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關鍵時刻：2001年9月11日，美國紐約遭受巨大的恐怖襲擊。這場從天而降的厄運使得早已存在的互聯(lián)網(wǎng)泡沫更加凸顯，本想借互聯(lián)網(wǎng)機遇的傳統(tǒng)媒體的老總們發(fā)現(xiàn)，他們的夢想很難實現(xiàn)。

關鍵抉擇：2000年1月10日，全球最大的媒體集團時代華納老總杰瑞·李文和互聯(lián)網(wǎng)之王美國在線（AOL）的CEO史蒂文·凱斯在美國紐約曼哈頓創(chuàng)造了歷史：將加起來總價值3500億美元的兩家公司合二為一。這意味著：通過旗下?lián)碛械碾s志、有線電視及其電影，美國在線時代華納將以月25億接觸受眾這個難以置信的頻次影響著世人的生活。

應對策略：聯(lián)合公司將重振股東信心作為公司的首要任務。李文說，“我是CEO， 重振公共信心是重中之重，我不在乎別人的說三道四”。李文的做法是著手實現(xiàn)他多年的愿望，收購AT&T電纜業(yè)務，從而使時代華納的電纜業(yè)務版圖覆蓋全美1/4國土，史蒂夫·克茲對這個舉措并不贊同。在這種情況下，李文一意孤行，他沒有通過董事會便自行其是。

策略結果：這種不和諧之舉成為壓垮聯(lián)合公司的最后一根稻草。2001年12月5日，李文憤然辭職。2002年4月，公司宣布其債務高達280億美元，聯(lián)合公司開始走向沒落。2002年7月, 美國在線時代華納(AOL Times Warne)的股票價值降至8.7美元，而僅在一年前的5月，該聯(lián)合公司的股票價值還是56.60美元。2009年底，美國在線和時代華納分拆，一場美國式的肥皂劇宣告結束。

同樣是那個老頭泰德·特納, 在美國在線與時代華納合并之初，作為時代華納最大的個人股東和新集團的副董事長，興奮地將此舉給他帶來的新鮮感和刺激感，比做他老人家42年前首次歡愛時那種令人心動與妙不可言的感覺。而合并后3年所經(jīng)歷的股價狂瀉，使他這個最大的個人投資者損失慘重，他氣得站在大廳里當眾罵娘。曾經(jīng)前景燦爛、被世人譽為“傳統(tǒng)和現(xiàn)代相結合”的美國在線與時代華納的創(chuàng)世聯(lián)姻，現(xiàn)在能夠起到的作用僅是警示后人。

蒙娜麗莎微笑的背后

也許蒙娜麗莎在她那迷人的微笑后, 藏著許多別人不知曉的事情。那是1999年的秋天，一群互聯(lián)網(wǎng)和傳媒的大佬們來到了法國巴黎的盧浮宮，他們選定這個地方作為《第一屆全球企業(yè)電子商務對話》的會址。這樣的安排肯定與他們此時的雄心壯志相契合：為電子商務創(chuàng)立標準。此時，兩個重磅級人物格外顯眼：一個是全球最大媒體公司——時代華納CEO杰瑞·李文，另一個是互聯(lián)網(wǎng)之王——美國在線董事局主席史蒂文·凱斯。兩位在會上談話投機，他們的偉大思想也令人回味。他們相信，企業(yè)應當是價值導向，而不僅僅追求利潤。“我們倆在盧浮宮會議上只字未提合并的事”，李文后來對《新聞周刊》說。盡管兩個人當時談話熱烈，但是，他們之間早已存有一種不可名狀的緊張感。1999年初，凱斯施壓立法者強迫AT&T、時代華納電纜部和行業(yè)里的其他企業(yè)動用他們的數(shù)據(jù)線纜承載美國在線的寬帶服務。凱斯的咄咄逼人和狂妄自大引起眾怒?！斑@個家伙，我對他不感冒！”李文談到凱斯時說。

然而，也就是3個月后的2000年1月10日，李文和凱斯在曼哈頓面對電視鏡頭，做了名垂千史的宣布：兩家總市值達3500億美元的公司合而為一。美國在線加時代華納，組成一個足以影響全球億萬人生活的巨擘。他們的雜志、有線電視和電影，每月能夠觸達百姓25億次。美國在線欲將開足馬力，將舊媒體帶入互聯(lián)網(wǎng)時代。按照公司高層的預言，僅第一年，他們就能夠從400億美元的銷售額中賺取至少30%的利潤。這一數(shù)字令人眼暈?！拔覀儗⒊蔀槿蚯?”，李文說。泰德·特納是時代華納最大的個人股東和新集團的副董事長，他也看好這個交易。

但是，僅僅過了3年，在美國在線時代華納舉行的記者招待會上，這些豪言壯語便全無蹤影。就連坐在主席臺上的人中，也沒有了杰瑞·李文。數(shù)月前他就辭職了。凱斯，這位讓他的合作伙伴很不感冒的家伙，也是灰頭土臉的提不起精神來。

這次招待會的主持人是非洲裔美國人理查德·帕森斯，作為新任命的CEO，他將為美國在線時代華納開啟一個新的戰(zhàn)略：創(chuàng)建一個“真正的美國在線”，在這里，消費者將為在線使用時代華納的內(nèi)容再付一次錢。事實上，這樣做完全顛覆了公司合并的初衷，現(xiàn)在已經(jīng)不是新媒體帶動舊媒體，而是舊媒體在重新塑造新經(jīng)濟體。帕森斯的原則是“少說多做”。總之，公司開始走回頭路，因為3年來，新媒體沒有證明他們能夠養(yǎng)活自己。聯(lián)合公司的股票，2001年5月最高值是56.60美元，在經(jīng)歷了2002年7月的最低值8.70美元后，暫停在16美元的交易價上。隨著股值狂瀉，聯(lián)合公司的市值蒸發(fā)掉了2800億美元。更火上澆油的是，公司面臨著美國證券交易委員會和司法部對其財會作假的深入調(diào)查。

其實，美國在線時代華納的股價拾級而下很容易得到解釋。兩家公司洽談合并的當口，恰逢互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)濟破滅。另外，沒有哪個預言家可以預料到“9·11恐怖襲擊”。誠然，這些都是導致公司迅速頹敗的因素。其實, 美國在線時代華納真正的問題出在根上。詳盡研究兩公司核心人物的當時一系列關于重建和合并的訪談，不難得出他們?yōu)槭裁磿羞@么多失誤的結論：凱斯和李文兩人和他們所代表的兩個公司，完全不適于婚配。抽象意義上的新舊媒體的合并恰逢其時也僅是表面現(xiàn)象。兩公司從合并伊始就很混亂，使得這樣的合并難以成功。交易結構互不兼容，公司本身也互不匹配。他們強行拉郎配，除了說明他們急于歷史留名外，別無理由。

凱斯和李文的關系，也遠不是人們想象得那樣合拍。就在他們宣布合并的前一天，《新聞周刊》說，凱斯和李文關上門在屋里進行了激烈的權力之爭。即將出任CEO的李文，擔心自己割讓給指定的董事長凱斯的權力太大太多。的確，他對凱斯的為人很了解，凱斯的公司在這場交易中股票水分太大，而這點恰恰是投資人看不到的。據(jù)說，李文在交易的最后一刻，差點甩手離開。他們在分工上也莫衷一是:凱斯管理整個的公共政策和技術事務，而李文則照看核心媒體與在線業(yè)務。但是在電視公眾面前，兩人盡其所能表現(xiàn)得很和諧。

兩公司的文化差異巨大，在關鍵點上無法彌合：對待收入預期的報表上，一個講求實事求是，一個愿意夸大其詞。最終，他們公布的財務結果的承諾云里霧里，高得不合實際。當時公司負責聯(lián)系時代華納與華爾街分析師的杰麗·尼古拉斯，強烈反對發(fā)布30%利潤之說。她主張對華爾街實話實說，強烈批評美國在線的“財務造假?！?/p>

時代華納的員工看不慣美國在線的同事放蕩不羈的IT作風，美國在線的員工也瞧不起時代華納同事的刻板保守。一位業(yè)內(nèi)專家曾如此感嘆，這就像一批西裝筆挺的老人，跟習慣穿牛仔褲的年輕技工在一起，他們很難相處。

為何熱衷合并?

為什么李文那么想要合并? 他沒有直接講過?！拔乙呀?jīng)是明日黃花了”，他曾經(jīng)對《新聞周刊》說。他對當年先進技術改變?nèi)松臅r代念念不忘。1975年，作為時代公司HBO分部的老總，李文在網(wǎng)絡上實現(xiàn)了從微波信號向衛(wèi)星信號的轉變，這一超前的舉動大大改變了商業(yè)格局。李文還做了許多的技術突破，在DVD的前期發(fā)展中起到了關鍵作用。20世紀九十年代，他發(fā)布了眾多成本昂貴的科技成果，確保了自己在數(shù)碼時代的中心地位，其中包括時代的探路者門戶和纜線信息高速公路。李文擔心時代華納的文化在互聯(lián)網(wǎng)時代的運作中會跟不上趟。他左顧右盼，發(fā)現(xiàn)美國在線可以幫助實現(xiàn)他的技術理想。

美國在線是全球首屈一指的互聯(lián)網(wǎng)服務提供商，旗下的另一公司CompuServe定位于增值業(yè)務。多年來，凱斯和李文在生意場上幾度相逢。他們曾經(jīng)做客白宮，拍攝華納兄弟的電影。對比李文和時代華納，凱斯也看到了自己的不足：他所不具備的東西很多，例如沒有實體資產(chǎn)，沒有一個能夠維持穩(wěn)定收入和利潤的媒體企業(yè)。凱斯尤其擔心的是：客戶會摒棄他的手動撥號服務，轉而采用纜線公司提供的連接方式。他擔心他那炙熱的股票只是曇花一現(xiàn)。

凱斯在和李文談婚論嫁的時候，故意隱瞞自己的實力，想讓美國在線占有聯(lián)合公司更大的股份（后來的確如此）。但事實總有一天要大白于天下，到了2000年5月宣布聯(lián)合公司管理結構時，兩邊為此劍拔弩張。當時，雙方的COO理查德·帕森斯和鮑勃·彼得曼每次見面都爭吵不休，誰都想占大頭。美國在線還把許多時代華納的經(jīng)理人從高級職位上掃地出門?！耙苍S這就是凱斯方案”，時代華納的一個經(jīng)理人憤憤不平地說。

暴發(fā)戶式的傲慢

美國在線一朝權力到手，隨即開始本性暴露。據(jù)時代華納的負責人講，他們的美國在線同事經(jīng)常在帕森斯背后指指點點，說他老朽。美國在線的經(jīng)理人也不喜歡李文。他們議論說，李文太過古板，墨守成規(guī)。美國在線的邁克爾·凱利擔任聯(lián)合公司的財務總管之后，這種緊張關系公開化。凱利在一次兩個公司領導人參加的會議上，提到1998年他們收購網(wǎng)景的案例時說“我們當時把他們都給開了。現(xiàn)在，我們要著手做同樣的事！”

他們?yōu)槭裁催@樣傲慢？這樣不可一世？主要原因在于美國在線當時的股值很高。但是，就在大家吆喝著合并的時候，美國在線的股值開始隨著網(wǎng)絡泡沫一降再降。2000年6月，兩個公司的股東投票批準了美國在線與時代華納的合并。數(shù)月后，合并案獲得權威當局批準。當時，美國在線的股值下降引出諸多質(zhì)疑，甚至在時代華納的管理層中，大家也都在問，這場合并是否應該就此打??？根據(jù)兩個高級經(jīng)理人的說法，討論最后圍繞著是否要付出50億美元的賠償金，來了斷此筆生意。一些運營部門的負責人贊成讓合并流產(chǎn)。

美國在線的經(jīng)理人試圖打消人們對于業(yè)務前景的擔憂，特別是對在線廣告業(yè)務的擔心。他們狡辯說：作為業(yè)界領袖，美國在線已經(jīng)成功避免了競爭對手正在遭受的廣告費下滑的風險。另外，兩個公司的優(yōu)勢集中，訂戶集中，完全可以抵御市場變化。到了2001年1月11日合并最終實現(xiàn)時，隨著美國聯(lián)邦通信委員會的祝福，頌歌聲四起?！懊绹诰€出類拔萃，與其他網(wǎng)絡廣告載體不可同日而語?！崩钗囊赃@句話結束了合并慶祝會。

合并后的第一個秋天，財務數(shù)據(jù)開始惹人擔憂。廣告和電子商務銷售明顯下降。股值整體減少一成。李文和彼得曼試圖引導公眾視線聚焦在聯(lián)合公司獲得的眾多訂戶上?！皩ξ襾碚f，這是一個積極的證明，我們的合并是成功的?！崩钗恼f。彼得曼補充強調(diào)說: “這個季度，我們看到兩公司的協(xié)調(diào)能力更強了！” 兩人一唱一和，為自己愚蠢的樂觀情緒輸血打氣。

窮途末路

壓力上升，股值下降！兩家公司合并后一度攀高至近60美元的股值開始狂瀉。再樂觀的預言也無濟于事。緊接著，“9·11”恐怖襲擊劈頭蓋臉。13天以后，李文干脆將股值變化完全歸因于恐怖襲擊。再后來，他不得不承認許多觀察家所懷疑的事實：美國在線時代華納沒有能夠?qū)崿F(xiàn)他們所預見的110億美元的現(xiàn)金流，準確地講，差距10億美元，公司在華爾街的信譽大跌。

“9·11”后，李文變化最大。他公開說隨著股東人數(shù)銳減，他調(diào)整了重點。他對投資人說，要砸重金重建“公共信任”，而不再僅盯著利潤不放?！拔沂荂EO，我必須這樣做，我不在乎別人怎樣講?！崩钗暮蛣P斯的沖突也日益公開化。李文欲收購AT&T光纜部分，如果交易實現(xiàn)，時代華納的光纜就可以遍布全美1/4的國土。對此，凱斯與他勢不兩立，導致董事會危機。李文行事簡單，不征求董事會的意見就著手進行光纜購并業(yè)務。“凱斯認為這是很大的問題，凱斯不喜歡李文的行事風格”。一位知情人說，“他不能容忍這樣的事情發(fā)生”。2001年12月5日，李文憤然辭職。他們的關系當初就因為在光纜并購的問題上，發(fā)展到后來，再次由光纜問題生出新的不和，成為致使他們關系完全破裂的最后一根稻草。臨走時，李文做得最對的事情就是成功地把位置交給了COO理查德·帕森斯，而不是按照大家理解的那樣，讓鮑勃·彼得曼接班。

公司的壞消息鋪天蓋地。2002年4月，公司宣布，出現(xiàn)了高達540億美元的虧損，反映出公司自合并以來的頹勢不可挽救。公司不得不為購買美國在線歐洲部貝塔斯曼的利息而多付70億美元。債務因此攀升到了280億美元。2002年7月，華盛頓郵報報道了早在合并前就開始進行的關于美國在線做假賬的調(diào)查。文章說，“美國在線為了收購時代華納，虛報了自己的廣告收益。這些天，美國證交委和司法部已經(jīng)介入調(diào)查，使得美國在線時代華納的股票降至8.7美元。”

也許沒有哪個股東比美國在線時代華納副董事長泰德·特納更加生氣的了。他在聯(lián)合公司原本價值72億美元的股票，只剩下２億美元的零頭。一次早餐會上，當著洛克菲勒中心彩虹廳眾人的面，特納大爆粗口，夾雜著李文名字的罵聲不絕于耳。

2002年末，時代華納宣布公司虧損將近1000億美元。2003年9月17日美國在線時代華納宣布將公司名稱改回為“時代華納”，公司的標志也從原先的美國在線的標志改為合并之前時代華納的標志。2009年12月10日，美國在線和時代華納正式開始分拆交易，結束了兩家公司將近10年的聯(lián)姻。一場美國式的肥皂劇就此結束。

正如英國《經(jīng)濟學人》雜志尖刻的比喻所言，“企業(yè)合并要比好萊塢明星結合的失敗率更高?！毕駮r代華納和美國在線這樣的強勢企業(yè)結合，面臨的更不僅僅是企業(yè)文化的沖突和新舊企業(yè)的“代溝”。“從當初合并企業(yè)后命名為‘美國在線—時代華納’就可以看出，誰也不甘心成為對方的附屬品?！币晃粯I(yè)內(nèi)專家這樣說。