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文｜智本社（ID：zhibenshe0-1）
Facebook發(fā)布Libra穩(wěn)定幣，比特幣一路狂飆破萬美元，數(shù)字貨幣再次重回大眾視野。
這次Facebook這位濃眉大眼的“正統(tǒng)”玩家參與，背后還帶著Visa、PayPal、Uber、Andreessen Horowitz等重量級(jí)玩票，再加上這兩年屢撞“政治墻”的扎克伯格，爭(zhēng)議與非議不斷，大致有以下幾種論調(diào)：
1.數(shù)字貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)論（小扎野心論）：
Facebook發(fā)行數(shù)字貨幣，挑戰(zhàn)美元霸權(quán)，終結(jié)法幣統(tǒng)治，彰顯扎克伯格的政治野心，展現(xiàn)區(qū)塊鏈及數(shù)字貨幣的未來統(tǒng)治力。此論多見于加密貨幣追隨者、去中心化信仰者以及“密碼朋克”。
2.美元陰謀論：
美國意圖以Libra無國界貨幣及銀行體系，擊潰他國法幣體系、外匯及金融市場(chǎng)，促使他國資本外流，掌控?cái)?shù)字時(shí)代的貨幣霸權(quán)。此論多見于反美帝、美元霸權(quán)者，以及陰謀論擁護(hù)者。
3.數(shù)字貨幣欺詐論：
比特幣、數(shù)字貨幣以及Libra沒有價(jià)值，皆為泡沫、騙局，是聰明的人向相信的人收取的智商稅；只有國家才能夠發(fā)行貨幣，貨幣的非國家化走不通。
此論支持者眾，包括比爾·蓋茨等傳統(tǒng)技術(shù)勢(shì)力、巴菲特等傳統(tǒng)金融勢(shì)力、羅伯特·希勒等傳統(tǒng)學(xué)術(shù)勢(shì)力、金融監(jiān)管者、數(shù)字貨幣受害者、勞動(dòng)價(jià)值論者以及普羅大眾。
4.中立觀察論以及嘗試論：
這是一種相對(duì)開放的態(tài)度：不排斥新技術(shù)，分布式、區(qū)塊鏈值得關(guān)注，若技術(shù)成熟有應(yīng)用空間；不反對(duì)新貨幣及新金融體系，認(rèn)為當(dāng)前國際貨幣體系存在問題，新貨幣或可作為解決方案之一；從數(shù)字貨幣到數(shù)字央行，再到數(shù)字金融，無國界的貨幣及金融體系值得試錯(cuò)。
此論多見于新技術(shù)支持者、理性主義者以及部分吃瓜群眾。
可見，此事爭(zhēng)議甚大，不可小覷，并非三言兩語能夠定論。主要原因是信息技術(shù)（分布式計(jì)算、加密技術(shù)）、貨幣及金融體系，復(fù)雜而精深。經(jīng)濟(jì)學(xué)家不懂技術(shù)，工程師難懂貨幣，二者長期隔離、不易通透。
本文遵循智本社專業(yè)、理性、硬核的傳統(tǒng)試圖一窺究竟。
Facebook加密貨幣“Libra”白皮書【1】開篇便霸氣側(cè)漏：“Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的、無國界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。”
扎克伯格的野心是發(fā)行一個(gè)無國界的超主權(quán)數(shù)字貨幣，重構(gòu)全球金融基礎(chǔ)設(shè)施。反過來，F(xiàn)acebook加密貨幣“Libra”實(shí)際上在挑戰(zhàn)傳統(tǒng)法幣及金融體系的權(quán)威。
10年前，即2009年1月3日，比特幣網(wǎng)絡(luò)第一個(gè)區(qū)塊被挖出時(shí)，中本聰嵌入文本：“泰晤士報(bào)2009年1月3日，財(cái)政大臣站在第二次救助銀行的邊緣”。
此時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克正在推行第一期量化寬松，決定購買3000億的美元長期國債、收購房利美與房地美發(fā)行的大量的抵押貸款支持證券。
“舉大義”需要頂層設(shè)計(jì)，抓住時(shí)代的弱點(diǎn)。陳勝吳廣高呼：“王侯將相寧有種乎”，群雄草寇揭竿而起。“高祖斬蛇，平帝還命”，劉邦斬白蛇起義，奪得天下。
如今，中本聰和小扎都指向法幣貶值、美元霸權(quán)，試圖以數(shù)字貨幣取而代之。
2008年金融危機(jī)后，全球主要國家央行實(shí)施寬松貨幣政策，美元及主要法幣貶值，全球流動(dòng)性泛濫，引發(fā)眾多民眾不滿，但又似乎無可奈何。
此時(shí)，比特幣低調(diào)出場(chǎng)。
中本聰直指法幣的要害：“傳統(tǒng)貨幣的根本問題就是，它們必須得到全部的信任才能發(fā)揮作用。必須信任中央銀行不會(huì)使貨幣貶值，然而歷史上卻不乏違背這一承諾的情況……”
中本聰?shù)淖龇ㄊ?，發(fā)布一個(gè)無國界貨幣——比特幣，建立“一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)”【2】。比特幣背后至少包含三層含義：
一是比特幣是非法定、無國界貨幣，即貨幣的非國家化；
二是比特幣網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)去中心化的分布式網(wǎng)絡(luò)，一個(gè)無國界的銀行轉(zhuǎn)賬及支付系統(tǒng)；
三是比特幣的出現(xiàn)，意味著一種非國家化的超主權(quán)貨幣以及無國界金融體系的嘗試。
Facebook加密貨幣“Libra”則是在這個(gè)三個(gè)層含義上強(qiáng)化了可執(zhí)行性。
但是，這里面臨一個(gè)問題：貨幣能否非國家化、私有化？
這是一個(gè)看似簡(jiǎn)單而又非常難回答的問題。根據(jù)當(dāng)前主要國家的法律，法幣受到國家法律保護(hù)，具有法償性和強(qiáng)制性，私人貨幣不受認(rèn)可。
但是，倘若從貨幣歷史、本質(zhì)及未來趨勢(shì)來看，這問題又沒那么簡(jiǎn)單。
“自由主義斗士”哈耶克是貨幣的非國家化主張的代表人物。
在上個(gè)世紀(jì)70年代，哈耶克將自由主義思想貫徹到底，瞄準(zhǔn)自由經(jīng)濟(jì)的最后堡壘——國家法定貨幣，提出一個(gè)驚世駭俗的主張——貨幣的非國家化，質(zhì)疑政府壟斷貨幣發(fā)行的法理性，主張競(jìng)爭(zhēng)性貨幣來打破政府對(duì)貨幣的壟斷。
為此，哈耶克出版了《貨幣的非國家化》一書。這本書如今成為數(shù)字貨幣支持者的理論大旗。但實(shí)際上很少人看過這本書，此書引進(jìn)中國后很快就絕版了，直到今年才重新出版。
不過，可惜的是哈耶克在書中并沒有提供詳實(shí)的歷史數(shù)據(jù)或可靠的理論，論證貨幣的非國家化的可行性。他只是提出了諸多問題【6】：
歷史上，黃金、白銀、銀行券都不是法定貨幣，貨幣的非國家化的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國家化，為什么貨幣一定要國家壟斷？
既然相信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是資源配置效率最高的手段，那么為什么貨幣發(fā)行不交給市場(chǎng)來解決？
市場(chǎng)的價(jià)格、供給、競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，可以防止貨幣超發(fā)，維持價(jià)格穩(wěn)定，國家壟斷反而導(dǎo)致貨幣超發(fā)、貨幣貶值，為什么不用市場(chǎng)機(jī)制來解決通貨膨脹問題？
這三個(gè)問題甚至難倒了當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括貨幣主義創(chuàng)始人弗里德曼。
凱恩斯主義者與新自由主義者難有共通之處，但他們都堅(jiān)持貨幣由國家壟斷。哈耶克問弗里德曼，你既然是市場(chǎng)自由主義者，為什么在貨幣問題上卻不相信市場(chǎng)？
弗老答不上來，只說貨幣很重要，不可輕舉妄動(dòng)，只能由國家控制。事實(shí)上，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都堅(jiān)持貨幣國家化，但都沒有可靠的理論支持。
早期人們使用的貝殼、鐵釘、食鹽、石幣、金銀、銀行券都不是國家化的，都是市場(chǎng)自發(fā)形成的。比如銀行券是早期威尼斯、倫敦等城市的私人金鋪向客戶發(fā)行的“憑證”。
最早的央行英格蘭銀行，是由蘇格蘭人威廉·彼得森于1694年創(chuàng)立的。這家英國皇家特許的央行最初是私人性質(zhì)，主要為政府籌措戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)費(fèi)，并擁有發(fā)幣權(quán)。
1844年，皮爾首相推行了新銀行法《皮爾條例》【4】，將英格蘭銀行改組，分設(shè)發(fā)行部和銀行部。
《皮爾條例》的推出，在貨幣歷史上是一個(gè)標(biāo)志性事件。這個(gè)條例規(guī)定不再增加私人發(fā)幣銀行，現(xiàn)存銀行的貨幣發(fā)行額度受到限制。當(dāng)時(shí)英格蘭一共有279家私人銀行及股份制銀行擁有發(fā)幣權(quán)，若銀行倒閉則發(fā)行額度自然失效，其額度轉(zhuǎn)移到英格蘭銀行。
英格蘭銀行的發(fā)行部實(shí)際上承擔(dān)了央行的基本職能，包括發(fā)行貨幣；管理國債；同財(cái)政部和財(cái)政大臣協(xié)作，執(zhí)行貨幣政策；代理政府保管黃金外匯儲(chǔ)備，等等。
《皮爾條例》削弱了私人銀行發(fā)幣權(quán)，控制了私人銀行法幣額度，確認(rèn)了英格蘭銀行的央行地位以及英格蘭銀行券的法償貨幣地位。
這是貨幣史上，貨幣國家化的關(guān)鍵步驟。
后來，為了避免“既當(dāng)裁判員又當(dāng)運(yùn)動(dòng)員”的沖突，英格蘭銀行逐漸放棄了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，成為名副其實(shí)的央行，并于1946年由工黨政府收歸國有。
英格蘭銀行成為其它國家央行的標(biāo)準(zhǔn)模板，扮演“最后貸款人”的角色，是“發(fā)行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行”【3】。
不過，在《皮爾條例》通過后，當(dāng)時(shí)的英國哲學(xué)家赫伯特·斯賓塞對(duì)此提出質(zhì)疑（可見，哈耶克不是貨幣非國家化思想的首創(chuàng)者）。
斯賓塞的理由跟哈耶克如出一轍，他指出【10】：“既然我們信賴雜貨店老板賣給我們的茶葉的分量，我們也相信面包店主賣給我們的面包的分量，那我們也可以信賴希頓父子公司（Heaton and Sons）或伯明翰的其他企業(yè)也會(huì)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)、利潤來供應(yīng)我們沙弗林與先令。”
斯賓塞的主張，惹惱了英國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰文斯。杰文斯直截了當(dāng)?shù)卣f：“沒有任何東西比貨幣更不適宜于交給企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的了”。杰文斯搬出了“格雷欣法則”作為依據(jù)，他說：“良幣不可能驅(qū)逐劣幣恰恰證明了這一法則”。
后來，經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍接受了杰文斯的觀點(diǎn)，即貨幣市場(chǎng)容易出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的問題，因此貨幣發(fā)行應(yīng)該交給國家。在戰(zhàn)爭(zhēng)年代，多數(shù)國家的政府接手了央行及貨幣發(fā)行權(quán)。此后，人們逐漸習(xí)慣了貨幣國家化及法定貨幣的規(guī)則。
但是，杰文斯實(shí)際上忽略了一點(diǎn)，任何市場(chǎng)都存在“格雷欣法則”，競(jìng)爭(zhēng)越不充分的市場(chǎng)，劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象越嚴(yán)重。
政府規(guī)定只能使用金銀來鑄幣，或者壟斷了發(fā)行市場(chǎng)，才會(huì)出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣。如果貨幣市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，劣幣沒有人接收自然就被淘汰。國際貨幣市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，沒有人接收委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾這類的貶值貨幣。
所以，“格雷欣法則”來解釋貨幣國家化實(shí)際上是站不住腳的。
這里的困難來自我們對(duì)貨幣的定勢(shì)思維，或者是“一般等價(jià)物”的誤導(dǎo)。
自亞當(dāng)·斯密以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為貨幣源于普通商品，屬于一般等價(jià)物，沒有凝結(jié)人類勞動(dòng)的貨幣沒有價(jià)值。這種貨幣理念一直誤導(dǎo)了經(jīng)濟(jì)學(xué)家和大眾。
自1970年代以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始反思貨幣的本質(zhì)及起源。貨幣即合約（契約）的主張，逐漸得到認(rèn)可。
新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣的本質(zhì)是一組合約，是一群市場(chǎng)主體共同協(xié)商的一種解決市場(chǎng)交易的制度安排。現(xiàn)代貨幣理論（MMT）認(rèn)為，貨幣起源于債券債務(wù)，屬于債務(wù)記賬工具及債務(wù)契約（欠條）。不過，MMT認(rèn)為，貨幣必須由國家掌控【9】。
例如，一個(gè)島上沒有貨幣交易不便利，島民們協(xié)商采用一種中介物有助于交易達(dá)成。假如他們共同確定用石幣作為交易中介物，那么石幣就是貨幣，也是大家共同要遵守的契約——促進(jìn)交易便利性的契約（詳見《貨幣的本質(zhì) | 石幣之島、美元之謎與比特幣之殤》）。
貨幣起因于交易費(fèi)用，為了降低交易費(fèi)用，人們協(xié)商使用一種制度來解決。人類歷史上，孟加拉人協(xié)商用貝殼做交易，草原民族協(xié)商用羊皮做交易，雅浦島民協(xié)商用石幣做交易，監(jiān)獄獄友協(xié)商用香煙做交易……
信用貨幣，是一種債權(quán)債務(wù)性質(zhì)的合約。美元上印刷的“This note is legal tender for all debts public and private”，以及港元上印刷的“Promises to pay the bearer on demand”【8】，都指?jìng)鶆?wù)合約關(guān)系。
貨幣，五花八門，種類繁多，但本質(zhì)上都是一種合約安排。
為什么最后法定貨幣會(huì)被國家壟斷？
法定貨幣的出現(xiàn)，與國家的出現(xiàn)本質(zhì)上是一樣的。國家，也是一種合約安排，但它有一個(gè)演化過程。
美國著名的人類學(xué)家摩爾根（著有《古代社會(huì)》，在《婚姻經(jīng)濟(jì)學(xué)》一文中有所涉獵）、塞維斯等提出國家群演論。摩爾根認(rèn)為，國家按照“氏族-部落-部落聯(lián)盟-國家”演化而來。塞維斯將部落聯(lián)盟改成酋邦。
霍布斯、洛克、盧梭、斯賓諾莎等啟蒙思想家提出社會(huì)契約論，認(rèn)為國家就是國民達(dá)成的一組契約，通過建立國家機(jī)器來保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn)及生命安全。
與氏族、部落、部落聯(lián)盟區(qū)別是，國家這個(gè)契約水平更高，權(quán)力、義務(wù)、責(zé)任及履約能力都更強(qiáng)。其實(shí)，這也是法定貨幣與其它貨幣的區(qū)別。
貝殼、羊皮、食鹽、鐵釘、石幣、銅錢、金銀都曾經(jīng)是一些群體共同協(xié)商的貨幣，即契約。但是，國家的出現(xiàn)及強(qiáng)化后，國民除了協(xié)商如何組建暴力機(jī)關(guān)保護(hù)財(cái)產(chǎn)及安全，還協(xié)商如何確定一種交易媒介（貨幣），促進(jìn)商品交易。
如此，法定貨幣就誕生了。
在古代，國家越早出現(xiàn)，國家力量越強(qiáng)大，法定貨幣越早誕生且越牢固。在秦國一統(tǒng)天下后就統(tǒng)一了貨幣。
在近代，隨著商品交易越來越頻繁，法定貨幣的信用優(yōu)勢(shì)開始發(fā)揮，貝殼、羊皮、食鹽、鐵釘?shù)雀黝愗泿糯笠?guī)模消失，逐漸被法定貨幣取代。在大規(guī)模商品貿(mào)易中，貨幣的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)展現(xiàn)得淋漓盡致。同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)又強(qiáng)化了法定貨幣的國家壟斷地位。
以上是法定貨幣形成過程，但存在兩個(gè)細(xì)節(jié)上的考究：
1.貝殼、食鹽、鐵釘、石幣、金銀等商品貨幣和金屬貨幣，更多是市場(chǎng)自發(fā)形成的，屬于市場(chǎng)自發(fā)形成的合約，而不是集中協(xié)商的結(jié)果。
這屬于奧地利學(xué)派的主張。他們認(rèn)為，市場(chǎng)是一個(gè)自發(fā)秩序。當(dāng)沒有貨幣時(shí)，所有人的交易對(duì)象為了將自己的東西交易出去，同時(shí)獲得想要的東西，都在猜測(cè)、試探交易對(duì)方最想得到什么。
經(jīng)過幾十年、幾百年的試探后，當(dāng)?shù)厝说钠弥饾u趨同，比如島民認(rèn)為石幣最好，草原民族認(rèn)為羊皮最好，海邊漁民認(rèn)為貝殼最好。這樣不同地方就由市場(chǎng)自發(fā)形成了不同的貨幣。
奧派認(rèn)為，貨幣不是某一個(gè)人創(chuàng)造的，而是經(jīng)過漫長的歷史由市場(chǎng)自發(fā)、演變形成的。在交易成本極高的環(huán)境下，交易者不斷地探索、揣測(cè)以及最終形成共識(shí)（合約）。
2.早期（古代）的法定貨幣，是一種強(qiáng)制性契約。
古代國家具有明顯的暴力及統(tǒng)治色彩，國民只能被動(dòng)接受包括法定貨幣在內(nèi)的一切，屬于被統(tǒng)治對(duì)象。其中，貨幣也是國家統(tǒng)治的一種手段。
只有到近代社會(huì)，民主國家建立以后，法定貨幣才屬于國民共同協(xié)商的合約。
從貨幣的本質(zhì)來看，貨幣不過是一群人的一組市場(chǎng)合約，法幣是國民的市場(chǎng)合約，國際貨幣體系則是各國一切簽署的市場(chǎng)合約，如一戰(zhàn)前的黃金標(biāo)準(zhǔn)、二戰(zhàn)后的布雷頓森林體系。
所以，貨幣不論從歷史上，還是本質(zhì)的角度，都不屬國家的特權(quán)。即使在法定貨幣時(shí)代，也存在大量的私人貨幣、非法定貨幣作為補(bǔ)充。
由于古代國家統(tǒng)治力有限，法定金屬貨幣因運(yùn)輸、切割等問題，無法滲透到偏遠(yuǎn)村落，催生了大量非法定貨幣。
日本東京大學(xué)黑田明伸教授在《貨幣制度的世界史》【7】一書中，在古代貨幣方面做了大量的史實(shí)研究。他發(fā)現(xiàn)，在古中國、近世日本的偏遠(yuǎn)村落，由于貨幣奇缺，村民們只能用米、雞蛋等作為交易媒介，同時(shí)還存在不少“債券債務(wù)型貨幣”——借米、借工等欠條合約或口頭承諾。
在近代特殊時(shí)期，也存在非法定貨幣。弗里德曼在《貨幣的禍害》【5】中講述了一個(gè)大蕭條之后的故事——美國華盛頓州一個(gè)叫特奈諾集鎮(zhèn)協(xié)商用木片充當(dāng)貨幣。
受到大蕭條沖擊，特奈諾集鎮(zhèn)上1055家銀行全部停止兌付，一時(shí)間城中的交易癱瘓。但是，商工會(huì)議所計(jì)劃發(fā)行相當(dāng)于儲(chǔ)戶存款25%額度的證書，其中一部分證書以印刷了25美分等面額、明信片大小的木片形式發(fā)行，商人們同意接受這種貨幣，并以此渡過難關(guān)。
黑田明伸教授【7】對(duì)此分析：“并不基于確實(shí)的債權(quán)、沒有來自政府的保證、只是以其本身不過是木片或紙屑作為通貨而流通，完全是基于城里的人們共有的松散約定。”
作為合約理論頂級(jí)專家，張五常先生堅(jiān)持貨幣即合約的主張。他在《經(jīng)濟(jì)解釋》【8】一書中講述了一個(gè)例子：戰(zhàn)爭(zhēng)年代出現(xiàn)這種情況，將10元紙幣撕成兩半使用，半張為5元。撕成一半的貨幣，銀行不接收（除非兌換新幣），法律已不承認(rèn)，但市場(chǎng)依然認(rèn)可，以5元價(jià)值交易。
黑田明伸教授在《貨幣制度的世界史》【7】中使用了著名的瑪麗亞·特麗薩銀幣——一種在19、20世紀(jì)廣泛流通于紅海周邊國家的通用貨幣。凱恩斯、哈耶克、韋伯在內(nèi)的諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都關(guān)注過這一歷史貨幣。
瑪麗亞·特麗薩銀幣是一種超越國家權(quán)威、疆域、民族及文化的自由貨幣?，旣悂?middot;特麗薩銀幣最早是由奧地利發(fā)行的法定貨幣，由18世紀(jì)著名的奧地利女皇冠名。
瑪麗亞·特麗薩銀幣，作為最初的奧地利法定貨幣，之后廣泛流通于遠(yuǎn)離奧地利本土的非洲、西亞國家，成為跨國結(jié)算貨幣，相當(dāng)于國際區(qū)域性貨幣。
1854年，瑪麗亞·特麗薩銀幣在奧地利國內(nèi)被廢除，在奧斯曼帝國也被禁止，成了“非法定貨幣”。但這種來自維也納的銀幣不但沒有縮減，反而更為廣泛的長時(shí)間流通，英國公司在紅海領(lǐng)域的皮革、石油、食糖、纖維制品等貿(mào)易都是以該銀幣結(jié)算。
為了支持國際貿(mào)易，維也納、意大利羅馬、英國倫敦、法國巴黎、英屬印度孟買、比利時(shí)布魯塞爾都加入瑪麗亞·特麗薩銀幣的鑄造中。
所以，貨幣其實(shí)是一種在市場(chǎng)交換中主體自發(fā)認(rèn)可的“看不見的協(xié)議”。
理解了貨幣歷史及本質(zhì)后，我們就很容易明白，貨幣的非國家化、國家化都是一種協(xié)議。美元是美國人的合約，歐元是歐元區(qū)國家的合約，數(shù)字貨幣是數(shù)字貨幣持有者的合約。本質(zhì)上，所有的貨幣都是協(xié)議本位。
合約，數(shù)字貨幣支持者一般理解為“共識(shí)”，執(zhí)行合約叫“記賬”。利用“共識(shí)算法”發(fā)行數(shù)字貨幣，如比特幣的工作量證明（POW）。所謂“共識(shí)算法”就是協(xié)議里具體的權(quán)力、義務(wù)及規(guī)則，如工作量證明則是按照哈希運(yùn)算效率來競(jìng)爭(zhēng)記賬權(quán)。
比特幣是比特幣支持者們的合約，以太坊是以太坊支持者們的合約，Libra穩(wěn)定幣是Facebook支持者們（27億全球潛在用戶）的合約。
以太坊是個(gè)典型合約——智能合約，開發(fā)者可以利用智能合約開發(fā)Dapp，支持者們可以使用以太坊投資、消費(fèi)Dapp。這就是這一共識(shí)貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景。
Visa、PayPal、Uber將成為Libra穩(wěn)定幣的信用節(jié)點(diǎn)，預(yù)計(jì)Libra穩(wěn)定幣也有相當(dāng)廣闊的應(yīng)用場(chǎng)景。這將對(duì)以太坊、EOS構(gòu)成了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)。
既然都是貨幣，Libra穩(wěn)定幣出身于“豪門”，比特幣是數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈的開山鼻祖，二者能否挑戰(zhàn)美元？
根據(jù)貨幣的本質(zhì)——貨幣即合約，貨幣的非國家化在歷史上、理論上都站得住腳，比特幣、以太坊、Libra穩(wěn)定幣以及私人發(fā)幣，至少具有“合理性”，其合法性則適用于各國法律。
但是，比特幣、以太坊、EOS以及絕大部分?jǐn)?shù)字貨幣，因其發(fā)幣機(jī)制存在致命缺陷（合約缺陷），喪失了貨幣的交易功能，淪為投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)。
這一觀點(diǎn)極為重要。
以上貨幣即合約的主張，論證了貨幣的非國家化的合理性，但是我們沒有探討合約的具體內(nèi)容。
所有貨幣合約中，都有一條“使命性質(zhì)”的義務(wù)：貨幣價(jià)格穩(wěn)定。
不管是市場(chǎng)自發(fā)形成的協(xié)議，還是群體、國家協(xié)商制定的合約，目的都是為了確定一個(gè)可靠、可信的交易媒介（貨幣）。何為可靠、可信？
除了質(zhì)地均勻、不易腐爛、便于攜帶、易于切割外，最根本的是價(jià)格（價(jià)值）穩(wěn)定。沒有任何一個(gè)國家、群體會(huì)使用一種不穩(wěn)定的媒介作為貨幣。歷史上，沒有任何一種不穩(wěn)定的貨幣能夠長久。所有的貨幣都崩潰于大幅度貶值，或相對(duì)價(jià)值不穩(wěn)定。
所以，貨幣當(dāng)局（發(fā)行方）最根本的義務(wù)就是維持貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。
反過來，如果貨幣價(jià)格不穩(wěn)定，尤其是大幅度貶值，就相當(dāng)于貨幣當(dāng)局違反合約、背棄承諾。
張五常先生在《經(jīng)濟(jì)解釋》【8】中一針見血地指出：“從合約的角度看貨幣是重要的，而這樣看，通脹或通縮的出現(xiàn)算是毀約……我們聽到的要求穩(wěn)定物價(jià)的聲浪其實(shí)是要求守約。”
從貨幣本質(zhì)的角度，貨幣當(dāng)局發(fā)行過多的貨幣，意味著兩個(gè)致命問題：
一是國家違背了貨幣合約，沒有履行維護(hù)貨幣價(jià)格穩(wěn)定的義務(wù)，沒有提供一個(gè)可靠、可信、價(jià)格穩(wěn)定的交易媒介給國民。西方國家非?？粗刎泿女?dāng)局負(fù)責(zé)人的個(gè)人信用。
二是國家發(fā)行了太多“欠條”，當(dāng)國家沒有足夠的資產(chǎn)來“兌換”時(shí)，就意味著國家信用破產(chǎn)，貨幣大幅度貶值。
1971年，美國發(fā)行了太多美元，沒有足夠的黃金儲(chǔ)備供成員國政府兌換，因此宣布關(guān)閉黃金兌換窗口。這意味著美國單方面撕毀了布雷頓森林體系這一國際貨幣協(xié)議。
再看比特幣、以太坊和EOS，這三種數(shù)字貨幣的價(jià)格漲跌幅度都非常大，價(jià)格極度不穩(wěn)定，本質(zhì)上是違背了貨幣合約，致使其喪失了貨幣的交易功能屬性。他們從此與貨幣漸行漸遠(yuǎn)，徹底變成了投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)。
從貨幣發(fā)行的角度來看，數(shù)字貨幣的合約，即“白皮書”，存在巨大的漏洞：
首先，比特幣、以太坊、EOS強(qiáng)調(diào)去中心化，沒有貨幣發(fā)行的責(zé)任主體。換言之，沒有一個(gè)類似于央行的機(jī)構(gòu)來維護(hù)貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。
其次，比特幣是一個(gè)封閉的、與市場(chǎng)隔絕的發(fā)行機(jī)制，無法維護(hù)貨幣價(jià)格的穩(wěn)定。
中本聰表達(dá)了對(duì)傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)的不信任以及貨幣超發(fā)的不滿，試圖通過定額發(fā)行（2100萬枚）的方式維持比特幣不貶值。實(shí)際上，這種辦法是機(jī)械的、無效的。
貨幣不是為了發(fā)行而發(fā)行，貨幣的功能是服務(wù)于市場(chǎng)交易。貨幣不應(yīng)該定額發(fā)行，而是按市場(chǎng)需要發(fā)行。
中本聰采用定額發(fā)行機(jī)制，試圖讓比特幣不斷升值。實(shí)際上，貨幣升值與貶值一樣，都是違背了合約，都不利于商品交易。貨幣的天職是價(jià)值穩(wěn)定，而不是升值或貶值。
最后，以太坊、EOS注重貨幣應(yīng)用場(chǎng)景，但忽略了價(jià)格穩(wěn)定的重要性。
以太坊的智能合約推動(dòng)了Dapp的發(fā)展，也為以太坊這一貨幣找到了一個(gè)很好的應(yīng)用場(chǎng)景。很多人購買以太坊投資項(xiàng)目，項(xiàng)目方也樂于收取以太坊。但是，當(dāng)以太坊價(jià)格大幅度下跌時(shí)，這一美好的應(yīng)用場(chǎng)景就崩潰了。
去年下半年每當(dāng)比特幣下跌時(shí)，以太坊跌得更加兇狠，尤其是比特幣跌破6000美元關(guān)鍵支撐時(shí)，以太坊大幅度殺跌。原因就是大量項(xiàng)目方拋售以太坊發(fā)生集體踩踏，他們拋棄以太坊換回美元以穩(wěn)定財(cái)富值。
以太坊搭好了臺(tái)子，主角不靠譜，把戲給演砸了。
其實(shí)，目前以太坊的臺(tái)子存在技術(shù)性障礙。以太坊與比特幣一樣都面臨擁擠的問題，目前一個(gè)稍微火爆的游戲就可以堵死以太坊。以太坊試圖用分片技術(shù)（分組記賬）來改進(jìn)，但這項(xiàng)技術(shù)估計(jì)還得兩年才能成熟應(yīng)用。這是當(dāng)前區(qū)塊鏈技術(shù)的弊端。
EOS選擇超級(jí)節(jié)點(diǎn)（Facebook的Libra也采用此辦法）來解決以太坊的擁堵問題。為了維持超級(jí)節(jié)點(diǎn)，EOS制定了社區(qū)“憲法”，“憲法”實(shí)際上就是貨幣合約。有人認(rèn)為，超級(jí)節(jié)點(diǎn)并非真正的去中心，違背了分布式精神，屬于超級(jí)玩家的豪門游戲。
其實(shí)，EOS的超級(jí)節(jié)點(diǎn)雖然擴(kuò)展了應(yīng)用場(chǎng)景，提升了記賬效率，但本質(zhì)問題與以太坊一樣，都沒有辦法維持貨幣價(jià)格穩(wěn)定。
如何才能維持貨幣價(jià)格穩(wěn)定？何種貨幣合約才可信？
從人類貨幣史來看，大致有幾種解決辦法：
一是采用靠譜的商品（金屬）貨幣。
這是近代之前最樸素、最原始、最常用的辦法。比如島民偏好石幣，漁民偏好貝殼，游牧民族偏好羊皮，比特幣擁躉們偏好比特幣。
后來，金屬，尤其是金銀，從眾多商品貨幣中脫穎而出，成為大多數(shù)國家的金屬貨幣。金屬貨幣只是一種特殊的商品貨幣，具有更高的信用。
貨幣等于最靠譜的商品，這完全符合勞動(dòng)價(jià)值觀主張。由于大量的歷史記載，再加上根深蒂固的勞動(dòng)價(jià)值論，經(jīng)濟(jì)學(xué)家及大眾對(duì)貨幣的本質(zhì)產(chǎn)生了誤解：
其實(shí)，貨幣的價(jià)值與商品、黃金無關(guān)，商品和金屬只是歷史上解決貨幣價(jià)格穩(wěn)定、保障貨幣信用的最樸素的解決辦法。貨幣的價(jià)值與有沒有人類的勞動(dòng)無關(guān)，貨幣的價(jià)值來自貨幣的交易功能，有交易功能則有價(jià)值。正如陽光的價(jià)值，與人類及勞動(dòng)無關(guān)，其價(jià)值來自其功能屬性。
二是利用權(quán)威簽署借貸合約。
遠(yuǎn)古社會(huì)，由于信息不對(duì)稱、剩余物資奇缺，并不具備物物交換的條件。當(dāng)時(shí)，更多的交換不是空間上的交換，而是時(shí)間上的交換。
比如，甲沒有食物，也沒有東西交換，怎么辦？甲找到族長，族長出面讓乙借一條豹腿給甲充饑，甲承諾下次打到獵物歸還一只豹腿或小鹿。
這種就是時(shí)間上的交換，是現(xiàn)代金融市場(chǎng)重要的價(jià)值觸發(fā)機(jī)制。
這種交易中，甲相當(dāng)于給乙寫了一張欠條，或一個(gè)口頭承諾。這個(gè)欠條和承諾就是一種貨幣，即債權(quán)債務(wù)合約。族長的權(quán)威、約定俗成的規(guī)則以及甲的信用，是這一貨幣合約的保障。這就是債券債務(wù)型合約。
這種貨幣如何才能不貶值？
甲兌現(xiàn)承諾，按期、足額歸還乙一只豹腿或小鹿，說明貨幣沒有違約，“欠條”也沒有貶值。
三是利用國家機(jī)制維持貨幣價(jià)格。
當(dāng)部落演化為國家時(shí)，國家信用取代了族長信用，成為貨幣價(jià)格的穩(wěn)定器。
最開始，政府利用國家的信用，結(jié)合第一種辦法，即商品貨幣的思維和勞動(dòng)價(jià)值論主張，來構(gòu)建金本位法幣。
各國政府直接鑄金屬貨幣，如金幣、銀幣、銅錢。后來，銀行券誕生后，才有金本位紙幣，比如一戰(zhàn)前的英鎊、二戰(zhàn)后的美元。
但是，這個(gè)時(shí)候的紙幣不能隨便發(fā)行，而是以黃金為資產(chǎn)儲(chǔ)備發(fā)行。這種發(fā)行機(jī)制最大的好處是維持貨幣價(jià)格穩(wěn)定。
早在英格蘭銀行成立時(shí)，該銀行就采用了資產(chǎn)負(fù)債表的方式——一邊是黃金資產(chǎn)，一邊是英格蘭銀行券負(fù)債確定這一發(fā)行機(jī)制。這成為了之后各國央行堅(jiān)守金本位制度及穩(wěn)定貨幣價(jià)格的典范。
1844年的《皮爾條例》【4】規(guī)定：
英格蘭發(fā)行部可以用持有的1400萬英鎊證券以及貴金屬作為發(fā)行準(zhǔn)備，發(fā)行等額銀行券。其中用證券做準(zhǔn)備的發(fā)行最高限額為1400萬英鎊。超過此限額要用金銀做準(zhǔn)備，其中白銀做準(zhǔn)備的發(fā)行不得超過25%。
任何人都可以按3英鎊17先令9便士?jī)稉Q1盎司黃金的比價(jià)向發(fā)行部?jī)稉Q黃金。
所以，英格蘭銀行相當(dāng)于建立了貨幣的兩大標(biāo)準(zhǔn)：
金本位貨幣的合約本質(zhì)是，紙幣能否以固定的價(jià)格兌換黃金。這就是黃金標(biāo)準(zhǔn)的信用。
二戰(zhàn)后，美國建立的布雷頓森林體系，也是基于金本位的國際貨幣體系。在這個(gè)體系中，33美元兌換一盎司黃金，只限于成員國政府兌換，個(gè)人沒有權(quán)力兌換。
但是，法國、西班牙等國政府不斷地拿美元去美聯(lián)儲(chǔ)兌換黃金，導(dǎo)致美國黃金儲(chǔ)備不斷下降，黃金價(jià)格持續(xù)上漲，最終無法維持黃金比價(jià)而關(guān)閉兌換窗口。
黃金兌換窗口被關(guān)閉，標(biāo)志著人類徹底進(jìn)入了信用貨幣時(shí)代和浮動(dòng)匯率時(shí)代。
信用貨幣無法剛性兌付黃金，成為真正意義上的紙幣。美元、歐元、日元發(fā)出的是徹底的“欠條”，你抵押房子給銀行，銀行只給你一張無法兌換黃金的“欠條”。所以，很多人覺得，還是要恢復(fù)到金本位。
其實(shí)，商品貨幣、金屬貨幣、金本位貨幣被淘汰是歷史的必然選擇。隨著國際貿(mào)易持續(xù)加大，美聯(lián)儲(chǔ)必須印刷更多美元，但是黃金增長卻非常有限，這樣美元必然貶值，黃金價(jià)格上漲，如此美元無法錨定黃金，最終金本位合約崩潰。
信用本位替代金本位，實(shí)際上是回歸了貨幣的本質(zhì)——一種純合約本位貨幣，不需要商品、黃金兜底，僅依靠制度安排。
但是，不錨定、不兌換黃金的信用本位的難題是，這一制度安排如何確保不違約，保障信用貨幣不貶值？
信用本位貨幣，實(shí)際上是一個(gè)高度制度化的貨幣，是一個(gè)履約責(zé)任重大的合約安排。從1970年代開始，央行在三個(gè)方面強(qiáng)化了合約制度：
除了調(diào)整利率和準(zhǔn)備金率，央行最常用的調(diào)控辦法就是公開市場(chǎng)操作，即通過買賣證券、國債、外匯儲(chǔ)備等資產(chǎn)來回收、釋放本幣，以維持本幣價(jià)格穩(wěn)定。
我們?cè)賮砜纯幢忍貛?、以太坊、Libra的合約安排：
比特幣缺少一個(gè)像央行公開市場(chǎng)操作委員會(huì)一樣機(jī)構(gòu)，也沒有任何資產(chǎn)用于買賣來調(diào)節(jié)價(jià)格。
認(rèn)真閱讀比特幣白皮書，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，中本聰當(dāng)時(shí)設(shè)計(jì)比特幣的核心目的是，建立一個(gè)“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)”，即建立了一個(gè)無國界的銀行系統(tǒng)。而數(shù)字貨幣（比特幣）只是這一系統(tǒng)下的副產(chǎn)品。
為什么說是副產(chǎn)品？
比特幣網(wǎng)絡(luò)是一個(gè)去中心化的分布式系統(tǒng)，它與支付寶、商業(yè)銀行系統(tǒng)的技術(shù)邏輯完全相反。假如，甲向乙轉(zhuǎn)賬1000元，此時(shí)會(huì)面臨一些問題，如余額、收款人賬號(hào)匹配的驗(yàn)證，雙重支付問題等。通常我們會(huì)引入一個(gè)第三方權(quán)威來處理這些問題，比如銀行系統(tǒng)、支付寶系統(tǒng)。
但是，中本聰認(rèn)為，第三方權(quán)威不可信。他在白皮書中這樣寫道：“可是該解決方案的問題在于，整個(gè)貨幣系統(tǒng)的命運(yùn)完全依賴于運(yùn)作造幣廠的公司，因?yàn)槊恳还P交易都要經(jīng)過該造幣廠的確認(rèn)，而該造幣廠就好比是一家銀行。”
中本聰?shù)霓k法是將這些問題交給大家（節(jié)點(diǎn)）處理，防止被人控制。大家選擇一個(gè)人來操作，然后監(jiān)督他完成。這就是與中心化相對(duì)的分布式計(jì)算。
那到底選誰呢？
不是民主投票，而是自由競(jìng)爭(zhēng)。中本聰出一道數(shù)學(xué)題，解哈希函數(shù)，即“在自己的區(qū)塊中找到一個(gè)具有足夠難度的工作量證明”。當(dāng)然這個(gè)工作由計(jì)算機(jī)來完成，算力越強(qiáng)的計(jì)算機(jī)，競(jìng)爭(zhēng)勝出的機(jī)會(huì)越大。這樣算力超強(qiáng)的專業(yè)礦機(jī)就誕生出來了。
當(dāng)全網(wǎng)廣播和其它節(jié)點(diǎn)確認(rèn)后，你就可以將這些轉(zhuǎn)賬記錄在區(qū)塊之中，然后“跟隨該區(qū)塊的末尾，制造新的區(qū)塊以延長該鏈條”。這個(gè)過程就叫“記賬”，這個(gè)鏈條就是區(qū)塊鏈。
這個(gè)記賬過程是公開的、平等的、不可逆的，被認(rèn)為是更加可信的。這就是區(qū)塊鏈的價(jià)值。
但是，如果沒有好處，誰愿意干記賬工作？
中本聰想了一個(gè)辦法，誰記一筆賬，即挖到一個(gè)區(qū)塊，獎(jiǎng)勵(lì)若干個(gè)比特幣（現(xiàn)在大概是12個(gè)）。這是一種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。
所以，挖礦實(shí)際上是為了爭(zhēng)奪記賬權(quán)，比特幣（作為貨幣）實(shí)際上是為了驅(qū)動(dòng)比特幣區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)而設(shè)計(jì)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。
比特幣支持者認(rèn)為，這種獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制按照工作量證明（POW），即多勞多得的辦法是最公平的。
再看法幣發(fā)行機(jī)制，沒有房子抵押無法得到貨幣。一旦貨幣超發(fā)，貨幣潮水流向富人及大企業(yè)，而拿不到貨幣的企業(yè)及窮人則被通脹。央行不遵守貨幣合約超發(fā)貨幣，實(shí)際上是向窮人抽取鑄幣稅，加大貧富差距。
但是，從貨幣的角度來看，比特幣的工作量證明存在致命缺陷，這一貨幣發(fā)行機(jī)制意味著勞動(dòng)的純消耗，沒有積累任何資產(chǎn)，沒有資產(chǎn)的結(jié)果不是比特幣不值錢，而是無法通過買賣資產(chǎn)來維持比特幣的價(jià)格。
有些人認(rèn)為，比特幣消耗了這么多電和礦機(jī)，維持一個(gè)跨國界的分布式銀行系統(tǒng)是值得的。這固然沒錯(cuò)，但從貨幣的角度來說，這導(dǎo)致比特幣完全違背了貨幣合約，比特幣價(jià)格波動(dòng)劇烈，失去了貨幣價(jià)值。
從白皮書來看，中本聰?shù)脑竿⒉皇墙⒁粋€(gè)無國界貨幣，而是一個(gè)全球化的分布式銀行系統(tǒng)。
比特幣未來的價(jià)值在哪里？
失去了貨幣價(jià)值后，比特幣只剩下投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)的價(jià)值。投機(jī)性資產(chǎn)，還有價(jià)值嗎？
美國不少投機(jī)市場(chǎng)，投機(jī)只是一個(gè)中性詞。一般來說，期貨投機(jī)市場(chǎng)有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的價(jià)值，即晴雨表、風(fēng)向標(biāo)，還有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)值——低風(fēng)險(xiǎn)偏好者將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給高風(fēng)險(xiǎn)偏好者。
比特幣并不存在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)值，只存在“晴雨表”的價(jià)值。由于比特幣是一個(gè)無國界的分布式轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，國際局勢(shì)一旦緊張，如伊朗局勢(shì)、法幣惡性通脹，這一系統(tǒng)的價(jià)值就會(huì)提升——資金外流、洗錢。
由于其流動(dòng)性比黃金更強(qiáng)、全球化交易更加便捷，所以比特幣可能會(huì)替代黃金指數(shù)成為國際局勢(shì)的“晴雨表”。
所以，基于無國界的分布式銀行系統(tǒng)，比特幣最大的空間應(yīng)該是“數(shù)字黃金”。當(dāng)然，比特幣能否替代黃金依然存有爭(zhēng)議，二者在線上、線下應(yīng)該都有各自領(lǐng)先的地位。
比特幣的價(jià)格實(shí)際上是由市場(chǎng)自發(fā)形成的，這一點(diǎn)其實(shí)了不起。與很多區(qū)塊鏈項(xiàng)目一樣，以太坊最開始是以私募起家的，當(dāng)時(shí)融了不少比特幣。但是，比特幣價(jià)格波動(dòng)太大，無法作為資產(chǎn)來穩(wěn)定以太坊價(jià)格。同理，其它數(shù)字貨幣融得以太坊、EOS，也無法用后者穩(wěn)定其價(jià)格。
當(dāng)然，最開始有些區(qū)塊鏈項(xiàng)目試圖以股份為資產(chǎn)發(fā)行貨幣進(jìn)行融資，這種貨幣實(shí)際上就是證券本位貨幣。
但是，由于股票抵押涉嫌違反主要國家的證券法，絕大多數(shù)項(xiàng)目都放棄了這種方式。這就導(dǎo)致區(qū)塊鏈項(xiàng)目及數(shù)字貨幣缺乏有價(jià)資產(chǎn)儲(chǔ)備，成為無本之木、無水之源，全部淪為投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)。
由于數(shù)字貨幣技術(shù)難度低、發(fā)行成本低，大量數(shù)字資產(chǎn)上市。本來交易所自由競(jìng)爭(zhēng)，有上市又有退市，可以優(yōu)化數(shù)字貨幣資產(chǎn)。但是，由于交易所組建的成本極低、監(jiān)管缺失，大量交易所上線、大量數(shù)字貨幣上線，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)“貨幣”泛濫、洪水滔天。
比特幣、以太坊以及數(shù)字貨幣，一旦失去了貨幣功能，淪為數(shù)字資產(chǎn)，就徹底失去了挑戰(zhàn)美元及法幣的資格。
貨幣是金融體系的基石，任何資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)都掌握在貨幣手上，數(shù)字貨幣的價(jià)格都被法幣控制。比如，中國的房地產(chǎn)、股票以及其它資產(chǎn)都放在一個(gè)籃子里，其價(jià)格都由人民幣價(jià)格決定。比特幣的價(jià)格由美元決定，尤其是比特幣期貨上線后，美元?jiǎng)萘?duì)比特幣期貨及現(xiàn)貨價(jià)格形成降維打擊。
所以，數(shù)字貨幣的真正前途及權(quán)力在穩(wěn)定幣上。
Facebook的穩(wěn)定幣Libra，規(guī)避比特幣發(fā)幣機(jī)制上的弊端，采用了EOS超級(jí)信用節(jié)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合了現(xiàn)代貨幣制度——以一籃子貨幣為儲(chǔ)備資產(chǎn)，是一個(gè)相對(duì)完善的數(shù)字貨幣合約。
Libra的目標(biāo)應(yīng)該有三個(gè)：
從白皮書來看，Libra類似于國際貨幣基金組織發(fā)行的特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR），亦稱“紙黃金”（Paper Gold）。
1969年，美元危機(jī)爆發(fā)，國際貨幣基金組織提出創(chuàng)設(shè)一種補(bǔ)充性的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，作為對(duì)美國以外美元供給的補(bǔ)充。這就是特別提款權(quán)的由來。特別提款權(quán)的價(jià)值，目前由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊組成的一籃子儲(chǔ)備貨幣決定。
但是，特別提款權(quán)有特定的使用范圍，成員國政府（非私人）才可以使用，主要用于償還國際貨幣基金組織債務(wù)、彌補(bǔ)會(huì)員國政府之間國際收支逆差。
不出意外的話，Libra的儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)該也是美元、歐元、英鎊、日元以及美債等一籃子資產(chǎn)組成。
與比特幣相比，Libra擁有資產(chǎn)儲(chǔ)備，而且可以通過買賣美元、美債等方式維持其價(jià)格穩(wěn)定。這樣Libra有條件履行其貨幣合約，成為真正意義上的“貨幣”。
那么，Libra能夠挑戰(zhàn)美元霸權(quán)或法定貨幣的地位嗎？
我們經(jīng)常說美元霸權(quán)，到底什么是美元霸權(quán)？我們可以用一個(gè)關(guān)鍵詞——鑄幣稅來概括。美元是如何向全球收取鑄幣稅？一般有以下四種方式：
一是發(fā)行美元，誰使用美元，誰就被收鑄幣稅。
這一點(diǎn)任何國家的法幣都一樣，因?yàn)榉◣攀切庞秘泿?，本質(zhì)上是欠條，你給我資產(chǎn)，我給你欠條，收取你的鑄幣稅?，F(xiàn)在國際結(jié)算使用最多的就是美元，美元收取了最多的鑄幣稅。
從貨幣的本質(zhì)來說，這種鑄幣稅其實(shí)不算“稅”。因?yàn)樨泿攀且环N“通用”欠條，是一種交易解決方案，為你提供了交易便利，實(shí)際上是有價(jià)值的。
二是超發(fā)美元。
這種現(xiàn)象比較明顯。貨幣超發(fā)導(dǎo)致美元貶值，意味著美聯(lián)儲(chǔ)不受合約。這種不守約行為，導(dǎo)致其它國家的美元外匯儲(chǔ)備縮水，沖刷美國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。這就變相向全球收取鑄幣稅。
三是以美債為資產(chǎn)發(fā)行美元。
這種收稅方式極為隱蔽，極少人察覺。如今，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表里最主要的資產(chǎn)便是美債。相比黃金、證券，以美債為資產(chǎn)發(fā)行美元是成本最低的方式（對(duì)于整個(gè)美國來說）。
美債本身是欠條，用欠條發(fā)行另一種欠條——美元。這樣做的好處是政府只需要支付不到3%的利息，即可擴(kuò)張美元。美國企業(yè)從商業(yè)銀行拿到美元在全球投資的收益率超過15%。
倘若美聯(lián)儲(chǔ)以黃金、證券為資產(chǎn)擴(kuò)張貨幣，美國政府購買黃金、證券的成本要比自己發(fā)美債的成本高很多。
所以，所謂美元霸權(quán)，實(shí)際上是美元及美債的“雙簧”。
四是美元緊松周期。
美元的升值周期備受詬病，美聯(lián)儲(chǔ)每次加息都會(huì)引發(fā)他國的債務(wù)危機(jī)和貨幣危機(jī)，甚至引爆全球金融危機(jī)。
這是美元霸權(quán)的突出表現(xiàn)，也是當(dāng)今世界貨幣體系的核心問題。美元作為“世界貨幣”，理論上應(yīng)該是全球市場(chǎng)自發(fā)形成的共同合約，但是它又是美國人的法幣。美元只對(duì)美國人負(fù)責(zé)，不對(duì)他國負(fù)責(zé)。美元的責(zé)任與其權(quán)力不相稱，法定貨幣的“小責(zé)任”與經(jīng)濟(jì)全球化的“大權(quán)力”相沖突。
所以，美元寬松和緊縮只會(huì)考慮美國本國利益，一些國家則慘遭收割。那么，具體是怎么收割的呢？
打開其它國家的央行負(fù)債表，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多國家的央行都以美元、美債為儲(chǔ)備資產(chǎn)發(fā)行貨幣。這樣是否有問題？
如果美元升值，意味著他國央行負(fù)債表的資產(chǎn)通縮，本幣貶值。這個(gè)時(shí)候怎么辦？一般都會(huì)出售部分資產(chǎn)維持本幣價(jià)格。但是，如何美元儲(chǔ)備不夠怎么辦？本幣貶值就不可避免，如果大幅度貶值則會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)或債務(wù)危機(jī)。
拉美債務(wù)危機(jī)、亞洲金融危機(jī)，以及這兩年土耳其、阿根廷等新興國家貨幣危機(jī)，都是這種原因造成的。
所以，以美元為資產(chǎn)儲(chǔ)備的貨幣，可能會(huì)被美元收割，命運(yùn)的關(guān)鍵在于是否有足夠的外匯儲(chǔ)備。
為什么新興國家尤其是拉美國家總是被美元收割？主要原因是這些國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，出口創(chuàng)匯能力不足，無法維持本幣價(jià)格，同時(shí)還大舉美債。港幣能夠長期錨定美元的原因是香港經(jīng)濟(jì)跟得上美國節(jié)奏，擁有足夠的外匯儲(chǔ)備。
我們?cè)賮砜纯碙ibra的命運(yùn)。
港元是美元本位，以美元為資產(chǎn)儲(chǔ)備發(fā)行。Libra與港元類似，錨定美元，當(dāng)然還包括其它國家的貨幣。
但是，Libra的命運(yùn)是港元還是俄羅斯盧布、阿根廷比索，完全取決于Facebook成立的國際管理組織Libra協(xié)會(huì)（暫且定義為Libra的央行）是否具有足夠的外匯儲(chǔ)備。
如果美元波動(dòng)大，Libra為了維持價(jià)格穩(wěn)定，低買高賣，未必能夠維持其價(jià)格穩(wěn)定。Libra的外匯儲(chǔ)備來自哪里？
Libra協(xié)會(huì)本身不能成為盈利機(jī)構(gòu)，與央行職能相沖突。所以，主要外匯來自Visa等信用節(jié)點(diǎn)的入會(huì)費(fèi)，以及Facebook的援助。但是，這應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
新興國家，具有一定的創(chuàng)匯能力，多數(shù)都難以完全維持本幣穩(wěn)定。Libra的主要壓力是，美元波動(dòng)時(shí)如何保持價(jià)格穩(wěn)定。
Libra錨定一籃子貨幣能否分散風(fēng)險(xiǎn)？所謂一籃子貨幣，依然是美元為大，因?yàn)槠渌泿鸥豢孔V。
所以，Libra沒有任何挑戰(zhàn)美元的余地，其定價(jià)權(quán)被美元掌控。
有一種相反的觀點(diǎn)，即Libra是美國的陰謀，是美元在施展數(shù)字貨幣霸權(quán)。
這種觀點(diǎn)其實(shí)站不住腳。目前的國際貨幣體系對(duì)美元是最為有利的。美元掌控了全球資產(chǎn)及他國貨幣的定價(jià)權(quán)，但是不需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。
還有一種觀點(diǎn)似乎更為直接，貨幣當(dāng)局無法遵守法定貨幣的合約，憑什么相信Facebook完全履約？目前區(qū)塊鏈技術(shù)可以做到不可逆、更公開透明，但無法確保Libra價(jià)格穩(wěn)定。更何況Libra采用的超級(jí)信用節(jié)點(diǎn)以及許可型區(qū)塊鏈，并不是徹底的去中心化。Facebook在技術(shù)路徑更加實(shí)用和成熟，但數(shù)字貨幣信仰者對(duì)其可信度提出質(zhì)疑。
不信任的問題，最終會(huì)引發(fā)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。這就是最后一個(gè)問題：Libra挑戰(zhàn)法幣權(quán)威以及國家貨幣主權(quán)，是否會(huì)被監(jiān)管扼殺？
歐元區(qū)以及新興國家對(duì)貨幣主權(quán)的捍衛(wèi)是非常堅(jiān)決的。若Libra威脅到他國匯率安全，必然會(huì)受到監(jiān)管和打壓。作為Facebook一家公司，外匯管制國家有各種辦法管制Libra，其中包含對(duì)Facebook的反壟斷調(diào)查。
目前，穩(wěn)定幣USDT因?yàn)榻o一家交易所提供貸款，正在遭受紐約州的調(diào)查。USDT一邊扮演央行發(fā)幣，一邊干商業(yè)銀行的事，這顯然是天下之大不韙。
在美國，相信Facebook與多數(shù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都有所溝通，他們應(yīng)該做過監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的自信主要來自他們對(duì)Facebook及Libra的掌控權(quán)，即美元對(duì)Libra的定價(jià)權(quán)。
所以，美元掌控了游戲規(guī)則及定價(jià)權(quán)，美國有這種自信給予Facebook一定的空間做嘗試。對(duì)于美國來說，這是一個(gè)進(jìn)可攻退可守的策略：若Libra有所表現(xiàn)，美元相當(dāng)于借Libra積累了數(shù)字貨幣的領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)；若Libra失敗也無傷大雅。
但這僅僅是一種美元策略，談不上戰(zhàn)略，更談不上“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。
作為一種超主權(quán)貨幣、一種全球化的分布式銀行系統(tǒng)，Libra依然是一個(gè)重要的嘗試。
白皮書中強(qiáng)調(diào)，Libra的目標(biāo)是與法幣并存。Libra，不要試圖挑戰(zhàn)美元及法幣，低調(diào)地活著就是最大的利好。
試錯(cuò)，也是一種進(jìn)步。
參考文獻(xiàn)
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據(jù)說比特幣方便于走的?。?/p>