樂(lè)游科技是典型的依靠不斷收購(gòu)成長(zhǎng)的游戲公司。
受2015年禽流感影響，當(dāng)時(shí)仍名為“森寶食品控股有限公司”的樂(lè)游前身家禽業(yè)務(wù)板塊受損嚴(yán)重，存亡關(guān)頭，必須在放棄家禽業(yè)務(wù)還是繼續(xù)賠錢二者當(dāng)中做出抉擇。
森寶食品自然選擇了前者。
2015年1月，已經(jīng)上市港交所的“森寶食品控股有限公司”正式更名“樂(lè)游科技控股有限公司”，徹底將家禽業(yè)務(wù)剝離。
同年7月，樂(lè)游與完美世界合作以6960萬(wàn)美元和360萬(wàn)美元分批次收購(gòu)了《星際戰(zhàn)甲》的研發(fā)商Digital Extremes（簡(jiǎn)稱DE）合計(jì)61%的股份。
收購(gòu)公司帶來(lái)的好處遠(yuǎn)超樂(lè)游想象，嘗到了甜頭的它在2016年5月進(jìn)一步收購(gòu)了DE余下39%股份，將其變成了樂(lè)游子公司。
從結(jié)果上來(lái)看，這或許是樂(lè)游有史以來(lái)最成功的一次收購(gòu)。
樂(lè)游雖然這幾年不斷向手游靠攏，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)是PC和主機(jī)游戲的開發(fā)和發(fā)行。
其頭部產(chǎn)品《Warframe》（星際戰(zhàn)甲）是一款科幻題材動(dòng)作游戲，目前同時(shí)在PC和主機(jī)多平臺(tái)（PS4、Xbox、Switch）運(yùn)營(yíng)。
該作自2013年3月上線至今，運(yùn)營(yíng)時(shí)間超過(guò)七年，2019年這款游戲全年收入達(dá)1.75億美元，注冊(cè)用戶累計(jì)達(dá)到5700萬(wàn)。
要知道的是，2019年樂(lè)游公司總收入達(dá)到2.14億美元，也就是說(shuō)，僅《星際戰(zhàn)甲》一款作品就占據(jù)了近82%的營(yíng)收。
《星際戰(zhàn)甲》的成功讓樂(lè)游食髓知味，開始了“收購(gòu)IP/公司——改編游戲——繼續(xù)收購(gòu)”的嘗試。
此后樂(lè)游科技又陸續(xù)獲得了《變形金剛》、《文明》等IP授權(quán)，用于開發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲，并收購(gòu)美國(guó)的游戲開發(fā)公司Certain Affinity 20%股份。
這些IP后續(xù)均被樂(lè)游逐個(gè)改編成了端游，定位也與《星際戰(zhàn)甲》類似，但命運(yùn)顯然沒(méi)有再次偏愛樂(lè)游。
手游市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，對(duì)端游市場(chǎng)造成了無(wú)法估量的沖擊，增量逐年放緩，嚴(yán)重打擊了樂(lè)游的端游發(fā)家夢(mèng)，公司戰(zhàn)略發(fā)展遠(yuǎn)不及預(yù)期。
根據(jù)樂(lè)游科技2019年財(cái)報(bào)，2019年公司實(shí)現(xiàn)總收入2.14億美元，同比下降5.9%，毛利為1.22億美元，同比下降13.9%，凈虧損為837.9萬(wàn)美元。
大量的并購(gòu)并未給公司帶來(lái)預(yù)期的發(fā)展，營(yíng)收過(guò)度依賴一款狀態(tài)同樣在下滑的老產(chǎn)品《星際戰(zhàn)甲》，樂(lè)游最終還是走向了相反的終章——被收購(gòu)。
迷霧重重的被收購(gòu)之路
按照先來(lái)后到的說(shuō)法，創(chuàng)夢(mèng)天地本應(yīng)最有希望收購(gòu)樂(lè)游。
2019年12月9日，持有樂(lè)游科技21.33億股的寧波富商郁國(guó)祥計(jì)劃出讓控股權(quán)，而臺(tái)面上表現(xiàn)出收購(gòu)意向的買家，正是港股游戲上市公司創(chuàng)夢(mèng)天地。
這不是郁國(guó)祥第一次打算出售樂(lè)游股權(quán)。19年年初，他就與美圖秀秀董事長(zhǎng)蔡文勝擬定過(guò)換股交易，打算把《星際戰(zhàn)甲》開發(fā)商DE公司31%的股權(quán)以26.86億港元出售給美圖。
但該交易最后由于美圖公司的反對(duì)而終止。
據(jù)知情人向競(jìng)核透露，當(dāng)時(shí)交易已經(jīng)進(jìn)行至分析收購(gòu)樂(lè)游股份后的業(yè)務(wù)協(xié)同，結(jié)果在第二天的股東大會(huì)上，蔡文勝和吳欣鴻投了反對(duì)票，交易就此告吹。
隨后在19年9月樂(lè)游科技股權(quán)欲售的消息傳出后，騰訊、網(wǎng)易傳聞均與樂(lè)游科技有所接觸，貝恩資本、KKR及CVC資本也參與競(jìng)投樂(lè)游科技。
再把目光投回創(chuàng)夢(mèng)天地。很多人認(rèn)為，創(chuàng)夢(mèng)天地參與收購(gòu)的背后，是騰訊的支持。
創(chuàng)夢(mèng)天地2014年上市美國(guó)，16年私有化退市，核心業(yè)務(wù)為手游領(lǐng)域，截至2019年底，該公司市值為56.38億港元，比樂(lè)游還低11億港元。
更有消息稱2019年6月底的時(shí)候，創(chuàng)夢(mèng)天地手頭僅有4.73億元人民幣流動(dòng)資金。
這便是疑點(diǎn)之一，創(chuàng)夢(mèng)天地如何拿出12.3億美元的收購(gòu)提議價(jià)，來(lái)收購(gòu)一家市值比自己還要高的公司？
同時(shí)，據(jù)競(jìng)核了解，騰訊、君聯(lián)資本、普思資本等機(jī)構(gòu)都曾在創(chuàng)夢(mèng)天地私有化過(guò)程中介入成為股東。
目前根據(jù)同花順數(shù)據(jù)可知，騰訊占股18.59%，是該公司的第二大股東，與創(chuàng)始人占股19.13%的陳湘宇相差無(wú)幾。
此外，早在2013年創(chuàng)夢(mèng)天地就獲得了騰訊1500萬(wàn)美元的C輪融資，兩家公司交情很是長(zhǎng)久。
這便是疑點(diǎn)之二，讓人不由得懷疑創(chuàng)夢(mèng)天地或許只是“臺(tái)面”買家，為的是后續(xù)的進(jìn)一步資本規(guī)劃。
這場(chǎng)“小吃大”的跨量級(jí)收購(gòu)，最終也沒(méi)有收獲結(jié)果。
自2019年12月9日雙發(fā)共同發(fā)布公告開始，排他期六度延長(zhǎng)，從最開始的21天，一直到2020年4月9日創(chuàng)夢(mèng)天地發(fā)布終止排他協(xié)議公告，至今談判“仍在協(xié)商中”。
從表層來(lái)看，新冠疫情期間，游戲市場(chǎng)收獲了大量的意外紅利，樂(lè)游公司也獲得了短暫的發(fā)展，自2020年以來(lái)，該公司股價(jià)上漲了20%，“坐地起價(jià)”并非不可能。
而里層的因素，則更多來(lái)自于其他廠商的攪局。
今年5月份，世紀(jì)華通以8000萬(wàn)美元的誠(chéng)意金入局，簽署諒解備忘錄，擬收購(gòu)郁國(guó)祥的股份。
索尼則在7月初放出了“目前處于談判階段”的消息。該消息一出，直接導(dǎo)致樂(lè)游公司股價(jià)當(dāng)天上漲近10個(gè)百分點(diǎn)，又為樂(lè)游市值添了一份沉重的砝碼。
再到今天（7月10日），騰訊入局收購(gòu)樂(lè)游的消息正式傳出，樂(lè)游最終花落誰(shuí)家徹底變成了未知數(shù)。
值得玩味的是，索尼與騰訊都與最初意圖收購(gòu)樂(lè)游的創(chuàng)夢(mèng)天地有著不小的關(guān)系。除了第二股東騰訊，索尼也同樣是該公司的基石投資人。
這讓人不禁疑惑：騰訊、索尼不惜親自下場(chǎng)，這場(chǎng)圍繞著樂(lè)游的收購(gòu)，到底有多大的利益？
收購(gòu)之戰(zhàn)勝利者的利益保障
首先一點(diǎn)就是公司體量的變化。
按照2019年全球游戲公司收入排行統(tǒng)計(jì)，索尼PlayStation以181.9億美元位居榜首，騰訊以162.24億美元緊隨其后。
樂(lè)游公司2019年全年?duì)I收2.14億美元，如果直接粗暴用加法計(jì)算，哪怕騰訊買下樂(lè)游之后，與索尼仍有差距。
但問(wèn)題在于騰訊無(wú)論是運(yùn)營(yíng)、推廣、研發(fā)還是公司整體實(shí)力，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于樂(lè)游，如若收購(gòu)成功，不會(huì)是簡(jiǎn)單的“1+1=2”，而是“1+1>>2”。
同理，對(duì)于索尼來(lái)說(shuō)，如果可以拿下樂(lè)游，不僅可以推動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)的開發(fā)，更重要的是，能夠進(jìn)一步穩(wěn)固收入地位，避免騰訊追趕。
其次，在于賽道細(xì)化和品類補(bǔ)足。
次世代主機(jī)時(shí)代即將到來(lái)，騰訊必然不可能沒(méi)有動(dòng)作?！缎请H戰(zhàn)甲》作為早已登錄各大平臺(tái)（包括主機(jī)）的老牌游戲，已然具備了登錄次世代主機(jī)的硬性條件。
而且，該游戲“游戲免費(fèi)、服務(wù)收費(fèi)”的F2W模式正符合目前的游戲變現(xiàn)發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)多家財(cái)報(bào)證明，F(xiàn)2W的運(yùn)營(yíng)模式“已被證明具有優(yōu)越性和普適性”。
但在亞洲外以主機(jī)平臺(tái)為主的的大屏幕游戲領(lǐng)域，這一模式仍然有待開發(fā)。如果能夠收購(gòu)樂(lè)游，騰訊便可以直接沿用該思路，主打游戲的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，增加用戶黏度的同時(shí)補(bǔ)足品類空白。
截至稿件發(fā)出，目前仍未有收購(gòu)樂(lè)游的最新消息傳出，或許只有等到塵埃落定的那一刻，一切真相才會(huì)揭曉。
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