2013年是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資本元年，從阿里入股新浪微博，到百度接手PPS，以及到最近的搜狗并購風(fēng)波，資本儼然成為了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)要素在高速運(yùn)行著。無論是站在前臺(tái)的馬云、李彥宏、周鴻祎，還是到目前為止仍待字深閨的小馬哥，這些大佬們無一不是摩拳擦掌、殺氣騰騰，我們有理由相信中國互聯(lián)網(wǎng)的這幕并購大戲或許才剛剛開始。
資本天生是嫌貧愛富的，正是因?yàn)橹袊ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，資本才紛紛涌入，這沒有任何問題。然而資本也是一只千年的狐貍，搞不好也會(huì)讓你云山霧罩而不知所蹤。所以，厘清資本與發(fā)展間的關(guān)系，警惕資本泡沫，擅用資本的正能量就變得非常重要了。
資本就是Money，這是最精準(zhǔn)且簡單的理解。
Money是什么？是社會(huì)各種資源等值量化的交換工具。
資本=Money=資源。
資本進(jìn)入，等于你有了錢，有了錢，你就可以擴(kuò)充人手，也可以引進(jìn)技術(shù)設(shè)備，當(dāng)然也可以像新浪一樣買塊地皮蓋大樓。資本就是個(gè)工具，它本身不產(chǎn)生任何價(jià)值，觀察資本力量必須要觀察資本的使用，這樣才能掀開面紗、看個(gè)清楚。
避免踏入“加法并購”的陷阱
在商業(yè)江湖中，“加法并購”是最常見的資本運(yùn)作方式。所謂“加法并購”，簡單地說就是“用錢買幾個(gè)企業(yè)進(jìn)來”。買進(jìn)來以后，基本上不插手被購買企業(yè)的任何經(jīng)營管理活動(dòng)，被購買企業(yè)仍然按照自己的軌道前行。這種資本策略應(yīng)用的最大價(jià)值在于可以迅速獲得相應(yīng)市場占有率的提高。
舉個(gè)例子，同行業(yè)中A企業(yè)市場占有率為40%，B企業(yè)占有率為20%，C企業(yè)為15%，D企業(yè)為10%。在這樣的行業(yè)排名中，B企業(yè)超越A企業(yè)的最簡單辦法就是收購C企業(yè)和D企業(yè)，即B+C+D（45%）>A（40%）。
“加法并購”的假設(shè)前提是“如果B企業(yè)獲得了行業(yè)話語權(quán)，則B企業(yè)的發(fā)展將會(huì)越來越好”。一般如此使用資本的企業(yè)都屬于資源導(dǎo)向型的行業(yè)，目前的中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中，電商行業(yè)最為明顯。
從艾瑞所公布的“2013年Q1自營B2C市場排名”來看，位居第二的蘇寧易購市場占有率為11.2%，比老大京東差30多個(gè)點(diǎn)（京東：43.4%）。如果張近東把易迅、當(dāng)當(dāng)、卓越等都買了，那么超過京東躍居行業(yè)第一就指日可待了。超越了京東，就掌控了話語權(quán)、控制了供貨商，就可以玩蘇寧一貫的“類金融”業(yè)務(wù)了。
當(dāng)然，理論上可行的，實(shí)際中一般都不靠譜?！凹臃ú①彙睉?yīng)該發(fā)生在老二與老大差距不大的情況下，如果差距很大，是沒法玩這種游戲的。因?yàn)槟憧偛荒苡绣X到可以把整個(gè)行業(yè)的企業(yè)都買了吧，即使都買了也不一定能夠達(dá)到既有的目的。
比如在整個(gè)B2C市場中（包括自營和非自營），天貓已經(jīng)占據(jù)了51%的市場份額，就是劉強(qiáng)東再能忽悠錢，也不可能富裕到把其它的都買了。再比如搜索市場，百度已經(jīng)占了近8成的市場，即使周鴻祎把搜狗、SOSO甚至人民搜索等雜七雜八的都買了，也才不到百分之二十。
總之，加法并購是差距不大的老大與老二間的游戲。
“內(nèi)生增長”最重要
無論是什么方式的資本運(yùn)作，都需要尊重基本的商業(yè)規(guī)律?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)要素并不是資本，而是科技。“貿(mào)工技”的路數(shù)只適合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)中“技工貿(mào)”是永遠(yuǎn)的王道，如果將資本投入到了科技創(chuàng)新方面，這是花對(duì)了錢的。
互聯(lián)網(wǎng)是科技導(dǎo)向型的產(chǎn)業(yè)，每一個(gè)新技術(shù)的誕生就可能誕生一大批優(yōu)秀的企業(yè)，當(dāng)然也可能會(huì)死掉一大批企業(yè)。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的科技創(chuàng)新是有時(shí)間概念的，而且隨著全球信息鴻溝的徹底消失，這個(gè)時(shí)間會(huì)變得越來越短，基本上是“三年河?xùn)|，三年河西”。
三年前開心網(wǎng)風(fēng)生水起，三年后微博一統(tǒng)江湖，而現(xiàn)在則進(jìn)入了微信時(shí)代，你今天所收購的某個(gè)企業(yè)可能明天就會(huì)被淘汰！
拋開資本不說，企業(yè)發(fā)展基本有兩個(gè)路數(shù)：外延式和內(nèi)生式。
外延式增長的途徑主要依靠增加資源(人財(cái)物)投入，在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、建構(gòu)強(qiáng)大市場影響力的基礎(chǔ)之上實(shí)現(xiàn)盈利的一種方式，其中阿里系是典型。外延式增長可以通過資本的力量盤活除創(chuàng)新外的其它社會(huì)與自然資源，并以此為核心要素帶動(dòng)市場發(fā)展。這類企業(yè)往往都是資本市場、并購市場的?？?。
內(nèi)生式增長則主要依靠科技創(chuàng)新、人才發(fā)展等要素實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展。此類企業(yè)在科研上的投入往往占非常大的比例，資本的利用主要會(huì)集中在科技創(chuàng)新與人才引進(jìn)方面，谷歌、蘋果包括國內(nèi)的百度、騰訊都是內(nèi)生增長的代表。
外延增長和內(nèi)生增長，各有利弊，在資源導(dǎo)向型的產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，外延發(fā)展是主要模式，而在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，內(nèi)生增長應(yīng)該成為主流。
目前在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)幾百億美金的資本交易中，用在科技創(chuàng)新上的少，砸在“擴(kuò)充地盤”上的多，謀求外延增長遠(yuǎn)大于內(nèi)生發(fā)展，這是不正常的。更不正常的是，如果任由這種風(fēng)暴延續(xù)下去，強(qiáng)大的資本力量會(huì)吞噬原本基礎(chǔ)就非常薄弱的科技創(chuàng)新力量。
產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新必須要有一個(gè)充分競爭的土壤，但資本力量卻往往會(huì)讓強(qiáng)者越強(qiáng)，弱者越弱，充分競爭的格局在資本強(qiáng)勢介入后瞬間就可能變?yōu)楣杨^獨(dú)攬。如果這樣，科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)環(huán)境就被徹底蒸發(fā)了。從這個(gè)角度而言，作為并購風(fēng)云中的標(biāo)桿性人物，馬云開創(chuàng)了一個(gè)時(shí)代，也很可能會(huì)毀掉一個(gè)時(shí)代。
資本是個(gè)魔鬼，需要學(xué)會(huì)駕馭，需要發(fā)揮它的正能量。
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不說了，不止是中國互聯(lián)網(wǎng)的資本，整個(gè)中國資本市場都很混亂。有心的人仔細(xì)去研究一下最近的一連串的各種投資并購動(dòng)作就會(huì)發(fā)現(xiàn)這背后的故事很好玩，而且資本運(yùn)作非常之詭異。