圖片來源@視覺中國
文 | 信披頭條
面對席卷全球的疫情風(fēng)暴，沒有一個國家能夠獨善其身。盡管我國已經(jīng)基本防控住了國內(nèi)的疫情，但是這場全球“戰(zhàn)疫”何時結(jié)束，主要還是得看控制的最慢、最差的“短板”國家。就目前來看，除了中國等少部分國家和地區(qū)外，全球大部分國家和地區(qū)的形勢仍然非常嚴(yán)峻。
2019年我國的外貿(mào)總額占GDP的比重為31.87%。國外疫情持續(xù)發(fā)酵，將對我國經(jīng)濟(jì)增長，特別是進(jìn)出口企業(yè)需求端產(chǎn)生巨大挑戰(zhàn)。我國主要的出口對象，歐盟、美國等地區(qū)的疫情也遠(yuǎn)比中國嚴(yán)重，而且目前仍沒有出現(xiàn)明顯的拐點。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2020年1-2月，中國對美國、日本、韓國、德國、英國、法國、西班牙、意大利八個疫情重點國家的出口額分別下降26.5%、23.3%、17.4%、22.9%、28.2%、14.3%、14.3%、17.2%。有專業(yè)人士認(rèn)為，若疫情持續(xù)，可能接近40%的出口訂單會明顯受到疫情影響，面臨削減或延遲。
而除了歐美發(fā)達(dá)地區(qū)外，像印度、巴西等存在“短板”的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的防疫情況更加令人擔(dān)憂。這些地區(qū)人口密集、衛(wèi)生條件差，加上其對新冠病毒檢測能力有限，已公布的感染數(shù)據(jù)和實際情況大概率有很大差異，未來有很大可能成為全球疫情的重災(zāi)區(qū)?？梢钥隙ǖ氖?，在未來的一段時間內(nèi)，外需都會面臨巨大的挑戰(zhàn)。
我國通過強有力的措施，迅速將疫情控制住，出口企業(yè)“有訂單，沒生產(chǎn)”的情況在企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后得到很大緩解。然而隨著疫情中心轉(zhuǎn)向歐美等國家，出口企業(yè)的“有生產(chǎn)、沒訂單”的情況越來越嚴(yán)重。對進(jìn)出口依賴度大的行業(yè)來說，國內(nèi)外疫情爆發(fā)的時間差，將導(dǎo)致進(jìn)出口企業(yè)面臨疫情的二次沖擊。
3月7日，海關(guān)總署公布了我國前兩個月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，2020年1-2月，以美元計價的貨物進(jìn)出口總值為5919.9億美元，同比下降11.0%。其中，出口2924.5億美元，同比下降17.2%，進(jìn)口2995.4億美元，同比下降4.0%。
來源：海關(guān)總署
出口數(shù)據(jù)較進(jìn)口數(shù)據(jù)下滑更加明顯，出口下滑在很大程度上是受到了企業(yè)停工停產(chǎn)的影響，春節(jié)假期疊加控制疫情出臺的人流限制和復(fù)工限制措施，導(dǎo)致原材料獲取受限，人員復(fù)工受限、產(chǎn)品運輸受限。因此，企業(yè)在前兩個月正常開工生產(chǎn)的時間非常有限，這就造成了企業(yè)即使手握訂單，也沒有足夠的條件去生產(chǎn)消化訂單。
雖然2月份企業(yè)暫時沒辦法消化在手的訂單，但是對于這些企業(yè)來說，至少需求還在，未來還是光明的，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后加班加點彌補損失。然而，進(jìn)入3月以后，歐美地區(qū)疫情相繼爆發(fā)，卻讓這些企業(yè)再一次墜入深淵，并且第二次疫情的沖擊可能要比第一次大得多。
疫情的影響不但令企業(yè)的生產(chǎn)運營成本增加，也使得運輸成本在不斷提高。一方面，由于國外疫情加重，物流堵點從國內(nèi)變成國際，歐美多地港口關(guān)閉、航線停飛，空中運力縮減了一半，運輸費用大幅上漲。另一方面，由于國外對防疫物資的需求激增，原本就有限的空中運力需要讓道救援物資，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品不能或者要花費更多的時間、更高的成本抵達(dá)到客戶。
不過，相比于成本增加，銷售訂單的減少對企業(yè)的打擊更大。國外經(jīng)濟(jì)或受到疫情的影響出現(xiàn)大幅下滑，進(jìn)而影響對國內(nèi)產(chǎn)品的需求。中國出口企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受制于國外疫情沖擊，華泰證券研究所副所長張繼強預(yù)計，美國等需求萎縮至少會持續(xù)2個月，如果疫情影響持續(xù)數(shù)月，那么將對部分依賴進(jìn)出口的企業(yè)造成致命的打擊。
目前已經(jīng)有部分企業(yè)扛不住國外疫情的影響而停工停產(chǎn)。深圳的先進(jìn)光學(xué)公司發(fā)布通知稱，受國外疫情影響，公司已經(jīng)沒有訂單，將停工停產(chǎn)6—9個月。東莞的一家表業(yè)有限公司發(fā)出公告表示，公司最重要的美國客戶“Fossil”已經(jīng)停止下單，并且取消或者暫停原生產(chǎn)訂單，訂單被取消導(dǎo)致企業(yè)無法正常開工，面臨隨時關(guān)停風(fēng)險，公司決定將停工3個月。
而中期來看，疫情或?qū)Σ糠中袠I(yè)的供應(yīng)鏈造成沖擊?？紤]到中國進(jìn)口的大部分是中間品和資本品，如果原材料進(jìn)口受到?jīng)_擊，最終也會影響產(chǎn)品出口。以半導(dǎo)體行業(yè)的光刻膠為例，光刻膠由樹脂、溶劑、感光劑、添加劑四種成分組成，其中樹脂基本上都從美、日、韓進(jìn)口，感光劑從日本進(jìn)口為主，因此，單個零部件、甚至某個關(guān)鍵材料的進(jìn)出口短缺都可能影響對終端客戶的供貨交付。
國外疫情導(dǎo)致對國內(nèi)產(chǎn)品和服務(wù)的需求驟減，不但小企業(yè)難以承受，大公司也面臨巨大壓力，特別是對于海外業(yè)務(wù)占比較高的公司來說，今年一季度業(yè)績將會出現(xiàn)大幅下滑已成定局。
根據(jù)信披直通車統(tǒng)計整理，A股所有上市公司中，2018年海外業(yè)務(wù)營收占比排名前五行業(yè)分別為電子行業(yè)（32.2%）、家用電器行業(yè)（28.6%）、紡織服裝行業(yè)（22.6%）、汽車行業(yè)（19.8%）、機(jī)械設(shè)備行業(yè)（19.2%），超過一半的行業(yè)海外業(yè)務(wù)營收平均占比超過10%。
（來源：Wind，信披直通車）
2018年海外業(yè)務(wù)營收占比超過30%的A股上市公司共計約671家，平均占比水平高達(dá)55.6%，海外業(yè)務(wù)營收占比超過50%的A股上市公司共有351家，平均水平高達(dá)70.4%，海外業(yè)務(wù)營收占比在80%以上的上市公司也有97家（后臺回復(fù)“出口”可見詳細(xì)名單）。按照申萬行業(yè)分類，海外營收占比過半的351家上市公司中，電子行業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、醫(yī)藥生物行業(yè)的上市公司數(shù)量占比最高。
（來源：Wind，信披直通車）
疫情之下，除了醫(yī)藥生物行業(yè)的部分企業(yè)，以及和口罩、防護(hù)服等防疫概念相關(guān)的企業(yè)外，其他大多數(shù)行業(yè)的情況都不容樂觀，特別是像通信、電子、計算機(jī)、化工、汽車、輕工制造這些海外業(yè)務(wù)營收占比高、上市公司數(shù)量多的行業(yè)，受到的沖擊可能會更大。
目前我國通信、電子、計算機(jī)行業(yè)的A股上市公司合計約600家，對外貿(mào)依賴度高。根據(jù)《2019中國進(jìn)口發(fā)展報告》，2017年，中國高技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口占中國進(jìn)口總額的份額為33.73％，進(jìn)口規(guī)模最大的大類行業(yè)是電子及通訊設(shè)備制造業(yè)，進(jìn)口總額占中國高技術(shù)產(chǎn)品進(jìn)口總額的63.23％。
根據(jù)市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Strategy Analytics 近日發(fā)布的2020年2月全球智能手機(jī)市場報告，今年2月全球智能手機(jī)出貨量同比下降38%，智能手機(jī)銷量同比下降39%。新冠疫情的爆發(fā)打亂了供應(yīng)鏈，并顯著抑制了消費者需求，對全球智能手機(jī)行業(yè)產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。
全球性疫情對于產(chǎn)業(yè)鏈遍布全球的半導(dǎo)體行業(yè)來說，更是一個“黑天鵝”，海外疫情加劇，對我國半導(dǎo)體行業(yè)最大的影響在于半導(dǎo)體材料和設(shè)備供給受限。在去年日韓貿(mào)易戰(zhàn)中，日本限制含氟聚酰亞胺、光刻膠，以及高純度氟化氫這三種材料的對韓出口，引起了整個半導(dǎo)體領(lǐng)域的震動。如果新冠疫情持續(xù)時間太久，不但會嚴(yán)重拖累終端需求，也會影響半導(dǎo)體芯片的供給端，給全球電子及半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)鏈造成越來越大的衰退壓力。
疫情蔓延影響了原材料和中間品的供應(yīng)、產(chǎn)品的運輸、終端需求，對產(chǎn)業(yè)鏈造成全面沖擊，疫情的負(fù)面影響對化工、汽車、輕工制造等行業(yè)同樣適用。
而對于和防疫相關(guān)的上市公司，疫情導(dǎo)致地需求暴增或持續(xù)到全球疫情后期，但是需要注意的是，疫情的爆發(fā)將各國對防疫類產(chǎn)品供給不足的短板暴露出來，未來或更加重視相關(guān)產(chǎn)品的自給，因此將時間拉長來看，疫情會促使這些需求暴增行業(yè)出現(xiàn)“逆全球化”現(xiàn)象。
世界大型企業(yè)聯(lián)合會分三種情形對美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測：第一種是五月開始快速反彈；第二種是夏天開始 V 型反彈；第三種是長尾效應(yīng)下秋天開始恢復(fù)正常。三種情形下美國 2020 年 GDP 同比分別為-1.35%、-4.32%和-5.10%。不過，目前美國社交隔離防疫指引已經(jīng)延長到4月底，這意味著第一種情形已經(jīng)幾乎不可能。
4月8日美聯(lián)儲公布了3月的貨幣政策會議紀(jì)要，從會議紀(jì)要看，美聯(lián)儲官員對經(jīng)濟(jì)前景有兩種預(yù)測，一是下半年經(jīng)濟(jì)開始反彈，另一種是今年陷入經(jīng)濟(jì)衰退后直到明年才會明顯復(fù)蘇。美聯(lián)儲的預(yù)測更加接近世界大型企業(yè)聯(lián)合第三種悲觀預(yù)測。
可以看出，疫情在一季度對我國經(jīng)濟(jì)的影響、對上市公司的影響或許還是不是最嚴(yán)重的的時候，二季度的外圍形勢可能會更加嚴(yán)峻。
安信證券高善文認(rèn)為，中國1-2月內(nèi)需出現(xiàn)的塌方已經(jīng)在逐步修復(fù)正常水平，二季度外需很可能出現(xiàn)塌方，短期嚴(yán)重程度超過金融海嘯。恒大研究院任澤平也認(rèn)為，疫情已演變?yōu)槿虼罅餍校?strong>經(jīng)濟(jì)深度衰退程度超過2008年國際金融危機(jī)時期。
病來如山倒，病去如抽絲，目前還無法判斷迅速蔓延的疫情還有多久才能真正結(jié)束，不過可以確定的是即使全球疫情得到控制，經(jīng)濟(jì)要恢復(fù)到疫前水平，需要更長的時間。
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外貿(mào)企業(yè)訂單嚴(yán)重不足??！
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