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文｜字頭社
9月10日，國(guó)內(nèi)在線旅游的老大哥攜程發(fā)布了截至2019年6月30日的第二季度（Q2）財(cái)報(bào)，在Q1扭虧之后，攜程Q2再度陷入了虧損泥潭。
營(yíng)收方面，攜程Q2凈營(yíng)收為87億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)19%，環(huán)比增長(zhǎng)6%。其中：
受季節(jié)因素驅(qū)動(dòng)，酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21%達(dá)到34億元，環(huán)比增長(zhǎng)率為13%；
交通票務(wù)收入同比增長(zhǎng)13%達(dá)到34億元，環(huán)比增長(zhǎng)率則僅為2%；
受線下門店銷售和定制游需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，度假游業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25%達(dá)到11億元，環(huán)比持平Q1；
商旅業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21%達(dá)到3.09億元，環(huán)比增長(zhǎng)率為13%。
利潤(rùn)方面，攜程Q2的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比大增84%達(dá)到13億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為15%，較去年同期的10%和Q1的11%有所增長(zhǎng)。除去股權(quán)激勵(lì)支出，non-GAAP下QQ2的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)率分別為17億元和20%。
表面上看過得去的營(yíng)收數(shù)據(jù)卻沒能給攜程帶來盈利——攜程Q2歸于股東的凈虧損為4.03億元，去年同期和今年Q1分別為凈利潤(rùn)24億元和46億元。與去年Q4類似，攜程將虧損歸因于基于證券投資的13億元公允價(jià)值變動(dòng)損失。除去股權(quán)激勵(lì)支出和基于證券投資的公允價(jià)值變動(dòng)損益，歸于攜程股東的non-GAAP凈利潤(rùn)為13億元，出現(xiàn)了同比增長(zhǎng)環(huán)比下降的情況。
盡管財(cái)報(bào)超出分析師此前的預(yù)期，但投資者似乎不怎么買賬——財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，攜程股價(jià)開盤急劇下探至33.55美元后艱難震蕩回升，最后報(bào)收34.17美元，較前一交易日跌2.68個(gè)百分點(diǎn)。
此次財(cái)報(bào)究竟是好是壞，社長(zhǎng)仔細(xì)翻了翻攜程近期的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，覺得有以下幾點(diǎn)值得玩味。
財(cái)報(bào)電話會(huì)上，在回答摩根士丹利分析師的問題時(shí)，攜程CEO孫潔表示，攜程目前在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率已漸趨穩(wěn)定，因此攜程不太可能獲得一個(gè)指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)，但是，攜程將持續(xù)努力提升市占率。
攜程確實(shí)應(yīng)該擔(dān)心自己增長(zhǎng)的基礎(chǔ)——市占率問題了。酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)是攜程傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)版塊，然而有分析顯示，早在2017年，美團(tuán)就已經(jīng)在間夜量上超過攜程。而根據(jù)Trustdata最近發(fā)布的數(shù)據(jù)報(bào)告，2019年上半年，美團(tuán)酒店在國(guó)內(nèi)在線酒店預(yù)訂訂單量和間夜量占比上均超過攜程去哪兒，分別達(dá)到了50.6%的訂單量占比和47.3%的間夜量占比。
在國(guó)內(nèi)酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)市占率上，攜程已然被美團(tuán)超過。而攜程以往較美團(tuán)在酒店?duì)I收上具有的明顯優(yōu)勢(shì)，也正在不斷被收窄。美團(tuán)的到店、酒店和旅游板塊營(yíng)收在Q1和Q2的同比增速均在40%以上，而同期攜程的增速僅為美團(tuán)的一半。
酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)被窮追猛趕，交通訂票業(yè)務(wù)的收入同比增速也呈下滑趨勢(shì)，從2018年Q1至Q3的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)（0%，1%，6%），在同年Q4因訂單總量增長(zhǎng)獲得17%的同比大幅增長(zhǎng)之后，今年繼續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，從Q1的16%下滑至Q2的13%。
這13%的增長(zhǎng)還是建立在國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，攜程除去天巡網(wǎng)的國(guó)際機(jī)票業(yè)務(wù)在Q2的增長(zhǎng)率是同期國(guó)內(nèi)出境游增長(zhǎng)率的2倍以上，占據(jù)了40%-45%的機(jī)票總營(yíng)收。Q2期間包括大中華區(qū)和其他國(guó)家跨境游服務(wù)在內(nèi)的國(guó)際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過35%的攜程總營(yíng)收。
面對(duì)增長(zhǎng)乏力，攜程并非坐以待斃。
一方面，攜程持續(xù)發(fā)力國(guó)際業(yè)務(wù)，試圖創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)：
與東日本旅客鐵路公司（JR-EAST）達(dá)成合作，以獲得JR-EAST火車票的銷售權(quán)；至此，攜程的國(guó)際火車票產(chǎn)品已經(jīng)囊括了超過50個(gè)國(guó)家和地區(qū)的火車、高鐵和機(jī)場(chǎng)連接服務(wù)。
啟動(dòng)海外網(wǎng)約車項(xiàng)目——在攜程平臺(tái)上整合當(dāng)?shù)刂髁鞯木W(wǎng)約車服務(wù)；目前該服務(wù)已經(jīng)覆蓋了東南亞、美國(guó)和歐洲47個(gè)國(guó)家的785座城市。
與騰訊的大股東Naspers完成交易，成為印度頭部OTA公司MakeMyTrip的最大股東，深挖印度旅游市場(chǎng)。
另一方面，在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和提升客服質(zhì)量上，攜程的動(dòng)作也不少：
啟動(dòng)酒店功能項(xiàng)目，方便酒店銷售客房以外的服務(wù)，如桑拿、餐飲、接送、會(huì)議承辦服務(wù)等。
實(shí)行酒店預(yù)訂分級(jí)取消制度，惠及超過300萬顧客。
攜程預(yù)計(jì)，在未來三至五年，國(guó)際業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比可以達(dá)到40%-50%。相較于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，國(guó)際業(yè)務(wù)擁有更高的平均售價(jià)，進(jìn)而可以提供更高的毛利，這也是攜程將新的增長(zhǎng)點(diǎn)寄托在它上面的原因。
然而，值得注意的是，目前攜程國(guó)際業(yè)務(wù)的主要收入來源仍然是選擇出境游的中國(guó)人。以訂票業(yè)務(wù)為例，出境游貢獻(xiàn)了20%-25%的總營(yíng)收，而由其他國(guó)家客戶貢獻(xiàn)的純國(guó)際業(yè)務(wù)，即使把天巡和Trip.com計(jì)算在內(nèi)，也只貢獻(xiàn)了剛剛超過10%的總營(yíng)收。
這就意味著，與國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)類似，目前攜程的國(guó)際業(yè)務(wù)仍然會(huì)受到國(guó)內(nèi)整體旅游市場(chǎng)環(huán)境的影響，同時(shí)面臨來自國(guó)內(nèi)同行的競(jìng)爭(zhēng)。
除了發(fā)力國(guó)際業(yè)務(wù)，攜程也緊隨大潮流，加入下沉市場(chǎng)的搶奪大戰(zhàn)，積極在低線城市布局線下門店。
據(jù)報(bào)道，攜程目前的門店已經(jīng)遍布全國(guó)300多個(gè)縣級(jí)城市，訂單增長(zhǎng)超200%。攜程年初曾宣布今年要在各省市一到四線城市和各地縣級(jí)城市布局共計(jì)3000家線下門店，目前已簽約將近2600家。攜程線下門店Q2的GMV呈高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，最高曾經(jīng)達(dá)到1.2億元的單日交易額。
下沉市場(chǎng)顯然也是包括攜程在內(nèi)的OTA們目前寄望的新增長(zhǎng)點(diǎn)。然而，走進(jìn)線下的過程中，直營(yíng)店的開店成本、簽約加盟店的服務(wù)品控、來自傳統(tǒng)旅行社的競(jìng)爭(zhēng)等等，都是攜程需要克服的難題。
近幾年來，攜程的負(fù)面消息并不少。根據(jù)3·15投訴平臺(tái)8月公布的2019年上半年旅游投訴數(shù)據(jù)，涉及OTA的投訴達(dá)到365條，其中攜程去哪兒網(wǎng)就占據(jù)了274條。去年關(guān)于捆綁銷售、大數(shù)據(jù)殺熟等負(fù)面消息加上航空公司不斷提升直銷比例的政策也給攜程帶來了重大的沖擊，去年Q1至Q3訂票業(yè)務(wù)的同比個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)便是一個(gè)證明。
今年年初社長(zhǎng)已經(jīng)寫過一篇關(guān)于攜程的分析文章《攜程四季度繼續(xù)盈利為負(fù)，12億到底虧損在哪兒？》，如今看來，攜程面臨的困境依然沒有什么大改變，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)紅利期結(jié)束導(dǎo)致獲客成本高企，主力業(yè)務(wù)的盈利模式遭遇挑戰(zhàn)，市場(chǎng)環(huán)境競(jìng)爭(zhēng)激烈遭到飛豬美團(tuán)等非攜程系平臺(tái)的追趕，這些問題在近未來仍將縈繞在攜程心頭。而挖掘新增長(zhǎng)點(diǎn)的國(guó)際業(yè)務(wù)和下沉業(yè)務(wù)雖然表現(xiàn)搶眼，但仍然處于投入期，短期的回報(bào)難以看到。
因此，雖然此次季報(bào)表面上還不錯(cuò)，但社長(zhǎng)的結(jié)論依然沒變——攜程的20歲或許要艱難地度過了。值得慶幸的是，攜程作為OTA龍頭老大的積累也不是鬧著玩兒的，截至6月30日，攜程持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，受限現(xiàn)金，短期投資，定期存款和金融產(chǎn)品余額為678億元。
攜程的「彈藥」仍然充足，就看它怎么好好利用了。
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