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過去五年，北美軟件并購市場正在迅速發(fā)展，M&A（鈦媒體注：國際上習(xí)慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為M&A，在中國稱為并購）活動(dòng)以6.7％的年復(fù)合增長率增長，這包括所有SaaS，內(nèi)部許可模型軟件，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)M&A交易。SaaS并購交易量同比大幅增長。與2018年相比，2019年SaaS并購交易量同比增長26.8％，達(dá)到1,248筆，首次超過1000筆交易。
國內(nèi)雖還沒到這個(gè)階段，但是看看成熟市場的操作，還是很有借鑒意思的，遂給各位讀者推薦一篇2019年北美SaaS行業(yè)的報(bào)告，大致分為兩部分：
一、2019年，北美上市SaaS公司整體表現(xiàn)
二、2019 年，北美SaaS行業(yè)的并購概況
依舊, 首先明確樣本概況：
· SEG(Software Equity Group)選取了北美100家上市的SaaS 公司
· 具體樣本量，關(guān)鍵指標(biāo)，如下：
關(guān)鍵指標(biāo)（中值） 100家已上市的SaaS公司
注：
EV：Enterprise Value；TTM：Trailing Twelve Months；YOY：Year Over Year；QOQ：Quarter Over Quarter
Software Industry includes SaaS, on premise license model software, internet, and mobile M&A transactions.
SaaS: Primarily offers solutions via the cloud and through a subscription or transaction based pricing model.
1）收入持續(xù)增長
TTM收入中位數(shù)為4.733億美元（2019 Q4，同比增長31.2％）。該指數(shù)在2019年第四季度保持了24.5％的增長率。
2）EBITDA表現(xiàn)
由于SaaS公司將收入增長作為首要任務(wù)，因此整個(gè)2019年上述上市的SaaS公司EBITDA Margin稍有下降。
3）具體財(cái)務(wù)指標(biāo)
整個(gè)2019年，上述已上市的SaaS公司的毛利率保持在70％以上，并實(shí)現(xiàn)正的自由現(xiàn)金流（FCF），同時(shí)，這些SaaS公司持續(xù)加大在增加收入和擴(kuò)大市場份額方面的投資。
4）Operation Ratio
2019年，上述已上市的SaaS公司的運(yùn)營支出相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)，加大銷售投入，促進(jìn)公司的快速增長。
整個(gè)2019年，以及前兩年的每一年中，這些上市的SaaS公司在銷售與營銷（S＆M）上的支出均超過40％。
5）EV/Revenue Multiple逐年增加。2019年，EV/Revenue Multiple達(dá)到8.2X，創(chuàng)新高。
6）EV/Revenue Multiple 分布
EV/Revenue Multiple達(dá)到15.0X或更高的公司，占比由2018年第4季度的6.5％增長至2019年Q4的17.8％。
7）增長快的SaaS公司（收入增速超過40％），在2019年第四季度發(fā)布了EV/Revenue Multiple中值為16.7X，其中包括CrowdStrike，Twilio和Alteryx。
8）The Role of 40%
The Rule of 40% 是VC以及Growth Equity機(jī)構(gòu)對(duì)軟件公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一，即一家良好, 成長期的SaaS公司，其營收增長率Plus利潤率需超過40％。具體見下：
通常，40％規(guī)則與EV/Revenue Multiple中值有很強(qiáng)的相關(guān)性。屬于40％規(guī)則中的SaaS公司EV/Revenue Multiple中值在2019年第四季度為11.5X，明顯高于SEG SaaS Index中值7.9X。
9）前25％的上市SaaS公司表現(xiàn)
按EV /Revenue Multiple中值劃分，Top 25%的上市SaaS公司EV/Revenue Multiple中值為17.3X，2019年?duì)I收中值, 第四季度的增長率為44.4％。
10) 底部25%的 SaaS公司表現(xiàn)
按EV /Revenue Multiple中值劃分，Bottom 25%的上市SaaS公司EV/Revenue Multiple中值為2.9X，2019年?duì)I收中值第四季度的增長率為12.5％。
整體市場概況
過去五年來，整個(gè)軟件并購市場正在迅速發(fā)展，M&A活動(dòng)以6.7％的年復(fù)合增長率增長，這包括所有SaaS，內(nèi)部許可模型軟件，互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)M&A交易。
SaaS并購交易量同比大幅增長。與2018年相比，2019年SaaS并購交易量同比增長26.8％，達(dá)到1,248筆，首次超過1000筆交易。
SaaS并購中值倍數(shù)在2019年第四季度達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的4.9倍EV/Revenue。從中選擇值得注意的交易, 包括Salesforce收購了Tableau Software（EV為$149億，12.6X EV/Rev），Hellman＆Friedman's收購Ultimate Software（EV $109億，9.9X EV/Rev），Dassault Systems收購Medidata解決方案（EV $58億，8.8X EV/Rev）。
PE繼續(xù)在SaaS并購市場中占據(jù)主導(dǎo)力量。PE直接收購和PE-backed Strategic buyer的并購數(shù)量，占整個(gè)2019年SaaS 并購交易總數(shù)量的一半以上。其中，值得注意的純PE收購，包括Francisco Partners和Evergreen Coast Capital收購LogMeIn（$4.3B EV，3.4X EV/Rev），Thoma Bravo收購Sophos（$3.9B EV，5.5X EV/Rev），Ellie Mae（$3.5B EV，7.5X EV/Rev）和Instructure（$1.7B EV，6.9X EV/Rev）。
1）SaaS并購數(shù)量變化
軟件行業(yè)的并購總交易數(shù)量繼續(xù)保持健康增長，2019年達(dá)到2757筆。注意，此數(shù)值指整體Software行業(yè)，包括SaaS, on premise license model software, internet, and mobile M&A transactions。
2）SaaS并購交易數(shù)量大幅增加。2019年，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1,248筆交易（同比增長26.8％）。
3）SaaS并購EV /Revenue倍數(shù)中值，2019年達(dá)到最高值，為4.9X。
4）按產(chǎn)品類別劃分M&A交易數(shù)
在過去三年中，Sales & Marketing M&A交易次數(shù)最多（556筆交易），比排名第二位的BI& Analytics M&A交易數(shù)量高出71％。
5) 按垂直行業(yè)，劃分SaaS M&A交易數(shù)。
在過去三年中，醫(yī)療健康，房地產(chǎn)和教育行業(yè)SaaS M&A交易最多。
6）并購瞄準(zhǔn)的目標(biāo)市場：垂直領(lǐng)域占2019年所有SaaS M&A 交易的41％。
7) 過去三年的交易中，已規(guī)?；腟aaS公司通常享受更高的EV/Revenue 倍數(shù)。
此外，超過一半的SaaS賣家公布其EV /Revenue 倍數(shù)不超過5.0X，僅有近三分之一的公司發(fā)公布的EV /Revenue 倍數(shù)超過7.0X。
8) 買家和賣家的背后支持力量
注：PE驅(qū)動(dòng)的交易包括私募股權(quán)直接投資和股權(quán)支持戰(zhàn)略。PE直接投資包括進(jìn)行平臺(tái)收購，而股權(quán)支持戰(zhàn)略包括由PE-Backed的所有戰(zhàn)略買家。
9) SaaS并購: 按Target公司的員工人數(shù)和公司年齡劃分
在2019年的SaaS并購活動(dòng)中，將近60％的SaaS并購目標(biāo)員工不到100名，這表明了大公司對(duì)新興SaaS公司的強(qiáng)大并購需求。此外，被并購的SaaS標(biāo)的, 約45%的公司成立時(shí)間少于9年，29%集中在4-9年。
10) 2019年SaaS并購的主要Buyers
11) 2019 Select Notable Mega deal(超大deal，Deal EV大于10億美元)SaaS M&A
12) 2019 Select Notable High - Market ( Deal EV在5億美元-10億美元間) SaaS M&A
13) 2019 Select Notable Middle-Market（Deal EV在1億美元-5億美元）SaaS M&A
14) 2019 Select Notable Mid-Lower (Deal EV小于1億美元)SaaS M&A
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