圖片來源@聰明投資者
鈦媒體注：橋水基金（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人雷·達里奧于北京時間4月9日參加了一個線上TED演講說，發(fā)表了對新冠疫情影響全球經(jīng)濟的有關(guān)見解。
據(jù)微信公號“聰明投資者”編譯，達里奧在演說中表示，全球人正在進入一場與1930年代類似的大蕭條，這將需要數(shù)年的金融和經(jīng)濟重組，再加上創(chuàng)新能力才能從中恢復。
并且，達里奧還提到，最大的擔心是在美國兩黨政爭的局面下，經(jīng)濟的重組難以按照“既要做大蛋糕、又合理分配”的目標推進，他認為黨派政治會妨礙有效解決方案。
達里奧特別提到，最有針對性和規(guī)模適當?shù)呢斦?、貨幣對策來自中國?/strong>這是因為，中國有更大的能力協(xié)調(diào)財政和貨幣政策，更快地解決政治爭端，而且有非常聰明的經(jīng)濟決策者。
他還給個人投資者提建議，成功的關(guān)鍵是知道如何以均衡的方式很好地實現(xiàn)多元化投資。所有投資者所犯的最大的錯誤，就是認為最近做得好的就是更好的投資；現(xiàn)金幾乎總是最糟糕的投資。
雷·達里奧管理的橋水基金有著1600億美元的資產(chǎn)，其本人以180億美元的凈資產(chǎn)名列全球第46名富豪。此前，達里奧已在2月份向中國捐助了1000萬美元用于抗擊新冠病毒，并且提供了400萬美元用于援助家鄉(xiāng)康涅狄格州。
目前，全球的疫情已經(jīng)對經(jīng)濟造成了災難性后果。僅在3月后兩周，美國就有1000萬人申請失業(yè)救濟。這被美聯(lián)儲前主席珍妮特·耶倫認為是“巨大的，前所未有的，破壞性的打擊。”她還預計全美第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值將下降30%。
3月19日，達里奧在領(lǐng)英上公開發(fā)文表示，“我相信冠狀病毒對健康，經(jīng)濟和市場的影響將比現(xiàn)在大多數(shù)人在討論的，要大得多。”
“因此直升機式撒錢正在發(fā)生，例如特朗普總統(tǒng)將向人們提供的1000美元支票。” 同一天，達里奧出來接受了CNBC采訪時說：“我想強調(diào)的是，我們正處于經(jīng)濟低迷之中，這是一場包含了（公共）健康、經(jīng)濟、財政貨幣的危機。我們正在走向零利率。”
前段時間，還有消息突然稱橋水基金或已“爆倉”。當時，達里奧很快出來回應：“我保證：橋水一切安好。”
（鈦媒體編輯陶淘綜合）
長期觸及零利率，意味著所有儲備國央行利率刺激工具失效
在國外疫情爆發(fā)，市場連續(xù)暴跌，美聯(lián)儲大幅降息到零利率的時候，達里奧就曾發(fā)布長文稱：
我一直擔心，下一次經(jīng)濟衰退來臨時，會導致利率觸及0%的下限，出現(xiàn)大量未償債務、巨額財富和政治差距，就像上世紀30年代發(fā)生的情況一樣。
冠狀病毒是導致經(jīng)濟衰退的原因，這讓我很驚訝。雖然這是一種極為嚴重的傳染病，會產(chǎn)生許多有害的經(jīng)濟影響，但單憑這些并不嚇唬我； 然而，如果再加上長期利率觸達0%下限，我真的很擔心。
長期利率跌至0％的下限意味著幾乎所有資產(chǎn)類別都將下跌，因為利率下降的積極影響將不復存在（至少不多）。達到這個0％的下限還意味著幾乎所有儲備國中央銀行的利率刺激工具（包括降息和收益率曲線指導）都將失效。
現(xiàn)在幾乎可以肯定，印鈔和購買央行現(xiàn)在允許購買的債務資產(chǎn)幾乎肯定不會起多大作用（因為債券不能被推高太多，也不太可能被出售購買陷入財務困境的實體的其他資產(chǎn)）。
此外，在零利率下限下，實際利率可能會上升，因為石油和其他大宗商品價格下跌，經(jīng)濟疲軟，還有更多的信用問題。
如果這種情況以典型的方式發(fā)展下去，在信貸緊縮的同時，不斷上升的信貸息差將使還本付息提高到較低的信貸水平，這將加劇信貸緊縮、通貨緊縮壓力和負增長力量。
上帝會幫助那些擁有這些東西和不斷貨幣升值的國家。
最有針對性的對策來自中國
在這篇長文中，達里奧特別提到了中國，他認為：
最有針對性和規(guī)模適當?shù)呢斦拓泿艑Σ邅碜灾袊?/strong>
這是因為，中國有更大的能力協(xié)調(diào)財政和貨幣政策，更快地解決政治爭端，而且有非常聰明的經(jīng)濟決策者。
迄今為止，已宣布的一系列財政措施，不包括基礎設施投資，約占GDP的1.2%。這些措施包括免除和減少社會費用（如企業(yè)養(yǎng)老金、失業(yè)和工傷保險）、減少醫(yī)療保險繳費、降低一些企業(yè)的增值稅、降低企業(yè)用戶的電費和煤氣費等。
地方一級還宣布了一系列規(guī)模較小的財政支持措施（包括補貼）。在國家一級，政府出臺了一系列措施來支持某些行業(yè)，以及監(jiān)管方面的寬容（比如延遲確認一些銀行的不良貸款）。
中國人民銀行有更大的回旋余地，因為利率在哪里，它有更多的拉動杠桿來使貸款增加或減少。
其最近已經(jīng)實際降低了利率，降低了存款準備金率，提供了流動性，并啟動了一項790億美元的一攬子支持計劃，幫助受疫情影響的公司。
此外，中國政府已將官方立場轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;謹慎且適當靈活”，并出臺了30項措施，支持受疫情影響的企業(yè)（重點是中小企業(yè)），例如為銀行提供再貸款和再貼現(xiàn)。從全局來看，我認為這是適當?shù)摹?nbsp;
總而言之，我認為：
1）利率下限為0％、而且缺乏其他有效的中央銀行工具，這意味著需要直接瞄準痛點的更大財政刺激，同時中央銀行要維持利率下行通道，并提供充裕的流動性；
2）迄今為止，各國的應對措施在規(guī)模、重點和協(xié)調(diào)性上都不充分，差異很大；
3）在過去幾天，有跡象表明，財政和貨幣政策制定者正朝著采取“盡其所能”的政策邁進；
4）財富和政治鴻溝將考驗社會和政治合作與幫助的能力，而不是在解決這些問題上互相傷害。
美國公司層面損失大約4萬億美元，全球大概有12萬億
3月19日，達里奧在領(lǐng)英上公開發(fā)文表示，“我相信冠狀病毒對健康，經(jīng)濟和市場的影響將比現(xiàn)在大多數(shù)人在討論的，要大得多。”“因此直升機式撒錢正在發(fā)生，例如特朗普總統(tǒng)將向人們提供的1000美元支票。”
同一天，達里奧出來接受了CNBC采訪，他說：我想強調(diào)的是，我們正處于經(jīng)濟低迷之中，這是一場包含了（公共）健康、經(jīng)濟、財政貨幣的危機。我們正在走向零利率。
所以你現(xiàn)在經(jīng)歷的，是非常典型的，中央銀行無力以正常的方式刺激貨幣政策（的局面）。
換句話說，在一個不正常的周期中，央行按下了按鈕去刺激人們，給他們資金——刺激人們更多的消費，提振經(jīng)濟。
但當觸及零利率，當貨幣政策不再起作用時——推動利率不會降低債券收益率;購買債券不會壓低債券收益率。
接下來，我們就會經(jīng)歷利率下降帶來的損失，經(jīng)歷已經(jīng)不再起作用的QE，來送錢給有需要的人。
聯(lián)邦政府已經(jīng)沒有能力創(chuàng)造貨幣和信用，他們花了更多的錢，而且還遠遠不夠。我們現(xiàn)在估計，在美國，公司層面的損失（corporate losses）大約在4萬億美元左右，全球大概有12萬億。
因此將會有巨大的損失，而這些都是公司（層面的損失）。還會有一些個人層面的巨額損失，也會有一些人無法承受即將到來的沖擊。
所以政府需要花更多的錢，多得多的錢。
這取決于它（政府）是作為貸款擔保，還是信用擔?；蝾愃破渌摹Ｎ蚁胝f，至少在1.5萬億美元到2萬億美元之間。
那么政府從哪里獲得資金呢? 現(xiàn)在誰是貸款人呢? 幾乎每個人都受到了損失。
歷史的運作方式，幾乎都是從美聯(lián)儲獲得資金。所以, 我們現(xiàn)在就在這個歷史的節(jié)點上——歷史上，在20世紀30年代也是如此運作的——（政府）將會在這些項目上花費巨大，這意味著他們需要出售債券（來融資）。
那么，誰來買這些債券呢? 很多人已經(jīng)陷入麻煩，比如這些養(yǎng)老基金或其它的捐贈基金。
誰有資金來買這些債券呢? 從歷史上看，這些錢只能來自美聯(lián)儲。
你現(xiàn)在看到了。當你看到一個像這樣的大項目被宣布時，債券（國債）收益率就會上升?，F(xiàn)在，如果中央銀行不去購買這些債券——中央銀行現(xiàn)在處于兩難的境地——利率等方面會發(fā)生什么？
如果這些利率上升是因為供求失衡，那么你將面臨下一波危機，因為利率上升將導致資產(chǎn)價格再次下跌。
這也意味著債務緊縮將成為一個問題，同時信貸息差也將擴大。其中的原理就是這樣。
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