒又一次到達(dá)頂峰。
數(shù)以萬(wàn)計(jì)的人們，從四面八方匯集到紐約市政廳前的廣場(chǎng)。他們手舉標(biāo)語(yǔ)牌，呼喊著“占領(lǐng)華爾街”的口號(hào)，形成了華爾街有史以來(lái)最大規(guī)模的游行示威。
占領(lǐng)華爾街
怨憤的種子早在2007年次貸危機(jī)時(shí)就埋下。華爾街趁著低利率的宏觀環(huán)境大搞金融衍生品，謀取高額利潤(rùn)，制造虛假繁榮。美聯(lián)儲(chǔ)加息后，房貸利率上漲，沒(méi)有穩(wěn)定收入、付不起利息的購(gòu)房者們只好把房子退還給貸款機(jī)構(gòu)，淪落到“兩手空空”。
又一次，機(jī)構(gòu)引發(fā)的危機(jī)，結(jié)局是散戶大規(guī)模“消亡”。
2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究調(diào)查集團(tuán)的報(bào)告顯示，散戶投資者持有美國(guó)全部股票市值的34%；在1000家最大的上市公司中，散戶的持股比例僅為24%，兩個(gè)數(shù)字雙雙創(chuàng)下歷史新低。到了2014年，散戶持股比例僅剩19%。
而另一邊，那些“大而不能倒”的機(jī)構(gòu)，卻拿到了7000億美元的救市金而得以“續(xù)命”。
直至2015年，機(jī)構(gòu)投資者在7年時(shí)間里向資本市場(chǎng)累計(jì)注入6650億美元資金，在危機(jī)之后的“慢牛”行情里逐漸“回血”。散戶投資者在市場(chǎng)中的總投資卻累計(jì)減少6610億美元。
2018年，美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者比例一度達(dá)到90%以上，截止至今，散戶投資者比例已經(jīng)不到20%。
歷史上以一當(dāng)十的戰(zhàn)役，大多會(huì)以失敗告終，這次“逼空大戰(zhàn)”也沒(méi)有例外。有些空頭輸了，有些躲在幕后的機(jī)構(gòu)們贏了，留下來(lái)最后接盤的散戶們，剩下一地雞毛。
在“事實(shí)與數(shù)據(jù)”、“情緒與夢(mèng)想”的四維金融游戲里，散戶從沒(méi)有占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
毋庸置疑，論資本實(shí)力與研究能力，散戶絕不是集齊全世界最聰明人群的華爾街的對(duì)手，論情緒與輿論煽動(dòng)力，他們也難以抗衡機(jī)構(gòu)。
擁有上百家金融機(jī)構(gòu)的洛克菲勒集團(tuán)，通過(guò)這些金融機(jī)構(gòu)直接或間接控制了美國(guó)石油、航空等工業(yè)資本，可謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。《時(shí)代》、《新聞周刊》、《財(cái)富》等眾多雜志，都被洛克菲勒家族投資過(guò)。
更直接地，《華盛頓郵報(bào)》曾長(zhǎng)期被格雷厄姆家族控制，美國(guó)廣播公司亦曾長(zhǎng)期由摩根財(cái)團(tuán)支持。
明面上，華爾街與媒體的關(guān)系只能從這些過(guò)往的交集中略知一二。但幾次大事件，早已暗示了他們千絲萬(wàn)縷的關(guān)系。2011年“占領(lǐng)華爾街”事件里，美國(guó)媒體集體噤聲。2016年反對(duì)金錢的“民主之春”運(yùn)動(dòng)里，主流媒體亦保持著集體沉默。
華爾街23號(hào)摩根大通樓，圖源Google
而這次的白銀逼空戰(zhàn)，則變成機(jī)構(gòu)自己上陣，煽動(dòng)輿論讓散戶抬轎子。
事后有人扒出，煽動(dòng)白銀大戰(zhàn)的幾篇帖子相當(dāng)專業(yè)，不僅有手把手的專業(yè)“操作模板”，還有詳實(shí)的數(shù)據(jù)來(lái)源，絕非散戶能駕馭。紐約天驕基金公司總裁郭亞夫表示，里面甚至提到了摩根大通的空頭倉(cāng)位，這些數(shù)據(jù)只有機(jī)構(gòu)內(nèi)部才能獲得。
這之后很多號(hào)召散戶買入白銀的帖子，也都是剛注冊(cè)幾天的“僵尸粉”所為。
而白銀市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)史無(wú)前例的齊刷刷上漲，只有具備巨大資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)才能拉動(dòng)。
從輿論到資金，這種絕對(duì)的力量懸殊，導(dǎo)致散戶注定失敗的結(jié)局。
在當(dāng)前放水的大環(huán)境下，華爾街與散戶之間對(duì)立，注定還將越來(lái)越嚴(yán)重。
2020年3月，飽受疫情困擾的美聯(lián)儲(chǔ)，宣布“無(wú)限制”量化寬松政策，通俗的說(shuō)法，叫做“直升機(jī)撒錢”。通過(guò)向非金融企業(yè)發(fā)放貸款和購(gòu)買企業(yè)債券，美聯(lián)儲(chǔ)將鈔票直接發(fā)放到民眾手中。
此舉本意在于刺激經(jīng)濟(jì)，但用得多了，副作用可能超過(guò)了原本功效。
橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐曾在十年前預(yù)言，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松將激起空前的階級(jí)、收入和財(cái)富分化，美國(guó)社會(huì)距離內(nèi)戰(zhàn)更進(jìn)一步。
如今回溯，達(dá)利歐說(shuō)的話正逐步變成現(xiàn)實(shí)。
在量化寬松的股市長(zhǎng)牛里，大多數(shù)股票由最富裕的1%的人口持有，代表人物自然是華爾街精英們。而95%以上人群的資產(chǎn)總和，不到社會(huì)資產(chǎn)的1/3。
疫情期間，華爾街機(jī)構(gòu)更是趁危機(jī)做空道指，他們一邊享受著量化寬松注入的流動(dòng)性，一邊從下跌的市場(chǎng)里，獲得了不菲的收益。
而另一面，是無(wú)數(shù)在高失業(yè)率、低薪資增長(zhǎng)率的夾縫中生存的底層人民。這一切不過(guò)證明，注入市場(chǎng)的流動(dòng)性，大多數(shù)還是流向了最懂得玩錢的“資產(chǎn)階級(jí)”。
“逼空”事件過(guò)后，急劇下滑的經(jīng)濟(jì)沒(méi)有改變，愈演愈烈的社會(huì)分化沒(méi)有扭轉(zhuǎn)，它不過(guò)是達(dá)利歐所說(shuō)的“美國(guó)內(nèi)戰(zhàn)”在金融市場(chǎng)的一次極端預(yù)演，是零和博弈社會(huì)中，矛盾激化的警示。
如果說(shuō)有什么改變，那就是機(jī)構(gòu)越來(lái)越聰明，在“割韭菜”方面，他們的功力更深了一層。而散戶，在熱血過(guò)后，要承擔(dān)的則是沉重的結(jié)局，和無(wú)法真正贏過(guò)機(jī)構(gòu)的殘酷現(xiàn)實(shí)。
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