康波周期
幾年前很多人都看到了周期天王的預(yù)言，但事實(shí)很骨感：
圖片來源@視覺中國(guó)
文 | 李冬-中惟
先知的預(yù)言有時(shí)很準(zhǔn)確，但是幫不了普通人。
已經(jīng)去世的中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、周期天王周金濤曾準(zhǔn)確預(yù)言過2008年次貸危機(jī)，后來又預(yù)言2019年是又一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格周期性的低點(diǎn)，依據(jù)的是“康波周期”。
“康波周期”指出：經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中存在著長(zhǎng)期波動(dòng)，每個(gè)波動(dòng)周期都可以被劃分成回升期、繁榮期、衰退期、簫條期四個(gè)階段。人生的財(cái)富規(guī)模最后不是看工資收入水平，而是要在正確時(shí)間，如康波周期的回升期初期，或者蕭條中后期，對(duì)低價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行投資，就抓住了人生發(fā)財(cái)?shù)拇蠛脵C(jī)遇。
康波周期
幾年前很多人都看到了周期天王的預(yù)言，但事實(shí)很骨感：
2018-2019年，中國(guó)股市最高下跌幅度32%，從18年初的3587點(diǎn)最低跌至2440點(diǎn)，目前仍處于3000點(diǎn)以下。在這期間A股破凈率超過10%。大量上市公司因股權(quán)質(zhì)押暴雷，導(dǎo)致股權(quán)凍結(jié)、控制權(quán)變更或干脆退市。一堆股民慘痛割肉。
18-19年全國(guó)房地產(chǎn)投資規(guī)模雖然在同比增長(zhǎng)，但多地二手房?jī)r(jià)格出現(xiàn)下跌，連一線城市房?jī)r(jià)也出現(xiàn)了小幅下滑，很多核心區(qū)域有價(jià)無市，實(shí)際成交價(jià)比對(duì)外公開價(jià)格起碼打9折。各地新開樓盤門口也時(shí)不時(shí)圍著聲討開發(fā)商降價(jià)的購房者。
接踵而至的是P2P暴雷潮、信托違約、債券違約（目前全國(guó)有統(tǒng)計(jì)的違約量接近1200億）……大量人面臨裁員、降薪、“找工作”在百度的搜索熱度直線上升。
周天王預(yù)言了資產(chǎn)價(jià)格的低點(diǎn)，但是一般人的財(cái)富基本上也是以資產(chǎn)的形式存在，房產(chǎn)、股票、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、固收產(chǎn)品……當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)周期的低點(diǎn)到來時(shí)，大部分人的資產(chǎn)一樣會(huì)大幅度縮水，并沒有能力再去購買價(jià)格低點(diǎn)的其他資產(chǎn)，除非你持有大量的現(xiàn)金。
能在康波周期處于繁榮期時(shí)將資產(chǎn)變成現(xiàn)金，在衰退期時(shí)擇機(jī)買入低價(jià)資產(chǎn)的人，基本屬于索羅斯這類大神，普通人反倒是在經(jīng)濟(jì)周期低點(diǎn)時(shí)會(huì)遭遇工資縮水、工作被裁，同時(shí)資產(chǎn)打水漂的雙重打擊。
我們是否只能在康波周期里隨波逐流，財(cái)富多少最后看運(yùn)氣？并不是。
依據(jù)周天王當(dāng)年的分析，康波周期是一個(gè)跨度幾十年的大周期，我們現(xiàn)在所處的階段是衰退和蕭條期，就是說未來經(jīng)濟(jì)的緩慢增長(zhǎng)和動(dòng)蕩的國(guó)際貿(mào)易局勢(shì)應(yīng)該是一個(gè)常態(tài)，所以別指望眼前的困境會(huì)一兩天就過去。
新常態(tài)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，相伴的就是政府的長(zhǎng)期低利率對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激，貨幣政策寬松早晚是一種常態(tài)，只不過不同國(guó)家的節(jié)奏的有先有后。所以一般人在銀行的存款收益就很低，在通脹到來的時(shí)候早晚貶值。
財(cái)政與貨幣政策刺激周期
在種大環(huán)境下，如何讓財(cái)富保值和增值？還是只能靠持有資產(chǎn)。不過資產(chǎn)間的差別太大，要看你有的是普通資產(chǎn)還是核心資產(chǎn)。
本人家里曾經(jīng)在山東威海邊上買過一套房子作為度假用，10年前買的價(jià)格大概3000塊一平，前幾天查了下，變成了2900塊…..但同時(shí)我家住在北京，有一套挨著一個(gè)雙語幼兒園和不錯(cuò)小學(xué)的小戶型房子，10年前價(jià)格大概1萬出頭，現(xiàn)在的價(jià)格是8萬多，這10年無論經(jīng)濟(jì)好壞，基本就沒太跌過，大部分時(shí)間在上漲。
資產(chǎn)間差別在于，普通資產(chǎn)可替代性強(qiáng)，核心資產(chǎn)具有稀缺和剛需的雙重屬性。一般的旅游度假景區(qū)附近的房子就是典型的普通資產(chǎn)，有大量的供給，不被限購，而且是可以替代品（住酒店也一樣）；而北京的學(xué)區(qū)房因?yàn)榻逃Y源稀缺和一線城市的人口凈流入的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，就是典型的核心資產(chǎn)。
在經(jīng)濟(jì)上行期伴隨著溫和的物價(jià)上漲，資產(chǎn)間的差別顯露的不太明顯，因?yàn)槭袌?chǎng)的熱錢很多，投資情緒高漲，連前幾年連鄂爾多斯這座“鬼城”的住宅都被炒作過幾波。但是在經(jīng)濟(jì)緩慢的下行期，大量的風(fēng)險(xiǎn)暴露，債務(wù)違約會(huì)出現(xiàn)，投資者開始越來越謹(jǐn)慎和悲觀，資產(chǎn)間的優(yōu)劣度就會(huì)表現(xiàn)出來，普通資產(chǎn)難免會(huì)價(jià)值縮水，核心資產(chǎn)才能保持堅(jiān)挺。
長(zhǎng)期來看，普通人有眼光和能力在資產(chǎn)價(jià)格處于周期底部進(jìn)行抄底的非常少，但是持有核心資產(chǎn)穿越經(jīng)濟(jì)牛熊周期的人比例會(huì)更高。身邊大部分人財(cái)富的保值方式是房產(chǎn)，也有一部分人在周期底部抄底過便宜的房子，但是增值最快的房產(chǎn)還是一線城市核心商業(yè)區(qū)的中小戶型或?qū)W區(qū)房，基本沒有發(fā)生過超過20%的價(jià)格下滑，大部分有錢人還是因?yàn)殚L(zhǎng)期持有這類資產(chǎn)不斷拉開了與別人的財(cái)富差距。
一個(gè)更典型的例子是股票：
中國(guó)A股漲幅前50的白馬股是各個(gè)產(chǎn)業(yè)的龍頭與核心，長(zhǎng)期來看穿越了牛熊周期，年化復(fù)合收益率處于20%-40%之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了所有明星基金的收益，在這此期間雖然少部分投資者在牛市和熊市變換中低買高賣，短期收益驚人，但以5-8年為一個(gè)周期衡量投資收益率，最賺錢的人就是做了一件簡(jiǎn)單的事，長(zhǎng)期持有貴州茅臺(tái)或恒瑞醫(yī)藥等大白馬，啥也不做！
核心資產(chǎn)在各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域都存在。
開車進(jìn)北京的人必須要走京滬、京津、八達(dá)嶺、京承等六條高速公路，這些高速的收費(fèi)站就是交通進(jìn)出的咽喉，是現(xiàn)金流穩(wěn)定的印鈔機(jī)，不管經(jīng)濟(jì)周期如何幾乎不受影響。每個(gè)城市里大家都繞不開的問題是看病，擁有最好醫(yī)療資源的三甲醫(yī)院就成為了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的核心。
核心資產(chǎn)的稀缺性和剛需特點(diǎn)，就像一條“產(chǎn)業(yè)高速路”里繞不開的關(guān)卡，最后誰都要去排隊(duì)通過，而且路也沒幾條，讓人選擇并不多。理解了這一點(diǎn)就能找到很多領(lǐng)域的核心資產(chǎn)。
我們天天都在消費(fèi)影視娛樂，網(wǎng)劇出品方很多，但播出平臺(tái)很有限，最核心的資產(chǎn)是“騰愛優(yōu)+芒果TV”；
集成電路下游的電路板和模塊很多廠家都能生產(chǎn)，但沒芯片運(yùn)行不了，上游沒幾家能研發(fā)，這個(gè)領(lǐng)域的核心是高通，國(guó)內(nèi)的華為想真正成為國(guó)際巨頭，就要擺脫這種依賴；
教育產(chǎn)業(yè)的核心資產(chǎn)是擁有優(yōu)質(zhì)資源的重點(diǎn)學(xué)校；
醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是具有專利且治療疾病有特效的原研藥企，不是下游眾多的經(jīng)銷商；
金融產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)是大型的銀行、保險(xiǎn)，幾乎源頭的資金都從那來，不是做證券承銷的券商……
以這種思維來重新審視下自己持有的資產(chǎn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多都是邊緣化的普通資產(chǎn)，在市場(chǎng)動(dòng)蕩來臨時(shí)，很難實(shí)現(xiàn)保值。
銀行理財(cái)、各種類型的保險(xiǎn)、信托產(chǎn)品，只是金融機(jī)構(gòu)低成本融資的工具，很難規(guī)避長(zhǎng)期通脹；大部分人持有的房產(chǎn)并不在核心區(qū)位；購買的股票做的是短線投機(jī)；持有的股權(quán)或期權(quán)并不是有價(jià)值的核心企業(yè)。
看到這里可能有人會(huì)說，知道又怎樣，普通人沒有渠道或能力去投資這些核心資產(chǎn)，只能去買銀行理財(cái)。
其實(shí)核心資產(chǎn)的所有權(quán)也是分層級(jí)的，對(duì)應(yīng)的關(guān)系像是一對(duì)相互顛倒的金字塔：
世界上沒有孤立能夠創(chuàng)造巨額財(cái)富的個(gè)體，通過資源整合集眾人之力才能成事。最核心的資產(chǎn)在頂層是一個(gè)股東群體，按股份比例劃分的財(cái)富所有權(quán)，各類首富基本上也都是按照股權(quán)/股票對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)規(guī)模計(jì)算身家。這個(gè)群體比較小眾，只有少部分人有機(jī)會(huì)直接參與，還有少部分人以投資各類PE/VC類基金的方式，間接入股了這類有價(jià)值的企業(yè)，其中就包括日本軟銀的孫正義一生最輝煌的財(cái)富增值案例，入股了阿里巴巴。
在第二個(gè)層級(jí)，資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的企業(yè)所有方會(huì)有少部分核心中高層員工，有機(jī)會(huì)低價(jià)獲得公司的部分股權(quán)/ 期權(quán)，從而參與到了核心資產(chǎn)的分享。這幾年很多財(cái)務(wù)自由的人都是公司上市將期權(quán)套現(xiàn)獲得的。本人身邊就有些朋友是小米的早期員工，去年小米上市后他們基本都在北京上地一帶（小米總部所在地）買了房，成為當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)堅(jiān)挺的有力支持者。
有幸以打工方式加盟到這樣的企業(yè)是一種運(yùn)氣和能力的結(jié)合，但除了股權(quán)外，資產(chǎn)還有一種經(jīng)營(yíng)權(quán)，這種權(quán)利很多資產(chǎn)所有者會(huì)部分拆分出來與外部合作，分享利益，并不親力親為。
例如茅臺(tái)酒的經(jīng)銷商，以出廠價(jià)拿到真酒基本就等于賺到了錢，市場(chǎng)供不應(yīng)求，加價(jià)不愁賣；高端的私立學(xué)校、私立醫(yī)院等在各地開設(shè)分部，會(huì)選有資源的外部合作方加盟去共同運(yùn)營(yíng)，身邊一個(gè)朋友前幾年就做了一個(gè)知名早教品牌的加盟商，在當(dāng)?shù)馗傻娘L(fēng)生水起，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。
能有機(jī)會(huì)參與到這部分資產(chǎn)權(quán)益分配的人，門檻比上一個(gè)層級(jí)低，群體也會(huì)增加不少，但能否參與也和自己的眼光和能力有很大關(guān)系；
再到下面一個(gè)層級(jí)，資產(chǎn)所創(chuàng)造的價(jià)值會(huì)以產(chǎn)品和服務(wù)的形式和終端用戶見面，同時(shí)資產(chǎn)往往還有相對(duì)應(yīng)的流通股票、權(quán)證、各種證券流通在二級(jí)市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)門檻相對(duì)最低，參與度最高，但難度在于辨別資產(chǎn)價(jià)值的眼光。
大部分人接觸到的資產(chǎn)是各類二級(jí)市場(chǎng)上的股票，還有地產(chǎn)商賣的房子。大白馬股和核心城市的房子一樣，價(jià)格都已經(jīng)讓很多人高攀不起。但也有具備快速升值潛力但沒被大部分人重視的房產(chǎn)區(qū)位（如前幾年粵港澳大灣區(qū)）；也會(huì)有陷入暫時(shí)危機(jī)，股價(jià)暴跌但未來會(huì)復(fù)蘇的白馬股（如19年的新城控股），如果真想投資，一定會(huì)有機(jī)會(huì)，不過這就要提升個(gè)人的能力、思維和視野。
最后，沒能力、沒眼光、沒太多社會(huì)資源的普通人，最合理的一種投資不是聽信各種宣傳和親友推薦去買年化收益百分十幾的金融產(chǎn)品，而是花錢投資教育或提升自己。
一個(gè)奇葩的現(xiàn)象是，每月花上幾千抽煙喝酒的人比比皆是，但在喜馬拉雅，得道上花上200塊買上個(gè)一年的知識(shí)付費(fèi)專欄的人沒幾個(gè)；其實(shí)專欄知識(shí)內(nèi)容是一個(gè)專業(yè)人士經(jīng)過打磨和調(diào)研后的智慧總結(jié)，花小錢付費(fèi)購買絕對(duì)是一種劃算的投資。
花了幾十萬去聽?zhēng)滋炜焖僦赂坏?ldquo;成功學(xué)”的大有人在，還不如給自己報(bào)個(gè)好學(xué)校的在職研究生或MBA，加入一個(gè)有知識(shí)和社會(huì)資源的人脈圈子，“讀萬卷書不如行萬里路，行萬里路不如高人指路”，花錢讓自己加入一個(gè)有價(jià)值的圈子，也是借助外力把自己的社會(huì)層級(jí)提升，價(jià)值放大。
買不起或看不準(zhǔn)有形的核心資產(chǎn)，就買點(diǎn)無形的價(jià)值給自己賦能，沒有馬上投資賺錢的本事，就花錢提升自己，能力和人脈在，錢早晚賺的會(huì)更多。
能力，是最終一個(gè)人最大的核心資產(chǎn)?。ū疚氖装l(fā)鈦媒體）
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普通老百姓就是任人宰割的韭菜?。?/p>