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文丨美股研究社
美東時(shí)間2月2日盤后陸金所與金融壹賬通都發(fā)布了2020年第四季度的財(cái)報(bào)，作為同樣孵化于平安集團(tuán)的公司，在同一天發(fā)布財(cái)報(bào)，雖說(shuō)不是處于同個(gè)賽道，但這兩份財(cái)報(bào)吸引不少人的關(guān)注。
在當(dāng)天財(cái)報(bào)發(fā)布后，周三收盤后陸金所股價(jià)上漲了6.62%，而金融壹賬通股價(jià)下跌了5.96%。截至目前，金融壹賬通股價(jià)為20.81美元，市值為81.16億美元。陸金所股價(jià)為16.58美元，市值為404.24億美元。
從平安集團(tuán)孵化出的獨(dú)角獸，陸金所與金融壹賬通發(fā)展的路徑還是不一樣，在上市之后兩者在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也不一。結(jié)合他們發(fā)布的這份新財(cái)報(bào)，或許可以探究下陸金所與金融壹賬通所面臨的機(jī)與危。
依靠平安集團(tuán)在國(guó)內(nèi)強(qiáng)大的業(yè)務(wù)能力，這也讓陸金所與金融壹賬通在獲客上也更加容易。從財(cái)報(bào)來(lái)看，陸金所與金融壹賬通核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？
財(cái)報(bào)顯示，金融壹賬通2020年第四季度營(yíng)收為10.76億元，較上年同期的7.73億元增長(zhǎng)39.2%，與上一季度8.81億美元相比增長(zhǎng)了22.1%。
金融壹賬通的 虧損收窄，2020年第四季度凈虧損4.41億元，相對(duì)于同期的5.81億，收窄了29%。2020年金融壹賬通營(yíng)業(yè)總成本占比由2019年末的102.8%降低至83.7%。
在陸金所方面，財(cái)報(bào)顯示，2020年第四季度總收入近132.9億元，同比增長(zhǎng)5.9%，凈利潤(rùn)28.5億元，同比增長(zhǎng)17.4%。其零售信貸余額與財(cái)富管理客戶資產(chǎn)管理規(guī)模分別實(shí)現(xiàn)同比17.9%與23%增長(zhǎng)，零售信貸收入Q4季度達(dá)到92.83億元，財(cái)富管理收入達(dá)到5.75億元。
但在注冊(cè)用戶數(shù)量上增速有所減緩，2020年第四季度注冊(cè)用戶為4620萬(wàn)人相對(duì)于第三季度的4500萬(wàn)只是增長(zhǎng)120萬(wàn)人數(shù)。增長(zhǎng)速度不像19年之前那么快速，用戶增長(zhǎng)降速承壓。
陸金所2020年第四季度凈利潤(rùn)為28.47億元，同比增速14.40%。相對(duì)于前幾年的增速來(lái)看，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)放緩不少。
總體來(lái)說(shuō)，金融壹賬通和陸金所在一些數(shù)據(jù)上還是實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但我們也看到，不僅僅是金融壹賬通，陸金所也在發(fā)展上遇到一些阻力，表現(xiàn)為利潤(rùn)和獲客增速疲軟。在發(fā)展的過(guò)程中，兩家公司面臨哪些阻力？
陸金所與金融壹賬通所面臨的挑戰(zhàn)不僅僅來(lái)自傳統(tǒng)的金融大頭，自2018年以來(lái)隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)快速發(fā)展，一大批科技企業(yè)加入了金融這個(gè)賽道，陸金所與金融壹賬面臨的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也隨之加劇。
一、傳統(tǒng)金融行業(yè)難拓展，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占份額
據(jù)金融壹賬通公司透露截至2019年已經(jīng)為包括六大國(guó)有行、全部股份制銀行、99%的城商行和52%的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，在一定程度上說(shuō)明傳統(tǒng)的金融行業(yè)新的市場(chǎng)空間拓展變難。如若金融壹賬通公司想新興金融機(jī)構(gòu)開(kāi)辟出自己的一塊天地的話，就必須面對(duì)以阿里、騰訊、京東為代表互聯(lián)網(wǎng)巨頭的沖擊。
不僅僅是金融壹賬通，陸金所也不得不對(duì)戰(zhàn)螞蟻和京東的生態(tài)力量，尤其是螞蟻集團(tuán)、京東數(shù)科背靠互聯(lián)網(wǎng)巨頭優(yōu)勢(shì)明顯。
圖表來(lái)源：全天候科技根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理
螞蟻集團(tuán)依靠支付寶、阿里系電商及各種線上線下消費(fèi)場(chǎng)景擁有巨大流量，同時(shí)螞蟻集團(tuán)的花唄、借唄和小微信貸也正在將服務(wù)小微、服務(wù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者作為金融服務(wù)的工作重點(diǎn)。京東數(shù)科消費(fèi)信貸也有京東白條和京東金條，小微信貸產(chǎn)品包括京保貝、京小貸、京采等，京東白條和京東金條為公司信貸業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品。
再者，大型傳統(tǒng)銀行內(nèi)部也開(kāi)始自研適合自己的金融科技，如中國(guó)銀行在金融科技方面申請(qǐng)的專利項(xiàng)目上就進(jìn)步飛速，據(jù)IPRdaily中文網(wǎng)與incoPat創(chuàng)新指數(shù)研究中心聯(lián)合發(fā)布了2019年全球金融科技發(fā)明專利排行榜顯示：中國(guó)銀行2019年全球金融科技發(fā)明專利申請(qǐng)量達(dá)到453件。申請(qǐng)專利數(shù)量全球排名從2018年排名全球第18名，提升到7名。
二、政策監(jiān)管加強(qiáng)，行業(yè)玩家紛紛轉(zhuǎn)型
陸金所可以說(shuō)是P2P領(lǐng)域的boss，早在2015年，陸金所首次超過(guò)美國(guó)的P2P平臺(tái)Lending Club，成為全球第一大P2P平臺(tái)。但是在網(wǎng)貸行業(yè)專項(xiàng)整治進(jìn)一步加強(qiáng)的大背景下，備案難度加大，要求嚴(yán)苛，導(dǎo)致IPO受阻。
特別是螞蟻集團(tuán)暫緩事件出現(xiàn)后（螞蟻集團(tuán)因?yàn)槌霈F(xiàn)金融科技監(jiān)管環(huán)境發(fā)生變化等重大事項(xiàng)，導(dǎo)致不符合發(fā)行上市條件或者信息披露要求，上交所決定螞蟻集團(tuán)暫緩上市。）對(duì)所有金融行業(yè)參與者都敲響了警鐘。
從P2P平臺(tái)本身而言，P2P業(yè)務(wù)主要是撮合借貸雙方來(lái)收取一定的中介費(fèi)。其商業(yè)模式存在天然缺陷，以至于后來(lái)該行業(yè)欺詐者橫行。 陸金所如若繼續(xù)發(fā)展要么彌補(bǔ)模式缺陷，要么另尋出路。
從2013年開(kāi)始，陸金所就對(duì)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)做了多重調(diào)整，逐步淡化身上的P2P標(biāo)簽。如今是一家智能線上財(cái)富管理平臺(tái)，陸金所現(xiàn)在已擁有基金、證券、保險(xiǎn)等綜合業(yè)務(wù)。在2020Q3季度財(cái)報(bào)顯示：截至2020年9月30日，陸金所P2P歷史存量產(chǎn)品僅占客戶資產(chǎn)總規(guī)模的8.5%，去年同期占比為39%。目前，各個(gè)機(jī)構(gòu)跟平臺(tái)紛紛轉(zhuǎn)型規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上也會(huì)出現(xiàn)集中在新業(yè)務(wù)上競(jìng)爭(zhēng)加大。
三、業(yè)務(wù)依賴平安，自身造血能力還不足
陸金所和金融壹賬通背靠中國(guó)平安這樣的全牌照金融集團(tuán)，利用平安的生態(tài)系統(tǒng)來(lái)獲得高質(zhì)量的借款人和平臺(tái)投資者，促進(jìn)了各業(yè)務(wù)間的相互協(xié)同聯(lián)動(dòng)。但對(duì)平安集團(tuán)業(yè)務(wù)的依賴，還是會(huì)影響到陸金所與金融壹賬通的市值，在業(yè)務(wù)層面容易受到外界質(zhì)疑。
從金融壹賬通從收入結(jié)構(gòu)看，2020年來(lái)自平安集團(tuán)的營(yíng)收為6.15億元，同比增長(zhǎng)94%；來(lái)自陸金所(LU.US)的營(yíng)收為7659.5萬(wàn)元。從營(yíng)收貢獻(xiàn)來(lái)看，金融壹賬通對(duì)平安與陸金所的依賴還是較大。
陸金所貸款業(yè)務(wù)主要通過(guò)平安普惠業(yè)務(wù)集群開(kāi)展，包括融資擔(dān)保、小額貸款等。截止2020年12月31日，陸金所貸款余額為5451億，比2019年的4622億增長(zhǎng)了17.9%?；钴S借款人增長(zhǎng)了17.1%，達(dá)到1450萬(wàn)。
雖說(shuō)背靠巨頭，在技術(shù)、資源、業(yè)務(wù)層面會(huì)有助于子公司的發(fā)展，但上市之后外界反而更看重公司獨(dú)立發(fā)展的能力。面對(duì)這些質(zhì)疑和壓力，這也要求陸金所與金融壹賬通不得不尋求新的方向以求突破。
雛鷹如若想成為一直傲視天地的雄鷹，那么它早晚有一天得若離母親的懷抱，獨(dú)自于風(fēng)為敵與雨作戰(zhàn)，如此才能獲得成長(zhǎng)。陸金所和金融壹賬通也必須煉就出一身自己的本領(lǐng)，如此才能應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的洪流，不懼任何挑戰(zhàn)。陸金所和金融壹賬通未來(lái)該如何提升競(jìng)爭(zhēng)力？
一、“科技賦能”尋求突破
金融的發(fā)展離不開(kāi)科技“輸血”，在后疫情時(shí)代，金融科技無(wú)疑是風(fēng)頭正勁的大趨勢(shì)、大方向，金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型潮，亦能為金融科技的深化起到推動(dòng)作用。
在2018年之后，國(guó)內(nèi)科技發(fā)展更進(jìn)一步新，區(qū)塊鏈、AI（人工智能）賦能、5G商用、云計(jì)算等多方面的快速發(fā)展?？萍脊疽布尤虢鹑谫惖?，科技在金融領(lǐng)域中的占比越來(lái)越重，互聯(lián)網(wǎng)金融也隨之逐步演化為金融科技。如螞蟻金服就將生物識(shí)別、AI等能力與金融黏合在一起，蘇寧金融上線區(qū)塊鏈黑名單共享平臺(tái)系統(tǒng)。
不少機(jī)構(gòu)與平臺(tái)紛紛在技術(shù)研發(fā)上不斷加力，2020年金融壹賬通用于研發(fā)投入的總費(fèi)用支出為13.70億元，同比增長(zhǎng)16.8%。從2017年~2020年的四年里，金融壹賬通在研發(fā)上的總投入已經(jīng)超過(guò)38億元。
基于此種發(fā)展趨勢(shì)，2018年，陸金所成立了AI實(shí)驗(yàn)室，專門研究可應(yīng)用于金融的人工智能黑科技。
在技術(shù)研發(fā)上， 陸金所2020年技術(shù)支出為13.1億元，2019年、2018年、2017年技術(shù)研發(fā)投入分別為19.52億元、16.59億元、13.02億元。
但是相對(duì)于科技巨頭而言，陸金所和金融壹賬通的投入還是不夠的。2019年，螞蟻集團(tuán)研發(fā)費(fèi)用達(dá)106億元、相當(dāng)于營(yíng)收的8.8%， 京東數(shù)科同期研發(fā)費(fèi)用25.67億元 ，東方財(cái)富網(wǎng)研發(fā)也投入3億元，同期陸金所技術(shù)方面支出19.5億元，相當(dāng)于營(yíng)收的4.1%。金融壹賬通只有13.70億元。陸金所、金融壹賬通雖然在研發(fā)上不留余力但是相對(duì)于螞蟻集團(tuán)和京東數(shù)科而言還是有一定的差距。
圖表來(lái)源：全天候科技根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)整理
雖然陸金所和金融壹賬通在尋求金融科技化，但科技巨頭們也在尋求科技金融化，兩者相互滲透。對(duì)于已經(jīng)是“紅海”的科技金融賽道而言，未來(lái)的廝殺將更加激烈。都明白科技是核心競(jìng)爭(zhēng)力，是強(qiáng)化自身的武器，只有在金融科技上拔得頭籌，才有可能在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。
二、海外探索，開(kāi)辟新疆場(chǎng)
早在2018年，金融壹賬通就開(kāi)始拓展海外市場(chǎng)，在短短兩年內(nèi)業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)涉及十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括東南亞，中東、歐洲等。
但是有一套與金融壹賬通“遍地開(kāi)花”不同的模式，螞蟻金服所用的是“緩慢滲透型”，它的擴(kuò)展之旅并不是直接在海外建分公司、子公司之類的，而是采用入股的方式，并進(jìn)行技術(shù)輸送，幫助目標(biāo)公司成長(zhǎng)，讓其為自己掙錢。
與“遍地開(kāi)花”模式相比“緩慢滲透型”無(wú)疑將更加省錢，同時(shí)也可以和公司建立強(qiáng)大的信任關(guān)系。
在陸金所方面更加理性一些，陸金采用的是向海外銀行進(jìn)行科技賦能。陸金所控股旗下已經(jīng)擁有陸金所（LU.com）、陸國(guó)際（新加坡）、陸香港三大面向C端投資者的線上財(cái)富管理平臺(tái)，為境內(nèi)外客戶提供豐富的線上理財(cái)產(chǎn)品和便捷的線上理財(cái)體驗(yàn)。
隨著互聯(lián)網(wǎng)巨頭在金融賽道不斷加注，行業(yè)監(jiān)管不斷加強(qiáng)以及自身業(yè)務(wù)能力疲軟，面對(duì)諸多壓力，金融壹賬通和陸金所都在尋求新的突破，不管是科技“賦能”還是海外“拓荒”對(duì)它們來(lái)說(shuō)不僅僅是挑戰(zhàn)也是一次機(jī)遇。其結(jié)果如何，美股研究社也會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)關(guān)注。
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