Zoom在公布Q1業(yè)績后，基于對市場需求依然巨大的預期，大幅上調了全年業(yè)績指引。預計FY2021年收入期間17.75-18億美元（原指引9.05-9.15億美元）,Non-GAAP運營利潤3.55-3.8億美元（原指引1.1-1.2億美元）。 

目前Zoom有較突出的市場地位，和較好的業(yè)績表現，有可能可以維持公司估值溢價，但是需要關注一下幾個問題。 

1、全球市場占有率是否持續(xù)突破 

Zoom在海外地區(qū)Q1收入占比達到了25%，上一季度為19.6%，取得了實質性進展。海外收入增長246%遠超美國市場150%的增速。亞太地區(qū)同比增長201%，實現收入3130萬美元。 

當季，Zoom經營現金流2.59億美元，自由現金流2.52億美元，在手現金11億美元。Zoom選擇繞過了亞馬遜AWS、Alphabet谷歌云以及微軟Azure等云計算巨頭，和規(guī)模更小的甲骨文合作。

更低定價的數據庫和基礎設施，是Zoom現金流安全的保障，能幫助Zoom對網絡安全、產品創(chuàng)新領域持續(xù)投入，有助于應對微軟、谷歌、Facebook產品的競爭。 

2、新客增長能力和參與活躍度 

本季度，Zoom的企業(yè)用戶（員工規(guī)模＞10人）同比增長354%,達到26.54萬，年收入貢獻在10萬美元以上客戶數達到769個，同比增長90% ，新注冊企業(yè)用戶數達17.5萬。 

此次的客戶規(guī)模與參與活躍度的顯著提升，源于疫情帶來的遠程辦公需求爆發(fā)驅動。Zoom作為成長型企業(yè)，仍在發(fā)展初期，新客增長的能力是投資者關注的重點。 

疫情過后遠程辦公的需求下降，一定會影響到Zoom用戶超高增長率，這樣的速度應該是難以維持，而增速放緩就足以投資者焦慮，Zoom的股價或難以維持高溢價。

本季度在產品層面,公司本季度推出Zoom 5.0,完善隱私政策，強化網絡安全技術。同時公司亦與ARM、Baker McKenzie達成合作關系，持續(xù)強化產品能力。過后也要關注用戶留存情況。 

3、在競爭下ARPU后續(xù)如何提升 

Zoom關閉了在中國的個人用戶注冊，基本上選擇了放棄中國C端市場。但是中國市場競爭激烈，Zoom其實并不為大多數人知道，在微信指數中，Zoom的熱度遠遠低于騰訊會議、釘釘。 

Zoom在本季度，雖然因為免費使用用戶的規(guī)模擴大，導致毛利率下降，但是付費率其實是增加了。Zoom本季度收入規(guī)模同比增加183%，達到10.69億美元。中小企業(yè)用戶（10人及以下）客戶收入占比亦提升至30%，盈利能力得到了改善。  

但是Zoom的模式在中國可能本來也就走不通，中國企業(yè)和消費者沒有養(yǎng)成為純辦公 SaaS 付費的習慣。而Zoom得到了付費習慣較好的美國用戶的認可，應該繼續(xù)思考如何提高ARPU 值，在國際市場繼續(xù)擴大優(yōu)勢，再尋找合適時機再考慮進入中國C端市場。 

Zoom目前的估值高于當前美股SaaS行業(yè)平均水平，從Zoom持續(xù)上漲的股價中，可以看出市場對于這樣一家新興企業(yè)的期待，而公司的財報也顯示出了Zoom良好的運營能力和高成長性。溢價是可以有的，但是Zoom后續(xù)的持續(xù)發(fā)展才能讓溢價合理而不是成為泡沫。

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