文丨富途證券，作者丨Henry天成
蘋果iPhone 12發(fā)布會前夕，蘋果股價大漲6.35%，充分說明市場對新款 iPhone的預期。
再看蘋果供應鏈股票，國慶后連續(xù)大漲，立訊精密6個交易日上漲11.5%。
藍思科技3個交易日大漲13.5%。
蘋果發(fā)布會雖未開始，市場早已預熱。
這場因為疫情原因，推遲了一個月的發(fā)布會備受矚目，因為這不但是蘋果歷史上首個支持5G全新移動網(wǎng)絡標準的智能手機產(chǎn)品，同時這一代的智能手機將有可能同時推出四個不同的版本，以滿足從中端到旗艦市場的需求。
同時，四款手機的參數(shù)也早早被扒光。
按照目前的傳聞來看，iPhone 12系列將放棄之前使用多年的圓弧形中框，轉(zhuǎn)而回歸iPhone 4的直角邊框外形。
屏幕方面，今年的4款新iPhone都將使用OLED材質(zhì)的屏幕，iPhone 12 mini和iPhone 12的屏幕大小為5.4和6.1英寸，iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max的屏幕大小為6.1和6.7英寸，6.7 英寸的 iPhone 12 Pro Max也會成為迄今為止屏幕最大的iPhone，當然也有可能是最重的iPhone。
鏡頭部分。根據(jù)網(wǎng)上目前的爆料，iPhone 12 mini和iPhone 12均因為成本考量，只配備了后置雙攝（廣角 + 超廣角），iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max都是后置三攝（廣角、超廣角、長焦）+ LiDAR光學雷達，并配有全新7P鏡頭。但iPhone 12 Pro所配備的是52mm的長焦鏡頭，支持4倍等效光學變焦，而iPhone 12 Pro Max則為65mm的長焦鏡頭，支持5倍等效光學變焦。
硬件方面，iPhone 12系列應該會采用和新款iPad Air一樣的A14芯片，之前有傳聞說iPhone 12 mini的A14處理器因為考慮到手機電池容量的問題采用降頻的版本，但最新的傳聞否定了這樣的說法，iPhone 12四款機型所使用的處理器都將是完整版的A14。
網(wǎng)絡方面，iPhone 12將會支持5G網(wǎng)絡已經(jīng)沒有懸念。
說了這么多，其實很多消費者無非就看兩點：設計和價格。在設計方面，iPhone 12將全系回歸方正設計，iPhone 12的配色有五種，為黑白紅藍綠；iPhone 12 Pro則在金色和銀色、石墨色的基礎上新增藍色，藍色恐怕是今年iPhone 12的主題色。
2014年，蘋果宣布推出更大的屏幕，創(chuàng)下了iPhone銷量的紀錄；2017年，蘋果宣布推出一款擁有面部識別功能的高價機型，盡管火熱但并未達到以往的高度。
可是從2018年以后的蘋果發(fā)布會來看，似乎都有點雷聲大雨點小的感覺。
單從技術(shù)創(chuàng)新角度看，對蘋果來說，iPhone 12的創(chuàng)新匱乏是可見的：幾乎所有技術(shù)都來自現(xiàn)有技術(shù)更新以及行業(yè)技術(shù)整合，新設計并不能掩蓋技術(shù)上的落后。
技術(shù)引領銷量增長的時代已經(jīng)過去，但是今年以來蘋果股價漲幅已經(jīng)達到70%，那么市場在期待什么？
1、5G？
盡管市場對5G的預期非常高，華為、三星和小米也早就推出各類5G手機，但5G與否，消費者或許并沒有那么在乎，畢竟現(xiàn)在5G的應用和服務并沒有多少。
2、蘋果最大換機潮？
目前全世界活躍的iPhone設備超過10億，2017年及之前機型的活躍設備約為7.4億。潛在換機人群數(shù)量巨大，預計iPhone12的創(chuàng)新和平價特性會激發(fā)可觀的換機潮。
Bernstein分析師預估，約18.5%的iPhone用戶（約1.8億人）準備在未來一年內(nèi)換機；過去兩年來的換機率持續(xù)低迷，約為16%，暗示有數(shù)千萬使用者在等待5G版iPhone。
3、售價
當前影響蘋果手機銷量的核心因素是價格，蘋果也很早就意識到這一點，從iPhone XR定價開始，到iPhone SE在2020年Q2推出，iPhone整體定價策略更加親民，為的是促進蘋果手機銷量增長，未來通過軟件和服務收入變現(xiàn)。
這次iPhone12將推出尺寸、價格較低的iPhone12 Mini、且擁有5G和OLED屏幕的iPhone12預計與iPhone11售價相近，通過搶占較低價格手機市場、提升中端機型性價比來擴大iPhone銷量和市場占有率。
正如天風國際郭明錤認為iPhone 12系列的出貨關(guān)鍵為售價。
「iPhone 11在1Q–3Q20占iPhone 11系列整體出貨約70–75%，我們認為售價是成功關(guān)鍵。雖5G是12系列的關(guān)鍵硬件升級，但因5G服務尚未普及，故售價依舊是影響12系列需求的最關(guān)鍵因素，而在12系列機種中，iPhone 12因出貨比重最高，故iPhone 12售價是我們最重要觀察重點。以下是我們的三種情景推演。
1）若iPhone 12的售價低于iPhone 11 (起始價699美元)，則我們預測iPhone新機發(fā)布會后供應鏈股價將持續(xù)上漲。
2）若iPhone 12的售價較iPhone 11高0–100美元，則我們預測iPhone新機發(fā)布會后，部分投資人可能先行獲利了結(jié)，更多投資人將采取觀望態(tài)度并等待預購結(jié)果。
3）若iPhone 12的售價較iPhone 11高100美元以上，則我們預測iPhone新機發(fā)布會后供應鏈股價將會修正。」
iPhone 12的售價成為市場當前關(guān)心的核心因素。
4、高端市場份額提升
由于競爭對手華為高端機型出貨量受貿(mào)易因素的負面影響，華為高端手機市場份額勢必受到影響，在國內(nèi)，市場預期這塊市場可能被蘋果蠶食。
目前市場的風險可能在于：對蘋果iPhone 12的期望過大，一旦預售銷量不及預期，可能會遭遇一波下跌。
總結(jié)一下，超預期依然來自三方面：
1、換機潮。iPhone12或掀換機超級周期。蘋果即將召開的iPhone 12發(fā)布會，讓果粉及分析師對這家全球市值市場最高的公司之一寄予厚望，外界紛紛看好將迎來換機超級周期；
2、可能的技術(shù)創(chuàng)新和突破。一些投資者希望，這一年度發(fā)布會甚至能像iPhone早期那樣帶來巨大的增長，iPhone曾承諾會有新的技術(shù)突破和基本功能；
3、售價。若iPhone 12的售價低于iPhone 11 (起始價699美元)，則天風預測iPhone新機發(fā)布會后供應鏈股價將持續(xù)上漲。
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