GW Pharmaceuticals，圖片來源@視覺中國
文｜匯眾醫(yī)療，作者｜匯眾研究院
GW Pharmaceuticals（吉瓦制藥）是一家英國生物制藥公司，成立于1998年，以開發(fā)基于大麻的化合物療法而聞名。2016年，吉瓦制藥公司成為全球最大大麻出口商，擁有英國唯一獲得政府特許的大麻農(nóng)場，獲得英國唯一的大麻種植許可證，得益于該公司的最大個人股東是首相梅的丈夫。
其實早在2010年，吉瓦制藥公司便生產(chǎn)了世界上第一種大麻植物衍生處方藥Sativex，該藥物含有兩種大麻素：δ-9-四氫大麻酚（THC）和大麻二醇（CBD），是首個源于大麻全株提取物的大麻素類藥物，2012年得到歐洲互認程序（MRP）認證后，在奧地利等國家上市。目前該藥已獲25個國家批準(zhǔn)用于緩解多發(fā)性硬化癥。
2018年6月該公司名為Epidiolex的藥物在美國被批準(zhǔn)用于治療兩種罕見類型的癲癇治療。全球范圍內(nèi)大約有100萬例結(jié)節(jié)性硬化（TSC）患者，其中美國約有5萬例。TSC是一種罕見病，最常見的癥狀是癲癇，發(fā)生在80%-90%的患者中，同時也是TSC患者發(fā)病和死亡的重要原因。
Epidiolex是2018年最受關(guān)注的十大重磅藥物之一，是第一個獲得FDA批準(zhǔn)在美國上市的大麻素藥物。該藥物是大麻中的一種活性化學(xué)物質(zhì)大麻二酚（CBD）的純化形式，該專利由吉瓦制藥公司獨有。FDA局長 Scott Gottlieb 曾稱這個藥物為“醫(yī)學(xué)里程碑式的進展”。
吉瓦制藥公司首席執(zhí)行官 Justin Gover 說，“這是大麻素作為藥物設(shè)想的巨大突破”，接下來，該公司將研究CBD和其他大麻素對癲癇以外的醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用，包括在精神疾病、自閉癥、多發(fā)性硬化癥和疼痛管理上的有效性。
Epidiolex上市之初并沒有被市場快速吸收，2018年僅創(chuàng)造了280萬美元的收入。2018年全年，吉瓦制藥凈利潤虧損約7200萬美元，數(shù)據(jù)并不好看但依然受資本青睞，公司股價表現(xiàn)可圈可點，2013年7月吉瓦制藥登錄納斯達克時股價約為9美元，目前已超190美元，股價在最近的12個月中上漲了85%，達到歷史高位。
來源：雪球
2018年9月美國藥品監(jiān)督管理局（FDA）將Epidiolex藥物列到了最不受限制藥物類別，為大麻素醫(yī)用的商業(yè)化之路奠定了基礎(chǔ)。11月全美專業(yè)連鎖藥店（“SP”）和分銷商（“SD”）全力推出Epidiolex，提高了該藥物的市場滲透程度。
來源：匯眾研究院-因鉭數(shù)據(jù)；GW Pharmaceuticals年報
來源：匯眾研究院-因鉭數(shù)據(jù)；GW Pharmaceuticals年報
伴隨Epidiolex銷售市場的打開，吉瓦制藥營收高速增長。2019Q1公司業(yè)績高達3925萬美元，環(huán)比增長近6倍。Epidiolex一躍成為搖錢樹，銷售額高達3470萬美元，占總營收的88%。此外，吉瓦制藥應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率均不斷增加，季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率增長迅速，由18年第二季度的0.17次，大幅增加至19年第一季度的3.35次。
市場多是看中了吉瓦制藥的知識產(chǎn)權(quán)價值，未來工業(yè)大麻獲得更多解禁，這家公司將占據(jù)行業(yè)制高點。由于CBD的價值逐漸被挖掘，華爾街也對從事大麻醫(yī)用的公司更加關(guān)注，但由于行業(yè)處于起步階段，還未在聯(lián)邦層面合法化，對這一新興行業(yè)既感興趣又擔(dān)心資產(chǎn)泡沫。
來源：匯眾研究院-因鉭數(shù)據(jù)；雅虎財經(jīng)
來源：匯眾研究院-因鉭數(shù)據(jù)；雅虎財經(jīng)
2019年5月，賣出評級再次出現(xiàn)，買入及增持評級呈減少趨勢。此外，機構(gòu)持倉情況也在下降，持倉機構(gòu)數(shù)由2018年底的335家降至116家，持股比例也從6%左右的水平，下降至0.37%。 雖然業(yè)務(wù)向好，但股票操作最佳買入時機已過，市場正在等待情緒上升。
上周，吉瓦制藥宣布了一項針對患有某些類型癲癇的患者進行Epidiolex口服藥物的重要3期試驗的積極結(jié)果。華爾街分析師將 Epidelex 2019Q2的營收預(yù)期上調(diào)至4900萬美元。科睿唯安發(fā)布報告預(yù)測，如果上市，Epidiolex2019年全年的銷售額將達到2.66億美元，2022年則將達到11.91億美元。
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