UCloud已經(jīng)作為“云計算第一股”在上交所鳴鑼上市了，但資本市場，對于云計算的投入產(chǎn)出比，真有一個清晰地概念嗎？
前期重資產(chǎn)、高投入是云計算業(yè)務的一大特點。在前期高投入之后，云計算行業(yè)的盈利方式其實是降低后期的邊際成本。從高投入到降低邊際成本獲利，國際云服務巨頭AWS用了7年，國內(nèi)云計算份額第一的阿里云，成立近10年，2018年也仍在虧損；已經(jīng)融資60億人民幣的金山云，2019年上半年虧損4.63億元，同比擴大29.2%。
所以云服務商，特別是對于創(chuàng)業(yè)云服務商來講，在高投入與盈利之間如何取得平衡，是一件需要仔細斟酌的事。
一般來講，云計算企業(yè)的每輪融資，少則近億，多則數(shù)10億，一家創(chuàng)業(yè)公司從A輪到D輪、E輪，要燒掉20億～60億元不等。鈦媒體根據(jù)公開數(shù)據(jù)計算，UCloud加上本次上市的19.44億元的籌資額，至今已獲得將近35億元的融資；2018年完成10億元Pre-IPO融資的華云，總融資額也在35億元左右；正在籌備在美國獨立上市的金山云，有明確金額的融資已經(jīng)達到了8.9億美元，按照現(xiàn)在的匯率，約等于61.43億元人民幣。
圖片來源@中國信息通信研究院《云計算發(fā)展白皮書（2018）》
“我們計算過，大概虧兩三個億，可以換回來十幾億的收入，但這個收入不是良性的。“在鳴鑼上市之后，UCloud COO華琨接受了媒體采訪。
他對鈦媒體坦言，云計算行業(yè)還在高速的發(fā)展，離成熟期還很遠。
“需要保持一個比較高速的增長，但是我們不希望這個增長是一個低質(zhì)量的。”
華琨所說的低質(zhì)量包含三個方面：收入結構下降、產(chǎn)品結構下降、用戶黏性下降，他認為這是不可持續(xù)的發(fā)展方式。
UCloud財務數(shù)據(jù)（2016-2019年上半年）
根據(jù)UCloud此前發(fā)布的招股書，由于產(chǎn)品降價、固定資產(chǎn)（新老服務器更迭）成本上升、下游互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增幅放緩等等。UCloud 2019年上半年的凈利潤相較2018年上半年大幅下降84.31%，2019 年上半年毛利率較2018年下降 了9.44 個百分點。這與華琨期望的UCloud的增長形勢其實是相反的。
毛利率高低體現(xiàn)了一個企業(yè)的產(chǎn)品是否具有足夠高的含金量，比如用戶粘性提高和產(chǎn)品技術含量提高都會促使毛利率的提升。
“AWS是一個很好的例子，它體現(xiàn)了邊際成本的下降。”在華琨看來，AWS的用戶粘性與用戶數(shù)的增長都是UCloud 應該學習的，這也是UCloud 今后的發(fā)展方向：對資源高投入是必須的，但是需要通過提升產(chǎn)品的技術含量與用戶粘性來降低邊際成本，提高毛利率，從而推動云計算產(chǎn)品價格下降。
與一些云計算公司為了拓展規(guī)模、占領市場，愿意忍受長期虧損不同，還有一部分云計算服務商在創(chuàng)業(yè)初期就實現(xiàn)了盈利，例如成立2013年的青云QingCloud，在2016年就實現(xiàn)了千萬級人民幣的盈利規(guī)模。
公有云服務商比格云CEO諸葛輝此前也告訴鈦媒體，能夠提前實現(xiàn)盈利無論是對用戶還是對員工都是一件好事：“比格云尊重自己賺到的每一分錢，也會有效地去花錢，其中‘花錢’也包括不定期做的一些產(chǎn)品降價的活動。一家公司在規(guī)模不大的時候就能夠實現(xiàn)盈利，恰巧說明這家公司是一家良性經(jīng)營的公司。”
不同的因素促成下，大家都做出了自己的選擇。
值得注意的是，與去年4月份UCloud發(fā)布的招股書(申報稿) 相比，擬訂的籌資額已經(jīng)從47.48億元調(diào)整為了19.44億元
UCloud去年4月份發(fā)布的招股書申報稿
UCloud今年1月中旬發(fā)布的最新版招股書
UCloud COO華琨向鈦媒體回應稱， 籌資額度縮減的很大部分原因在于科創(chuàng)板再融資的開放。
鈦媒體從證監(jiān)會11月8日發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》(征求意見稿)(即《科創(chuàng)板再融資辦法》)中了解到，在此之后，上交所可以根據(jù)市場發(fā)展需要，制定上市公司最近12個月內(nèi)申請融資額不超過人民幣3億元且不超過最近一年末凈資產(chǎn)20%的非公開發(fā)行股票的業(yè)務規(guī)則，并報證監(jiān)會批準。
所以在UCloud看來，他們不必一次稀釋掉太多股份，在《科創(chuàng)板再融資辦法》的支持下，UCloud 完全可以在今后的某一個合適時間，選擇再融資，這將有利于公司的現(xiàn)階段經(jīng)營。
UCloud未來5年四個項目的資金使用規(guī)劃
但融資規(guī)模的調(diào)整也意味著UCloud對新項目的投資金額也必須隨之調(diào)整。
從上圖我們可以看到，UCloud此次募集的資金基本用于了四年內(nèi)基礎設施的建設，其中總投資最高的是內(nèi)蒙古烏蘭察布數(shù)據(jù)中心，本次籌資額的39.50%將用于支撐該項目，在該項目進行的第五年，出現(xiàn)了明顯的資金不足。不排除UCloud在第四年，根據(jù)數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)運營情況進行新一輪融資。
像阿里張北數(shù)據(jù)中心、騰訊貴州七星數(shù)據(jù)中心、百度陽泉數(shù)據(jù)中心一樣，每一個云計算服務商都有自建數(shù)據(jù)中心，投資金額在數(shù)十億乃至上百億。
從某種程度上來說，云服務商自建大型數(shù)據(jù)中心說明其在本地的客戶量形成了一定的規(guī)模，我們可以從國內(nèi)國外云服務商設立數(shù)據(jù)中心的方式看出來。
以阿里和騰訊為例，在德國法蘭克福，阿里云與騰訊云都與德國數(shù)據(jù)中心運營商Interxion建立了不同程度的合作關系，比如租用當?shù)剡\營商的機房，然后再根據(jù)自己業(yè)務特點配置不同數(shù)量的特定服務器或其他參數(shù)。這一部分原因在于國內(nèi)云計算服務商本土化推進的要求，另一方面也于在當?shù)氐臉I(yè)務體量太小有關。
例如，UCloud招股書顯示，2019年1-6月，UCloud在境外（中國香港、中國臺灣、美國、歐洲、非洲、南亞、東亞等地）的總營收為0.75億元人民幣，占UCloud總營收約11%。
根據(jù)IDC公布的中國公有云IaaS市場份額數(shù)據(jù)，拋開UCloud“中立云計算創(chuàng)業(yè)者”的標簽，它的競爭對手其實涵蓋了市場上主流的云計算服務商，并且隨著華為云、金山云、AWS在云計算戰(zhàn)略上的加碼，UCloud的市場份額排位一直沒能進入前五。這印證了UCloud華琨的說法：UCloud需要把握投入與盈利之間的平衡，不能大規(guī)模虧損。這就等于放棄了一部分市場份額，UCloud需要為股東利益負責。
這是UCloud等創(chuàng)業(yè)公司以“云計算”為主營業(yè)務的一個劣勢：沒有其他業(yè)務為云計算業(yè)務的虧損買單。
但阿里云、騰訊云這類有大公司背景的云計算服務商就不同了，雖然云計算業(yè)務在經(jīng)受虧損，但這部分虧損已經(jīng)被公司其他盈利業(yè)務中和掉了，例如阿里云在2018年度虧損了約13.47億，但是阿里集團整體的凈利潤仍然有兩位數(shù)的增長。
此外，隨著云計算行業(yè)進入深水區(qū)，云服務商的打法已經(jīng)明顯分成了兩路，第一路是以騰訊、阿里、為代表的國內(nèi)巨頭，他們旗下的云服務，已經(jīng)紛紛向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)靠攏，即拓展傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務，幫助傳統(tǒng)行業(yè)上云。
他們大部分的打法是想從“賦能C端”的角度出發(fā)，先讓傳統(tǒng)行業(yè)看到效益，比如跟淘寶或者微信等的數(shù)據(jù)結合，進行精準營銷或者減少黑產(chǎn)對企業(yè)優(yōu)惠活動的影響，然后再逐步深入其他業(yè)務。
能夠這樣做的云服務商一般自身生態(tài)比較大，在C端有很好的積累。近期華為云推出的企業(yè)辦公軟件Welink，其實也可以看作他們著手培育C端市場的一個動作。
另一路服務商，他們本身在國內(nèi)的C端用戶上沒有太多根基，但仍在不斷推進云計算戰(zhàn)略，這類服務商他們一般是國內(nèi)云計算創(chuàng)業(yè)公司（例如剛剛科創(chuàng)板上市的UCloud），或者國外云服務巨頭，例如AWS（中國）等。
圖片來源@招股書截圖
從UCloud的業(yè)務構成來看，UCloud移動互聯(lián)、互動娛樂等業(yè)務占比正在縮小，而企業(yè)服務、傳統(tǒng)行業(yè)卻出現(xiàn)了一定程度的上升。
UCloud的下一步極有可能通過戰(zhàn)略投資彌補“連接”性的不足，或者找到其他突破點以推進傳統(tǒng)行業(yè)的云化進程。
AWS營業(yè)利潤增長放緩@鈦媒體經(jīng)公開資料整理
另一邊，AWS雖然是國際上的云計算霸主，但從AWS近3年的營業(yè)利潤（Operating income）來看，其增速從2018年Q2開始已經(jīng)有了連續(xù)5個季度的下滑。然而，這并沒有阻止AWS在國內(nèi)云計算份額占有率的提升：在中國，AWS的公有云IaaS市場份額已經(jīng)從2015年的第五名，提升為了第四名，市場份額提升了2.4%；目前，AWS與第三名的市場份額相差2.3%，與第二名相差5.2%。
同樣沒有來自母公司的助力，AWS在中國的業(yè)務進程是值得中國云計算創(chuàng)業(yè)公司學習的。
鈦媒體曾采訪過多家AWS的客戶，他們首選AWS的主要原因在于其穩(wěn)定的全球化部署能力以及新技術的快速部署。AWS到現(xiàn)在對自身的定位仍然是幫助本地企業(yè)出海以及幫助海外企業(yè)服務中國市場，在市場需求下，及時推出相關產(chǎn)品。例如，在察覺到自身生態(tài)上的短板之后，今年年初，AWS在國內(nèi)上線了“數(shù)字化產(chǎn)品目錄”，通過該產(chǎn)品，AWS客戶可以調(diào)用涵蓋操作系統(tǒng)、安全、網(wǎng)絡基礎設施、大數(shù)據(jù)以及業(yè)務分析等方面的100多種軟件產(chǎn)品，這些服務由Palo Alto Networks派拓網(wǎng)絡、Tableau、Commvault、亞信等主流ISV提供。
目前2019年中國云計算市場份額的占比情況還沒有確切的數(shù)據(jù)，AWS的市場份額能否再進一級也很難說。但可以肯定的是，云計算市場可以不依靠一個大集團生存，但在業(yè)務生態(tài)上需要保持足夠的敏銳性，中國信通院云計算與大數(shù)據(jù)研究所所長何寶宏曾在個人博文中提到：“從云服務商看，10年前云服務商主要是IaaS、SaaS和PaaS；10年后，主要是行業(yè)解決方案商、系統(tǒng)集成商、運維管理商、遷移服務商和規(guī)劃咨詢服務商。”
揚長避短，找到適合自己的突破口，而不是盲目跟風才是接下來云計算創(chuàng)業(yè)公司“上市”之路的良方。
“我們公有云比重非常高，所以我們會以Cloud為核心，像AWS一樣，我們要這塊兒做得更好；大數(shù)據(jù)上，我們也采取了差異化的做法，其他友商本身可能會成為一個龐大的數(shù)據(jù)來源，而UCloud則會成為那個匯集數(shù)據(jù)的企業(yè)，很多數(shù)據(jù)不止互聯(lián)網(wǎng)巨頭有，大型政企也有很多；AI上，我們也不再去做人臉識別，我們要做的是如何讓這些AI獲取更廉價、更低成本的算力。”華琨說道。（本文首發(fā)鈦媒體，作者/秦聰慧）
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