圖：來源視覺中國500xp
在逐漸度過最恐慌無序的階段后，如何與疫情下的不確定性共處已經(jīng)成為企業(yè)要考慮的新課題。因此，站在黑天鵝頻出的歲首回顧2019，我們希望呈現(xiàn)給大家的不僅是數(shù)字，更多的是數(shù)字背后所代表的趨勢與方向。
在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)滲透率基本封頂?shù)拇髣菹?，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)增長承壓，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)取而代之成為新的角斗場；審慎的巨頭們在海外資產(chǎn)及科技領(lǐng)域達(dá)成共識(shí)，國際市場成為下一個(gè)戰(zhàn)略要地生態(tài)布局；伴隨著科創(chuàng)板的快速落地，A股市場也注入了一劑強(qiáng)心針；多元化的交易產(chǎn)品在2019年開始顯露鋒芒，國內(nèi)Buyout交易增長明顯，這為專注于成長期的PE機(jī)構(gòu)帶來更多想象空間。
我們相信，疫情所帶來的陰霾只是一時(shí)，而時(shí)代的浪潮不息，機(jī)遇永存。希望如約而至的新經(jīng)濟(jì)市場并購戰(zhàn)投報(bào)告能夠陪伴你繼續(xù)蓄勢前行。
【重點(diǎn)導(dǎo)讀】
報(bào)告全文共計(jì)7458字，插圖33張
通過并購整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張是頭部企業(yè)的典型發(fā)展模式。
從行業(yè)維度考慮，互聯(lián)網(wǎng)、高科技、連鎖零售等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域已經(jīng)進(jìn)入Buyout基金的視線。
科創(chuàng)板：為國內(nèi)科技創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的退出渠道
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1、TMT行業(yè)并購數(shù)據(jù)概覽
2019年中國TMT并購市場共發(fā)生并購交易493起，總交易金額538億美元，與2018年相比，2019年并購市場活躍度持續(xù)降低，交易金額及交易數(shù)目等各項(xiàng)指標(biāo)均有下降。同時(shí)，大型交易數(shù)量也在減少，2019年全年10億美元以上的交易共8起，較2018年的12起下降33%。
2、巨頭出手謹(jǐn)慎，海外資產(chǎn)和科技領(lǐng)域備受關(guān)注
2019年互聯(lián)網(wǎng)巨頭出手相對謹(jǐn)慎，但仍然是TMT行業(yè)并購及投融資交易的主要資金方。海外資產(chǎn)開始受到境內(nèi)資本的追捧，環(huán)球音樂、Go-Jek、Paytm、Udaan等分別在今年完成了大額融資。此外，并購交易中產(chǎn)品類型逐漸多元化，前20大并購交易中開始出現(xiàn)PIPE、Buyout、私有化等交易類型。
BATJ等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在保持對熱點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，圍繞自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢進(jìn)行生態(tài)布局，科技、金融、文娛/內(nèi)容、電商/零售等板塊仍是2019年互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)注的焦點(diǎn)。
1、流量已達(dá)天花板，精細(xì)化運(yùn)營和產(chǎn)品創(chuàng)新是重點(diǎn)
投資人出手愈發(fā)謹(jǐn)慎，更加關(guān)注消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)公司的商業(yè)模式能否走通，以及對現(xiàn)有流量的精細(xì)化運(yùn)營能力。部分行業(yè)因商業(yè)模式長期難以盈利，而在2019年面臨了較大挑戰(zhàn)。而受新冠病毒疫情影響，以線下模式為主的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)如旅游、線下零售、線下教育、餐飲品牌等也受到?jīng)_擊，面臨現(xiàn)金流緊張、融資受阻的困境。
2、轉(zhuǎn)變思路擁抱戰(zhàn)略投資及并購整合
通過并購整合同行業(yè)或上下游的資產(chǎn)，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一方面可以擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)，削弱因競爭產(chǎn)生的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的對商業(yè)模式的扭曲。另一方面可以補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)鏈條，提升產(chǎn)品能力。2019年消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的大額并購交易中，以地域場景擴(kuò)張、供應(yīng)鏈補(bǔ)充為主要驅(qū)動(dòng)因素。
1、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為一級(jí)市場關(guān)注焦點(diǎn)，頭部企業(yè)獲得大額融資
伴隨產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成為一級(jí)市場新的關(guān)注焦點(diǎn)，資本的馬太效應(yīng)帶來產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)的迅猛發(fā)展。越來越多的細(xì)分賽道如產(chǎn)業(yè)B2B、企業(yè)服務(wù)、人工智能、物流等相繼獲得資本的青睞，頭部企業(yè)獲得大額融資。2019年3億美元以上的融資交易中，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)交易的數(shù)量和金額占比皆為近年來的最高水平。
2、通過并購整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張是頭部企業(yè)的典型發(fā)展模式
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域往往從一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)或細(xì)分領(lǐng)域切入，逐步擴(kuò)張到更多產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)和應(yīng)用場景，因此天然存在并購整合的需求。
3、部分產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒊霈F(xiàn)更多頭部企業(yè)并購整合機(jī)會(huì)
企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域：企業(yè)服務(wù)行業(yè)客戶的積累、新產(chǎn)品的研發(fā)均需要時(shí)間，因此內(nèi)生增長的速度相對較慢。頭部企業(yè)在夯實(shí)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，可以開始考慮并購整合的機(jī)會(huì)。
1、互聯(lián)網(wǎng)巨頭走向國際化之路，科技金融成為重點(diǎn)方向
2、科技領(lǐng)域：企業(yè)服務(wù)、人工智能、VR/AR等成為巨頭海外投資的熱點(diǎn)
3、金融領(lǐng)域：海外支付類金融資產(chǎn)受到巨頭青睞
4、其余互聯(lián)網(wǎng)巨頭均基于自身業(yè)務(wù)邊界拓展，積極進(jìn)行國際化布局
5、具備海外客戶資源及技術(shù)優(yōu)勢的資產(chǎn)將更受巨頭偏愛
1、國內(nèi)Buyout市場近年來發(fā)展穩(wěn)定，新經(jīng)濟(jì)企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入投資人視線
2、一級(jí)市場優(yōu)質(zhì)標(biāo)的稀缺， PE機(jī)構(gòu)處于從Growth向Buyout轉(zhuǎn)型階段
3、宏觀市場環(huán)境和企業(yè)內(nèi)部因素從賣方角度催生Buyout交易
1、科創(chuàng)板：為國內(nèi)科技創(chuàng)新型企業(yè)提供更好的退出渠道
2、重組規(guī)則助力科創(chuàng)板企業(yè)外延式增長，也有助于科創(chuàng)企業(yè)曲線登陸資本市場
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