Top10類目中非標(biāo)品包括女裝、男裝、家具家居、美妝護(hù)膚、女士內(nèi)衣/男士內(nèi)衣、零食堅果、童裝。
圖片來源@unsplash
文｜華映資本，作者｜張倩鋆、孫騰、朱正堯，編輯｜何麗芯
從李寧多度登上世界級時裝周、成為國潮崛起新代表，到掏空95/00后錢包的漢服和Lolita裙，再到屢遭“格斗式”瘋搶的優(yōu)衣庫聯(lián)名、剛被曝出半年關(guān)店2,400家的“中國版Zara”拉夏貝爾……服裝產(chǎn)業(yè)在2019年貢獻(xiàn)了不少熱點(diǎn)。
作為“衣食住行”之首，我們好奇關(guān)于這個龐大市場的一切：一件衣服從原材料到消費(fèi)者拿到手中，要經(jīng)歷過哪些環(huán)節(jié)？Zara、韓都衣舍和美特斯邦威們的轉(zhuǎn)型焦慮和破局點(diǎn)在哪？工業(yè)機(jī)器人“遍地走”的理想化未來工廠將是怎樣？服裝產(chǎn)業(yè)鏈還有哪些機(jī)會？
華映資本聯(lián)合晨暉創(chuàng)投發(fā)布服裝供應(yīng)鏈行業(yè)報告，下文為你全景展現(xiàn)。
首先我們想討論一個基本概念：非標(biāo)品。這很大程度上構(gòu)成了服裝產(chǎn)業(yè)形態(tài)變遷的底層邏輯。
非標(biāo)品，作為與標(biāo)品相對的概念，多出現(xiàn)在電商領(lǐng)域，典型非標(biāo)品有服裝鞋帽、美妝、保健品、家紡、農(nóng)產(chǎn)品等。通常來講有幾個特點(diǎn)：
這會導(dǎo)致什么？
用戶對產(chǎn)品屬性認(rèn)知度低，感性決策，對價格不敏感，個性化程度高。所以非標(biāo)品很難用具體的型號或標(biāo)準(zhǔn)來定義。比如搜索一件服裝或珠寶，通常需要輸入好幾個特征關(guān)鍵詞，才能找到自己想要的那款。同時，非標(biāo)品集中化程度低，很難用單一供應(yīng)鏈去拼爆款，供需兩端始終存在效率匹配問題。
Top10類目中非標(biāo)品包括女裝、男裝、家具家居、美妝護(hù)膚、女士內(nèi)衣/男士內(nèi)衣、零食堅果、童裝。
中國占全球非標(biāo)品供應(yīng)鏈版圖的一半以上。其中，服裝行業(yè)又是一個遠(yuǎn)超萬億的巨大市場，產(chǎn)能全球占比極高。但在當(dāng)下也面臨著“內(nèi)外夾擊”：從供給看，經(jīng)過幾十年的產(chǎn)業(yè)變遷，服裝產(chǎn)業(yè)逐漸從批量生產(chǎn)轉(zhuǎn)向以銷定產(chǎn)。但柔性供應(yīng)鏈并不能實質(zhì)改善服裝行業(yè)的勞動密集、資金使用效率低及庫存周轉(zhuǎn)慢等問題。
從需求看，用戶對品牌的認(rèn)知度低、忠誠度差，零售端長期面對出貨效率低。韓都衣舍上市失利、拉夏貝爾頻繁關(guān)店、Forever21遭遇破產(chǎn)困境……典型服裝企業(yè)在近年的種種發(fā)展不順，正是個中體現(xiàn)。
服裝作為非標(biāo)品供應(yīng)鏈的最典型范本，面對前端流量日趨枯竭、由增量市場變?yōu)榇媪坎┺牡年P(guān)鍵時間點(diǎn)，疊加巨大的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與內(nèi)外需的變化，本身孕育著巨大的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)機(jī)會。服裝產(chǎn)業(yè)未來會如何發(fā)展？這正是我們在本文中試圖討論的問題。
改革開放40年，中國服飾從人人都一樣的「藍(lán)灰黑」變成了人人不一樣的「潮范兒」。1978年至今，大致經(jīng)歷了如圖所示的五個階段。
三來一補(bǔ)：指來料加工、來樣加工、來件裝配和補(bǔ)償貿(mào)易，是中國大陸在改革開放初期嘗試性地創(chuàng)立的一種企業(yè)貿(mào)易形式。
從整體規(guī)模來看，根據(jù)國家統(tǒng)計局與中國服裝業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，當(dāng)前服裝產(chǎn)業(yè)目前內(nèi)外需求合計超過2萬億。
服裝企業(yè)發(fā)展20年，線上滲透率的不斷提高帶來存量市場的優(yōu)化和改造。 【注】計算方式：根據(jù)國家統(tǒng)計局與中國服裝業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2018年全年我國服裝行業(yè)累計完成服裝產(chǎn)品456億件，其中規(guī)模以上企業(yè)累計完成服裝產(chǎn)品222.74億件，實現(xiàn)服裝（不含鞋帽）內(nèi)銷零售額9,870億元，線上渠道增長強(qiáng)勢，滲透率32.1%。2018年中國實現(xiàn)服裝出口1,576億美元。
從地域分布來看，前三大出口地仍為美國、歐盟、日韓。生產(chǎn)產(chǎn)能向東南亞轉(zhuǎn)移，對新馬泰出口連續(xù)三年下滑。
合計超過2萬億的內(nèi)需與外需。受貿(mào)易戰(zhàn)影響，2019年1-11月累計出口額1,376億美元。其中2019年1-10月對美出口金額達(dá)到262億美元。
從品牌集中度來看，中國服裝行業(yè)的集中度較美、日顯著偏低，全行業(yè)前五大玩家規(guī)模占比為市場總規(guī)模的6.9%，其中內(nèi)衣和女裝與美、日差距最大，例如女裝行業(yè)集中度僅為美國的1/3、日本的1/6。
中國服裝市場集中度
細(xì)細(xì)拆解產(chǎn)業(yè)上下游來看，服裝供應(yīng)鏈?zhǔn)菑牧慵街虚g半成品再到最終產(chǎn)品，通過渠道流通至消費(fèi)者的復(fù)雜網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)。鏈條中主要存在以下角色：
1.最上游為棉花和化纖生產(chǎn)原材料市場，受到供需、自然氣候和棉花內(nèi)外價差的影響大。
2.中上游為紡織制造過程，面料經(jīng)過紡紗、織造形成坯布，再通過針織、梭織等方式形成面料進(jìn)行加工后印花染色，整體流程可機(jī)械化程度較高。
3.成衣廠進(jìn)行中下游制造，主要為面料裁剪和縫制。部分成衣廠對特定線下渠道特定供給，老一批工廠如紅領(lǐng)等在逐步智能化改造。
4.產(chǎn)業(yè)鏈下游為銷售渠道，品牌商主要通過直營和經(jīng)銷商，非品牌商主要通過小B（夫妻老婆店或區(qū)域性中小零售商）。近年來直播電商、社區(qū)團(tuán)購等興起帶來了各類新興小B銷售渠道。
1.成本效用曲線：長尾需求和生產(chǎn)效率的不平衡
追求與眾不同是每個人的天性。在理想情況下，每個人都希望每天穿的是與其他任何人都不同的衣服。
但用戶個性化的分散長尾需求，與生產(chǎn)端追求邊際成本遞減規(guī)律，常常難以達(dá)成動態(tài)平衡。
我們將效用與成本曲線疊加并經(jīng)過一系列測算后，得到服裝生產(chǎn)總量于對應(yīng)價格的關(guān)系曲線并非線性，存在潛在的效用損失，供需難以達(dá)成動態(tài)平衡。
在生產(chǎn)端，單sku隨著生產(chǎn)規(guī)模的提升，其邊際成本會快速下降到極值，如圖A所示。假設(shè)服裝需求總量為M件，那么其對應(yīng)的sku數(shù)量就是M個。隨著外部條件約束，單sku對應(yīng)生產(chǎn)件數(shù)的提升，假設(shè)單sku生產(chǎn)N件，那么sku數(shù)量就等于M/N個。不同sku數(shù)量帶來的變化如圖B所示。當(dāng)對應(yīng)不同sku數(shù)量的成本曲線疊加后，即如圖C所示。
服裝行業(yè)整體苦于沒有很好的技術(shù)解決方案，由生產(chǎn)側(cè)長期向兩端傳導(dǎo)，將整條產(chǎn)業(yè)鏈變得均等低效，共同受苦。
2.庫存「不可能三角」：產(chǎn)能、售罄率和加價率的矛盾
產(chǎn)能、售罄率、加價率構(gòu)成了庫存的不可能三角。三者的關(guān)系存在以下幾種可能的情況，但你會發(fā)現(xiàn)無論在哪種情況中，都很難達(dá)到理想狀態(tài)，總是“兩高一低”。
情況一：規(guī)?；a(chǎn)、高售罄率，必然加價倍率低
Zara、優(yōu)衣庫的正價售罄率都在80%以上，而加價率只有2.5倍。Zara靠著它強(qiáng)大的后臺系統(tǒng)，掌握終端店鋪的銷售數(shù)據(jù)，實時反饋到公司總部以配合自營工廠及外部合作供應(yīng)商及時生產(chǎn)和補(bǔ)貨。優(yōu)衣庫依靠其極致性價比、極簡SKU，帶來了規(guī)模生產(chǎn)。
情況二：規(guī)?；a(chǎn)、高加價率，導(dǎo)致售罄率低
大多數(shù)中國服裝品牌，加價率超過6倍，品牌出貨效率低，正價售罄率只有40%不到。曾經(jīng)被譽(yù)為中國版Zara的拉夏貝爾，因盲目擴(kuò)充產(chǎn)品線，最高峰時擁有20多個子品牌，造成大量庫存堆積，資金周轉(zhuǎn)效率低。
情況三：售罄率高、加價率高，將帶來低效的產(chǎn)能
售罄率、加價率雙高一般出現(xiàn)在定制或預(yù)售產(chǎn)品上，而定制款及預(yù)售款都無法進(jìn)行大規(guī)模批量化生產(chǎn)。16-17年出現(xiàn)的共享、租衣與服裝訂閱項目，實踐下來，陷于用戶需求碎片化無復(fù)購，前端銷量過低，無法真正撬動供應(yīng)鏈，沒有在國內(nèi)跑通。眾多淘品牌通過預(yù)售方式快速返單，但很難跳出淘系構(gòu)建自己的流量池，將柔性供應(yīng)鏈運(yùn)用到規(guī)?；a(chǎn)上。
產(chǎn)能、售罄率、加價率三者很難平衡，總是呈現(xiàn)“兩高一低”
3.存在難以機(jī)械化的剛性環(huán)節(jié)，人力短期難以被替代
從勞動力需求上看，服裝生產(chǎn)中仍然存在一些難以機(jī)械化的剛性環(huán)節(jié)，人力短期難以被替代。比如說，當(dāng)前「軟」布料的夾取仍然是自動化最大難題、袖頭勾制等環(huán)節(jié)模具柔性程度差，打板、設(shè)計在內(nèi)的非標(biāo)環(huán)節(jié)機(jī)械化難度大。
從勞動力供給上看，隨著人口紅利衰退與法規(guī)完善，2008年后人工成本在五年內(nèi)翻了一倍多。很多服裝廠工人每天工作時間超過10小時，每個月只休息一天，時薪微薄，少有年輕人愿意嘗試；而這樣需要極高注意力的重體力產(chǎn)業(yè)，40歲以上工人的視力和注意力又難以維持。年輕人不愿干，中年人干不了，勞動力的供給出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺。
《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》在2015年的文章《Made to Measure》中就曾指出，『盡管多個生產(chǎn)流程已實現(xiàn)自動化，但全球依舊有數(shù)百萬人從事服裝縫紉的手工勞動』——這也是各大服裝工廠主動向勞動力價格低的地方擴(kuò)張產(chǎn)能的主要原因。
在需求快速變化的服裝行業(yè)，后端會針對前端的變化做應(yīng)激性反應(yīng)，指望后端自我提升生產(chǎn)效率改變整個行業(yè)很難成立。我們看到以下一些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢：
1.反應(yīng)越來越快、越來越碎片化的前端渠道
線上服裝渠道分散化
當(dāng)前的電商滲透率近10年達(dá)到36% CAGR。在最先出現(xiàn)的B2C電商引領(lǐng)下，電商模式在以每3年為一個周期迭代。從C2C到社交電商再到最新的直播電商，傳統(tǒng)電商巨頭、流量寡頭與創(chuàng)業(yè)公司鏖戰(zhàn)不休。
前端的渠道，不可避免地變得越來越碎片化。同時，新出現(xiàn)的渠道通常代表的是越來越小的訂單集合與越來越快的反饋需求。
以直播電商帶來的變化為例，2019年產(chǎn)生數(shù)千億GMV的直播電商為奄奄一息的大量小微成衣廠帶來了生機(jī)?？旖萸肄D(zhuǎn)化率高的直播交易方式使得主播長期處于缺貨狀態(tài)。供需兩端一拍即合，形成大量前播后廠的有趣業(yè)態(tài)。
直播改變傳統(tǒng)供應(yīng)鏈：縮短鏈路，柔性生產(chǎn)
頭部主播可以輕松覆蓋小型成衣廠全年產(chǎn)能。以淘寶直播為例，近萬名服裝類目主播數(shù)百個簽約MCN機(jī)構(gòu)對應(yīng)10-20萬家年產(chǎn)值小于2,000萬元的小微成衣廠。單一工廠，抓住結(jié)構(gòu)變革機(jī)會，直接對接前端主播，業(yè)務(wù)量快速增大，躍升為綜合型服裝供應(yīng)鏈企業(yè)，具備抄款、設(shè)計與組貨能力，更柔性也更有效率。
技術(shù)改造直播供應(yīng)鏈：算法提升人貨匹配效率，數(shù)據(jù)采集加快反應(yīng)速度
轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合服務(wù)供應(yīng)鏈之后，像妃魚這樣的垂類平臺型電商，通過技術(shù)手段使得運(yùn)營效率更高。在傳統(tǒng)無法觸及的前端數(shù)據(jù)采集上，主播有強(qiáng)烈的意愿與供應(yīng)鏈共享用戶與主播自身的精準(zhǔn)數(shù)據(jù)，以期達(dá)到更高效的人貨匹配。這一部分無論是匹配算法、群控工具、BI分析等都會成倍提升單點(diǎn)效率，有可能通過高效選品，快速打造爆款。
主播通過直播賣貨
2.中國品牌國際化和跨境電商
高效的網(wǎng)狀供應(yīng)鏈需要所有玩家反應(yīng)迅捷，分工協(xié)作，進(jìn)而達(dá)到效率最優(yōu)，中國服裝產(chǎn)業(yè)出海具有天然優(yōu)勢。中國成熟的產(chǎn)業(yè)鏈離龐大的消費(fèi)端很近，不論反應(yīng)速度，技術(shù)的應(yīng)用與迭代都先于對手實現(xiàn)。同時生產(chǎn)資料鏈路成熟且貼近產(chǎn)業(yè)集群，是世界任何其他國家無法比擬的。成熟的線下渠道自組織與高效的線上零售網(wǎng)絡(luò)，哺育了大量柔性供應(yīng)鏈。
除了已有的驚人海外服裝出口額之外，全球范圍內(nèi)有相當(dāng)比例的外國工廠由中國供應(yīng)鏈所控制。越需要復(fù)雜做工和快速反應(yīng)的中高檔和時裝訂單越難以離開中國。
圖：中國對外出口規(guī)模（單位：億美元）；雖然中美貿(mào)易戰(zhàn)的戰(zhàn)火已經(jīng)燒到紡織業(yè)，今年有超過千項紡織產(chǎn)品被列入征稅清單。但全球亦沒有任何一個單一地區(qū)可以承接中國服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能的集體外溢。
除了亞馬遜、eBay、Wish、Lazada和1688等成熟渠道，針對新興市場如中東、兩印、拉美等崛起中的龐大整塊市場、越來越多的中國優(yōu)秀公司走了出去，成為在當(dāng)?shù)赜锌刂屏Φ那榔放婆c電商平臺。
幾十年來，搶占用戶心智的服裝品牌多來自歐美、日韓，中國作為全球的服裝代工廠，自身打造的服裝品牌很難持續(xù)構(gòu)建用戶壁壘。隨著中國企業(yè)近年來的改造升級，中國的品牌開始向高品質(zhì)、多性能方向改善。2019年國潮復(fù)興、漢服盛行，中國多個獨(dú)立設(shè)計師品牌走向世界。UMA WANG，HUISHAN ZHANG，ANGEL CHEN等品牌都逐步進(jìn)入百貨商場，引領(lǐng)中國文化出海。
3.產(chǎn)業(yè)鏈集中度提高
左：近年來服裝產(chǎn)業(yè)鏈中游的集中度不斷提高；右：在受到環(huán)保政策、TPP協(xié)議的影響，中小規(guī)模的工廠是2015年工廠倒閉潮的主要受損者，超大型的工廠隨著機(jī)械化提高效率、實現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，市場占有率得以進(jìn)一步提高。
1）面輔料市場標(biāo)準(zhǔn)化程度高，具有強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)：面輔料市場相對于成衣環(huán)節(jié)更為標(biāo)準(zhǔn)，自動化程度更高。
2）環(huán)保政策密集出臺，行業(yè)進(jìn)入壁壘顯著提高：從2015年國務(wù)院出臺水十條以來，環(huán)保政策以每年2條以上的速度頒布，設(shè)備不達(dá)標(biāo)的小企業(yè)快速出清。
3）可變成本端人力成本逐步提高，小工廠利潤被嚴(yán)重積壓：以江浙地區(qū)為代表的中小代工廠，面對小批量分散訂單，無力做固定資產(chǎn)與信息技術(shù)的投入，陷入深深地內(nèi)卷化，產(chǎn)能被迫轉(zhuǎn)移至大工廠或海外廉價地區(qū)。
4）原材料價格波動大，小工廠的議價能力弱，風(fēng)險承受能力弱。作為大宗商品，棉花價格波動較大。原材料價格的短期波動極其考驗企業(yè)的現(xiàn)金流。
總體而言，對于產(chǎn)業(yè)鏈條極長，單步驟環(huán)節(jié)不絕對復(fù)雜的服裝產(chǎn)業(yè)鏈而言，邏輯上會出現(xiàn)很好的信息撮合與交易類平臺機(jī)會。
上圖為各市場規(guī)模；下圖為各環(huán)節(jié)加價率。諸多單點(diǎn)環(huán)節(jié)都處于產(chǎn)業(yè)升級與探索的過程中，也是新零售浪潮中涌起的一朵浪花。雖然難以出現(xiàn)平臺型機(jī)會，但是單點(diǎn)價值卻難以被取代。
1.原料加工到成衣生產(chǎn)端
從原料加工到成衣生產(chǎn)端，兩端的極度分散與多層信息差，是一個標(biāo)準(zhǔn)的雙邊市場。面輔料廠需要確定來料的穩(wěn)定，成衣廠也需要確定面輔料的穩(wěn)定，存在通過信息撮合使整體效率更高的平臺型機(jī)會。自營型交易平臺也可以利用技術(shù)與產(chǎn)業(yè)鏈在綜合效率比拼中勝出。
這一環(huán)節(jié)未來面對的挑戰(zhàn)是，面輔料生產(chǎn)端相對SKU集中，也更不依賴人力，機(jī)械化程度與行業(yè)集中度穩(wěn)定提升。更重要的是，下游對應(yīng)的上游可能會變得越來越固定，單一成衣廠對應(yīng)的原輔料來源趨向集中，雙邊市場中的交易雙方越來越穩(wěn)固，變成雙邊平衡，純粹的信息撮合平臺生存空間會受到擠壓。
2.成衣到C端消費(fèi)者
從成衣到C端消費(fèi)者之間，可以簡單分為離消費(fèi)者更近、信息化程度更高、反饋速度更快的線上品牌化運(yùn)營-電商平臺渠道與離生產(chǎn)端更近、具備一定設(shè)計能力的前店后廠-批發(fā)經(jīng)銷商渠道。
對于線上渠道而言，國內(nèi)的電商平臺由于過度壟斷化，渠道必須無條件依附在巨型平臺之下。除了站內(nèi)流量獲取與基礎(chǔ)運(yùn)營等基本功之外，渠道方可以獲得最終消費(fèi)者的部分?jǐn)?shù)據(jù)，并依托數(shù)據(jù)的長期積累，試著做用戶的轉(zhuǎn)化，通過品牌的逐漸形成與鞏固，通過會員運(yùn)營、SCRM等手段與用戶穩(wěn)定交互。
這一環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)主要是，除了與平臺的深度綁定之外，需要在重運(yùn)營的業(yè)態(tài)內(nèi)尋找可以被技術(shù)十倍以上提升效率的環(huán)節(jié)，進(jìn)而提高自己的資本價值。
對于線下渠道而言，雖然目前生存狀態(tài)受到電商的極度擠壓，但是每一環(huán)節(jié)都具有不可替代性，如快速測款上新、庫存?zhèn)}儲、物流周轉(zhuǎn)與終端數(shù)據(jù)采集等。玩家需要強(qiáng)化不可被線上替代的屬性，鞏固壁壘，等待市場達(dá)到線上線下平衡。終端零售店需要依托線下流量，將一系列消費(fèi)者數(shù)據(jù)實時完整采集并疊加提升消費(fèi)者體驗的實體試穿與快閃等線下服務(wù)模塊。有可能出現(xiàn)獨(dú)自完整完成數(shù)據(jù)采集-數(shù)據(jù)積累-數(shù)據(jù)分析閉環(huán)的技術(shù)型公司，天然成為AI等新技術(shù)的應(yīng)用場景。
這一環(huán)節(jié)面臨的挑戰(zhàn)包括，簡單的模式創(chuàng)新難以代替現(xiàn)有環(huán)節(jié)的獨(dú)特作用，取代成熟的渠道格局。比如批發(fā)交易型平臺很難替代一批商持續(xù)上新的獨(dú)特作用，也難以成為單一小B主要的進(jìn)貨渠道。
在各環(huán)節(jié)的優(yōu)化過程中，技術(shù)進(jìn)步為整個產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提供了底層基礎(chǔ)設(shè)施和驅(qū)動力。全產(chǎn)業(yè)鏈自動化技術(shù)逐步提高，從而實現(xiàn)從個性化需求到個性化生產(chǎn)。例如通過技術(shù)直接提高成衣端生產(chǎn)效率，降低人力占比，或是通過數(shù)據(jù)與信息賦能，提高周轉(zhuǎn)與流通環(huán)節(jié)效率。
服裝供應(yīng)鏈?zhǔn)侵袊?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一個縮影。
中國擁有全世界最大的獨(dú)立消費(fèi)市場，并不斷輻射海外。我們的商業(yè)模式已經(jīng)從Copy to China 走到Copy from China。在電子商務(wù)、新零售、直播與流媒體等距離消費(fèi)者近的應(yīng)用領(lǐng)域，全世界都在模仿中國，90后人群亦有著與生俱來的獨(dú)立人格與文化自信。
2020年正式邁入存量博弈時代之后，商業(yè)世界亟需從模式創(chuàng)新向技術(shù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)移，客觀環(huán)境也決定了中國無法抄襲，只能創(chuàng)新。雖然伴隨著人力成本持續(xù)上升的預(yù)期，但包括服裝供應(yīng)鏈在內(nèi)的中國產(chǎn)業(yè)鏈集群仍有著絕佳的位置與歷史使命。
成熟的產(chǎn)業(yè)鏈離龐大的消費(fèi)端很近，不論反應(yīng)速度，技術(shù)的應(yīng)用與迭代都先于對手實現(xiàn)，是世界任何其他國家無法比擬的，在可以看到的未來，世界工廠的地位也很難失去。
在服裝供應(yīng)鏈賽道，我們希望看到以下新玩家和新機(jī)會出現(xiàn)（包括但不限于）：
沿著非標(biāo)供應(yīng)鏈賽道，我們也希望能陪伴優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者、與行業(yè)老兵同行。歡迎通過郵件與我們交流互動。
喜歡思考的小伙伴可以想想以下幾個問題并與一起探討：
【鈦媒體作者介紹：華映資本張倩鋆，專注文娛消費(fèi)領(lǐng)域天使到B輪的投資，cherry.zhang@meridiancapital.com.cn；晨暉創(chuàng)投孫騰，專注電商與零售科技領(lǐng)域A輪的投資，sunt@chvc.com.cn?！?/p>
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